<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251206/images/Anh-Man-Hinh-2025-07.jpg" style="height:399px; width:600px">

TD Securities cho biết họ kh&ocirc;ng thấy khả năng gi&aacute; v&agrave;ng sụp đổ trong năm tới, m&agrave; ngược lại, kim loại qu&yacute; n&agrave;y sẽ thiết lập c&aacute;c kỷ lục mới.

B&aacute;o c&aacute;o triển vọng h&agrave;ng h&oacute;a 2026 cho rằng gi&aacute; v&agrave;ng c&oacute; thể l&ecirc;n 4.400 USD/ounce, bạc giảm về v&ugrave;ng 40 USD/ounce, nh&oacute;m kim loại PGM (gồm 6 kim loại qu&yacute; hiếm: platinum, palladium, rhodium, ruthenium, iridium v&agrave; osmium) sẽ dẫn dắt thị trường năm 2026.

&ldquo;Việc Cục Dự trữ li&ecirc;n bang Mỹ (Fed) cắt giảm chi ph&iacute; nắm giữ, lợi suất tr&aacute;i phiếu được kỳ vọng dốc l&ecirc;n, c&ugrave;ng những lo ngại xoay quanh t&iacute;nh độc lập của Fed, khiến ch&uacute;ng t&ocirc;i tin rằng v&agrave;ng sẽ lập kỷ lục gi&aacute; theo qu&yacute; ở mức 4.400 USD/ounce trong 6 th&aacute;ng đầu năm 2026.

&ldquo;Những lo ngại rằng Fed trong tương lai c&oacute; thể kh&ocirc;ng c&ograve;n quyết liệt theo đuổi mục ti&ecirc;u lạm ph&aacute;t 2%, c&ugrave;ng khả năng Nh&agrave; Trắng g&acirc;y sức &eacute;p hạ l&atilde;i suất trong bối cảnh nợ c&ocirc;ng Mỹ ở mức kỷ lục, l&agrave; những yếu tố then chốt củng cố xu hướng tăng của v&agrave;ng&quot; &ndash; c&aacute;c chuy&ecirc;n gia ph&acirc;n t&iacute;ch nhận định.

TD Securities cho rằng c&aacute;c yếu tố n&agrave;y sẽ tiếp tục th&uacute;c đẩy qu&aacute; tr&igrave;nh ph&aacute; gi&aacute; đồng USD, phi đ&ocirc; la h&oacute;a v&agrave; phi to&agrave;n cầu h&oacute;a, từ đ&oacute; hỗ trợ lực mua v&agrave;ng mạnh mẽ từ c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng trung ương. Đồng thời, việc nh&agrave; đầu tư dần rời bỏ m&ocirc; h&igrave;nh danh mục truyền thống 60% cổ phiếu &ndash; 40% tr&aacute;i phiếu, chuyển sang ph&acirc;n bổ tới 25% v&agrave;o h&agrave;ng h&oacute;a, c&ugrave;ng với mặt bằng l&atilde;i suất thấp, sẽ tiếp tục gia tăng nhu cầu đối với v&agrave;ng.

Theo TD, v&agrave;ng c&oacute; thể bước v&agrave;o v&ugrave;ng gi&aacute; d&agrave;i hạn mới từ 3.500 &ndash; 4.400 USD/ounce. Để gi&aacute; rơi xuống dưới v&ugrave;ng n&agrave;y, cần c&oacute; sự trở lại mạnh mẽ của khẩu vị rủi ro đối với t&agrave;i sản Mỹ, thị trường lao động duy tr&igrave; qu&aacute; vững chắc hoặc Fed dừng hẳn chu kỳ hạ l&atilde;i suất. Ngo&agrave;i ra, nếu c&acirc;u chuyện ph&aacute; gi&aacute; USD v&agrave; phi đ&ocirc; la h&oacute;a suy yếu, v&agrave;ng cũng c&oacute; thể mất động lực.

Tuy vậy, TD dự b&aacute;o thị trường lao động Mỹ sẽ yếu đi, thị trường t&agrave;i sản rủi ro kh&oacute; tăng mạnh, trong khi Fed c&oacute; thể c&ograve;n cắt th&ecirc;m 100 &ndash; 150 điểm cơ bản d&ugrave; lạm ph&aacute;t vẫn tr&ecirc;n mục ti&ecirc;u. Trong bối cảnh đ&oacute;, v&agrave;ng sẽ tiếp tục được hưởng lợi.

TD cho biết c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng trung ương, quỹ ETF v&agrave; giới đầu cơ sẽ tiếp tục mua v&agrave;ng mạnh mẽ, qua đ&oacute; đưa gi&aacute; trung b&igrave;nh theo qu&yacute; l&ecirc;n mức kỷ lục 4.400 USD/ounce trong nửa đầu năm 2026, thậm ch&iacute; c&aacute;c đỉnh giao dịch c&oacute; thể c&ograve;n cao hơn.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251206/images/Anh-Man-Hinh-2025-12.jpg" style="height:326px; width:600px">

Diễn biến gi&aacute; v&agrave;ng thế giới những phi&ecirc;n giao dịch gần đ&acirc;y. Biểu đồ: Khương Duy

Bạc: Từ &ldquo;silver squeeze&rdquo; sang &ldquo;silver flood&rdquo;

Đối với bạc, TD nhận định thị trường đang chuyển từ t&igrave;nh trạng &ldquo;siết cung&rdquo; (#silversqueeze) sang &ldquo;dư cung&rdquo; (#silverflood). Theo đ&oacute;, hơn 212 triệu ounce bạc hiện đ&atilde; quay trở lại c&aacute;c kho của LBMA, đủ b&ugrave; cho gần hai năm th&acirc;m hụt nguồn cung to&agrave;n cầu.

Lượng tồn kho lớn n&agrave;y khiến gi&aacute; bạc kh&ocirc;ng c&ograve;n cần phải tăng mạnh để k&iacute;ch th&iacute;ch nguồn cung quay lại thị trường. D&ugrave; gi&aacute; chưa sụp đổ, nhưng thanh khoản giao dịch đ&atilde; suy giảm mạnh, l&agrave;m gia tăng rủi ro điều chỉnh gi&aacute;. Ngo&agrave;i ra, nhu cầu c&ocirc;ng nghiệp dự b&aacute;o giảm 2% trong năm tới, bao gồm nhu cầu từ pin năng lượng mặt trời, trang sức v&agrave; đầu tư vật chất.

TD cho rằng bạc thiếu vai tr&ograve; ph&ograve;ng hộ lạm ph&aacute;t mạnh mẽ như v&agrave;ng. Ngay cả trong kịch bản ph&aacute; gi&aacute; tiền tệ mạnh, bạc cũng sẽ k&eacute;m hiệu quả hơn v&agrave;ng. Do đ&oacute;, TD dự b&aacute;o gi&aacute; bạc sẽ kh&oacute; quay lại v&ugrave;ng hiện tại v&agrave; c&oacute; thể lui về v&ugrave;ng giữa 40 USD/ounce trong năm 2026.

Platinum &amp; Palladium: Ng&ocirc;i sao của năm 2026

Tr&aacute;i ngược với triển vọng của bạc, TD Securities lại cực kỳ lạc quan với nh&oacute;m kim loại bạch kim (PGMs). Trong khi thị trường đang lo ngại nhu cầu giảm do &ldquo;đỉnh điểm của động cơ đốt trong&rdquo; v&agrave; nguồn cung phế liệu tăng mạnh, TD cho rằng c&aacute;c đ&aacute;nh gi&aacute; n&agrave;y l&agrave; qu&aacute; bi quan.

Theo khảo s&aacute;t mật độ phương tiện độc quyền của TD Cowen, nhu cầu &ocirc; t&ocirc; tại Bắc Mỹ vẫn tăng nhờ xu hướng gi&atilde;n d&acirc;n ra v&ugrave;ng ngoại &ocirc;. Chỉ cần thay đổi nhỏ trong mật độ xe cũng c&oacute; thể tạo ra biến động lớn về nhu cầu platinum v&agrave; palladium.

TD cũng dự b&aacute;o nguồn cung phế liệu từ bộ chuyển đổi x&uacute;c t&aacute;c sẽ chưa tăng mạnh trước năm 2027, tr&aacute;i với kỳ vọng của thị trường. C&ugrave;ng với sự thiếu đầu tư v&agrave;o khai th&aacute;c mỏ, điều n&agrave;y sẽ khiến thị trường PGMs tiếp tục rơi v&agrave;o t&igrave;nh trạng thiếu hụt cơ cấu trong nhiều năm tới.

Ngo&agrave;i ra, TD kh&ocirc;ng loại trừ khả năng Mỹ &aacute;p thuế l&ecirc;n nh&oacute;m kim loại n&agrave;y theo điều tra S232, v&agrave; điều đ&oacute; c&oacute; thể k&iacute;ch hoạt một đợt &ldquo;siết cung&rdquo; platinum v&agrave; palladium tương tự như bạc trước đ&acirc;y.

TD Securities lựa chọn platinum v&agrave; palladium l&agrave; hai mặt h&agrave;ng nổi bật nhất cho năm 2026, với dự b&aacute;o gi&aacute; cao hơn khoảng 20% so với mức đồng thuận của thị trường. C&aacute;c chuy&ecirc;n gia kỳ vọng gi&aacute; sẽ tăng, hợp đồng kỳ hạn thắt chặt v&agrave; l&atilde;i suất cho thu&ecirc; kim loại (lease rate) đi l&ecirc;n.

<a href="https://laodong.vn/tien-te-dau-tu/gia-vang-kho-giam-co-the-thiet-lap-cac-ky-luc-moi-trong-nam-toi-1620614.ldo">Khương Duy-Link gốc</a>

TD Securities cho biết họ không thấy khả năng giá vàng sụp đổ trong năm tới, mà ngược lại, kim loại quý này sẽ thiết lập các kỷ lục mới.



<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251206/images/Anh-Man-Hinh-2025-07.jpg" style="height:399px; width:600px" />

TD Securities cho biết họ kh&ocirc;ng thấy khả năng gi&aacute; v&agrave;ng sụp đổ trong năm tới, m&agrave; ngược lại, kim loại qu&yacute; n&agrave;y sẽ thiết lập c&aacute;c kỷ lục mới.

B&aacute;o c&aacute;o triển vọng h&agrave;ng h&oacute;a 2026 cho rằng gi&aacute; v&agrave;ng c&oacute; thể l&ecirc;n 4.400 USD/ounce, bạc giảm về v&ugrave;ng 40 USD/ounce, nh&oacute;m kim loại PGM (gồm 6 kim loại qu&yacute; hiếm: platinum, palladium, rhodium, ruthenium, iridium v&agrave; osmium) sẽ dẫn dắt thị trường năm 2026.

&ldquo;Việc Cục Dự trữ li&ecirc;n bang Mỹ (Fed) cắt giảm chi ph&iacute; nắm giữ, lợi suất tr&aacute;i phiếu được kỳ vọng dốc l&ecirc;n, c&ugrave;ng những lo ngại xoay quanh t&iacute;nh độc lập của Fed, khiến ch&uacute;ng t&ocirc;i tin rằng v&agrave;ng sẽ lập kỷ lục gi&aacute; theo qu&yacute; ở mức 4.400 USD/ounce trong 6 th&aacute;ng đầu năm 2026.

&ldquo;Những lo ngại rằng Fed trong tương lai c&oacute; thể kh&ocirc;ng c&ograve;n quyết liệt theo đuổi mục ti&ecirc;u lạm ph&aacute;t 2%, c&ugrave;ng khả năng Nh&agrave; Trắng g&acirc;y sức &eacute;p hạ l&atilde;i suất trong bối cảnh nợ c&ocirc;ng Mỹ ở mức kỷ lục, l&agrave; những yếu tố then chốt củng cố xu hướng tăng của v&agrave;ng&quot; &ndash; c&aacute;c chuy&ecirc;n gia ph&acirc;n t&iacute;ch nhận định.

TD Securities cho rằng c&aacute;c yếu tố n&agrave;y sẽ tiếp tục th&uacute;c đẩy qu&aacute; tr&igrave;nh ph&aacute; gi&aacute; đồng USD, phi đ&ocirc; la h&oacute;a v&agrave; phi to&agrave;n cầu h&oacute;a, từ đ&oacute; hỗ trợ lực mua v&agrave;ng mạnh mẽ từ c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng trung ương. Đồng thời, việc nh&agrave; đầu tư dần rời bỏ m&ocirc; h&igrave;nh danh mục truyền thống 60% cổ phiếu &ndash; 40% tr&aacute;i phiếu, chuyển sang ph&acirc;n bổ tới 25% v&agrave;o h&agrave;ng h&oacute;a, c&ugrave;ng với mặt bằng l&atilde;i suất thấp, sẽ tiếp tục gia tăng nhu cầu đối với v&agrave;ng.

Theo TD, v&agrave;ng c&oacute; thể bước v&agrave;o v&ugrave;ng gi&aacute; d&agrave;i hạn mới từ 3.500 &ndash; 4.400 USD/ounce. Để gi&aacute; rơi xuống dưới v&ugrave;ng n&agrave;y, cần c&oacute; sự trở lại mạnh mẽ của khẩu vị rủi ro đối với t&agrave;i sản Mỹ, thị trường lao động duy tr&igrave; qu&aacute; vững chắc hoặc Fed dừng hẳn chu kỳ hạ l&atilde;i suất. Ngo&agrave;i ra, nếu c&acirc;u chuyện ph&aacute; gi&aacute; USD v&agrave; phi đ&ocirc; la h&oacute;a suy yếu, v&agrave;ng cũng c&oacute; thể mất động lực.

Tuy vậy, TD dự b&aacute;o thị trường lao động Mỹ sẽ yếu đi, thị trường t&agrave;i sản rủi ro kh&oacute; tăng mạnh, trong khi Fed c&oacute; thể c&ograve;n cắt th&ecirc;m 100 &ndash; 150 điểm cơ bản d&ugrave; lạm ph&aacute;t vẫn tr&ecirc;n mục ti&ecirc;u. Trong bối cảnh đ&oacute;, v&agrave;ng sẽ tiếp tục được hưởng lợi.

TD cho biết c&aacute;c ng&acirc;n h&agrave;ng trung ương, quỹ ETF v&agrave; giới đầu cơ sẽ tiếp tục mua v&agrave;ng mạnh mẽ, qua đ&oacute; đưa gi&aacute; trung b&igrave;nh theo qu&yacute; l&ecirc;n mức kỷ lục 4.400 USD/ounce trong nửa đầu năm 2026, thậm ch&iacute; c&aacute;c đỉnh giao dịch c&oacute; thể c&ograve;n cao hơn.

<img alt="" src="https://static.fireant.vn/Upload/20251206/images/Anh-Man-Hinh-2025-12.jpg" style="height:326px; width:600px" />

Diễn biến gi&aacute; v&agrave;ng thế giới những phi&ecirc;n giao dịch gần đ&acirc;y. Biểu đồ: Khương Duy

Bạc: Từ &ldquo;silver squeeze&rdquo; sang &ldquo;silver flood&rdquo;

Đối với bạc, TD nhận định thị trường đang chuyển từ t&igrave;nh trạng &ldquo;siết cung&rdquo; (#silversqueeze) sang &ldquo;dư cung&rdquo; (#silverflood). Theo đ&oacute;, hơn 212 triệu ounce bạc hiện đ&atilde; quay trở lại c&aacute;c kho của LBMA, đủ b&ugrave; cho gần hai năm th&acirc;m hụt nguồn cung to&agrave;n cầu.

Lượng tồn kho lớn n&agrave;y khiến gi&aacute; bạc kh&ocirc;ng c&ograve;n cần phải tăng mạnh để k&iacute;ch th&iacute;ch nguồn cung quay lại thị trường. D&ugrave; gi&aacute; chưa sụp đổ, nhưng thanh khoản giao dịch đ&atilde; suy giảm mạnh, l&agrave;m gia tăng rủi ro điều chỉnh gi&aacute;. Ngo&agrave;i ra, nhu cầu c&ocirc;ng nghiệp dự b&aacute;o giảm 2% trong năm tới, bao gồm nhu cầu từ pin năng lượng mặt trời, trang sức v&agrave; đầu tư vật chất.

TD cho rằng bạc thiếu vai tr&ograve; ph&ograve;ng hộ lạm ph&aacute;t mạnh mẽ như v&agrave;ng. Ngay cả trong kịch bản ph&aacute; gi&aacute; tiền tệ mạnh, bạc cũng sẽ k&eacute;m hiệu quả hơn v&agrave;ng. Do đ&oacute;, TD dự b&aacute;o gi&aacute; bạc sẽ kh&oacute; quay lại v&ugrave;ng hiện tại v&agrave; c&oacute; thể lui về v&ugrave;ng giữa 40 USD/ounce trong năm 2026.

Platinum &amp; Palladium: Ng&ocirc;i sao của năm 2026

Tr&aacute;i ngược với triển vọng của bạc, TD Securities lại cực kỳ lạc quan với nh&oacute;m kim loại bạch kim (PGMs). Trong khi thị trường đang lo ngại nhu cầu giảm do &ldquo;đỉnh điểm của động cơ đốt trong&rdquo; v&agrave; nguồn cung phế liệu tăng mạnh, TD cho rằng c&aacute;c đ&aacute;nh gi&aacute; n&agrave;y l&agrave; qu&aacute; bi quan.

Theo khảo s&aacute;t mật độ phương tiện độc quyền của TD Cowen, nhu cầu &ocirc; t&ocirc; tại Bắc Mỹ vẫn tăng nhờ xu hướng gi&atilde;n d&acirc;n ra v&ugrave;ng ngoại &ocirc;. Chỉ cần thay đổi nhỏ trong mật độ xe cũng c&oacute; thể tạo ra biến động lớn về nhu cầu platinum v&agrave; palladium.

TD cũng dự b&aacute;o nguồn cung phế liệu từ bộ chuyển đổi x&uacute;c t&aacute;c sẽ chưa tăng mạnh trước năm 2027, tr&aacute;i với kỳ vọng của thị trường. C&ugrave;ng với sự thiếu đầu tư v&agrave;o khai th&aacute;c mỏ, điều n&agrave;y sẽ khiến thị trường PGMs tiếp tục rơi v&agrave;o t&igrave;nh trạng thiếu hụt cơ cấu trong nhiều năm tới.

Ngo&agrave;i ra, TD kh&ocirc;ng loại trừ khả năng Mỹ &aacute;p thuế l&ecirc;n nh&oacute;m kim loại n&agrave;y theo điều tra S232, v&agrave; điều đ&oacute; c&oacute; thể k&iacute;ch hoạt một đợt &ldquo;siết cung&rdquo; platinum v&agrave; palladium tương tự như bạc trước đ&acirc;y.

TD Securities lựa chọn platinum v&agrave; palladium l&agrave; hai mặt h&agrave;ng nổi bật nhất cho năm 2026, với dự b&aacute;o gi&aacute; cao hơn khoảng 20% so với mức đồng thuận của thị trường. C&aacute;c chuy&ecirc;n gia kỳ vọng gi&aacute; sẽ tăng, hợp đồng kỳ hạn thắt chặt v&agrave; l&atilde;i suất cho thu&ecirc; kim loại (lease rate) đi l&ecirc;n.

<a href="https://laodong.vn/tien-te-dau-tu/gia-vang-kho-giam-co-the-thiet-lap-cac-ky-luc-moi-trong-nam-toi-1620614.ldo">Khương Duy-Link gốc</a>