TRIỂN VỌNG THỊ TRƯỜNG V&#192;NG: TẠI SAO Đ&#192; TĂNG TRƯỞNG VẪN CHƯA DỪNG LẠI?
----------
D&#249; vừa trải qua đợt điều chỉnh nhẹ trong th&#225;ng 1 sau giai đoạn tăng n&#243;ng, thị trường v&#224;ng hiện kh&#244;ng phải l&#224; &quot;bong b&#243;ng&quot; sắp vỡ m&#224; l&#224; một chu kỳ tăng trưởng c&#243; nền tảng cấu tr&#250;c cực kỳ vững chắc.
----------
1. &quot;Cột sống&quot; từ c&#225;c Ng&#226;n h&#224;ng Trung ương (NHTW)
Nhu cầu từ khu vực c&#244;ng vẫn l&#224; trụ cột lớn nhất của thị trường.
▪ Động lực: Kể từ xung đột Nga - Ukraine, c&#225;c nước mới nổi r&#225;o riết đa dạng h&#243;a dự trữ để giảm phụ thuộc v&#224;o đồng USD v&#224; tr&#225;nh rủi ro trừng phạt.
▪ Điểm n&#243;ng: Ba Lan đang đặt mục ti&#234;u n&#226;ng dự trữ l&#234;n 700 tấn; Trung Quốc đ&#227; duy tr&#236; đ&#224; mua r&#242;ng li&#234;n tiếp 15 th&#225;ng t&#237;nh đến th&#225;ng 1/2026. ▪ Đ&#226;y l&#224; lực mua &quot;kh&#244;ng nhạy cảm với gi&#225;&quot;, tạo ra một mức s&#224;n vững chắc cho thị trường.
----------
2. Những &quot;Tay chơi&quot; mới: Kỷ nguy&#234;n Stablecoin
Thị trường v&#224;ng đang xuất hiện một lớp cầu mới mang t&#237;nh định chế: c&#225;c nh&#224; ph&#225;t h&#224;nh Stablecoin.
▪ Tether đ&#227; trở th&#224;nh người mua v&#224;ng lớn thứ hai thế giới trong năm qua (sau Ba Lan) với hơn 70 tấn, n&#226;ng tổng mức nắm giữ l&#234;n khoảng 140 tấn.
▪ Sự tăng trưởng của c&#225;c đồng tiền kỹ thuật số bảo chứng bằng t&#224;i sản thực đang tạo th&#234;m một lớp hỗ trợ cấu tr&#250;c mới cho gi&#225; v&#224;ng.
----------
3. C&#225;c yếu tố vĩ m&#244; cộng hưởng
▪ Địa ch&#237;nh trị: Căng thẳng Trung Đ&#244;ng, ma s&#225;t thương mại v&#224; c&#225;c mối đe dọa thuế quan đang đẩy nhu cầu tr&#250; ẩn an to&#224;n l&#234;n cao.
▪ Ch&#237;nh s&#225;ch tiền tệ: Kỳ vọng Fed bắt đầu cắt giảm l&#227;i suất từ Qu&#253; 2/2026 sẽ l&#224;m giảm chi ph&#237; cơ hội của việc nắm giữ v&#224;ng, tạo đ&#224; cho một đợt tăng gi&#225; tiếp theo.
▪ D&#242;ng vốn ETF: Sau giai đoạn thắt chặt, c&#225;c quỹ ETF v&#224;ng bắt đầu ghi nhận sự quan t&#226;m trở lại. Với việc vị thế hiện tại vẫn thấp hơn đỉnh năm 2020, dư địa cho d&#242;ng tiền đổ v&#224;o l&#224; rất lớn.
----------
4. Đ&#225;nh gi&#225;
Đ&#224; tăng của v&#224;ng c&#243; thể kh&#244;ng đi theo đường thẳng v&#224; sẽ c&#243; những nhịp nghỉ do t&#226;m l&#253; chốt lời ở mức gi&#225; kỷ lục. Tuy nhi&#234;n, với sự kết hợp giữa NHTW mua r&#242;ng, bất ổn địa ch&#237;nh trị v&#224; chu kỳ nới lỏng tiền tệ, v&#224;ng vẫn l&#224; t&#224;i sản ưu ti&#234;n trong danh mục đầu tư giai đoạn n&#224;y.
----------
&quot;Đ&#224; tăng c&#243; thể chậm lại, nhưng vị thế của v&#224;ng th&#236; kh&#244;ng thay đổi.&quot;
----------------------------------------------
KH&#193;NH TRUNG - H&#192;NG H&#211;A PH&#193;I SINH HCT 

TRIỂN VỌNG THỊ TRƯỜNG VÀNG: TẠI SAO ĐÀ TĂNG TRƯỞNG VẪN CHƯA DỪNG LẠI?
----------
Dù vừa trải qua đợt điều chỉnh nhẹ trong tháng 1 sau giai đoạn tăng nóng, thị trường vàng hiện không phải là "bong bóng" sắp vỡ mà là một chu kỳ tăng trưởng có nền tảng cấu trúc cực kỳ vững chắc.
----------
1. "Cột sống" từ các Ngân hàng Trung ương (NHTW)
Nhu cầu từ khu vực công vẫn là trụ cột lớn nhất của thị trường.
▪ Động lực: Kể từ xung đột Nga - Ukraine, các nước mới nổi ráo riết đa dạng hóa dự trữ để giảm phụ thuộc vào đồng USD và tránh rủi ro trừng phạt.
▪ Điểm nóng: Ba Lan đang đặt mục tiêu nâng dự trữ lên 700 tấn; Trung Quốc đã duy trì đà mua ròng liên tiếp 15 tháng tính đến tháng 1/2026. ▪ Đây là lực mua "không nhạy cảm với giá", tạo ra một mức sàn vững chắc cho thị trường.
----------
2. Những "Tay chơi" mới: Kỷ nguyên Stablecoin
Thị trường vàng đang xuất hiện một lớp cầu mới mang tính định chế: các nhà phát hành Stablecoin.
▪ Tether đã trở thành người mua vàng lớn thứ hai thế giới trong năm qua (sau Ba Lan) với hơn 70 tấn, nâng tổng mức nắm giữ lên khoảng 140 tấn.
▪ Sự tăng trưởng của các đồng tiền kỹ thuật số bảo chứng bằng tài sản thực đang tạo thêm một lớp hỗ trợ cấu trúc mới cho giá vàng.
----------
3. Các yếu tố vĩ mô cộng hưởng
▪ Địa chính trị: Căng thẳng Trung Đông, ma sát thương mại và các mối đe dọa thuế quan đang đẩy nhu cầu trú ẩn an toàn lên cao.
▪ Chính sách tiền tệ: Kỳ vọng Fed bắt đầu cắt giảm lãi suất từ Quý 2/2026 sẽ làm giảm chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng, tạo đà cho một đợt tăng giá tiếp theo.
▪ Dòng vốn ETF: Sau giai đoạn thắt chặt, các quỹ ETF vàng bắt đầu ghi nhận sự quan tâm trở lại. Với việc vị thế hiện tại vẫn thấp hơn đỉnh năm 2020, dư địa cho dòng tiền đổ vào là rất lớn.
----------
4. Đánh giá
Đà tăng của vàng có thể không đi theo đường thẳng và sẽ có những nhịp nghỉ do tâm lý chốt lời ở mức giá kỷ lục. Tuy nhiên, với sự kết hợp giữa NHTW mua ròng, bất ổn địa chính trị và chu kỳ nới lỏng tiền tệ, vàng vẫn là tài sản ưu tiên trong danh mục đầu tư giai đoạn này.
----------
"Đà tăng có thể chậm lại, nhưng vị thế của vàng thì không thay đổi."
----------------------------------------------
KHÁNH TRUNG - HÀNG HÓA PHÁI SINH HCT 