V&#224;ng &#225;p s&#225;t kỷ lục: Bứt ph&#225; hay điều chỉnh trong tuần Gi&#225;ng sinh?
------
Gi&#225; v&#224;ng đang duy tr&#236; gần v&#249;ng cao kỷ lục khi thị trường tranh luận giữa hai kịch bản: bứt ph&#225; tiếp hay điều chỉnh kỹ thuật. Ngay phi&#234;n đầu tuần, v&#224;ng giao ngay tăng mạnh vượt 4.381 v&#224; lập đỉnh mới 4.388, cho thấy lực mua vẫn chủ động nhưng “thiết lập gi&#225;” đang trở n&#234;n nhạy cảm.
------
1) Bức tranh vĩ m&#244;: lợi suất tăng nhẹ nhưng chưa đủ hạ nhiệt v&#224;ng
&#128313;  D&#249; lợi suất tr&#225;i phiếu kho bạc Mỹ nh&#237;ch l&#234;n (kỳ hạn 10 năm 4,151%, 2 năm 3,485%), diễn biến n&#224;y chưa ph&#225; vỡ đ&#224; tăng của v&#224;ng. Đồng USD cũng mạnh l&#234;n quanh 98,718, được hỗ trợ bởi đồng y&#234;n suy yếu sau động th&#225;i tăng l&#227;i suất của BOJ nhưng thiếu hướng dẫn r&#245; r&#224;ng.

&#128313;  Ở chiều dữ liệu, t&#226;m l&#253; người ti&#234;u d&#249;ng kh&#244;ng đạt kỳ vọng, trong khi kỳ vọng lạm ph&#225;t 1 năm giảm về 4,2%. Đồng thời, lạm ph&#225;t th&#225;ng 11 giảm &#237;t hơn kỳ vọng nhưng vẫn củng cố niềm tin &#225;p lực gi&#225; đang hạ: lạm ph&#225;t l&#245;i 2,6%, lạm ph&#225;t chung 2,7% (so với mức dự b&#225;o 3,1% theo th&#244;ng tin anh/chị cung cấp).
=&gt; Tổ hợp yếu tố n&#224;y khiến thị trường nghi&#234;ng về kịch bản nới lỏng ch&#237;nh s&#225;ch trong trung hạn, d&#249; Fed ph&#225;t t&#237;n hiệu thận trọng.
------
2) Fed: nới lỏng đ&#227; diễn ra v&#224; tiếp tục n&#226;ng đỡ v&#224;ng
&#128313;  Việc cắt giảm 25 điểm cơ bản ng&#224;y 10/12, đưa mục ti&#234;u về 3,50%–3,75%, l&#224; một lớp “đệm” hỗ trợ cho v&#224;ng.

&#128313;  Tuy nhi&#234;n, thị trường cũng ghi nhận sự ph&#226;n h&#243;a mạnh trong nội bộ Fed: biểu đồ dự b&#225;o chỉ c&#242;n một lần cắt giảm trong 2026 v&#224; ba quan chức phản đối. X&#225;c suất cắt giảm th&#225;ng 1 dao động quanh 21%, c&#242;n th&#225;ng 4 được xem l&#224; mốc “thực tế hơn”.

&#128313;  Điểm mấu chốt: d&#249; giọng điệu cứng rắn, phần nới lỏng đ&#227; thực hiện vẫn tạo nền cho v&#224;ng giữ gi&#225; cao; nhưng kỳ vọng cắt giảm kh&#244;ng “thẳng một chiều” sẽ khiến v&#224;ng dễ rung lắc hơn ở v&#249;ng đỉnh.
------
3) Rủi ro tuần lễ nghỉ: thanh khoản mỏng dễ tạo k&#233;o–xả trong ngắn hạn.
&#128313;  Tuần Gi&#225;ng sinh c&#243; một đặc trưng rất quan trọng: thanh khoản giảm l&#224;m bi&#234;n độ gi&#225; c&#243; thể bị khuếch đại theo cả hai hướng, đồng thời khiến biến động &#237;t phản &#225;nh d&#242;ng tiền tổ chức. Việc đ&#243;ng cửa sớm 1:00 chiều thứ Tư v&#224; đ&#243;ng cửa ho&#224;n to&#224;n thứ Năm khiến qu&#225; tr&#236;nh định gi&#225; c&#243; &#253; nghĩa dồn chủ yếu v&#224;o thứ Hai v&#224; thứ Ba.

&#128313;  C&#225;c mẫu h&#236;nh lịch sử của tuần nghỉ lễ thường cho thấy biến động giảm v&#224; giao dịch đi ngang khi tổ chức lớn r&#250;t lui. Tuy nhi&#234;n, nghịch l&#253; của thanh khoản mỏng l&#224;: chỉ cần một tin bất ngờ hoặc dữ liệu “g&#226;y sốc”, thị trường c&#243; thể xuất hiện những c&#250; nảy mạnh do sổ lệnh mỏng, rồi đảo chiều nhanh khi thanh khoản quay lại.

&#128313;  Ngo&#224;i ra, giai đoạn n&#224;y thường tr&#249;ng nhịp kết th&#250;c thu hoạch lỗ thuế v&#224; t&#225;i c&#226;n bằng danh mục cuối năm của c&#225;c quỹ — c&#243; thể tạo ra cung/cầu kỹ thuật đột ngột ở một v&#224;i thời điểm, l&#224;m gi&#225; “đi xa” trong ngắn hạn.
------
4) Đ&#225;nh gi&#225;: c&#243; thể k&#233;o tăng, nhưng &#225;p lực chốt lời sẽ lớn
Với bối cảnh hiện tại, v&#224;ng c&#243; thể k&#233;o tăng tiếp nhờ nền vĩ m&#244; chưa triệt ti&#234;u động lực v&#224; t&#226;m l&#253; phe mua đang hướng tới ph&#225; kh&#225;ng cự. Nhưng trong tuần nghỉ lễ, nh&#224; đầu tư cần đặt trọng t&#226;m v&#224;o rủi ro: &#225;p lực chốt lời ở v&#249;ng đỉnh v&#224; bẫy biến động do thanh khoản thấp.
----------------------------------------------
KH&#193;NH TRUNG - H&#192;NG H&#211;A PH&#193;I SINH HCT

Vàng áp sát kỷ lục: Bứt phá hay điều chỉnh trong tuần Giáng sinh?
------
Giá vàng đang duy trì gần vùng cao kỷ lục khi thị trường tranh luận giữa hai kịch bản: bứt phá tiếp hay điều chỉnh kỹ thuật. Ngay phiên đầu tuần, vàng giao ngay tăng mạnh vượt 4.381 và lập đỉnh mới 4.388, cho thấy lực mua vẫn chủ động nhưng “thiết lập giá” đang trở nên nhạy cảm.
------
1) Bức tranh vĩ mô: lợi suất tăng nhẹ nhưng chưa đủ hạ nhiệt vàng
🔹  Dù lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ nhích lên (kỳ hạn 10 năm 4,151%, 2 năm 3,485%), diễn biến này chưa phá vỡ đà tăng của vàng. Đồng USD cũng mạnh lên quanh 98,718, được hỗ trợ bởi đồng yên suy yếu sau động thái tăng lãi suất của BOJ nhưng thiếu hướng dẫn rõ ràng.

🔹  Ở chiều dữ liệu, tâm lý người tiêu dùng không đạt kỳ vọng, trong khi kỳ vọng lạm phát 1 năm giảm về 4,2%. Đồng thời, lạm phát tháng 11 giảm ít hơn kỳ vọng nhưng vẫn củng cố niềm tin áp lực giá đang hạ: lạm phát lõi 2,6%, lạm phát chung 2,7% (so với mức dự báo 3,1% theo thông tin anh/chị cung cấp).
=> Tổ hợp yếu tố này khiến thị trường nghiêng về kịch bản nới lỏng chính sách trong trung hạn, dù Fed phát tín hiệu thận trọng.
------
2) Fed: nới lỏng đã diễn ra và tiếp tục nâng đỡ vàng
🔹  Việc cắt giảm 25 điểm cơ bản ngày 10/12, đưa mục tiêu về 3,50%–3,75%, là một lớp “đệm” hỗ trợ cho vàng.

🔹  Tuy nhiên, thị trường cũng ghi nhận sự phân hóa mạnh trong nội bộ Fed: biểu đồ dự báo chỉ còn một lần cắt giảm trong 2026 và ba quan chức phản đối. Xác suất cắt giảm tháng 1 dao động quanh 21%, còn tháng 4 được xem là mốc “thực tế hơn”.

🔹  Điểm mấu chốt: dù giọng điệu cứng rắn, phần nới lỏng đã thực hiện vẫn tạo nền cho vàng giữ giá cao; nhưng kỳ vọng cắt giảm không “thẳng một chiều” sẽ khiến vàng dễ rung lắc hơn ở vùng đỉnh.
------
3) Rủi ro tuần lễ nghỉ: thanh khoản mỏng dễ tạo kéo–xả trong ngắn hạn.
🔹  Tuần Giáng sinh có một đặc trưng rất quan trọng: thanh khoản giảm làm biên độ giá có thể bị khuếch đại theo cả hai hướng, đồng thời khiến biến động ít phản ánh dòng tiền tổ chức. Việc đóng cửa sớm 1:00 chiều thứ Tư và đóng cửa hoàn toàn thứ Năm khiến quá trình định giá có ý nghĩa dồn chủ yếu vào thứ Hai và thứ Ba.

🔹  Các mẫu hình lịch sử của tuần nghỉ lễ thường cho thấy biến động giảm và giao dịch đi ngang khi tổ chức lớn rút lui. Tuy nhiên, nghịch lý của thanh khoản mỏng là: chỉ cần một tin bất ngờ hoặc dữ liệu “gây sốc”, thị trường có thể xuất hiện những cú nảy mạnh do sổ lệnh mỏng, rồi đảo chiều nhanh khi thanh khoản quay lại.

🔹  Ngoài ra, giai đoạn này thường trùng nhịp kết thúc thu hoạch lỗ thuế và tái cân bằng danh mục cuối năm của các quỹ — có thể tạo ra cung/cầu kỹ thuật đột ngột ở một vài thời điểm, làm giá “đi xa” trong ngắn hạn.
------
4) Đánh giá: có thể kéo tăng, nhưng áp lực chốt lời sẽ lớn
Với bối cảnh hiện tại, vàng có thể kéo tăng tiếp nhờ nền vĩ mô chưa triệt tiêu động lực và tâm lý phe mua đang hướng tới phá kháng cự. Nhưng trong tuần nghỉ lễ, nhà đầu tư cần đặt trọng tâm vào rủi ro: áp lực chốt lời ở vùng đỉnh và bẫy biến động do thanh khoản thấp.
----------------------------------------------
KHÁNH TRUNG - HÀNG HÓA PHÁI SINH HCT