#2 T&#244;i kh&#244;ng biết HPA c&#243; tăng mạnh sau IPO hay kh&#244;ng, nhưng c&#243; một điều t&#244;i tin: m&#244; h&#236;nh n&#224;y… kh&#225;c phần c&#242;n lại của ng&#224;nh.
T&#244;i đọc bản c&#225;o bạch, soi số liệu ng&#224;nh.
&#128073; T&#244;i kh&#244;ng quan t&#226;m c&#226;u chuyện m&#224;u m&#232;. T&#244;i chỉ xem m&#244; h&#236;nh c&#243; chịu được chu kỳ hay kh&#244;ng.
V&#224; với HPA, sau khi lọc bỏ lớp “trang tr&#237;”, t&#244;i r&#250;t ra 4 điểm m&#224; t&#244;i nghĩ cộng đồng cần thấy — r&#245; r&#224;ng, thẳng thắn, kh&#244;ng hoa mỹ.
1️⃣ M&#244; h&#236;nh “phi chu kỳ tương đối” – gốc rễ từ tự chủ TACN
Ng&#224;nh heo gần như tất cả doanh nghiệp đều phập phồng theo gi&#225; heo.
Nhưng HPA th&#236; chịu t&#225;c động nhẹ hơn rất nhiều.
L&#253; do rất lớn:
Tự chủ 47–52% TACN — phần chiếm 50–60% chi ph&#237; nu&#244;i heo.
N&#243;i dễ hiểu:
&#128073; Họ chủ động phần đắt nhất – dễ biến động nhất.
V&#224; số liệu chứng minh:
Bi&#234;n TACN: 13,2% → 16,9%
Bi&#234;n LNG heo: 3,4% → 36,5% (2022 → 9T2025)
Ảnh hưởng gi&#225; heo v&#224;o P&amp;L: giảm 30–40% so với DN kh&#244;ng tự chủ TACN
Nếu bạn từng ph&#226;n t&#237;ch DBC, VSN, BAF,... bạn sẽ hiểu:
&#128073; Đ&#226;y kh&#244;ng phải chuyện nhỏ.
Kết luận: HPA vẫn chịu chu kỳ — nhưng nhẹ hơn mặt bằng ng&#224;nh một c&#225;ch đ&#225;ng kể.
2️⃣ Lợi nhuận sau năm đỉnh kh&#244;ng rơi — điểm t&#244;i đ&#225;nh gi&#225; cao nhất
2025 đ&#250;ng l&#224; năm đỉnh chu kỳ heo.
Nhưng thứ t&#244;i quan t&#226;m l&#224;: sau đỉnh, chuyện g&#236; xảy ra?
V&#224; khi nh&#236;n v&#224;o d&#227;y số dự ph&#243;ng, t&#244;i phải xem lại v&#224;i lần:
2026: 1.181 tỷ
2027: 1.403 tỷ
2028: 1.376 tỷ
2029: 1.707 tỷ
2030: 1.750 tỷ
Đ&#226;y kh&#244;ng phải m&#244; h&#236;nh “l&#234;n đỉnh rồi lao dốc”.
Đ&#226;y l&#224; m&#244; h&#236;nh ổn định cao, giữ nền lợi nhuận 1.2–1.7 ngh&#236;n tỷ trong nhiều năm.
Với ai mua IPO để nắm 3–5 năm:
&#128073; Đ&#226;y l&#224; dạng doanh nghiệp bỏ v&#224;o qu&#234;n vẫn ngủ ngon.
3️⃣ Bảng c&#226;n đối sạch — kiểu sạch hiếm gặp trong n&#244;ng nghiệp
Ng&#224;nh chăn nu&#244;i thường vay nặng để mở rộng.
HPA th&#236; ngược lại:Nợ vay r&#242;ng/EBITDA: &#226;m đến tận 2030
D/E: 0,1 – 0,3
D&#242;ng tiền vận h&#224;nh dương, đủ nu&#244;i tăng trưởng
Điều n&#224;y c&#243; nghĩa:
&#128073; Kh&#244;ng c&#243; rủi ro t&#224;i ch&#237;nh n&#233;n
&#128073; Kh&#244;ng &#225;p lực trả l&#227;i/đ&#225;o hạn
&#128073; Cổ tức bằng tiền thật, kh&#244;ng vay để chia
Ch&#237;nh sự sạch sẽ n&#224;y gi&#250;p m&#244; h&#236;nh dễ được thị trường trả P/E premium hơn c&#225;c doanh nghiệp nợ lớn.
4️⃣ Cổ tức 3.000 đồng/cp/năm — v&#224; t&#244;i tin họ đủ sức trả thật
HPA cam kết cổ tức 3.000 đồng/cp từ 2026–2030.
Nhiều doanh nghiệp n&#243;i được – l&#224;m kh&#244;ng được.
Nhưng HPA c&#243; đủ nền tảng để cam kết n&#224;y khả thi:
LNST duy tr&#236; 1.200–1.700 tỷ
Vốn điều lệ nhỏ
Kh&#244;ng vay nợ → kh&#244;ng mất tiền trả l&#227;i
D&#242;ng tiền mạnh
Tại gi&#225; IPO 41.900:
&#128073; Lợi suất cổ tức 7–12%/năm
&#128073; Nếu P/E từ ~8 về 12–15 lần → c&#242;n th&#234;m lớp tăng gi&#225;
5️⃣ Rủi ro (nhỏ nhưng phải n&#243;i cho r&#245;)
T&#244;i kh&#244;ng bao giờ t&#244; hồng IPO.
HPA vẫn c&#243; rủi ro:
• Gi&#225; heo vẫn ảnh hưởng → chỉ giảm, kh&#244;ng loại bỏ
• Mở rộng trang trại qu&#225; nhanh c&#243; thể n&#233;n bi&#234;n tạm thời
• P/E c&#243; thể bị chiết khấu v&#236; thị trường mặc định “n&#244;ng nghiệp = chu kỳ”
→ Cần 1–2 năm để thị trường hiểu m&#244; h&#236;nh phi chu kỳ của HPA
&#128073; T&#243;m lại: đ&#226;y kh&#244;ng phải cổ phiếu ăn nhanh.
Đ&#226;y l&#224; doanh nghiệp ổn định – d&#242;ng tiền thật – ph&#249; hợp t&#237;ch sản.
Nếu bạn cần một doanh nghiệp để:
✔ Nắm 3–5 năm
✔ Nhận cổ tức đều
✔ Ưu ti&#234;n m&#244; h&#236;nh sạch – &#237;t nợ – &#237;t rủi ro
✔ Kh&#244;ng muốn sống c&#249;ng chu kỳ
&#128073; HPA đ&#225;ng để đưa v&#224;o watchlist.



#2 Tôi không biết HPA có tăng mạnh sau IPO hay không, nhưng có một điều tôi tin: mô hình này… khác phần còn lại của ngành.
Tôi đọc bản cáo bạch, soi số liệu ngành.
👉 Tôi không quan tâm câu chuyện màu mè. Tôi chỉ xem mô hình có chịu được chu kỳ hay không.
Và với HPA, sau khi lọc bỏ lớp “trang trí”, tôi rút ra 4 điểm mà tôi nghĩ cộng đồng cần thấy — rõ ràng, thẳng thắn, không hoa mỹ.
1️⃣ Mô hình “phi chu kỳ tương đối” – gốc rễ từ tự chủ TACN
Ngành heo gần như tất cả doanh nghiệp đều phập phồng theo giá heo.
Nhưng HPA thì chịu tác động nhẹ hơn rất nhiều.
Lý do rất lớn:
Tự chủ 47–52% TACN — phần chiếm 50–60% chi phí nuôi heo.
Nói dễ hiểu:
👉 Họ chủ động phần đắt nhất – dễ biến động nhất.
Và số liệu chứng minh:
Biên TACN: 13,2% → 16,9%
Biên LNG heo: 3,4% → 36,5% (2022 → 9T2025)
Ảnh hưởng giá heo vào P&L: giảm 30–40% so với DN không tự chủ TACN
Nếu bạn từng phân tích DBC, VSN, BAF,... bạn sẽ hiểu:
👉 Đây không phải chuyện nhỏ.
Kết luận: HPA vẫn chịu chu kỳ — nhưng nhẹ hơn mặt bằng ngành một cách đáng kể.
2️⃣ Lợi nhuận sau năm đỉnh không rơi — điểm tôi đánh giá cao nhất
2025 đúng là năm đỉnh chu kỳ heo.
Nhưng thứ tôi quan tâm là: sau đỉnh, chuyện gì xảy ra?
Và khi nhìn vào dãy số dự phóng, tôi phải xem lại vài lần:
2026: 1.181 tỷ
2027: 1.403 tỷ
2028: 1.376 tỷ
2029: 1.707 tỷ
2030: 1.750 tỷ
Đây không phải mô hình “lên đỉnh rồi lao dốc”.
Đây là mô hình ổn định cao, giữ nền lợi nhuận 1.2–1.7 nghìn tỷ trong nhiều năm.
Với ai mua IPO để nắm 3–5 năm:
👉 Đây là dạng doanh nghiệp bỏ vào quên vẫn ngủ ngon.
3️⃣ Bảng cân đối sạch — kiểu sạch hiếm gặp trong nông nghiệp
Ngành chăn nuôi thường vay nặng để mở rộng.
HPA thì ngược lại:Nợ vay ròng/EBITDA: âm đến tận 2030
D/E: 0,1 – 0,3
Dòng tiền vận hành dương, đủ nuôi tăng trưởng
Điều này có nghĩa:
👉 Không có rủi ro tài chính nén
👉 Không áp lực trả lãi/đáo hạn
👉 Cổ tức bằng tiền thật, không vay để chia
Chính sự sạch sẽ này giúp mô hình dễ được thị trường trả P/E premium hơn các doanh nghiệp nợ lớn.
4️⃣ Cổ tức 3.000 đồng/cp/năm — và tôi tin họ đủ sức trả thật
HPA cam kết cổ tức 3.000 đồng/cp từ 2026–2030.
Nhiều doanh nghiệp nói được – làm không được.
Nhưng HPA có đủ nền tảng để cam kết này khả thi:
LNST duy trì 1.200–1.700 tỷ
Vốn điều lệ nhỏ
Không vay nợ → không mất tiền trả lãi
Dòng tiền mạnh
Tại giá IPO 41.900:
👉 Lợi suất cổ tức 7–12%/năm
👉 Nếu P/E từ ~8 về 12–15 lần → còn thêm lớp tăng giá
5️⃣ Rủi ro (nhỏ nhưng phải nói cho rõ)
Tôi không bao giờ tô hồng IPO.
HPA vẫn có rủi ro:
• Giá heo vẫn ảnh hưởng → chỉ giảm, không loại bỏ
• Mở rộng trang trại quá nhanh có thể nén biên tạm thời
• P/E có thể bị chiết khấu vì thị trường mặc định “nông nghiệp = chu kỳ”
→ Cần 1–2 năm để thị trường hiểu mô hình phi chu kỳ của HPA
👉 Tóm lại: đây không phải cổ phiếu ăn nhanh.
Đây là doanh nghiệp ổn định – dòng tiền thật – phù hợp tích sản.
Nếu bạn cần một doanh nghiệp để:
✔ Nắm 3–5 năm
✔ Nhận cổ tức đều
✔ Ưu tiên mô hình sạch – ít nợ – ít rủi ro
✔ Không muốn sống cùng chu kỳ
👉 HPA đáng để đưa vào watchlist.

