Chứng kho&aacute;n HSC từng ph&acirc;n bổ đến 50% danh mục đầu tư v&agrave;o cổ phiếu <a class='symbol'>FPT</a> v&agrave; <a class='symbol'>STB</a> v&agrave;o cuối năm trước nhưng đ&atilde; b&aacute;n mạnh 2 cổ phiếu n&agrave;y trong qu&yacute; I.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20250420/images/image(79).png" style="height:313px; width:600px">

HSC giảm l&atilde;i qu&yacute; I d&ugrave; doanh thu tăng. Nguồn: HSC

C&ocirc;ng ty cổ phần Chứng kho&aacute;n TP.<a class='symbol'>HCM</a> (m&atilde;: <a class='symbol'>HCM</a>) c&ocirc;ng bố b&aacute;o c&aacute;o t&agrave;i ch&iacute;nh với khoảng lợi nhuận sau thuế giảm 18% xuống 226,7% tỷ đồng, gần như đi ngang trong 3 qu&yacute; gần nhất.

Tổng doanh thu hoạt động vẫn tăng trưởng gần 16% l&ecirc;n gần 1.000 tỷ đồng nhờ l&atilde;i từ c&aacute;c khoản cho vay v&agrave; phải thu tăng 54% l&ecirc;n 523 tỷ đồng. Nguồn thu từ mảng đầu tư v&agrave; m&ocirc;i giới đều ghi nhận giảm.

Tuy nhi&ecirc;n, khoản chi ph&iacute; dự ph&ograve;ng t&agrave;i sản t&agrave;i ch&iacute;nh, xử l&yacute; tổn thất c&aacute;c khoản phải thu kh&oacute; đ&ograve;i, lỗ suy giảm t&agrave;i sản t&agrave;i ch&iacute;nh v&agrave; chi ph&iacute; đi vay của c&aacute;c khoản vay tăng đột biến l&ecirc;n 302 tỷ đồng, gần gấp 3 lần c&ugrave;ng kỳ. Ch&iacute;nh khoản chi ph&iacute; n&agrave;y đ&atilde; l&agrave;m tổng chi ph&iacute; hoạt động của c&ocirc;ng ty tăng l&ecirc;n k&eacute;o giảm lợi nhuận sau thuế.

Trong năm nay, với dự b&aacute;o gi&aacute; trị giao dịch b&igrave;nh qu&acirc;n to&agrave;n thị trường đạt mức 20.000 tỷ đồng/ng&agrave;y, giảm 6% so với 2024, HĐQT Chứng kho&aacute;n HSC dự kiến tr&igrave;nh kế hoạch doanh thu 4.438 tỷ đồng, tăng 34% v&agrave; lợi nhuận trước thuế 1.602 tỷ đồng, tăng 24%. Sau qu&yacute; đầu năm, c&ocirc;ng ty thực hiện được 19,4% chỉ ti&ecirc;u doanh thu v&agrave; 17,7% chỉ ti&ecirc;u lợi nhuận trước thuế.

Bu&ocirc;ng <a class='symbol'>FPT</a> v&agrave; <a class='symbol'>STB</a>, dư nợ margin gần chạm giới hạn

C&oacute; thể thấy mảng dịch vụ cung cấp margin đang l&agrave; nguồn thu đ&oacute;ng g&oacute;p ch&iacute;nh cho Chứng kho&aacute;n HSC. Song, quy m&ocirc; cho vay của c&ocirc;ng ty thời gian qua lu&ocirc;n ở ngưỡng gần chạm giới hạn theo quy định (200% vốn chủ sở hữu). T&iacute;nh đến cuối qu&yacute; I, dư nợ margin đạt 20.390 tỷ đồng, giảm nhẹ so với đầu năm v&agrave; đạt 197% vốn chủ sở hữu. Điều n&agrave;y c&oacute; nghĩa l&agrave; c&ocirc;ng ty kh&oacute; tăng quy m&ocirc; cho vay hơn nữa để th&uacute;c đẩy tăng trưởng.

Mặt kh&aacute;c, <a class='symbol'>HCM</a> cũng phải sử dụng đến nguồn vốn vay lớn để đảm bảo cung cấp margin cho kh&aacute;ch h&agrave;ng cũng như tự doanh, l&agrave;m giảm ch&ecirc;nh lệch lợi tức giữa l&atilde;i suất đi vay v&agrave; l&atilde;i suất cung cấp margin cho kh&aacute;ch h&agrave;ng. Đặc biệt l&agrave; trong bối cảnh ng&agrave;nh chứng kho&aacute;n cạnh tranh gay gắt, c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n đua ngay hạ l&atilde;i suất cho vay k&yacute; quỹ để thu h&uacute;t kh&aacute;ch h&agrave;ng.

Nợ vay ngắn hạn của c&ocirc;ng ty tại cuối kỳ l&agrave; 19.535 tỷ đồng, cao hơn 89% so với vốn chủ. C&aacute;c khoản vay trong nước của c&ocirc;ng ty c&oacute; l&atilde;i suất từ 4,3% đến 8%/năm, khoản vay nước ngo&agrave;i l&atilde;i SORF + 2,262 &ndash; 2,65%/năm (L&atilde;i SORF l&agrave; chỉ số l&atilde;i suất đại diện cho chi ph&iacute; vay ngắn hạn c&oacute; bảo đảm bằng t&agrave;i sản chất lượng cao tại thị trường t&agrave;i ch&iacute;nh Hoa Kỳ).

Ở mảng đầu tư, doanh nghiệp d&agrave;nh ng&acirc;n s&aacute;ch 7.190 tỷ đồng, giảm 570 tỷ so với đầu năm. C&ocirc;ng ty mua tr&aacute;i phiếu của c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng lớn như BIDV, MBBank, VietinBank với tổng gi&aacute; trị 5.000 tỷ đồng v&agrave; đầu tư cổ phiếu 2.136 tỷ đồng (tạm lỗ 10 tỷ tại cuối qu&yacute; I).

Danh mục c&oacute; thể kể đến PVT, GEX, VPB, VNM, VHC, TCH&hellip; v&agrave; kh&ocirc;ng qu&aacute; nghi&ecirc;ng về cổ phiếu n&agrave;o. Trong khi tại cuối năm trước, c&ocirc;ng ty ph&acirc;n bổ tỷ trọng kh&aacute; lớn v&agrave;o cổ phiếu <a class='symbol'>FPT</a> với 676 tỷ đồng, chiếm 30% danh mục v&agrave; cổ phiếu <a class='symbol'>STB</a> 440 tỷ đồng, chiếm gần 20%. Đến cuối qu&yacute; I, gi&aacute; trị đầu tư v&agrave;o 2 cổ phiếu n&agrave;y c&ograve;n lần lượt 2,5 tỷ v&agrave; 17,2 tỷ đồng.

<a class='symbol'>HCM</a> kh&ocirc;ng n&ecirc;u cụ thể con số l&atilde;i/lỗ ở c&aacute;c giao dịch b&aacute;n 2 cổ phiếu tr&ecirc;n, song BCTC qu&yacute; I cho thấy c&ocirc;ng ty l&atilde;i gần 63 tỷ đồng từ b&aacute;n c&aacute;c t&agrave;i sản t&agrave;i ch&iacute;nh FVTPL, giảm so với qu&yacute; I/2024 l&agrave; hơn 97,8 tỷ đồng.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20250420/images/image(78).png" style="height:509px; width:606px"> 
Nguồn: HSC

Cả <a class='symbol'>FPT</a> v&agrave; <a class='symbol'>STB</a> đ&atilde; tăng gi&aacute; tốt năm ngo&aacute;i. Song, sang qu&yacute; I, cổ phiếu <a class='symbol'>FPT</a> li&ecirc;n tục giảm từ v&ugrave;ng 150.000 đồng/cp xuống 111.600 đồng/cp hiện nay, c&ograve;n m&atilde; <a class='symbol'>STB</a> l&igrave;nh x&igrave;nh quanh v&ugrave;ng 36.000 đồng/cp đến 38.000 đồng/cp.

<a href="https://nhadautu.vn/chung-khoan-hsc-buong-fpt-va-stb-lai-giam-18-quy-dau-nam-d95527.html">Tường Như-Link gốc</a>

Chứng khoán HSC từng phân bổ đến 50% danh mục đầu tư vào cổ phiếu FPT và STB vào cuối năm trước nhưng đã bán mạnh 2 cổ phiếu này trong quý I.


Chứng kho&aacute;n HSC từng ph&acirc;n bổ đến 50% danh mục đầu tư v&agrave;o cổ phiếu FPT v&agrave; STB v&agrave;o cuối năm trước nhưng đ&atilde; b&aacute;n mạnh 2 cổ phiếu n&agrave;y trong qu&yacute; I.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20250420/images/image(79).png" style="height:313px; width:600px" />

HSC giảm l&atilde;i qu&yacute; I d&ugrave; doanh thu tăng. Nguồn: HSC

C&ocirc;ng ty cổ phần Chứng kho&aacute;n TP.HCM (m&atilde;: HCM) c&ocirc;ng bố b&aacute;o c&aacute;o t&agrave;i ch&iacute;nh với khoảng lợi nhuận sau thuế giảm 18% xuống 226,7% tỷ đồng, gần như đi ngang trong 3 qu&yacute; gần nhất.

Tổng doanh thu hoạt động vẫn tăng trưởng gần 16% l&ecirc;n gần 1.000 tỷ đồng nhờ l&atilde;i từ c&aacute;c khoản cho vay v&agrave; phải thu tăng 54% l&ecirc;n 523 tỷ đồng. Nguồn thu từ mảng đầu tư v&agrave; m&ocirc;i giới đều ghi nhận giảm.

Tuy nhi&ecirc;n, khoản chi ph&iacute; dự ph&ograve;ng t&agrave;i sản t&agrave;i ch&iacute;nh, xử l&yacute; tổn thất c&aacute;c khoản phải thu kh&oacute; đ&ograve;i, lỗ suy giảm t&agrave;i sản t&agrave;i ch&iacute;nh v&agrave; chi ph&iacute; đi vay của c&aacute;c khoản vay tăng đột biến l&ecirc;n 302 tỷ đồng, gần gấp 3 lần c&ugrave;ng kỳ. Ch&iacute;nh khoản chi ph&iacute; n&agrave;y đ&atilde; l&agrave;m tổng chi ph&iacute; hoạt động của c&ocirc;ng ty tăng l&ecirc;n k&eacute;o giảm lợi nhuận sau thuế.

Trong năm nay, với dự b&aacute;o gi&aacute; trị giao dịch b&igrave;nh qu&acirc;n to&agrave;n thị trường đạt mức 20.000 tỷ đồng/ng&agrave;y, giảm 6% so với 2024, HĐQT Chứng kho&aacute;n HSC dự kiến tr&igrave;nh kế hoạch doanh thu 4.438 tỷ đồng, tăng 34% v&agrave; lợi nhuận trước thuế 1.602 tỷ đồng, tăng 24%. Sau qu&yacute; đầu năm, c&ocirc;ng ty thực hiện được 19,4% chỉ ti&ecirc;u doanh thu v&agrave; 17,7% chỉ ti&ecirc;u lợi nhuận trước thuế.

Bu&ocirc;ng FPT v&agrave; STB, dư nợ margin gần chạm giới hạn

C&oacute; thể thấy mảng dịch vụ cung cấp margin đang l&agrave; nguồn thu đ&oacute;ng g&oacute;p ch&iacute;nh cho Chứng kho&aacute;n HSC. Song, quy m&ocirc; cho vay của c&ocirc;ng ty thời gian qua lu&ocirc;n ở ngưỡng gần chạm giới hạn theo quy định (200% vốn chủ sở hữu). T&iacute;nh đến cuối qu&yacute; I, dư nợ margin đạt 20.390 tỷ đồng, giảm nhẹ so với đầu năm v&agrave; đạt 197% vốn chủ sở hữu. Điều n&agrave;y c&oacute; nghĩa l&agrave; c&ocirc;ng ty kh&oacute; tăng quy m&ocirc; cho vay hơn nữa để th&uacute;c đẩy tăng trưởng.

Mặt kh&aacute;c, HCM cũng phải sử dụng đến nguồn vốn vay lớn để đảm bảo cung cấp margin cho kh&aacute;ch h&agrave;ng cũng như tự doanh, l&agrave;m giảm ch&ecirc;nh lệch lợi tức giữa l&atilde;i suất đi vay v&agrave; l&atilde;i suất cung cấp margin cho kh&aacute;ch h&agrave;ng. Đặc biệt l&agrave; trong bối cảnh ng&agrave;nh chứng kho&aacute;n cạnh tranh gay gắt, c&aacute;c c&ocirc;ng ty chứng kho&aacute;n đua ngay hạ l&atilde;i suất cho vay k&yacute; quỹ để thu h&uacute;t kh&aacute;ch h&agrave;ng.

Nợ vay ngắn hạn của c&ocirc;ng ty tại cuối kỳ l&agrave; 19.535 tỷ đồng, cao hơn 89% so với vốn chủ. C&aacute;c khoản vay trong nước của c&ocirc;ng ty c&oacute; l&atilde;i suất từ 4,3% đến 8%/năm, khoản vay nước ngo&agrave;i l&atilde;i SORF + 2,262 &ndash; 2,65%/năm (L&atilde;i SORF l&agrave; chỉ số l&atilde;i suất đại diện cho chi ph&iacute; vay ngắn hạn c&oacute; bảo đảm bằng t&agrave;i sản chất lượng cao tại thị trường t&agrave;i ch&iacute;nh Hoa Kỳ).

Ở mảng đầu tư, doanh nghiệp d&agrave;nh ng&acirc;n s&aacute;ch 7.190 tỷ đồng, giảm 570 tỷ so với đầu năm. C&ocirc;ng ty mua tr&aacute;i phiếu của c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng lớn như BIDV, MBBank, VietinBank với tổng gi&aacute; trị 5.000 tỷ đồng v&agrave; đầu tư cổ phiếu 2.136 tỷ đồng (tạm lỗ 10 tỷ tại cuối qu&yacute; I).

Danh mục c&oacute; thể kể đến PVT, GEX, VPB, VNM, VHC, TCH&hellip; v&agrave; kh&ocirc;ng qu&aacute; nghi&ecirc;ng về cổ phiếu n&agrave;o. Trong khi tại cuối năm trước, c&ocirc;ng ty ph&acirc;n bổ tỷ trọng kh&aacute; lớn v&agrave;o cổ phiếu FPT với 676 tỷ đồng, chiếm 30% danh mục v&agrave; cổ phiếu STB 440 tỷ đồng, chiếm gần 20%. Đến cuối qu&yacute; I, gi&aacute; trị đầu tư v&agrave;o 2 cổ phiếu n&agrave;y c&ograve;n lần lượt 2,5 tỷ v&agrave; 17,2 tỷ đồng.

HCM kh&ocirc;ng n&ecirc;u cụ thể con số l&atilde;i/lỗ ở c&aacute;c giao dịch b&aacute;n 2 cổ phiếu tr&ecirc;n, song BCTC qu&yacute; I cho thấy c&ocirc;ng ty l&atilde;i gần 63 tỷ đồng từ b&aacute;n c&aacute;c t&agrave;i sản t&agrave;i ch&iacute;nh FVTPL, giảm so với qu&yacute; I/2024 l&agrave; hơn 97,8 tỷ đồng.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20250420/images/image(78).png" style="height:509px; width:606px" /> 
Nguồn: HSC

Cả FPT v&agrave; STB đ&atilde; tăng gi&aacute; tốt năm ngo&aacute;i. Song, sang qu&yacute; I, cổ phiếu FPT li&ecirc;n tục giảm từ v&ugrave;ng 150.000 đồng/cp xuống 111.600 đồng/cp hiện nay, c&ograve;n m&atilde; STB l&igrave;nh x&igrave;nh quanh v&ugrave;ng 36.000 đồng/cp đến 38.000 đồng/cp.

<a href="https://nhadautu.vn/chung-khoan-hsc-buong-fpt-va-stb-lai-giam-18-quy-dau-nam-d95527.html">Tường Như-Link gốc</a>