THỊ TRƯỜNG C&#211; THỂ VỀ MỨC BAO NHI&#202;U? 
 
L&#227;i suất cơ bản của Fed đ&#227; được điều chỉnh tăng 0,75 điểm %, dao động trong bi&#234;n độ từ 3% - 3,25%. Trong b&#224;i ph&#225;t biểu của chủ tịch Jerome Powell, Fed cho thấy mục ti&#234;u kiểm so&#225;t lạm ph&#225;t l&#224; ưu ti&#234;n h&#224;ng đầu, v&#236; vậy, chu kỳ tăng l&#227;i suất n&#224;y sẽ kh&#244;ng kết th&#250;c sớm như thị trường kỳ vọng. Dự kiến mức l&#227;i suất Fed thời điểm cuối năm 2022 sẽ l&#224; 4,4%, tương ứng tăng 1,15 điểm % so với hiện tại.

Ng&#226;n h&#224;ng Nh&#224; nước (NHNN) cũng đ&#227; quyết định tăng một loạt l&#227;i suất điều h&#224;nh th&#234;m 1%, c&#243; hiệu lực từ ng&#224;y 23/9. Theo đ&#243;, trần l&#227;i suất tiền gửi kỳ hạn 1 th&#225;ng đến dưới 6 th&#225;ng tăng từ 4% l&#234;n 5%/năm; l&#227;i suất t&#225;i cấp vốn cũng tăng từ 4% l&#234;n 5%. Ch&#237;nh s&#225;ch tiền tệ của Việt Nam sẽ c&#243; sự li&#234;n th&#244;ng nhất định với ch&#237;nh s&#225;ch của Fed v&#224; l&#227;i suất VND sẽ c&#243; xu hướng tăng.

Fed cũng đ&#227; ph&#225;t đi t&#237;n hiệu cho thấy c&#243; thể ngừng tăng l&#227;i suất trong nửa đầu năm 2023 v&#224; đ&#226;y cũng l&#224; giai đoạn c&#243; thể kỳ vọng sẽ c&#243; một đợt phục hồi mạnh từ 15/12 (đợt tăng l&#227;i suất cuối c&#249;ng của Fed năm 2022) sang Q1 2023.

Về mặt định gi&#225;, ước t&#237;nh P/E của VN-Index sẽ về mức 12.1x sau khi phản &#225;nh KQKD qu&#253; 3, so với mức đ&#225;y Covid th&#225;ng 3/2020 l&#224; 10.4x. Mức định gi&#225; n&#224;y thấp hơn 2 lần độ lệch chuẩn của hệ số P/E trong 5 năm qua. Mặc dù tăng trưởng có khả năng giảm t&#244;́c vào năm sau, tuy nhi&#234;n sẽ chỉ là chậm lại không phải tăng trưởng âm. Thị trường Việt Nam có tri&#234;̉n vọng v&#234;̀ lợi nhuận vượt trội trong nhóm các thị trường mới n&#244;̉i trong khi rủi ro ở mức độ thấp hơn nhờ nội tại vĩ m&#244; ổn định.

Nếu index giảm về 1100 th&#236; P/E forward 2022 sẽ chỉ quanh 10.x lần (ngang mức đ&#225;y covid 2020), đ&#226;y l&#224; mức cực kỳ hấp dẫn trong trường hợp suy tho&#225;i kinh tế to&#224;n cầu nhẹ. C&#225; nh&#226;n e nghĩ đ&#226;y c&#243; thể l&#224; mức đ&#225;y trong Q4 n&#224;y, l&#224; cơ hội để mua cho giai đoạn đầu 2023. 

Nếu kinh tế suy tho&#225;i mức độ nặng hơn hoặc dẫn đến khủng 
hoảng th&#236; index ho&#224;n to&#224;n c&#243; thể về mức 1000 tức P/E thị trường l&#224; 8-9, mức thấp tương đương khủng hoảng kinh tế 2008 (index từ 1.173 giảm về 235), đ&#226;y l&#224; cơ hội rất lớn cho tất cả ch&#250;ng ta

THỊ TRƯỜNG CÓ THỂ VỀ MỨC BAO NHIÊU? 
 
Lãi suất cơ bản của Fed đã được điều chỉnh tăng 0,75 điểm %, dao động trong biên độ từ 3% - 3,25%. Trong bài phát biểu của chủ tịch Jerome Powell, Fed cho thấy mục tiêu kiểm soát lạm phát là ưu tiên hàng đầu, vì vậy, chu kỳ tăng lãi suất này sẽ không kết thúc sớm như thị trường kỳ vọng. Dự kiến mức lãi suất Fed thời điểm cuối năm 2022 sẽ là 4,4%, tương ứng tăng 1,15 điểm % so với hiện tại.

Ngân hàng Nhà nước (NHNN) cũng đã quyết định tăng một loạt lãi suất điều hành thêm 1%, có hiệu lực từ ngày 23/9. Theo đó, trần lãi suất tiền gửi kỳ hạn 1 tháng đến dưới 6 tháng tăng từ 4% lên 5%/năm; lãi suất tái cấp vốn cũng tăng từ 4% lên 5%. Chính sách tiền tệ của Việt Nam sẽ có sự liên thông nhất định với chính sách của Fed và lãi suất VND sẽ có xu hướng tăng.

Fed cũng đã phát đi tín hiệu cho thấy có thể ngừng tăng lãi suất trong nửa đầu năm 2023 và đây cũng là giai đoạn có thể kỳ vọng sẽ có một đợt phục hồi mạnh từ 15/12 (đợt tăng lãi suất cuối cùng của Fed năm 2022) sang Q1 2023.

Về mặt định giá, ước tính P/E của VN-Index sẽ về mức 12.1x sau khi phản ánh KQKD quý 3, so với mức đáy Covid tháng 3/2020 là 10.4x. Mức định giá này thấp hơn 2 lần độ lệch chuẩn của hệ số P/E trong 5 năm qua. Mặc dù tăng trưởng có khả năng giảm tốc vào năm sau, tuy nhiên sẽ chỉ là chậm lại không phải tăng trưởng âm. Thị trường Việt Nam có triển vọng về lợi nhuận vượt trội trong nhóm các thị trường mới nổi trong khi rủi ro ở mức độ thấp hơn nhờ nội tại vĩ mô ổn định.

Nếu index giảm về 1100 thì P/E forward 2022 sẽ chỉ quanh 10.x lần (ngang mức đáy covid 2020), đây là mức cực kỳ hấp dẫn trong trường hợp suy thoái kinh tế toàn cầu nhẹ. Cá nhân e nghĩ đây có thể là mức đáy trong Q4 này, là cơ hội để mua cho giai đoạn đầu 2023. 

Nếu kinh tế suy thoái mức độ nặng hơn hoặc dẫn đến khủng 
hoảng thì index hoàn toàn có thể về mức 1000 tức P/E thị trường là 8-9, mức thấp tương đương khủng hoảng kinh tế 2008 (index từ 1.173 giảm về 235), đây là cơ hội rất lớn cho tất cả chúng ta