[PH&#194;N T&#205;CH CHUY&#202;N S&#194;U] DBC – Từ “&#244;ng lớn” n&#244;ng nghiệp sang “l&#225; chắn sinh học” quốc gia: H&#224;nh tr&#236;nh bẻ l&#225;i ngoạn mục với vắc xin ASF

Trong suốt nhiều năm, Dabaco Group (m&#227; DBC) được biết đến l&#224; một trong những doanh nghiệp dẫn đầu ng&#224;nh n&#244;ng nghiệp Việt Nam với hệ sinh th&#225;i kh&#233;p k&#237;n từ giống, thức ăn chăn nu&#244;i, chăn nu&#244;i đến chế biến thực phẩm. Tuy nhi&#234;n, đằng sau lớp vỏ của một doanh nghiệp n&#244;ng nghiệp truyền thống, DBC đang &#226;m thầm chuẩn bị cho một cuộc bẻ l&#225;i mang t&#237;nh “định mệnh” – chuyển m&#236;nh th&#224;nh một doanh nghiệp c&#244;ng nghệ sinh học với vũ kh&#237; chiến lược l&#224; vắc xin ph&#242;ng dịch tả heo Ch&#226;u Phi (ASF).

Từ hậu COVID-19 đến chiến lược tự cường sinh học quốc gia

Bối cảnh hậu đại dịch COVID-19 cho thấy r&#245; một điều: an ninh y tế v&#224; c&#244;ng nghệ sinh học l&#224; những l&#225; chắn sống c&#242;n với bất kỳ quốc gia n&#224;o. Ng&#224;nh vaccine, từng l&#224; v&#249;ng đất độc quyền của khối nh&#224; nước v&#224; c&#225;c tập đo&#224;n dược phẩm lớn, nay trở th&#224;nh cuộc chơi chiến lược m&#224; c&#225;c quốc gia đang chạy đua để gi&#224;nh quyền kiểm so&#225;t.

Dabaco, với nền tảng l&#224; một trong số &#237;t c&#225;c tập đo&#224;n c&#243; hệ sinh th&#225;i kh&#233;p k&#237;n ng&#224;nh chăn nu&#244;i, đ&#227; chọn bước đi t&#225;o bạo: Đầu tư v&#224;o c&#244;ng nghệ sinh học v&#224; chủ động ph&#225;t triển vaccine ASF – loại dịch bệnh đ&#227; t&#224;n ph&#225; h&#224;ng triệu con heo v&#224; g&#226;y thiệt hại h&#224;ng tỷ USD cho ng&#224;nh chăn nu&#244;i to&#224;n cầu.

DACOVAC-ASF2 – Bước ngoặt lịch sử v&#224; dấu ấn “Make in Vietnam”

Ng&#224;y 29/3/2025, Dabaco tổ chức lễ kh&#225;nh th&#224;nh Nh&#224; m&#225;y sản xuất vaccine DACOVET với tổng đầu tư hơn 300 tỷ đồng, c&#244;ng suất 200 triệu liều/năm, trang bị c&#244;ng nghệ hiện đại từ Mỹ, Đức, Nhật Bản. Đ&#226;y l&#224; cột mốc quan trọng đ&#225;nh dấu việc Việt Nam trở th&#224;nh quốc gia đầu ti&#234;n tại ch&#226;u &#193; thương mại h&#243;a th&#224;nh c&#244;ng vaccine dịch tả heo ch&#226;u Phi.

Kh&#244;ng chỉ đơn thuần l&#224; sản phẩm thương mại, vaccine DACOVAC-ASF2 mang đậm dấu ấn khoa học Việt Nam:
	•Được ph&#225;t triển dựa tr&#234;n c&#244;ng nghệ virus nhược độc ASF-G-Delta I177L chuyển giao từ Bộ N&#244;ng nghiệp Mỹ (USDA).
	•Được cấp chứng nhận GMP-WHO v&#224;o th&#225;ng 8/2024 v&#224; ch&#237;nh thức được cấp ph&#233;p lưu h&#224;nh ng&#224;y 28/2/2025.
	•Hiệu quả bảo hộ đạt 80–100%, cao hơn nhiều so với hai sản phẩm trong nước kh&#225;c (AVAC, NAVETCO).
	•	Gi&#225; b&#225;n 60.000 đồng/liều – tuy cao hơn nhưng được đ&#225;nh gi&#225; l&#224; đ&#225;ng tin cậy hơn nhờ tỷ lệ heo chết sau ti&#234;m rất thấp.

Kh&#225;c biệt chiến lược: Sản xuất &amp; triển khai nội bộ to&#224;n diện

Kh&#244;ng như c&#225;c đối thủ chỉ sản xuất vaccine v&#224; b&#225;n ra thị trường, Dabaco tự chủ cả chuỗi gi&#225; trị từ nghi&#234;n cứu – sản xuất – thử nghiệm – triển khai trong thực tế. Đ&#226;y l&#224; lợi thế vượt trội: DBC l&#224; đơn vị duy nhất vừa c&#243; nh&#224; m&#225;y vaccine hiện đại, vừa sở hữu quy m&#244; đ&#224;n heo lớn để kiểm chứng thực tế tr&#234;n quy m&#244; c&#244;ng nghiệp – điều m&#224; hầu hết c&#225;c ph&#242;ng th&#237; nghiệm hoặc doanh nghiệp kh&#225;c kh&#244;ng thể l&#224;m.

Ngay sau khi ra mắt, vaccine DACOVAC-ASF2 được ưu ti&#234;n sử dụng trong hệ thống chăn nu&#244;i của ch&#237;nh Dabaco để đảm bảo hiệu quả thực tế trước khi mở rộng ra thị trường.

Đưa biotech Việt vươn ra thế giới

Sau khi vaccine ra mắt, Philippines l&#224; thị trường đầu ti&#234;n b&#224;y tỏ mong muốn nhập khẩu. Thương vụ Việt Nam tại Philippines đ&#227; tổ chức đo&#224;n gồm 14 đại biểu từ Bộ N&#244;ng nghiệp Philippines sang Việt Nam khảo s&#225;t v&#224; đ&#225;nh gi&#225; hợp t&#225;c. Thứ trưởng Bộ N&#244;ng nghiệp Philippines khẳng định th&#224;nh c&#244;ng của Việt Nam l&#224; m&#244; h&#236;nh đ&#225;ng học hỏi, mở ra cơ hội kiểm so&#225;t ASF tại quốc gia n&#224;y.

Kh&#244;ng dừng lại ở Đ&#244;ng Nam &#193;, tại Đại hội cổ đ&#244;ng Dabaco ng&#224;y 19/4/2025, &#244;ng Nguyễn Như So – Chủ tịch HĐQT – cho biết DBC đang l&#224;m việc với đối t&#225;c Trung Quốc để chuẩn bị lộ tr&#236;nh xuất khẩu sang thị trường lớn nhất thế giới về ti&#234;u thụ thịt heo. Mặc d&#249; Trung Quốc c&#243; c&#225;c quy chuẩn nhập khẩu rất khắt khe, nhưng &#244;ng So khẳng định Dabaco sẵn s&#224;ng tham gia cuộc chơi d&#224;i hạn n&#224;y.

Định gi&#225; lại: DBC – từ doanh nghiệp chu kỳ sang “cổ phiếu quốc ph&#242;ng sinh học”

C&#225;c chỉ số t&#224;i ch&#237;nh của Dabaco trong nửa đầu 2025 rất ấn tượng:
	•	Doanh thu qu&#253; 2: 3.820 tỷ đồng (+20% YoY)
	•	Lợi nhuận gộp: 825 tỷ đồng (+92%), bi&#234;n lợi nhuận tăng từ 13.5% → 21.6%
	•	LNST qu&#253; 2: 507 tỷ đồng, LNST 6 th&#225;ng: 1.015 tỷ đồng (vượt kế hoạch năm)
	•	EPS 6T/2025: ~3.89đ, ước EPS cả năm ~7.5–8.0đ
	•	ROE 6T: 13.4%, Nợ/VCSH: ~0.82, d&#242;ng tiền HĐKD: +947 tỷ
	•	Số dư tiền mặt v&#224; tiền gửi: &gt;2.000 tỷ đồng
	•	Đang ph&#225;t h&#224;nh cổ tức cổ phiếu 15%

Mức gi&#225; cổ phiếu hiện tại chỉ quanh 35.000đ/cp, tương đương P/E trailing khoảng &lt;5, qu&#225; thấp nếu x&#233;t đến động lực mới từ mảng vaccine. Với EPS 2025 c&#243; thể đạt 7.5–8.0, P/E forward chỉ khoảng 4.5–5.0 lần – rất hấp dẫn nếu nh&#224; đầu tư tin tưởng v&#224;o tiềm năng d&#224;i hạn của mảng sinh học.

DBC – kh&#244;ng c&#242;n chỉ l&#224; một “&#244;ng lớn n&#244;ng nghiệp”

Nh&#236;n lại h&#224;nh tr&#236;nh của Dabaco từ một doanh nghiệp chăn nu&#244;i truyền thống trở th&#224;nh đơn vị đầu ti&#234;n tại Việt Nam sản xuất th&#224;nh c&#244;ng v&#224; thương mại h&#243;a vaccine ASF, c&#243; thể khẳng định: DBC đang t&#225;i định h&#236;nh lại bản chất kinh doanh của m&#236;nh – từ “doanh nghiệp chu kỳ” sang “cổ phiếu tăng trưởng sinh học”.

Với xu thế c&#225;c quốc gia coi vaccine l&#224; “vũ kh&#237; mềm chiến lược”, Dabaco kh&#244;ng chỉ g&#243;p phần bảo vệ ng&#224;nh n&#244;ng nghiệp Việt Nam, m&#224; c&#242;n vươn l&#234;n như một tấm khi&#234;n sinh học cho quốc gia trước những dịch bệnh c&#243; thể lặp lại trong tương lai.


P/S V&#236; sao thị trường chưa định gi&#225; đ&#250;ng DBC?

Hiện tại, Dabaco vẫn được nh&#236;n nhận như một doanh nghiệp chăn nu&#244;i c&#243; t&#237;nh chu kỳ, n&#234;n P/E thị trường &#225;p l&#234;n chỉ ~4–5 lần. Nhưng nếu:
	•	Mảng vaccine đạt quy m&#244; như kỳ vọng (gần 1.000 tỷ lợi nhuận gộp/năm)
	•	Hoặc thậm ch&#237; IPO c&#244;ng ty con DACOVET như một c&#244;ng ty c&#244;ng nghệ sinh học ri&#234;ng biệt…

Th&#236; Dabaco ho&#224;n to&#224;n xứng đ&#225;ng được định gi&#225; lại với P/E 10–15 lần, hoặc cao hơn cho mảng biotech.

[PHÂN TÍCH CHUYÊN SÂU] DBC – Từ “ông lớn” nông nghiệp sang “lá chắn sinh học” quốc gia: Hành trình bẻ lái ngoạn mục với vắc xin ASF

Trong suốt nhiều năm, Dabaco Group (mã DBC) được biết đến là một trong những doanh nghiệp dẫn đầu ngành nông nghiệp Việt Nam với hệ sinh thái khép kín từ giống, thức ăn chăn nuôi, chăn nuôi đến chế biến thực phẩm. Tuy nhiên, đằng sau lớp vỏ của một doanh nghiệp nông nghiệp truyền thống, DBC đang âm thầm chuẩn bị cho một cuộc bẻ lái mang tính “định mệnh” – chuyển mình thành một doanh nghiệp công nghệ sinh học với vũ khí chiến lược là vắc xin phòng dịch tả heo Châu Phi (ASF).

Từ hậu COVID-19 đến chiến lược tự cường sinh học quốc gia

Bối cảnh hậu đại dịch COVID-19 cho thấy rõ một điều: an ninh y tế và công nghệ sinh học là những lá chắn sống còn với bất kỳ quốc gia nào. Ngành vaccine, từng là vùng đất độc quyền của khối nhà nước và các tập đoàn dược phẩm lớn, nay trở thành cuộc chơi chiến lược mà các quốc gia đang chạy đua để giành quyền kiểm soát.

Dabaco, với nền tảng là một trong số ít các tập đoàn có hệ sinh thái khép kín ngành chăn nuôi, đã chọn bước đi táo bạo: Đầu tư vào công nghệ sinh học và chủ động phát triển vaccine ASF – loại dịch bệnh đã tàn phá hàng triệu con heo và gây thiệt hại hàng tỷ USD cho ngành chăn nuôi toàn cầu.

DACOVAC-ASF2 – Bước ngoặt lịch sử và dấu ấn “Make in Vietnam”

Ngày 29/3/2025, Dabaco tổ chức lễ khánh thành Nhà máy sản xuất vaccine DACOVET với tổng đầu tư hơn 300 tỷ đồng, công suất 200 triệu liều/năm, trang bị công nghệ hiện đại từ Mỹ, Đức, Nhật Bản. Đây là cột mốc quan trọng đánh dấu việc Việt Nam trở thành quốc gia đầu tiên tại châu Á thương mại hóa thành công vaccine dịch tả heo châu Phi.

Không chỉ đơn thuần là sản phẩm thương mại, vaccine DACOVAC-ASF2 mang đậm dấu ấn khoa học Việt Nam:
	•Được phát triển dựa trên công nghệ virus nhược độc ASF-G-Delta I177L chuyển giao từ Bộ Nông nghiệp Mỹ (USDA).
	•Được cấp chứng nhận GMP-WHO vào tháng 8/2024 và chính thức được cấp phép lưu hành ngày 28/2/2025.
	•Hiệu quả bảo hộ đạt 80–100%, cao hơn nhiều so với hai sản phẩm trong nước khác (AVAC, NAVETCO).
	•	Giá bán 60.000 đồng/liều – tuy cao hơn nhưng được đánh giá là đáng tin cậy hơn nhờ tỷ lệ heo chết sau tiêm rất thấp.

Khác biệt chiến lược: Sản xuất & triển khai nội bộ toàn diện

Không như các đối thủ chỉ sản xuất vaccine và bán ra thị trường, Dabaco tự chủ cả chuỗi giá trị từ nghiên cứu – sản xuất – thử nghiệm – triển khai trong thực tế. Đây là lợi thế vượt trội: DBC là đơn vị duy nhất vừa có nhà máy vaccine hiện đại, vừa sở hữu quy mô đàn heo lớn để kiểm chứng thực tế trên quy mô công nghiệp – điều mà hầu hết các phòng thí nghiệm hoặc doanh nghiệp khác không thể làm.

Ngay sau khi ra mắt, vaccine DACOVAC-ASF2 được ưu tiên sử dụng trong hệ thống chăn nuôi của chính Dabaco để đảm bảo hiệu quả thực tế trước khi mở rộng ra thị trường.

Đưa biotech Việt vươn ra thế giới

Sau khi vaccine ra mắt, Philippines là thị trường đầu tiên bày tỏ mong muốn nhập khẩu. Thương vụ Việt Nam tại Philippines đã tổ chức đoàn gồm 14 đại biểu từ Bộ Nông nghiệp Philippines sang Việt Nam khảo sát và đánh giá hợp tác. Thứ trưởng Bộ Nông nghiệp Philippines khẳng định thành công của Việt Nam là mô hình đáng học hỏi, mở ra cơ hội kiểm soát ASF tại quốc gia này.

Không dừng lại ở Đông Nam Á, tại Đại hội cổ đông Dabaco ngày 19/4/2025, ông Nguyễn Như So – Chủ tịch HĐQT – cho biết DBC đang làm việc với đối tác Trung Quốc để chuẩn bị lộ trình xuất khẩu sang thị trường lớn nhất thế giới về tiêu thụ thịt heo. Mặc dù Trung Quốc có các quy chuẩn nhập khẩu rất khắt khe, nhưng ông So khẳng định Dabaco sẵn sàng tham gia cuộc chơi dài hạn này.

Định giá lại: DBC – từ doanh nghiệp chu kỳ sang “cổ phiếu quốc phòng sinh học”

Các chỉ số tài chính của Dabaco trong nửa đầu 2025 rất ấn tượng:
	•	Doanh thu quý 2: 3.820 tỷ đồng (+20% YoY)
	•	Lợi nhuận gộp: 825 tỷ đồng (+92%), biên lợi nhuận tăng từ 13.5% → 21.6%
	•	LNST quý 2: 507 tỷ đồng, LNST 6 tháng: 1.015 tỷ đồng (vượt kế hoạch năm)
	•	EPS 6T/2025: ~3.89đ, ước EPS cả năm ~7.5–8.0đ
	•	ROE 6T: 13.4%, Nợ/VCSH: ~0.82, dòng tiền HĐKD: +947 tỷ
	•	Số dư tiền mặt và tiền gửi: >2.000 tỷ đồng
	•	Đang phát hành cổ tức cổ phiếu 15%

Mức giá cổ phiếu hiện tại chỉ quanh 35.000đ/cp, tương đương P/E trailing khoảng <5, quá thấp nếu xét đến động lực mới từ mảng vaccine. Với EPS 2025 có thể đạt 7.5–8.0, P/E forward chỉ khoảng 4.5–5.0 lần – rất hấp dẫn nếu nhà đầu tư tin tưởng vào tiềm năng dài hạn của mảng sinh học.

DBC – không còn chỉ là một “ông lớn nông nghiệp”

Nhìn lại hành trình của Dabaco từ một doanh nghiệp chăn nuôi truyền thống trở thành đơn vị đầu tiên tại Việt Nam sản xuất thành công và thương mại hóa vaccine ASF, có thể khẳng định: DBC đang tái định hình lại bản chất kinh doanh của mình – từ “doanh nghiệp chu kỳ” sang “cổ phiếu tăng trưởng sinh học”.

Với xu thế các quốc gia coi vaccine là “vũ khí mềm chiến lược”, Dabaco không chỉ góp phần bảo vệ ngành nông nghiệp Việt Nam, mà còn vươn lên như một tấm khiên sinh học cho quốc gia trước những dịch bệnh có thể lặp lại trong tương lai.


P/S Vì sao thị trường chưa định giá đúng DBC?

Hiện tại, Dabaco vẫn được nhìn nhận như một doanh nghiệp chăn nuôi có tính chu kỳ, nên P/E thị trường áp lên chỉ ~4–5 lần. Nhưng nếu:
	•	Mảng vaccine đạt quy mô như kỳ vọng (gần 1.000 tỷ lợi nhuận gộp/năm)
	•	Hoặc thậm chí IPO công ty con DACOVET như một công ty công nghệ sinh học riêng biệt…

Thì Dabaco hoàn toàn xứng đáng được định giá lại với P/E 10–15 lần, hoặc cao hơn cho mảng biotech.

buôn chứng dạo 

Candy Nguyen

The Investor

Dang Quoc Van