Có cơ sở để kỳ vọng đà bán ròng của khối ngoại sẽ sớm kết thúc và thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam sẽ ghi nhận dòng vốn ngoại quay trở lại mua ròng trong năm 2026.
Thị trường chứng khoán Việt Nam chính thức được nâng hạng lên nhóm thị trường mới nổi thứ cấp (hiệu lực từ tháng 9-2026) được xem là cột mốc quan trọng và có thể thu hút một lượng lớn dòng vốn đầu tư nước ngoài chảy vào. Ảnh: LÊ VŨ
Quỹ ETF rút ròng nhẹ ở thị trường Việt Nam
Theo báo cáo của Công ty Chứng khoán VnDirect, trong tháng 12-2025, các quỹ ETF cổ phiếu tại các thị trường đang phát triển (EM) hút ròng 26 tỉ đô la (+31%), qua đó duy trì chuỗi hút ròng liên tục từ tháng 9-2025 đến hết năm 2025, giúp tổng giá trị hút ròng cả năm qua đạt 115 tỉ đô la. Các quỹ ETF cổ phiếu tại Trung Quốc là cái tên nổi bật khi ghi nhận dòng vốn vào ròng 12,7 tỉ đô la trong tháng 12-2025 (+563,5% so với tháng 11), đánh dấu tháng thứ 4 liên tiếp hút ròng trong bối cảnh căng thẳng thuế quan Mỹ - Trung “hạ nhiệt”.
Cùng chung xu hướng, trong tháng 12-2025, các quỹ ETF cổ phiếu tại thị trường phát triển (DM) cũng hút ròng 166 tỉ đô la (+84,7%), đưa tổng giá trị hút ròng trong cả năm 2025 đạt 965 tỉ đô la. Đà hút ròng của các ETF này diễn ra trong bối cảnh nhiều chỉ số chứng khoán của thị trường phát triển ghi nhận các mức đỉnh cao mới, như chỉ số S&P 500 (+17,5%), Dow Jones Industrials (+13,4%), Nikkei 225 (+28,1%), FTSE 100 (+20,2%), và Euro Stoxx 50 (+17,8%)… Trong tháng 12-2025, Mỹ là thị trường hút ròng mạnh nhất trong nhóm thị trường phát triển với giá trị đạt 134,6 tỉ đô la nhờ sự hỗ trợ từ việc Fed tiếp tục hạ lãi suất và động lực tăng trưởng từ trí tuệ nhân tạo (AI) giúp thu hút dòng vốn vào nhóm công ty công nghệ tại Mỹ.
Bên cạnh yếu tố vĩ mô, việc FTSE chính thức nâng hạng TTCK Việt Nam lên nhóm thị trường mới nổi thứ cấp (hiệu lực từ tháng 9-2026) được xem là cột mốc quan trọng và có thể thu hút một lượng lớn dòng vốn đầu tư nước ngoài chảy vào TTCK.
Tại khu vực Đông Nam Á, các quỹ ETF ở một số quốc gia vẫn đang thu hút được dòng vốn vào ròng trong tháng 12-2025. Trong số này, các quỹ ETF tại Indonesia thu hút vốn vào ròng nhiều nhất với 72 triệu đô la, tiếp đến là các quỹ ETF tại Singapore hút ròng 44 triệu đô la, Malaysia hút ròng 12 triệu đô la, Philippines hút ròng 7 triệu đô la và Thái Lan hút ròng 2 triệu đô la.
Trong năm 2025, các quỹ ETF cổ phiếu tại Singapore thu hút vốn vào ròng mạnh nhất trong khu vực với 598 triệu đô la nhờ nước này có các chính sách ưu đãi thuế nhằm thúc đẩy TTCK. Nổi bật là chính sách thuế suất ưu đãi 5% áp dụng cho thu nhập từ các khoản phí từ hoạt động quản lý quỹ và tư vấn đầu tư, thay cho mức thuế thu nhập doanh nghiệp thông thường 17%. Chính sách này giúp tăng lợi nhuận sau thuế và qua đó thu hút thêm các công ty quản lý quỹ đến hoạt động tại Singapore.
Ở chiều ngược lại, các quỹ ETF tại Việt Nam bị rút ròng 2 triệu đô la, chủ yếu đến từ quỹ Fubon FTSE Vietnam ETF (bị rút ròng 619 tỉ đồng) và quỹ Xtrackers FTSE Vietnam ETF (bị rút ròng 26 tỉ đồng) trong khi quỹ VanEck Vectors Vietnam ETF, quỹ DCVFMVN Diamond ETF và quỹ DCVFM VN30 ETF ghi nhận dòng vốn vào ròng lần lượt là 315 tỉ đồng, 145 tỉ đồng và 63 tỉ đồng. Như vậy, tổng dòng vốn rút ròng lũy kế trong năm 2025 của các quỹ ETF đầu tư vào TTCK Việt Nam đạt khoảng 12.200 tỉ đồng, thấp hơn 24,1% so với năm 2024.
Kỳ vọng sự đảo chiều trong năm 2026
Nhà đầu tư nước ngoài nói chung đã quay trở lại mua ròng trên TTCK Việt Nam trong tháng 12-2025 với tổng giá trị khoảng 1.700 tỉ đồng, chấm dứt chuỗi bốn tháng bán ròng liên tiếp trước đó. Khối ngoại mua ròng ở đa số các nhóm ngành, trong đó cổ phiếu nhóm ngành ngân hàng và dịch vụ tài chính được khối ngoại mua ròng nhiều nhất với giá trị lần lượt là hơn 2.200 tỉ đồng và hơn 1.000 tỉ đồng, dẫn dắt bởi cổ phiếu MBB (+2.300 tỉ đồng). Ở chiều ngược lại, nhóm bất động sản chịu áp lực chốt lời, với giá trị bán ròng hơn 6.300 tỉ đồng, trong đó VIC (-4.200 tỉ đồng) là cổ phiếu bị nhà đầu tư nước ngoài bán ròng nhiều nhất.
Diễn biến của các chỉ số vĩ mô có thể phần nào giải thích cho động thái mua ròng trở lại của khối ngoại. Cụ thể, chỉ số Dollar Index trên thị trường thế giới dao động quanh vùng 98 điểm và phục hồi dần về vùng 100 điểm trong tháng 12-2025, qua đó ghi nhận mức giảm 9,4% so với đầu năm 2025. Về động thái của Fed, trong năm 2025 cơ quan này hạ lãi suất ba lần vào các tháng 9, tháng 10 và tháng 12, đưa lãi suất điều hành về mức 3,5-3,75%.
Về tình hình trong nước, Ngân hàng Nhà Nước đã triển khai các biện pháp điều hành linh hoạt, bao gồm đẩy mạnh nghiệp vụ thị trường mở, bán đô la kỳ hạn. Nhờ đó, áp lực tỷ giá đã hạ nhiệt rõ rệt trong những tháng cuối năm, giúp giảm bớt rủi ro cho các quyết định giải ngân của nhà đầu tư nước ngoài.
Nhìn ở phạm vi khu vực, trong tháng 12-2025, khối ngoại cũng đã chuyển sang mua ròng ở một số quốc gia Đông Nam Á khác, trong đó Indonesia được mua ròng 732 triệu đô la, tiếp đến là Thái Lan được mua ròng 190 triệu đô la. Ngược lại, khối ngoại bán ròng 502,2 triệu đô la tại thị trường Malaysia và 221,7 triệu đô la tại thị trường Philippines.
Lũy kế cả năm 2025, nhiều nước Đông Nam Á vẫn ghi nhận xu hướng rút ròng của khối ngoại do lo ngại bất ổn thuế quan từ Mỹ khiến dòng vốn rút khỏi nhiều thị trường đang phát triển. Malaysia là thị trường bị bán ròng nhiều nhất với giá trị bán ròng khoảng 4,9 tỉ đô la, tiếp đến là thị trường Việt Nam bị bán ròng 4,8 tỉ đô la, thị trường Thái Lan bị bán ròng 3,1 tỉ đô la, thị trường Indonesia bị bán ròng 907 triệu đô la và thị trường Philippines bị bán ròng 873,9 triệu đô la.
Trong năm 2026, Fed được kỳ vọng sẽ có thêm hai lần hạ lãi suất nữa, đưa lãi suất liên bang về mức 3-3,25%/năm. Theo đó, dự phóng chỉ số Dollar Index sẽ duy trì ở mức thấp, góp phần làm giảm áp lực lên tỷ giá đô la/tiền đồng. Bên cạnh yếu tố vĩ mô, việc FTSE chính thức nâng hạng TTCK Việt Nam lên nhóm thị trường mới nổi thứ cấp (hiệu lực từ tháng 9-2026) được xem là cột mốc quan trọng và có thể thu hút một lượng lớn dòng vốn đầu tư nước ngoài chảy vào TTCK. Do vậy, có cơ sở để kỳ vọng đà bán ròng của khối ngoại sẽ sớm kết thúc và TTCK Việt Nam sẽ ghi nhận dòng vốn ngoại quay trở lại mua ròng trong năm 2026.
Bình An
