TCH: Tiềm Năng Bứt Ph&#225; Khi Thị Trường Hồi Phục


TCH - CTCP Đầu tư Dịch vụ T&#224;i ch&#237;nh Ho&#224;ng Huy đang trong giai đoạn chuyển m&#236;nh mạnh mẽ từ doanh nghiệp ph&#226;n phối &#244; t&#244; sang tập đo&#224;n bất động sản với danh mục dự &#225;n đa dạng tại Hải Ph&#242;ng. Với cấu tr&#250;c t&#224;i ch&#237;nh vững mạnh, nợ vay gần như bằng kh&#244;ng v&#224; lượng tồn kho bất động sản lớn, TCH đang trong vị thế thuận lợi để khai th&#225;c tiềm năng tăng trưởng khi thị trường bất động sản phục hồi. Đặc biệt, c&#225;c dự &#225;n Ho&#224;ng Huy New City v&#224; Ho&#224;ng Huy Green River đ&#227; sẵn s&#224;ng mở b&#225;n trong năm 2025 sẽ l&#224; động lực tăng trưởng ch&#237;nh cho doanh nghiệp trong tương lai gần.

Nội dung ch&#237;nh

Tổng Quan Về Doanh Nghiệp
- Lịch Sử H&#236;nh Th&#224;nh v&#224; Ph&#225;t Triển
- Lĩnh Vực Kinh Doanh Ch&#237;nh
- Cơ Cấu Cổ Đ&#244;ng v&#224; Vốn Điều Lệ

Ph&#226;n T&#237;ch T&#236;nh H&#236;nh T&#224;i Ch&#237;nh
- Kết Quả Kinh Doanh Ấn Tượng
- Cấu Tr&#250;c T&#224;i Sản - Nguồn Vốn Vững Mạnh
- Chỉ Số T&#224;i Ch&#237;nh v&#224; Định Gi&#225;

Ph&#226;n T&#237;ch Dự &#193;n V&#224; Tiềm Năng Tăng Trưởng
- Danh Mục Dự &#193;n Đầy Tiềm Năng

Lựa Chọn Cổ Phiếu Tăng Trưởng

Chiến Lược Đầu Tư Gi&#225; Trị

Ph&#226;n T&#237;ch Thị Trường V&#224; Rủi Ro
- Xu Hướng Thị Trường
- Rủi Ro Đu&#244;i v&#224; Sự Kiện Cực Đoan
- T&#226;m L&#253; Nh&#224; Đầu Tư

Chiến Lược Đầu Tư V&#224; Tối Ưu H&#243;a Danh Mục
- Chiến Lược Ph&#226;n Bổ T&#224;i Sản
- Tư Duy V&#224; Kỷ Luật Giao Dịch

Kết Luận V&#224; Khuyến Nghị


Tổng Quan Về Doanh Nghiệp
Lịch Sử H&#236;nh Th&#224;nh v&#224; Ph&#225;t Triển

CTCP Đầu tư Dịch vụ T&#224;i ch&#237;nh Ho&#224;ng Huy (m&#227; chứng kho&#225;n: TCH) tiền th&#226;n l&#224; C&#244;ng ty TNHH Thương mại Ho&#224;ng Huy được th&#224;nh lập từ th&#225;ng 10 năm 2002, đ&#227; c&#243; bề d&#224;y hơn 20 năm hoạt động v&#224; ph&#225;t triển. C&#244;ng ty đ&#227; trải qua qu&#225; tr&#236;nh chuyển đổi từ doanh nghiệp chuy&#234;n ph&#226;n phối xe &#244; t&#244;, đặc biệt l&#224; xe tải đầu k&#233;o, sang doanh nghiệp tập trung v&#224;o lĩnh vực bất động sản. Năm 2016, TCH được xếp v&#224;o danh s&#225;ch 500 c&#244;ng ty lớn nhất Việt Nam theo tạp ch&#237; VNR500, minh chứng cho vị thế v&#224; quy m&#244; hoạt động của c&#244;ng ty trong nền kinh tế.

Lĩnh Vực Kinh Doanh Ch&#237;nh
TCH hiện đang hoạt động chủ yếu trong hai lĩnh vực:
1. Kinh doanh &#244; t&#244;: TCH l&#224; đại diện ph&#226;n phối xe tải đầu k&#233;o International ch&#237;nh h&#227;ng của Navistar tại Việt Nam, với c&#225;c sản phẩm từ 0,5 tấn đến 25 tấn. Tuy nhi&#234;n, đ&#243;ng g&#243;p của mảng n&#224;y đ&#227; giảm đ&#225;ng kể từ 90% doanh thu năm 2018 xuống c&#242;n chỉ 13% trong năm 2024.
2. Đầu tư bất động sản: Đ&#226;y l&#224; mảng kinh doanh đang được TCH đẩy mạnh, với sự gia tăng tỷ trọng đ&#243;ng g&#243;p v&#224;o doanh thu từ 6% l&#234;n 84% trong giai đoạn 2018-2024. C&#225;c dự &#225;n bất động sản của TCH chủ yếu tập trung tại Hải Ph&#242;ng, đặc biệt l&#224; khu vực Thủy Nguy&#234;n.

Cơ Cấu Cổ Đ&#244;ng v&#224; Vốn Điều Lệ
Cơ cấu cổ đ&#244;ng của TCH tương đối tập trung, với cổ đ&#244;ng lớn nhất l&#224; &#244;ng Đỗ Hữu Hạ nắm giữ 39,23% cổ phần. C&#249;ng với người th&#226;n trong gia đ&#236;nh như b&#224; Nguyễn Thị H&#224; (4,89%) v&#224; b&#224; Trần Thị Ho&#224;ng H&#224; (3,46%), nh&#243;m cổ đ&#244;ng n&#224;y kiểm so&#225;t gần 50% vốn điều lệ của c&#244;ng ty. Đ&#225;ng ch&#250; &#253; l&#224; sự hiện diện của Shinhan Bank Co., Ltd với tỷ lệ sở hữu 1,65%, cho thấy sự quan t&#226;m của nh&#224; đầu tư tổ chức nước ngo&#224;i đối với TCH.

Ph&#226;n T&#237;ch T&#236;nh H&#236;nh T&#224;i Ch&#237;nh
Kết Quả Kinh Doanh Ấn Tượng

Kết quả kinh doanh của TCH trong thời gian gần đ&#226;y cho thấy sự tăng trưởng mạnh mẽ. Cụ thể:
&#183; Qu&#253; 4/2024, lợi nhuận sau thuế đạt 306,56 tỷ đồng, tăng 13,65% so với c&#249;ng kỳ.
&#183; Lũy kế cả năm 2024, doanh thu đạt 5.427,39 tỷ đồng, tăng 98,37% so với c&#249;ng kỳ, lợi nhuận lũy kế đạt 979,65 tỷ đồng, tăng 61,93% so với c&#249;ng kỳ.
&#183; Qu&#253; 1/2024, doanh thu ghi nhận 1.622 tỷ đồng (+194% YoY, +1% QoQ), lợi nhuận sau thuế đạt 405 tỷ đồng (+133% YoY, +50% QoQ).

Sự tăng trưởng mạnh mẽ n&#224;y chủ yếu đến từ việc b&#224;n giao c&#225;c dự &#225;n bất động sản lớn như Ho&#224;ng Huy Grand v&#224; Ho&#224;ng Huy Commerce, đồng thời k&#232;m theo l&#224; sự đ&#243;ng g&#243;p t&#237;ch cực từ mảng kinh doanh &#244; t&#244; v&#224; cho thu&#234; bất động sản.

Cấu Tr&#250;c T&#224;i Sản - Nguồn Vốn Vững Mạnh
Cơ cấu t&#224;i sản v&#224; nguồn vốn của TCH c&#243; những điểm đ&#225;ng ch&#250; &#253;:
&#183; T&#224;i sản ngắn hạn chiếm tỷ trọng cao với 12.441,52 tỷ đồng tr&#234;n tổng t&#224;i sản 14.624,63 tỷ đồng t&#237;nh đến 31/03/2024.
&#183; Tiền v&#224; tiền gửi ng&#226;n h&#224;ng chiếm 24% tổng t&#224;i sản (khoảng 3.412 tỷ đồng).
&#183; H&#224;ng tồn kho (chủ yếu l&#224; bất động sản) chiếm 57% tổng t&#224;i sản (khoảng 8.676 tỷ đồng).
&#183; Vốn chủ sở hữu chiếm tỷ lệ &#225;p đảo với 12.433,56 tỷ đồng, tương đương 85% tổng nguồn vốn t&#237;nh đến 31/03/2024.
&#183; Đặc biệt, nợ vay ng&#226;n h&#224;ng chỉ chiếm 0,6% tổng nguồn vốn (90 tỷ đồng).

Đ&#226;y l&#224; một cấu tr&#250;c t&#224;i ch&#237;nh được đ&#225;nh gi&#225; l&#224; v&#244; c&#249;ng l&#224;nh mạnh, đặc biệt trong bối cảnh thị trường bất động sản c&#242;n nhiều th&#225;ch thức. Việc duy tr&#236; tỷ lệ nợ vay thấp gi&#250;p TCH tr&#225;nh được &#225;p lực từ chi ph&#237; l&#227;i vay v&#224; linh hoạt hơn trong hoạt động kinh doanh.

Chỉ Số T&#224;i Ch&#237;nh v&#224; Định Gi&#225;
Nh&#236;n v&#224;o c&#225;c chỉ số t&#224;i ch&#237;nh v&#224; định gi&#225;, TCH đang cho thấy sự hấp dẫn:
&#183; EPS hiện tại: 1.601 đồng
&#183; P/E: 10,24 lần
&#183; P/B: 0,83 lần
&#183; BVPS: 19.869 đồng

Với mức P/E thấp hơn trung b&#236;nh ng&#224;nh v&#224; P/B dưới 1, cổ phiếu TCH đang được định gi&#225; ở mức kh&#225; hấp dẫn, đặc biệt khi x&#233;t đến tiềm năng tăng trưởng từ c&#225;c dự &#225;n bất động sản sắp triển khai.

Ph&#226;n T&#237;ch Dự &#193;n V&#224; Tiềm Năng Tăng Trưởng
Danh Mục Dự &#193;n Đầy Tiềm Năng

TCH đang sở hữu nhiều dự &#225;n bất động sản lớn, chủ yếu tại Hải Ph&#242;ng:
1. Ho&#224;ng Huy New City Giai đoạn II (49,4ha): Đ&#227; ho&#224;n thiện ph&#225;p l&#253; đất đai v&#224; sẵn s&#224;ng mở b&#225;n trong năm 2025.
2. Ho&#224;ng Huy Green River (32,5ha): Cũng đ&#227; ho&#224;n thiện ph&#225;p l&#253; v&#224; sẵn s&#224;ng mở b&#225;n trong năm 2025.
3. Ho&#224;ng Huy Commerce: Đ&#227; ho&#224;n th&#224;nh nghiệm thu v&#224; đưa v&#224;o sử dụng, với gi&#225; trị h&#224;ng tồn kho (th&#224;nh phẩm bất động sản) ghi nhận khoảng 2.500 tỷ đồng.
4. Dự &#225;n Đỗ Mười: Dự &#225;n với diện t&#237;ch gần 50 ha m&#224; TCH đ&#227; tr&#250;ng đấu gi&#225; v&#224;o cuối 2023, c&#243; gi&#225; trị chi ph&#237; sản xuất kinh doanh ghi nhận khoảng 5.000 tỷ đồng.

Lựa Chọn Cổ Phiếu Tăng Trưởng

TCH đang cho thấy những dấu hiệu của một cổ phiếu tăng trưởng tiềm năng. Sự chuyển dịch từ m&#244; h&#236;nh kinh doanh ph&#226;n phối &#244; t&#244; sang bất động sản đ&#227; mang lại tốc độ tăng trưởng doanh thu v&#224; lợi nhuận ấn tượng trong c&#225;c năm gần đ&#226;y. Đặc biệt, việc c&#244;ng ty c&#243; khả năng duy tr&#236; bi&#234;n lợi nhuận gộp ở mức cao (tr&#234;n 40%) cho thấy khả năng sinh lời tốt từ c&#225;c dự &#225;n bất động sản.

Với quỹ đất lớn tại Hải Ph&#242;ng - một trong những th&#224;nh phố c&#243; tốc độ ph&#225;t triển kinh tế nhanh nhất cả nước, TCH c&#243; tiềm năng duy tr&#236; tăng trưởng trong d&#224;i hạn. Thủy Nguy&#234;n, nơi tập trung nhiều dự &#225;n của TCH, đang l&#224; t&#226;m điểm của thị trường bất động sản Hải Ph&#242;ng, hứa hẹn mang lại doanh thu v&#224; lợi nhuận đ&#225;ng kể cho c&#244;ng ty trong những năm tới.

Tải b&#225;o c&#225;o: <a href="https://drive.google.com/file/d/18uUqI2XA9OWu7yBgwidoxnjQoF2NQ8xS/view?usp=sharing" title="Click vào đây để mở liên kết" target="&#95;blank">drive.google.com/.../view?usp=sharing</a>

By TCDC Investing &amp; Nguyễn Văn Nội

202504 Báo Cáo Phân Tích TCH.pdf

TCH: Tiềm Năng Bứt Phá Khi Thị Trường Hồi Phục


TCH - CTCP Đầu tư Dịch vụ Tài chính Hoàng Huy đang trong giai đoạn chuyển mình mạnh mẽ từ doanh nghiệp phân phối ô tô sang tập đoàn bất động sản với danh mục dự án đa dạng tại Hải Phòng. Với cấu trúc tài chính vững mạnh, nợ vay gần như bằng không và lượng tồn kho bất động sản lớn, TCH đang trong vị thế thuận lợi để khai thác tiềm năng tăng trưởng khi thị trường bất động sản phục hồi. Đặc biệt, các dự án Hoàng Huy New City và Hoàng Huy Green River đã sẵn sàng mở bán trong năm 2025 sẽ là động lực tăng trưởng chính cho doanh nghiệp trong tương lai gần.

Nội dung chính

Tổng Quan Về Doanh Nghiệp
- Lịch Sử Hình Thành và Phát Triển
- Lĩnh Vực Kinh Doanh Chính
- Cơ Cấu Cổ Đông và Vốn Điều Lệ

Phân Tích Tình Hình Tài Chính
- Kết Quả Kinh Doanh Ấn Tượng
- Cấu Trúc Tài Sản - Nguồn Vốn Vững Mạnh
- Chỉ Số Tài Chính và Định Giá

Phân Tích Dự Án Và Tiềm Năng Tăng Trưởng
- Danh Mục Dự Án Đầy Tiềm Năng

Lựa Chọn Cổ Phiếu Tăng Trưởng

Chiến Lược Đầu Tư Giá Trị

Phân Tích Thị Trường Và Rủi Ro
- Xu Hướng Thị Trường
- Rủi Ro Đuôi và Sự Kiện Cực Đoan
- Tâm Lý Nhà Đầu Tư

Chiến Lược Đầu Tư Và Tối Ưu Hóa Danh Mục
- Chiến Lược Phân Bổ Tài Sản
- Tư Duy Và Kỷ Luật Giao Dịch

Kết Luận Và Khuyến Nghị


Tổng Quan Về Doanh Nghiệp
Lịch Sử Hình Thành và Phát Triển

CTCP Đầu tư Dịch vụ Tài chính Hoàng Huy (mã chứng khoán: TCH) tiền thân là Công ty TNHH Thương mại Hoàng Huy được thành lập từ tháng 10 năm 2002, đã có bề dày hơn 20 năm hoạt động và phát triển. Công ty đã trải qua quá trình chuyển đổi từ doanh nghiệp chuyên phân phối xe ô tô, đặc biệt là xe tải đầu kéo, sang doanh nghiệp tập trung vào lĩnh vực bất động sản. Năm 2016, TCH được xếp vào danh sách 500 công ty lớn nhất Việt Nam theo tạp chí VNR500, minh chứng cho vị thế và quy mô hoạt động của công ty trong nền kinh tế.

Lĩnh Vực Kinh Doanh Chính
TCH hiện đang hoạt động chủ yếu trong hai lĩnh vực:
1. Kinh doanh ô tô: TCH là đại diện phân phối xe tải đầu kéo International chính hãng của Navistar tại Việt Nam, với các sản phẩm từ 0,5 tấn đến 25 tấn. Tuy nhiên, đóng góp của mảng này đã giảm đáng kể từ 90% doanh thu năm 2018 xuống còn chỉ 13% trong năm 2024.
2. Đầu tư bất động sản: Đây là mảng kinh doanh đang được TCH đẩy mạnh, với sự gia tăng tỷ trọng đóng góp vào doanh thu từ 6% lên 84% trong giai đoạn 2018-2024. Các dự án bất động sản của TCH chủ yếu tập trung tại Hải Phòng, đặc biệt là khu vực Thủy Nguyên.

Cơ Cấu Cổ Đông và Vốn Điều Lệ
Cơ cấu cổ đông của TCH tương đối tập trung, với cổ đông lớn nhất là ông Đỗ Hữu Hạ nắm giữ 39,23% cổ phần. Cùng với người thân trong gia đình như bà Nguyễn Thị Hà (4,89%) và bà Trần Thị Hoàng Hà (3,46%), nhóm cổ đông này kiểm soát gần 50% vốn điều lệ của công ty. Đáng chú ý là sự hiện diện của Shinhan Bank Co., Ltd với tỷ lệ sở hữu 1,65%, cho thấy sự quan tâm của nhà đầu tư tổ chức nước ngoài đối với TCH.

Phân Tích Tình Hình Tài Chính
Kết Quả Kinh Doanh Ấn Tượng

Kết quả kinh doanh của TCH trong thời gian gần đây cho thấy sự tăng trưởng mạnh mẽ. Cụ thể:
· Quý 4/2024, lợi nhuận sau thuế đạt 306,56 tỷ đồng, tăng 13,65% so với cùng kỳ.
· Lũy kế cả năm 2024, doanh thu đạt 5.427,39 tỷ đồng, tăng 98,37% so với cùng kỳ, lợi nhuận lũy kế đạt 979,65 tỷ đồng, tăng 61,93% so với cùng kỳ.
· Quý 1/2024, doanh thu ghi nhận 1.622 tỷ đồng (+194% YoY, +1% QoQ), lợi nhuận sau thuế đạt 405 tỷ đồng (+133% YoY, +50% QoQ).

Sự tăng trưởng mạnh mẽ này chủ yếu đến từ việc bàn giao các dự án bất động sản lớn như Hoàng Huy Grand và Hoàng Huy Commerce, đồng thời kèm theo là sự đóng góp tích cực từ mảng kinh doanh ô tô và cho thuê bất động sản.

Cấu Trúc Tài Sản - Nguồn Vốn Vững Mạnh
Cơ cấu tài sản và nguồn vốn của TCH có những điểm đáng chú ý:
· Tài sản ngắn hạn chiếm tỷ trọng cao với 12.441,52 tỷ đồng trên tổng tài sản 14.624,63 tỷ đồng tính đến 31/03/2024.
· Tiền và tiền gửi ngân hàng chiếm 24% tổng tài sản (khoảng 3.412 tỷ đồng).
· Hàng tồn kho (chủ yếu là bất động sản) chiếm 57% tổng tài sản (khoảng 8.676 tỷ đồng).
· Vốn chủ sở hữu chiếm tỷ lệ áp đảo với 12.433,56 tỷ đồng, tương đương 85% tổng nguồn vốn tính đến 31/03/2024.
· Đặc biệt, nợ vay ngân hàng chỉ chiếm 0,6% tổng nguồn vốn (90 tỷ đồng).

Đây là một cấu trúc tài chính được đánh giá là vô cùng lành mạnh, đặc biệt trong bối cảnh thị trường bất động sản còn nhiều thách thức. Việc duy trì tỷ lệ nợ vay thấp giúp TCH tránh được áp lực từ chi phí lãi vay và linh hoạt hơn trong hoạt động kinh doanh.

Chỉ Số Tài Chính và Định Giá
Nhìn vào các chỉ số tài chính và định giá, TCH đang cho thấy sự hấp dẫn:
· EPS hiện tại: 1.601 đồng
· P/E: 10,24 lần
· P/B: 0,83 lần
· BVPS: 19.869 đồng

Với mức P/E thấp hơn trung bình ngành và P/B dưới 1, cổ phiếu TCH đang được định giá ở mức khá hấp dẫn, đặc biệt khi xét đến tiềm năng tăng trưởng từ các dự án bất động sản sắp triển khai.

Phân Tích Dự Án Và Tiềm Năng Tăng Trưởng
Danh Mục Dự Án Đầy Tiềm Năng

TCH đang sở hữu nhiều dự án bất động sản lớn, chủ yếu tại Hải Phòng:
1. Hoàng Huy New City Giai đoạn II (49,4ha): Đã hoàn thiện pháp lý đất đai và sẵn sàng mở bán trong năm 2025.
2. Hoàng Huy Green River (32,5ha): Cũng đã hoàn thiện pháp lý và sẵn sàng mở bán trong năm 2025.
3. Hoàng Huy Commerce: Đã hoàn thành nghiệm thu và đưa vào sử dụng, với giá trị hàng tồn kho (thành phẩm bất động sản) ghi nhận khoảng 2.500 tỷ đồng.
4. Dự án Đỗ Mười: Dự án với diện tích gần 50 ha mà TCH đã trúng đấu giá vào cuối 2023, có giá trị chi phí sản xuất kinh doanh ghi nhận khoảng 5.000 tỷ đồng.

Lựa Chọn Cổ Phiếu Tăng Trưởng

TCH đang cho thấy những dấu hiệu của một cổ phiếu tăng trưởng tiềm năng. Sự chuyển dịch từ mô hình kinh doanh phân phối ô tô sang bất động sản đã mang lại tốc độ tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận ấn tượng trong các năm gần đây. Đặc biệt, việc công ty có khả năng duy trì biên lợi nhuận gộp ở mức cao (trên 40%) cho thấy khả năng sinh lời tốt từ các dự án bất động sản.

Với quỹ đất lớn tại Hải Phòng - một trong những thành phố có tốc độ phát triển kinh tế nhanh nhất cả nước, TCH có tiềm năng duy trì tăng trưởng trong dài hạn. Thủy Nguyên, nơi tập trung nhiều dự án của TCH, đang là tâm điểm của thị trường bất động sản Hải Phòng, hứa hẹn mang lại doanh thu và lợi nhuận đáng kể cho công ty trong những năm tới.

Tải báo cáo: https://drive.google.com/file/d/18uUqI2XA9OWu7yBgwidoxnjQoF2NQ8xS/view?usp=sharing

By TCDC Investing & Nguyễn Văn Nội