PVD &#128526;

Định  gi&#225;
BSC  duy  tr&#236;  khuyến  nghị  MUA  đối  với  cổ  phiếu  PVD  với  gi&#225;  mục  ti&#234;u  mới  l&#224;  29,900  VND/CP,  giảm  9%  so  với  mục  ti&#234;u  cũ  do  (i)  điều  chỉnh  giảm  15%  lợi  nhuận  sau  thuế  2024F  v&#224;  6%  lợi  nhuận  sau  thuế  2025F  (ii)  điều  chỉnh  giảm  10%  mức  EV/EBITDA  mục  ti&#234;u  2025F  xuống  5.9.
BSC  cho  rằng  đ&#226;y  l&#224;  v&#249;ng  gi&#225;  hợp  l&#253;  để  đầu  tư  PVD  do  (i)  Mức  EV/EBITDA  hiện  đang  chiết  khấu  14%  so  với  giai  đoạn  đầu  tư  gi&#224;n  khoan  trước  (ii)  Tiềm  năng  tăng  trưởng  từ  đầu  tư  gi&#224;n  khoan  mới.
Dự  b&#225;o  kết  quả  kinh  doanh
BSC  kỳ  vọng  2024F  doanh  thu  thuần  của  PVD  đạt  8,659  tỷ  VND  (+49%  YoY),  v&#224;  lợi  nhuận  sau  thuế  đạt  651  tỷ  VND  (+20%  YoY),  EPS  FW  =  1,048  VND/CP.
BSC  kỳ  vọng  2025F  doanh  thu  thuần  của  PVD  đạt  9,862  tỷ  VND  (+14%  YoY),  v&#224;  lợi  nhuận  sau  thuế  đạt  821  tỷ  VND  (+26%  YoY),  EPS  FW  =  1,322  VND/CP.
Catalyst
PVD  c&#244;ng  bố  th&#244;ng  tin  mua  gi&#224;n  khoan  mới
Rủi  ro
Gi&#225;  dầu  biến  động  mạnh  ảnh  hưởng  tới  gi&#225;  thu&#234;  gi&#224;n  v&#224;  lợi  nhuận  của  PVD
Rủi  ro  tỷ  gi&#225;  v&#224;  khả  năng  thanh  to&#225;n  của  kh&#225;ch  h&#224;ng  nước  ngo&#224;i
Cập  nhật  doanh  nghiệp
Trong  qu&#253;  3  năm  2024,  doanh  thu  thuần  của  PVD  đạt  2,438  tỷ  VND  (+76%  YoY),  v&#224;  lợi  nhuận  sau  thuế  đạt  180  tỷ  (+35%  YoY).  Lợi  nhuận  tăng  chậm  hơn  doanh  thu  do  (i)  bi&#234;n  lợi  nhuận  gộp  giảm  (từ  mảng  Dịch  vụ  khoan)  (ii)  Chi  ph&#237;  QLDN  tăng  44%  YoY  (iii)  Mức  thuế  tăng  cao  (13%  l&#234;n  28%)
Trong  qu&#253;  3.2024,  gi&#225;  thu&#234;  gi&#224;n  JU  361  –  400  IC  (gi&#224;n  cao  cấp)  sụt  giảm  mạnh  từ  148,000  USD/ng&#224;y  xuống  88,000/ng&#224;y  USD,  tương  đương  với  mức  giảm  41%.  Trong  ngắn  hạn,  gi&#225;  thu&#234;  gi&#224;n  của  PVD  kh&#244;ng  bị  ảnh  hưởng  do  đ&#227;  chốt  hợp  đồng  với  c&#225;c  kh&#225;ch  h&#224;ng  từ  trước.
Kế  hoạch  khoan  của  PVD  kh&#244;ng  c&#243;  thay  đổi  nhiều  so  với  b&#225;o  c&#225;o  trước.  Ngo&#224;i  ra,  19/11/2024,  PVD  k&#253;  kết  với  Pertamina  gia  hạn  hợp  đồng  gi&#224;n  khoan  PVD  II  th&#234;m  3  năm  (12/2025  –  12/2026)  với  gi&#225;  thu&#234;  mới  sẽ  tăng  dần  tăng  2026  –  2028.

PVD 😎

Định  giá
BSC  duy  trì  khuyến  nghị  MUA  đối  với  cổ  phiếu  PVD  với  giá  mục  tiêu  mới  là  29,900  VND/CP,  giảm  9%  so  với  mục  tiêu  cũ  do  (i)  điều  chỉnh  giảm  15%  lợi  nhuận  sau  thuế  2024F  và  6%  lợi  nhuận  sau  thuế  2025F  (ii)  điều  chỉnh  giảm  10%  mức  EV/EBITDA  mục  tiêu  2025F  xuống  5.9.
BSC  cho  rằng  đây  là  vùng  giá  hợp  lý  để  đầu  tư  PVD  do  (i)  Mức  EV/EBITDA  hiện  đang  chiết  khấu  14%  so  với  giai  đoạn  đầu  tư  giàn  khoan  trước  (ii)  Tiềm  năng  tăng  trưởng  từ  đầu  tư  giàn  khoan  mới.
Dự  báo  kết  quả  kinh  doanh
BSC  kỳ  vọng  2024F  doanh  thu  thuần  của  PVD  đạt  8,659  tỷ  VND  (+49%  YoY),  và  lợi  nhuận  sau  thuế  đạt  651  tỷ  VND  (+20%  YoY),  EPS  FW  =  1,048  VND/CP.
BSC  kỳ  vọng  2025F  doanh  thu  thuần  của  PVD  đạt  9,862  tỷ  VND  (+14%  YoY),  và  lợi  nhuận  sau  thuế  đạt  821  tỷ  VND  (+26%  YoY),  EPS  FW  =  1,322  VND/CP.
Catalyst
PVD  công  bố  thông  tin  mua  giàn  khoan  mới
Rủi  ro
Giá  dầu  biến  động  mạnh  ảnh  hưởng  tới  giá  thuê  giàn  và  lợi  nhuận  của  PVD
Rủi  ro  tỷ  giá  và  khả  năng  thanh  toán  của  khách  hàng  nước  ngoài
Cập  nhật  doanh  nghiệp
Trong  quý  3  năm  2024,  doanh  thu  thuần  của  PVD  đạt  2,438  tỷ  VND  (+76%  YoY),  và  lợi  nhuận  sau  thuế  đạt  180  tỷ  (+35%  YoY).  Lợi  nhuận  tăng  chậm  hơn  doanh  thu  do  (i)  biên  lợi  nhuận  gộp  giảm  (từ  mảng  Dịch  vụ  khoan)  (ii)  Chi  phí  QLDN  tăng  44%  YoY  (iii)  Mức  thuế  tăng  cao  (13%  lên  28%)
Trong  quý  3.2024,  giá  thuê  giàn  JU  361  –  400  IC  (giàn  cao  cấp)  sụt  giảm  mạnh  từ  148,000  USD/ngày  xuống  88,000/ngày  USD,  tương  đương  với  mức  giảm  41%.  Trong  ngắn  hạn,  giá  thuê  giàn  của  PVD  không  bị  ảnh  hưởng  do  đã  chốt  hợp  đồng  với  các  khách  hàng  từ  trước.
Kế  hoạch  khoan  của  PVD  không  có  thay  đổi  nhiều  so  với  báo  cáo  trước.  Ngoài  ra,  19/11/2024,  PVD  ký  kết  với  Pertamina  gia  hạn  hợp  đồng  giàn  khoan  PVD  II  thêm  3  năm  (12/2025  –  12/2026)  với  giá  thuê  mới  sẽ  tăng  dần  tăng  2026  –  2028.