Thị trường ‘CƯA CH&#194;N B&#192;N’: Cần l&#224;m g&#236; khi bị &quot;KẸP H&#192;NG&quot;?

Nhiều người tưởng rằng im lặng l&#224; bỏ lỡ cơ hội, nhưng đ&#244;i khi, ch&#237;nh sự ki&#234;n nhẫn mới l&#224; lợi thế lớn nhất tr&#234;n thị trường đầy biến động n&#224;y. C&#243; những giai đoạn m&#224; kh&#244;ng l&#224;m g&#236; – lại l&#224; h&#224;nh động s&#225;ng suốt nhất. V&#224; t&#244;i tin, ch&#250;ng ta đang ở đ&#250;ng giai đoạn như vậy.

I. Trạng th&#225;i hiện tại của thị trường: Tĩnh lặng trước b&#227;o?

Hơn một th&#225;ng qua, thị trường rơi v&#224;o trạng th&#225;i l&#236;nh x&#236;nh, VN-Index chỉ giảm nhẹ khoảng 3–4%, nhưng nhiều cổ phiếu đ&#227; &#226;m 20–30% m&#224; kh&#244;ng cần một phi&#234;n “rơi tự do” n&#224;o. 

Đ&#226;y l&#224; kiểu thị trường nguy hiểm nhất:

Kh&#244;ng c&#243; sự hoảng loạn để bắt đ&#225;y,
Cũng chẳng c&#243; động lực để đu b&#225;m, → m&#224; l&#224; sự “m&#224;i m&#242;n t&#226;m l&#253;” qua từng phi&#234;n.
T&#244;i gọi đ&#226;y l&#224; giai đoạn “cưa ch&#226;n b&#224;n” – &#226;m thầm nhưng s&#225;t thương cực cao (kh&#225; giống năm 2018). Kh&#244;ng &#237;t nh&#224; đầu tư giật m&#236;nh nh&#236;n lại t&#224;i khoản sau v&#224;i tuần, v&#224; thấy mức giảm lớn hơn họ tưởng.

II. Điều g&#236; đang thực sự xảy ra?

1. Kh&#244;ng phải cạn cung – m&#224; l&#224; cạn cầu

C&#243; hai trường ph&#225;i l&#253; giải việc thanh khoản sụt giảm:

Một b&#234;n cho rằng cung đ&#227; cạn, người b&#225;n kh&#244;ng c&#242;n nữa.
Một b&#234;n lại cho rằng cầu yếu, d&#242;ng tiền đang r&#250;t khỏi thị trường.
T&#244;i nghi&#234;ng hẳn về vế thứ hai – v&#224; c&#243; đủ dữ liệu để củng cố quan điểm đ&#243;:
Khối ngoại b&#225;n r&#242;ng mạnh: Từ đầu năm đến hết qu&#253; III/2025, họ đ&#227; xả r&#242;ng hơn 107.000 tỷ đồng – mức cao nhất 25 năm qua.
Dư nợ margin cao kỷ lục: Cuối qu&#253; II/2025, tổng dư nợ cho vay của c&#225;c c&#244;ng ty chứng kho&#225;n đ&#227; vượt 284.000 tỷ đồng, tiệm cận mức tối đa to&#224;n ng&#224;nh. Tỷ lệ margin/vốn chủ sở hữu vượt 100%.
Ng&#226;n h&#224;ng Nh&#224; nước đang r&#250;t thanh khoản: Việc b&#225;n forward USD để b&#236;nh ổn tỷ gi&#225; khiến d&#242;ng tiền VND bị h&#250;t khỏi hệ thống. Điều n&#224;y tạo ra một m&#244;i trường thiếu hụt thanh khoản k&#233;o d&#224;i, kh&#244;ng chỉ trong ng&#226;n h&#224;ng m&#224; lan sang cả thị trường chứng kho&#225;n. Nếu tỷ gi&#225; tiếp tục neo cao trong 2–3 tuần tới, &#225;p lực h&#250;t tiền sẽ c&#242;n k&#233;o d&#224;i — v&#224; thị trường kh&#243; hồi phục sớm, bất kể định gi&#225; đang hấp dẫn.
Khi d&#242;ng tiền đ&#227; chọn đứng ngo&#224;i, hệ quả tất yếu l&#224; t&#226;m l&#253; thị trường cũng bị k&#233;o xuống – người c&#243; tiền kh&#244;ng muốn mua, người c&#243; cổ kh&#244;ng d&#225;m b&#225;n.

2. T&#226;m l&#253; thị trường – một b&#234;n d&#232; chừng, một b&#234;n t&#234; liệt

Người cầm tiền: Thận trọng, đứng ngo&#224;i. D&#249; c&#243; mua, cũng l&#224; những lệnh nhỏ, tỷ trọng thấp – chủ yếu để “canh me”.
Người cầm cổ phiếu: Đa phần đang gồng lỗ, kh&#244;ng c&#242;n khả năng xoay xở. Quan trọng hơn, họ đ&#225;nh mất quyền chủ động – chỉ biết chờ hồi để b&#225;n.
→ Đ&#226;y ch&#237;nh l&#224; v&#249;ng trũng t&#226;m l&#253; – v&#224; l&#224; điều kiện l&#253; tưởng cho một c&#250; wash-out xảy ra.

3. N&#226;ng hạng thị trường: Kỳ vọng cao, rủi ro lớn

T&#244;i thường nghe nhiều người kỳ vọng: “Sắp n&#226;ng hạng rồi, thị trường sẽ b&#249;ng nổ!”

Tuy nhi&#234;n, ở g&#243;c nh&#236;n c&#225; nh&#226;n t&#244;i kh&#244;ng qu&#225; lạc quan về phản ứng ngắn hạn:

Khi n&#226;ng hạng, c&#225;c quỹ ngoại sẽ ph&#226;n bổ vốn theo lộ tr&#236;nh, kh&#244;ng “ồ ạt” như ta tưởng. Tr&#234;n thực tế, c&#225;c thị trường như Kuwait hay Pakistan từng điều chỉnh ngay sau khi c&#243; tin n&#226;ng hạng, trước khi tăng lại sau đ&#243; nhiều th&#225;ng.
Ngược lại, nếu kỳ vọng n&#226;ng hạng kh&#244;ng th&#224;nh hiện thực, thị trường c&#243; thể điều chỉnh mạnh, v&#236; đ&#226;y l&#224; một trong những “c&#226;u chuyện dẫn dắt” ch&#237;nh suốt thời gian qua.
Theo t&#244;i, điều nguy hiểm nhất kh&#244;ng nằm ở chuyện n&#226;ng hạng hay kh&#244;ng, m&#224; l&#224; niềm tin của nh&#224; đầu tư đang giảm dần theo thời gian. Khi kỳ vọng m&#242;n đi, thị trường thường cần một c&#250; sốc – t&#237;ch cực hoặc ti&#234;u cực – để thiết lập lại điểm c&#226;n bằng.

III. Nếu đang bị &quot;kẹt h&#224;ng&quot;, đ&#226;u l&#224; c&#225;ch xử l&#253; kh&#244;n ngoan?

Đ&#226;y l&#224; c&#225;ch t&#244;i h&#224;nh động nếu rơi v&#224;o trạng th&#225;i “kẹp h&#224;ng” như hiện tại – v&#224; tin rằng đ&#243; l&#224; lựa chọn hợp l&#253; nhất trong bối cảnh n&#224;y:

1. Hạ tỷ trọng cổ phiếu – để gi&#224;nh lại quyền kiểm so&#225;t

Trong m&#244;i trường thị trường thiếu thanh khoản, thiếu xu hướng, điều quan trọng nhất kh&#244;ng phải l&#224; cố gồng l&#227;i hay gồng lỗ – m&#224; l&#224; giữ được sự chủ động.

Hạ tỷ trọng cổ phiếu:

Giảm &#225;p lực t&#226;m l&#253;
Tr&#225;nh bị động nếu thị trường rơi bất ngờ
Giữ lại tiền mặt để mua sau khi xu hướng r&#245; r&#224;ng
Thị trường lu&#244;n c&#243; cơ hội mới. Nhưng trước khi kiếm được lợi nhuận, bạn phải “sống s&#243;t” đ&#227;.

2. Nếu b&#225;n xong, m&#224; thị trường lại tăng th&#236; sao?

T&#244;i vẫn c&#242;n tiền.

V&#224; nếu thị trường thật sự x&#225;c nhận xu hướng tăng mạnh, t&#244;i sẵn s&#224;ng mua lại, thậm ch&#237; gi&#225; cao hơn.

Phần ch&#234;nh lệch đ&#243; l&#224; “ph&#237; bảo hiểm” để t&#244;i kh&#244;ng phải rơi v&#224;o trạng th&#225;i mất kiểm so&#225;t.

3. Nếu b&#225;n xong, thị trường giảm tiếp th&#236; sao?

T&#244;i vừa:
Bảo to&#224;n vốn
C&#243; thể mua lại cổ phiếu m&#236;nh th&#237;ch ở mức gi&#225; rẻ hơn
Đ&#243; l&#224; sự chủ động – kh&#244;ng phải đ&#225;nh bạc với thị trường.

4. Khi n&#224;o quay lại
T&#244;i sẽ chỉ quay lại khi thị trường c&#243; t&#237;n hiệu x&#225;c nhận d&#242;ng tiền thật:
Thanh khoản tăng trở lại, nh&#243;m dẫn dắt (như ng&#226;n h&#224;ng hoặc th&#233;p) vượt đỉnh ngắn hạn, v&#224; VN-Index giữ được nền c&#226;n bằng &#237;t nhất 3 tuần.
Khi đ&#243;, ‘người đứng ngo&#224;i’ h&#244;m nay sẽ l&#224; người c&#243; lợi thế r&#245; nhất.

⚠️ Quan điểm cuối c&#249;ng – cũng l&#224; thứ t&#244;i đ&#250;c kết sau 10 năm
Thị trường chứng kho&#225;n l&#224; nơi bạn c&#243; thể thắng 9 trận li&#234;n tiếp – nhưng chỉ cần 1 trận thua, cũng đủ để ch&#225;y t&#224;i khoản.
Vậy n&#234;n, đừng cố đ&#250;ng, h&#227;y cố sống s&#243;t.
V&#224; trong giai đoạn thị trường hiện tại, chủ động hạ tỷ trọng, giữ tiền mặt, kh&#244;ng phải l&#224; sợ h&#227;i – m&#224; l&#224; thể hiện sự t&#244;n trọng với rủi ro thị trường.

KẾT LUẬN

Thị trường hiện tại kh&#244;ng qu&#225; xấu, nhưng cũng chưa c&#243; g&#236; đủ mạnh để bứt ph&#225;.
Thanh khoản giảm, margin căng, t&#226;m l&#253; yếu – l&#224; những yếu tố dễ dẫn đến “c&#250; rũ h&#224;ng” bất ngờ.
Vậy n&#234;n, nếu bạn đang bị kẹp, đừng để bản th&#226;n tr&#244;i theo thị trường. H&#227;y h&#224;nh động để gi&#224;nh lại thế chủ động – trước khi n&#243; tước mất lựa chọn của bạn.

Trong đầu tư, chủ động kh&#244;ng gi&#250;p bạn lu&#244;n thắng, nhưng gi&#250;p bạn kh&#244;ng thua nặng – v&#224; đ&#243; l&#224; nền tảng để đi đường d&#224;i

P/S: Nếu bạn thấy b&#224;i viết n&#224;y hữu &#237;ch, h&#227;y chia sẻ cho bạn b&#232; &amp; theo d&#245;i t&#244;i để kh&#244;ng bỏ lỡ những chia sẻ s&#225;t với nhịp đập thị trường.

Thị trường ‘CƯA CHÂN BÀN’: Cần làm gì khi bị "KẸP HÀNG"?

Nhiều người tưởng rằng im lặng là bỏ lỡ cơ hội, nhưng đôi khi, chính sự kiên nhẫn mới là lợi thế lớn nhất trên thị trường đầy biến động này. Có những giai đoạn mà không làm gì – lại là hành động sáng suốt nhất. Và tôi tin, chúng ta đang ở đúng giai đoạn như vậy.

I. Trạng thái hiện tại của thị trường: Tĩnh lặng trước bão?

Hơn một tháng qua, thị trường rơi vào trạng thái lình xình, VN-Index chỉ giảm nhẹ khoảng 3–4%, nhưng nhiều cổ phiếu đã âm 20–30% mà không cần một phiên “rơi tự do” nào. 

Đây là kiểu thị trường nguy hiểm nhất:

Không có sự hoảng loạn để bắt đáy,
Cũng chẳng có động lực để đu bám, → mà là sự “mài mòn tâm lý” qua từng phiên.
Tôi gọi đây là giai đoạn “cưa chân bàn” – âm thầm nhưng sát thương cực cao (khá giống năm 2018). Không ít nhà đầu tư giật mình nhìn lại tài khoản sau vài tuần, và thấy mức giảm lớn hơn họ tưởng.

II. Điều gì đang thực sự xảy ra?

1. Không phải cạn cung – mà là cạn cầu

Có hai trường phái lý giải việc thanh khoản sụt giảm:

Một bên cho rằng cung đã cạn, người bán không còn nữa.
Một bên lại cho rằng cầu yếu, dòng tiền đang rút khỏi thị trường.
Tôi nghiêng hẳn về vế thứ hai – và có đủ dữ liệu để củng cố quan điểm đó:
Khối ngoại bán ròng mạnh: Từ đầu năm đến hết quý III/2025, họ đã xả ròng hơn 107.000 tỷ đồng – mức cao nhất 25 năm qua.
Dư nợ margin cao kỷ lục: Cuối quý II/2025, tổng dư nợ cho vay của các công ty chứng khoán đã vượt 284.000 tỷ đồng, tiệm cận mức tối đa toàn ngành. Tỷ lệ margin/vốn chủ sở hữu vượt 100%.
Ngân hàng Nhà nước đang rút thanh khoản: Việc bán forward USD để bình ổn tỷ giá khiến dòng tiền VND bị hút khỏi hệ thống. Điều này tạo ra một môi trường thiếu hụt thanh khoản kéo dài, không chỉ trong ngân hàng mà lan sang cả thị trường chứng khoán. Nếu tỷ giá tiếp tục neo cao trong 2–3 tuần tới, áp lực hút tiền sẽ còn kéo dài — và thị trường khó hồi phục sớm, bất kể định giá đang hấp dẫn.
Khi dòng tiền đã chọn đứng ngoài, hệ quả tất yếu là tâm lý thị trường cũng bị kéo xuống – người có tiền không muốn mua, người có cổ không dám bán.

2. Tâm lý thị trường – một bên dè chừng, một bên tê liệt

Người cầm tiền: Thận trọng, đứng ngoài. Dù có mua, cũng là những lệnh nhỏ, tỷ trọng thấp – chủ yếu để “canh me”.
Người cầm cổ phiếu: Đa phần đang gồng lỗ, không còn khả năng xoay xở. Quan trọng hơn, họ đánh mất quyền chủ động – chỉ biết chờ hồi để bán.
→ Đây chính là vùng trũng tâm lý – và là điều kiện lý tưởng cho một cú wash-out xảy ra.

3. Nâng hạng thị trường: Kỳ vọng cao, rủi ro lớn

Tôi thường nghe nhiều người kỳ vọng: “Sắp nâng hạng rồi, thị trường sẽ bùng nổ!”

Tuy nhiên, ở góc nhìn cá nhân tôi không quá lạc quan về phản ứng ngắn hạn:

Khi nâng hạng, các quỹ ngoại sẽ phân bổ vốn theo lộ trình, không “ồ ạt” như ta tưởng. Trên thực tế, các thị trường như Kuwait hay Pakistan từng điều chỉnh ngay sau khi có tin nâng hạng, trước khi tăng lại sau đó nhiều tháng.
Ngược lại, nếu kỳ vọng nâng hạng không thành hiện thực, thị trường có thể điều chỉnh mạnh, vì đây là một trong những “câu chuyện dẫn dắt” chính suốt thời gian qua.
Theo tôi, điều nguy hiểm nhất không nằm ở chuyện nâng hạng hay không, mà là niềm tin của nhà đầu tư đang giảm dần theo thời gian. Khi kỳ vọng mòn đi, thị trường thường cần một cú sốc – tích cực hoặc tiêu cực – để thiết lập lại điểm cân bằng.

III. Nếu đang bị "kẹt hàng", đâu là cách xử lý khôn ngoan?

Đây là cách tôi hành động nếu rơi vào trạng thái “kẹp hàng” như hiện tại – và tin rằng đó là lựa chọn hợp lý nhất trong bối cảnh này:

1. Hạ tỷ trọng cổ phiếu – để giành lại quyền kiểm soát

Trong môi trường thị trường thiếu thanh khoản, thiếu xu hướng, điều quan trọng nhất không phải là cố gồng lãi hay gồng lỗ – mà là giữ được sự chủ động.

Hạ tỷ trọng cổ phiếu:

Giảm áp lực tâm lý
Tránh bị động nếu thị trường rơi bất ngờ
Giữ lại tiền mặt để mua sau khi xu hướng rõ ràng
Thị trường luôn có cơ hội mới. Nhưng trước khi kiếm được lợi nhuận, bạn phải “sống sót” đã.

2. Nếu bán xong, mà thị trường lại tăng thì sao?

Tôi vẫn còn tiền.

Và nếu thị trường thật sự xác nhận xu hướng tăng mạnh, tôi sẵn sàng mua lại, thậm chí giá cao hơn.

Phần chênh lệch đó là “phí bảo hiểm” để tôi không phải rơi vào trạng thái mất kiểm soát.

3. Nếu bán xong, thị trường giảm tiếp thì sao?

Tôi vừa:
Bảo toàn vốn
Có thể mua lại cổ phiếu mình thích ở mức giá rẻ hơn
Đó là sự chủ động – không phải đánh bạc với thị trường.

4. Khi nào quay lại
Tôi sẽ chỉ quay lại khi thị trường có tín hiệu xác nhận dòng tiền thật:
Thanh khoản tăng trở lại, nhóm dẫn dắt (như ngân hàng hoặc thép) vượt đỉnh ngắn hạn, và VN-Index giữ được nền cân bằng ít nhất 3 tuần.
Khi đó, ‘người đứng ngoài’ hôm nay sẽ là người có lợi thế rõ nhất.

⚠️ Quan điểm cuối cùng – cũng là thứ tôi đúc kết sau 10 năm
Thị trường chứng khoán là nơi bạn có thể thắng 9 trận liên tiếp – nhưng chỉ cần 1 trận thua, cũng đủ để cháy tài khoản.
Vậy nên, đừng cố đúng, hãy cố sống sót.
Và trong giai đoạn thị trường hiện tại, chủ động hạ tỷ trọng, giữ tiền mặt, không phải là sợ hãi – mà là thể hiện sự tôn trọng với rủi ro thị trường.

KẾT LUẬN

Thị trường hiện tại không quá xấu, nhưng cũng chưa có gì đủ mạnh để bứt phá.
Thanh khoản giảm, margin căng, tâm lý yếu – là những yếu tố dễ dẫn đến “cú rũ hàng” bất ngờ.
Vậy nên, nếu bạn đang bị kẹp, đừng để bản thân trôi theo thị trường. Hãy hành động để giành lại thế chủ động – trước khi nó tước mất lựa chọn của bạn.

Trong đầu tư, chủ động không giúp bạn luôn thắng, nhưng giúp bạn không thua nặng – và đó là nền tảng để đi đường dài

P/S: Nếu bạn thấy bài viết này hữu ích, hãy chia sẻ cho bạn bè & theo dõi tôi để không bỏ lỡ những chia sẻ sát với nhịp đập thị trường.