Hơn một nửa nguồn vốn huy động qua k&ecirc;nh tr&aacute;i phiếu ri&ecirc;ng lẻ của <a class='symbol'>IPA</a> (giai đoạn 2020-2024) đ&atilde; được doanh nghiệp n&agrave;y cho Trustlink vay lại.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250214/images/tp-bonds-0944.jpg" style="height:400px; width:600px">

<a class='symbol'>IPA</a> d&ugrave;ng 3.435 tỷ đồng huy động từ k&ecirc;nh tr&aacute;i phiếu ri&ecirc;ng lẻ cho Trustlink vay. Ảnh minh họa: RS Bonds Surely.

Tr&aacute;i phiếu ri&ecirc;ng lẻ l&agrave; một trong c&aacute;c k&ecirc;nh huy động vốn quan trọng của c&aacute;c doanh nghiệp. Giai đoạn 2020-2023, b&ecirc;n cạnh thị trường cổ phiếu, nhiều c&ocirc;ng ty đ&atilde; ồ ạt ph&aacute;t h&agrave;nh TPDN ri&ecirc;ng lẻ, c&aacute;i t&ecirc;n điển h&igrave;nh l&agrave; CTCP Tập đo&agrave;n I.P.A (m&atilde; <a class='symbol'>IPA</a>).

Tr&aacute;i phiếu ri&ecirc;ng lẻ chiếm tỷ trọng lớn trong cơ cấu nợ vay của <a class='symbol'>IPA</a>. Cuối năm 2020, tỷ lệ tr&aacute;i phiếu (ngắn v&agrave; d&agrave;i hạn) chiếm 41% tr&ecirc;n tổng nợ của <a class='symbol'>IPA</a>, c&aacute;c năm sau tỷ lệ n&agrave;y dao động từ 48,2 &ndash; 75% v&agrave; cao nhất l&agrave; 84% cuối năm 2024.

Tổng cộng, <a class='symbol'>IPA</a> suốt giai đoạn 2020-2024 đ&atilde; &ldquo;h&uacute;t&rdquo; 6.048 tỷ đồng TPDN ri&ecirc;ng lẻ th&ocirc;ng qua 21 đợt ph&aacute;t h&agrave;nh.

Đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute;, đằng sau những l&ocirc; tr&aacute;i phiếu ri&ecirc;ng lẻ của <a class='symbol'>IPA</a> c&oacute; sự xuất hiện của CTCP Dịch vụ v&agrave; Đầu tư Trustlink v&agrave; CTCP Chứng kho&aacute;n VNDirect &ndash; c&aacute;c b&ecirc;n li&ecirc;n quan đến nh&agrave; chủ <a class='symbol'>IPA</a>.

D&ograve;ng tiền <a class='symbol'>IPA</a> - Trustlink - VNDirect

Dữ liệu của Nhadautu.vn cho thấy c&aacute;c doanh nghiệp n&agrave;y đ&atilde; đồng h&agrave;nh với <a class='symbol'>IPA</a> trong c&aacute;c đợt h&uacute;t vốn qua k&ecirc;nh tr&aacute;i phiếu với nhiều vai tr&ograve; quan trọng.

Trong năm 2020, <a class='symbol'>IPA</a> đ&atilde; d&ugrave;ng 500 tỷ đồng từ 10/11 đợt ph&aacute;t h&agrave;nh tr&aacute;i phiếu ri&ecirc;ng lẻ để cho vay ngược lại CTCP Đầu tư v&agrave; Dịch vụ Trustlink. Cũng như <a class='symbol'>IPA</a>, Trustlink được biết đến rộng r&atilde;i l&agrave; th&agrave;nh vi&ecirc;n trong hệ sinh th&aacute;i của vợ chồng Chủ tịch HĐQT CTCP Chứng kho&aacute;n VNDirect Phạm Minh Hương &ndash; Vũ Hiền.

Sang năm 2021, <a class='symbol'>IPA</a> tiếp tục th&ocirc;ng qua 3 đợt ph&aacute;t h&agrave;nh huy động 2.300 tỷ đồng để cho Trustlink vay lại. 2 l&ocirc; tr&aacute;i phiếu, mỗi l&ocirc; 1.000 tỷ đồng, đều được mua trọn bởi tr&aacute;i chủ VNDirect.

Năm 2021 cũng l&agrave; năm thị trường chứng kho&aacute;n b&ugrave;ng nổ, nhu cầu cho vay margin l&ecirc;n rất cao.

Đồng h&agrave;nh với VNDirect trong việc cho kh&aacute;ch h&agrave;ng vay margin trong một giai đoạn d&agrave;i trước đ&acirc;y ch&iacute;nh l&agrave; Trustlink - với tư c&aacute;ch b&ecirc;n thứ ba cho vay. C&ugrave;ng với nguồn lực tăng đột biến từ <a class='symbol'>IPA</a>, quy m&ocirc; của Trustlink tăng rất nhanh trong năm 2021, với tổng t&agrave;i sản tăng gấp 5,4 lần so với đầu năm l&ecirc;n mức 7.240 tỷ đồng, trong đ&oacute; tới 77%, tương đương 5.570 tỷ đồng l&agrave; cho vay v&agrave; phải thu ngắn hạn. X&eacute;t trong cả giai đoạn 4 năm 2018-2021, tổng t&agrave;i sản của Trustlink tăng tới 19 lần, vay nợ t&agrave;i ch&iacute;nh tăng 23 lần.

Ở b&ecirc;n kia bảng c&acirc;n đối kế to&aacute;n, nợ phải trả của Trustlink tới cuối năm 2021 l&agrave; 6.992 tỷ đồng, chủ yếu l&agrave; vay nợ t&agrave;i ch&iacute;nh ngắn hạn, với số dư 6.792 tỷ đồng, gấp 28 lần vốn chủ sở hữu, v&agrave; gấp tới 67 lần vốn điều lệ.

B&aacute;o c&aacute;o lưu chuyển tiền tệ thể hiện Trustlink trong năm 2021 chi tới 27.801 tỷ đồng cho vay, v&agrave; thu hồi 23.223 tỷ đồng tiền vay, l&agrave; những con số khổng lồ so với một doanh nghiệp chỉ c&oacute; vốn điều lệ vỏn vẹn ở mức 105 tỷ đồng. Trong c&aacute;c năm 2018-2020, d&ograve;ng tiền chảy qua nghiệp vụ n&agrave;y của Trustlink từ 5.000-8.000 tỷ đồng mỗi năm.

Nhiều dấu hỏi lớn đối với nh&agrave; đầu tư

Trở lại với c&aacute;c đợt ph&aacute;t h&agrave;nh tr&aacute;i phiếu của <a class='symbol'>IPA</a>, năm 2022, doanh nghiệp n&agrave;y ph&aacute;t h&agrave;nh 1.000 tỷ đồng tr&aacute;i phiếu kỳ hạn 3 năm, tr&aacute;i chủ lại l&agrave; VNDirect. Khoản tiền n&agrave;y ban đầu tiếp tục được chuyển cho Trustlink, tuy nhi&ecirc;n sau khi tất to&aacute;n, lại được d&ugrave;ng để <a class='symbol'>IPA</a> mua cổ phiếu ph&aacute;t h&agrave;nh th&ecirc;m với tỷ lệ 1:1 của ch&iacute;nh&hellip; VNDirect.

Tất cả c&aacute;c đợt ph&aacute;t h&agrave;nh tr&aacute;i phiếu tr&ecirc;n đ&acirc;y với tổng gi&aacute; trị 3.435 tỷ đồng được <a class='symbol'>IPA</a> cho Trustlink vay. Đối chiếu với quy định tại Nghị định 163/2018 v&agrave; Nghị định 153/2020, kh&ocirc;ng khỏi khiến c&aacute;c nh&agrave; đầu tư đặt dấu hỏi về t&iacute;nh tu&acirc;n thủ.

Cụ thể, Khoản 2 Điều 5 Nghị định 163/2018/NĐ-CP quy định &ldquo;Doanh nghiệp ph&aacute;t h&agrave;nh tr&aacute;i phiếu để thực hiện c&aacute;c chương tr&igrave;nh, dự &aacute;n đầu tư, để tăng quy m&ocirc; vốn hoạt động hoặc để cơ cấu lại c&aacute;c khoản nợ của ch&iacute;nh doanh nghiệp&rdquo;. Khoản 2 Điều 5 Nghị định 153/2020/NĐ-CP quy định &ldquo;Mục đ&iacute;ch ph&aacute;t h&agrave;nh tr&aacute;i phiếu bao gồm: Để thực hiện c&aacute;c chương tr&igrave;nh, dự &aacute;n đầu tư; tăng quy m&ocirc; vốn hoạt động; cơ cấu lại nguồn vốn của ch&iacute;nh doanh nghiệp hoặc mục đ&iacute;ch ph&aacute;t h&agrave;nh tr&aacute;i phiếu theo quy định của ph&aacute;p luật chuy&ecirc;n ng&agrave;nh&rdquo;.

Đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute; kh&ocirc;ng k&eacute;m, <a class='symbol'>IPA</a> trong năm 2022, 2023 v&agrave; 6 th&aacute;ng đầu năm 2024 đ&atilde; thực hiện cho Trustlink vay 2.777 tỷ đồng; 3.731 tỷ đồng v&agrave; 168,6 tỷ đồng. Cần nhấn mạnh, Trustlink l&agrave; cổ đ&ocirc;ng của <a class='symbol'>IPA</a>.

Trong khi đ&oacute;, Khoản 2 Điều 293 Nghị định 155/2020 quy định &ldquo;C&ocirc;ng ty đại ch&uacute;ng kh&ocirc;ng được cung cấp khoản vay hoặc bảo l&atilde;nh cho cổ đ&ocirc;ng l&agrave; tổ chức v&agrave; người c&oacute; li&ecirc;n quan của cổ đ&ocirc;ng đ&oacute; l&agrave; c&aacute; nh&acirc;n&rdquo;.

Theo b&aacute;o c&aacute;o t&agrave;i ch&iacute;nh hợp nhất qu&yacute; IV vừa c&ocirc;ng bố, <a class='symbol'>IPA</a> tới cuối năm 2024 c&ograve;n dư nợ 3.820 tỷ đồng tr&aacute;i phiếu, chủ yếu được ph&aacute;t h&agrave;nh trong c&aacute;c th&aacute;ng cuối năm vừa qua với mục đ&iacute;ch t&aacute;i cơ cấu nợ. Trong khi đ&oacute;, số dư phải thu về cho vay ngắn hạn với Trustlink ở mức 864,7 tỷ đồng, giảm từ 1.266,2 tỷ đồng đầu năm.

Để c&oacute; th&ocirc;ng tin kh&aacute;ch quan, đa chiều, Nhadautu.vn đ&atilde; li&ecirc;n hệ với b&agrave; Phạm Minh Hương (Chủ tịch HĐQT VNDirect, Th&agrave;nh vi&ecirc;n HĐQT <a class='symbol'>IPA</a>) v&agrave; &ocirc;ng Nguyễn Vũ Long (CEO VNDirect v&agrave; Th&agrave;nh vi&ecirc;n HĐQT <a class='symbol'>IPA</a>), tuy nhi&ecirc;n chưa nhận được phản hồi cụ thể.

<a href="https://nhadautu.vn/thay-gi-tu-hon-6000-ty-dong-trai-phieu-cua-ipa-huy-dong-trong-giai-doan-2020-2024-d93616.html">Tả Ph&ugrave;-Link gốc</a>

Hơn một nửa nguồn vốn huy động qua kênh trái phiếu riêng lẻ của IPA (giai đoạn 2020-2024) đã được doanh nghiệp này cho Trustlink vay lại.


Hơn một nửa nguồn vốn huy động qua k&ecirc;nh tr&aacute;i phiếu ri&ecirc;ng lẻ của IPA (giai đoạn 2020-2024) đ&atilde; được doanh nghiệp n&agrave;y cho Trustlink vay lại.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20250214/images/tp-bonds-0944.jpg" style="height:400px; width:600px" />

IPA d&ugrave;ng 3.435 tỷ đồng huy động từ k&ecirc;nh tr&aacute;i phiếu ri&ecirc;ng lẻ cho Trustlink vay. Ảnh minh họa: RS Bonds Surely.

Tr&aacute;i phiếu ri&ecirc;ng lẻ l&agrave; một trong c&aacute;c k&ecirc;nh huy động vốn quan trọng của c&aacute;c doanh nghiệp. Giai đoạn 2020-2023, b&ecirc;n cạnh thị trường cổ phiếu, nhiều c&ocirc;ng ty đ&atilde; ồ ạt ph&aacute;t h&agrave;nh TPDN ri&ecirc;ng lẻ, c&aacute;i t&ecirc;n điển h&igrave;nh l&agrave; CTCP Tập đo&agrave;n I.P.A (m&atilde; IPA).

Tr&aacute;i phiếu ri&ecirc;ng lẻ chiếm tỷ trọng lớn trong cơ cấu nợ vay của IPA. Cuối năm 2020, tỷ lệ tr&aacute;i phiếu (ngắn v&agrave; d&agrave;i hạn) chiếm 41% tr&ecirc;n tổng nợ của IPA, c&aacute;c năm sau tỷ lệ n&agrave;y dao động từ 48,2 &ndash; 75% v&agrave; cao nhất l&agrave; 84% cuối năm 2024.

Tổng cộng, IPA suốt giai đoạn 2020-2024 đ&atilde; &ldquo;h&uacute;t&rdquo; 6.048 tỷ đồng TPDN ri&ecirc;ng lẻ th&ocirc;ng qua 21 đợt ph&aacute;t h&agrave;nh.

Đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute;, đằng sau những l&ocirc; tr&aacute;i phiếu ri&ecirc;ng lẻ của IPA c&oacute; sự xuất hiện của CTCP Dịch vụ v&agrave; Đầu tư Trustlink v&agrave; CTCP Chứng kho&aacute;n VNDirect &ndash; c&aacute;c b&ecirc;n li&ecirc;n quan đến nh&agrave; chủ IPA.

D&ograve;ng tiền IPA - Trustlink - VNDirect

Dữ liệu của Nhadautu.vn cho thấy c&aacute;c doanh nghiệp n&agrave;y đ&atilde; đồng h&agrave;nh với IPA trong c&aacute;c đợt h&uacute;t vốn qua k&ecirc;nh tr&aacute;i phiếu với nhiều vai tr&ograve; quan trọng.

Trong năm 2020, IPA đ&atilde; d&ugrave;ng 500 tỷ đồng từ 10/11 đợt ph&aacute;t h&agrave;nh tr&aacute;i phiếu ri&ecirc;ng lẻ để cho vay ngược lại CTCP Đầu tư v&agrave; Dịch vụ Trustlink. Cũng như IPA, Trustlink được biết đến rộng r&atilde;i l&agrave; th&agrave;nh vi&ecirc;n trong hệ sinh th&aacute;i của vợ chồng Chủ tịch HĐQT CTCP Chứng kho&aacute;n VNDirect Phạm Minh Hương &ndash; Vũ Hiền.

Sang năm 2021, IPA tiếp tục th&ocirc;ng qua 3 đợt ph&aacute;t h&agrave;nh huy động 2.300 tỷ đồng để cho Trustlink vay lại. 2 l&ocirc; tr&aacute;i phiếu, mỗi l&ocirc; 1.000 tỷ đồng, đều được mua trọn bởi tr&aacute;i chủ VNDirect.

Năm 2021 cũng l&agrave; năm thị trường chứng kho&aacute;n b&ugrave;ng nổ, nhu cầu cho vay margin l&ecirc;n rất cao.

Đồng h&agrave;nh với VNDirect trong việc cho kh&aacute;ch h&agrave;ng vay margin trong một giai đoạn d&agrave;i trước đ&acirc;y ch&iacute;nh l&agrave; Trustlink - với tư c&aacute;ch b&ecirc;n thứ ba cho vay. C&ugrave;ng với nguồn lực tăng đột biến từ IPA, quy m&ocirc; của Trustlink tăng rất nhanh trong năm 2021, với tổng t&agrave;i sản tăng gấp 5,4 lần so với đầu năm l&ecirc;n mức 7.240 tỷ đồng, trong đ&oacute; tới 77%, tương đương 5.570 tỷ đồng l&agrave; cho vay v&agrave; phải thu ngắn hạn. X&eacute;t trong cả giai đoạn 4 năm 2018-2021, tổng t&agrave;i sản của Trustlink tăng tới 19 lần, vay nợ t&agrave;i ch&iacute;nh tăng 23 lần.

Ở b&ecirc;n kia bảng c&acirc;n đối kế to&aacute;n, nợ phải trả của Trustlink tới cuối năm 2021 l&agrave; 6.992 tỷ đồng, chủ yếu l&agrave; vay nợ t&agrave;i ch&iacute;nh ngắn hạn, với số dư 6.792 tỷ đồng, gấp 28 lần vốn chủ sở hữu, v&agrave; gấp tới 67 lần vốn điều lệ.

B&aacute;o c&aacute;o lưu chuyển tiền tệ thể hiện Trustlink trong năm 2021 chi tới 27.801 tỷ đồng cho vay, v&agrave; thu hồi 23.223 tỷ đồng tiền vay, l&agrave; những con số khổng lồ so với một doanh nghiệp chỉ c&oacute; vốn điều lệ vỏn vẹn ở mức 105 tỷ đồng. Trong c&aacute;c năm 2018-2020, d&ograve;ng tiền chảy qua nghiệp vụ n&agrave;y của Trustlink từ 5.000-8.000 tỷ đồng mỗi năm.

Nhiều dấu hỏi lớn đối với nh&agrave; đầu tư

Trở lại với c&aacute;c đợt ph&aacute;t h&agrave;nh tr&aacute;i phiếu của IPA, năm 2022, doanh nghiệp n&agrave;y ph&aacute;t h&agrave;nh 1.000 tỷ đồng tr&aacute;i phiếu kỳ hạn 3 năm, tr&aacute;i chủ lại l&agrave; VNDirect. Khoản tiền n&agrave;y ban đầu tiếp tục được chuyển cho Trustlink, tuy nhi&ecirc;n sau khi tất to&aacute;n, lại được d&ugrave;ng để IPA mua cổ phiếu ph&aacute;t h&agrave;nh th&ecirc;m với tỷ lệ 1:1 của ch&iacute;nh&hellip; VNDirect.

Tất cả c&aacute;c đợt ph&aacute;t h&agrave;nh tr&aacute;i phiếu tr&ecirc;n đ&acirc;y với tổng gi&aacute; trị 3.435 tỷ đồng được IPA cho Trustlink vay. Đối chiếu với quy định tại Nghị định 163/2018 v&agrave; Nghị định 153/2020, kh&ocirc;ng khỏi khiến c&aacute;c nh&agrave; đầu tư đặt dấu hỏi về t&iacute;nh tu&acirc;n thủ.

Cụ thể, Khoản 2 Điều 5 Nghị định 163/2018/NĐ-CP quy định &ldquo;Doanh nghiệp ph&aacute;t h&agrave;nh tr&aacute;i phiếu để thực hiện c&aacute;c chương tr&igrave;nh, dự &aacute;n đầu tư, để tăng quy m&ocirc; vốn hoạt động hoặc để cơ cấu lại c&aacute;c khoản nợ của ch&iacute;nh doanh nghiệp&rdquo;. Khoản 2 Điều 5 Nghị định 153/2020/NĐ-CP quy định &ldquo;Mục đ&iacute;ch ph&aacute;t h&agrave;nh tr&aacute;i phiếu bao gồm: Để thực hiện c&aacute;c chương tr&igrave;nh, dự &aacute;n đầu tư; tăng quy m&ocirc; vốn hoạt động; cơ cấu lại nguồn vốn của ch&iacute;nh doanh nghiệp hoặc mục đ&iacute;ch ph&aacute;t h&agrave;nh tr&aacute;i phiếu theo quy định của ph&aacute;p luật chuy&ecirc;n ng&agrave;nh&rdquo;.

Đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute; kh&ocirc;ng k&eacute;m, IPA trong năm 2022, 2023 v&agrave; 6 th&aacute;ng đầu năm 2024 đ&atilde; thực hiện cho Trustlink vay 2.777 tỷ đồng; 3.731 tỷ đồng v&agrave; 168,6 tỷ đồng. Cần nhấn mạnh, Trustlink l&agrave; cổ đ&ocirc;ng của IPA.

Trong khi đ&oacute;, Khoản 2 Điều 293 Nghị định 155/2020 quy định &ldquo;C&ocirc;ng ty đại ch&uacute;ng kh&ocirc;ng được cung cấp khoản vay hoặc bảo l&atilde;nh cho cổ đ&ocirc;ng l&agrave; tổ chức v&agrave; người c&oacute; li&ecirc;n quan của cổ đ&ocirc;ng đ&oacute; l&agrave; c&aacute; nh&acirc;n&rdquo;.

Theo b&aacute;o c&aacute;o t&agrave;i ch&iacute;nh hợp nhất qu&yacute; IV vừa c&ocirc;ng bố, IPA tới cuối năm 2024 c&ograve;n dư nợ 3.820 tỷ đồng tr&aacute;i phiếu, chủ yếu được ph&aacute;t h&agrave;nh trong c&aacute;c th&aacute;ng cuối năm vừa qua với mục đ&iacute;ch t&aacute;i cơ cấu nợ. Trong khi đ&oacute;, số dư phải thu về cho vay ngắn hạn với Trustlink ở mức 864,7 tỷ đồng, giảm từ 1.266,2 tỷ đồng đầu năm.

Để c&oacute; th&ocirc;ng tin kh&aacute;ch quan, đa chiều, Nhadautu.vn đ&atilde; li&ecirc;n hệ với b&agrave; Phạm Minh Hương (Chủ tịch HĐQT VNDirect, Th&agrave;nh vi&ecirc;n HĐQT IPA) v&agrave; &ocirc;ng Nguyễn Vũ Long (CEO VNDirect v&agrave; Th&agrave;nh vi&ecirc;n HĐQT IPA), tuy nhi&ecirc;n chưa nhận được phản hồi cụ thể.

<a href="https://nhadautu.vn/thay-gi-tu-hon-6000-ty-dong-trai-phieu-cua-ipa-huy-dong-trong-giai-doan-2020-2024-d93616.html">Tả Ph&ugrave;-Link gốc</a>