Năm 2025 đ&aacute;nh dấu cột mốc doanh thu cao nhất lịch sử của CTCP C&ocirc;ng nghệ &ndash; Viễn th&ocirc;ng Elcom (HOSE: <a class='symbol'>ELC</a>). Tuy nhi&ecirc;n, đằng sau mức tăng trưởng kỷ lục l&agrave; sự suy giảm bi&ecirc;n lợi nhuận v&agrave; &aacute;p lực t&agrave;i ch&iacute;nh gia tăng khi doanh nghiệp đồng loạt triển khai nhiều dự &aacute;n hạ tầng quy m&ocirc; lớn.

Doanh thu tăng kỷ lục, bi&ecirc;n lợi nhuận giảm

Năm 2025, Elcom ghi nhận doanh thu 1.517 tỷ đồng &ndash; mức cao nhất kể từ khi th&agrave;nh lập. Đ&acirc;y cũng mới l&agrave; lần thứ hai doanh nghiệp vượt mốc 1.000 tỷ đồng doanh thu, sau lần đầu v&agrave;o năm 2016.

So với năm 2024, doanh thu năm nay tăng khoảng 89,7%. Tuy nhi&ecirc;n, lợi nhuận sau thuế chỉ đạt 128 tỷ đồng, tăng khoảng 29% so với c&ugrave;ng kỳ. Điểm đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute; l&agrave; bi&ecirc;n lợi nhuận r&ograve;ng trong năm 2025 lại giảm mạnh. Năm 2024, d&ugrave; doanh thu chỉ hơn 800 tỷ đồng, Elcom vẫn đạt 99 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, tương đương bi&ecirc;n lợi nhuận khoảng 12,4%. Trong khi đ&oacute;, năm 2025 bi&ecirc;n lợi nhuận giảm xuống c&ograve;n khoảng 8,5%.

Nguy&ecirc;n nh&acirc;n ch&iacute;nh đến từ việc gi&aacute; vốn b&aacute;n h&agrave;ng tăng mạnh l&ecirc;n khoảng 1.247 tỷ đồng, chiếm khoảng 82% doanh thu, trong khi tỷ lệ n&agrave;y của năm 2024 chỉ v&agrave;o khoảng 69,5%.

Điều n&agrave;y c&oacute; thể l&yacute; giải do Elcom hoạt động theo m&ocirc; h&igrave;nh dự &aacute;n, chủ yếu th&ocirc;ng qua đấu thầu. Lợi nhuận v&igrave; vậy phụ thuộc lớn v&agrave;o quy m&ocirc;, t&iacute;nh chất v&agrave; mức độ cạnh tranh của từng g&oacute;i thầu. Việc bi&ecirc;n lợi nhuận biến động mạnh theo từng năm l&agrave; đặc th&ugrave; của m&ocirc; h&igrave;nh kinh doanh n&agrave;y. Theo giới ph&acirc;n t&iacute;ch, một nguy&ecirc;n nh&acirc;n kh&aacute;c khiến bi&ecirc;n l&atilde;i r&ograve;ng Elcom co hẹp l&agrave; do dịch chuyển cơ cấu doanh thu.

Phản ứng với th&ocirc;ng tin doanh thu đột biến của doanh nghiệp, cổ phiếu <a class='symbol'>ELC</a> tăng mạnh l&ecirc;n mức 26.800 đồng v&agrave;o ng&agrave;y 16/1/2026. Tuy nhi&ecirc;n, việc c&aacute;c l&atilde;nh đạo v&agrave; người li&ecirc;n quan đăng k&yacute; b&aacute;n ra tổng cộng 1,5 triệu cp đ&atilde; khiến thị gi&aacute; của <a class='symbol'>ELC</a> giảm trở về v&ugrave;ng gi&aacute; 23.000 đồng/cp.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20260216/images/image(4).png" style="height:439px; width:600px"> 
Bi&ecirc;n lợi nhuận của <a class='symbol'>ELC</a> thay đổi lớn theo từng năm. Nguồn BCTC <a class='symbol'>ELC</a>

Li&ecirc;n tục tr&uacute;ng thầu, &aacute;p lực t&agrave;i ch&iacute;nh gia tăng

CTCP C&ocirc;ng nghệ - Viễn th&ocirc;ng Elcom hoạt động trong ng&agrave;nh sản xuất phền mềm m&aacute;y t&iacute;nh, chuyển giao c&ocirc;ng nghệ th&ocirc;ng tin, lắp đặt c&aacute;c hệ thống, d&acirc;y chuyền c&ocirc;ng nghệ cao.

Trong năm 2025, Elcom ghi dấu ấn tại nhiều g&oacute;i thầu hệ thống giao th&ocirc;ng th&ocirc;ng minh (ITS) tr&ecirc;n cao tốc Bắc &ndash; Nam như đoạn Vạn Ninh &ndash; Cam Lộ (145 tỷ đồng), Quốc lộ 45 &ndash; Nghi Sơn (99 tỷ đồng), dự &aacute;n hệ thống quản l&yacute; s&acirc;n bay Long Th&agrave;nh (gi&aacute; trị 1.938 tỷ đồng trong vai tr&ograve; li&ecirc;n danh phụ) v&agrave; nhiều hợp đồng kh&aacute;c.

Việc hưởng lợi từ l&agrave;n s&oacute;ng đẩy mạnh đầu tư c&ocirc;ng gi&uacute;p doanh nghiệp mở rộng quy m&ocirc; nhanh ch&oacute;ng, song cũng k&eacute;o theo &aacute;p lực vốn lớn. Do đặc th&ugrave; của c&aacute;c dự &aacute;n hạ tầng l&agrave; doanh nghiệp phải ứng vốn triển khai trước v&agrave; chỉ được thanh to&aacute;n (từng phần hoặc to&agrave;n bộ) sau khi được nghiệm thu, b&agrave;n giao.

Tại thời điểm cuối năm, chi ph&iacute; sản xuất kinh doanh dở dang của Elcom l&ecirc;n tới 180 tỷ đồng, tăng mạnh so với mức 50 tỷ đồng c&ugrave;ng kỳ năm trước. Đ&acirc;y l&agrave; phần gi&aacute; trị c&ocirc;ng việc đ&atilde; thực hiện xong nhưng chưa được nghiệm thu thanh to&aacute;n.

&Aacute;p lực d&ograve;ng tiền khiến tổng vay nợ ng&acirc;n h&agrave;ng tăng mạnh. Đầu năm 2025, dư nợ của doanh nghiệp chỉ khoảng 36 tỷ đồng, nhưng đến cuối năm đ&atilde; tăng l&ecirc;n 396 tỷ đồng.

B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, c&aacute;c khoản phải thu kh&aacute;ch h&agrave;ng lũy kế đạt gần 770 tỷ đồng, trong đ&oacute; khoảng 84 tỷ đồng được xếp v&agrave;o nh&oacute;m nợ xấu. Tuy nhi&ecirc;n, điểm t&iacute;ch cực l&agrave; doanh nghiệp vẫn duy tr&igrave; lượng tiền v&agrave; c&aacute;c khoản tương đương tiền ở mức 416 tỷ đồng, cho thấy d&ograve;ng tiền chưa rơi v&agrave;o trạng th&aacute;i căng thẳng.

Elcom đang bước v&agrave;o giai đoạn tăng trưởng quy m&ocirc; mạnh mẽ nhờ l&agrave;n s&oacute;ng đầu tư c&ocirc;ng, đặc biệt trong lĩnh vực giao th&ocirc;ng v&agrave; hạ tầng số. Tuy nhi&ecirc;n, đi c&ugrave;ng với tăng trưởng doanh thu l&agrave; sự co hẹp bi&ecirc;n lợi nhuận v&agrave; &aacute;p lực vốn ng&agrave;y c&agrave;ng lớn.

Trong bối cảnh doanh nghiệp tiếp tục mở rộng danh mục dự &aacute;n, b&agrave;i to&aacute;n quản trị d&ograve;ng tiền, kiểm so&aacute;t gi&aacute; vốn v&agrave; n&acirc;ng cao hiệu quả thực hiện hợp đồng sẽ l&agrave; yếu tố quyết định chất lượng tăng trưởng trong những năm tới.

Vũ Đặng

<a href="https://nhadautu.vn/elcom-lap-ky-luc-doanh-thu-chiem-linh-thi-phan-its-cao-toc-d102967.html">Link gốc</a>

Năm 2025 đánh dấu cột mốc doanh thu cao nhất lịch sử của CTCP Công nghệ – Viễn thông Elcom (HOSE: ELC). Tuy nhiên, đằng sau mức tăng trưởng kỷ lục là sự suy giảm biên lợi nhuận và áp lực tài chính gia tăng khi doanh nghiệp đồng loạt triển khai nhiều dự án hạ tầng quy mô lớn.


Năm 2025 đ&aacute;nh dấu cột mốc doanh thu cao nhất lịch sử của CTCP C&ocirc;ng nghệ &ndash; Viễn th&ocirc;ng Elcom (HOSE: ELC). Tuy nhi&ecirc;n, đằng sau mức tăng trưởng kỷ lục l&agrave; sự suy giảm bi&ecirc;n lợi nhuận v&agrave; &aacute;p lực t&agrave;i ch&iacute;nh gia tăng khi doanh nghiệp đồng loạt triển khai nhiều dự &aacute;n hạ tầng quy m&ocirc; lớn.

Doanh thu tăng kỷ lục, bi&ecirc;n lợi nhuận giảm

Năm 2025, Elcom ghi nhận doanh thu 1.517 tỷ đồng &ndash; mức cao nhất kể từ khi th&agrave;nh lập. Đ&acirc;y cũng mới l&agrave; lần thứ hai doanh nghiệp vượt mốc 1.000 tỷ đồng doanh thu, sau lần đầu v&agrave;o năm 2016.

So với năm 2024, doanh thu năm nay tăng khoảng 89,7%. Tuy nhi&ecirc;n, lợi nhuận sau thuế chỉ đạt 128 tỷ đồng, tăng khoảng 29% so với c&ugrave;ng kỳ. Điểm đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute; l&agrave; bi&ecirc;n lợi nhuận r&ograve;ng trong năm 2025 lại giảm mạnh. Năm 2024, d&ugrave; doanh thu chỉ hơn 800 tỷ đồng, Elcom vẫn đạt 99 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, tương đương bi&ecirc;n lợi nhuận khoảng 12,4%. Trong khi đ&oacute;, năm 2025 bi&ecirc;n lợi nhuận giảm xuống c&ograve;n khoảng 8,5%.

Nguy&ecirc;n nh&acirc;n ch&iacute;nh đến từ việc gi&aacute; vốn b&aacute;n h&agrave;ng tăng mạnh l&ecirc;n khoảng 1.247 tỷ đồng, chiếm khoảng 82% doanh thu, trong khi tỷ lệ n&agrave;y của năm 2024 chỉ v&agrave;o khoảng 69,5%.

Điều n&agrave;y c&oacute; thể l&yacute; giải do Elcom hoạt động theo m&ocirc; h&igrave;nh dự &aacute;n, chủ yếu th&ocirc;ng qua đấu thầu. Lợi nhuận v&igrave; vậy phụ thuộc lớn v&agrave;o quy m&ocirc;, t&iacute;nh chất v&agrave; mức độ cạnh tranh của từng g&oacute;i thầu. Việc bi&ecirc;n lợi nhuận biến động mạnh theo từng năm l&agrave; đặc th&ugrave; của m&ocirc; h&igrave;nh kinh doanh n&agrave;y. Theo giới ph&acirc;n t&iacute;ch, một nguy&ecirc;n nh&acirc;n kh&aacute;c khiến bi&ecirc;n l&atilde;i r&ograve;ng Elcom co hẹp l&agrave; do dịch chuyển cơ cấu doanh thu.

Phản ứng với th&ocirc;ng tin doanh thu đột biến của doanh nghiệp, cổ phiếu ELC tăng mạnh l&ecirc;n mức 26.800 đồng v&agrave;o ng&agrave;y 16/1/2026. Tuy nhi&ecirc;n, việc c&aacute;c l&atilde;nh đạo v&agrave; người li&ecirc;n quan đăng k&yacute; b&aacute;n ra tổng cộng 1,5 triệu cp đ&atilde; khiến thị gi&aacute; của ELC giảm trở về v&ugrave;ng gi&aacute; 23.000 đồng/cp.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20260216/images/image(4).png" style="height:439px; width:600px" /> 
Bi&ecirc;n lợi nhuận của ELC thay đổi lớn theo từng năm. Nguồn BCTC ELC

Li&ecirc;n tục tr&uacute;ng thầu, &aacute;p lực t&agrave;i ch&iacute;nh gia tăng

CTCP C&ocirc;ng nghệ - Viễn th&ocirc;ng Elcom hoạt động trong ng&agrave;nh sản xuất phền mềm m&aacute;y t&iacute;nh, chuyển giao c&ocirc;ng nghệ th&ocirc;ng tin, lắp đặt c&aacute;c hệ thống, d&acirc;y chuyền c&ocirc;ng nghệ cao.

Trong năm 2025, Elcom ghi dấu ấn tại nhiều g&oacute;i thầu hệ thống giao th&ocirc;ng th&ocirc;ng minh (ITS) tr&ecirc;n cao tốc Bắc &ndash; Nam như đoạn Vạn Ninh &ndash; Cam Lộ (145 tỷ đồng), Quốc lộ 45 &ndash; Nghi Sơn (99 tỷ đồng), dự &aacute;n hệ thống quản l&yacute; s&acirc;n bay Long Th&agrave;nh (gi&aacute; trị 1.938 tỷ đồng trong vai tr&ograve; li&ecirc;n danh phụ) v&agrave; nhiều hợp đồng kh&aacute;c.

Việc hưởng lợi từ l&agrave;n s&oacute;ng đẩy mạnh đầu tư c&ocirc;ng gi&uacute;p doanh nghiệp mở rộng quy m&ocirc; nhanh ch&oacute;ng, song cũng k&eacute;o theo &aacute;p lực vốn lớn. Do đặc th&ugrave; của c&aacute;c dự &aacute;n hạ tầng l&agrave; doanh nghiệp phải ứng vốn triển khai trước v&agrave; chỉ được thanh to&aacute;n (từng phần hoặc to&agrave;n bộ) sau khi được nghiệm thu, b&agrave;n giao.

Tại thời điểm cuối năm, chi ph&iacute; sản xuất kinh doanh dở dang của Elcom l&ecirc;n tới 180 tỷ đồng, tăng mạnh so với mức 50 tỷ đồng c&ugrave;ng kỳ năm trước. Đ&acirc;y l&agrave; phần gi&aacute; trị c&ocirc;ng việc đ&atilde; thực hiện xong nhưng chưa được nghiệm thu thanh to&aacute;n.

&Aacute;p lực d&ograve;ng tiền khiến tổng vay nợ ng&acirc;n h&agrave;ng tăng mạnh. Đầu năm 2025, dư nợ của doanh nghiệp chỉ khoảng 36 tỷ đồng, nhưng đến cuối năm đ&atilde; tăng l&ecirc;n 396 tỷ đồng.

B&ecirc;n cạnh đ&oacute;, c&aacute;c khoản phải thu kh&aacute;ch h&agrave;ng lũy kế đạt gần 770 tỷ đồng, trong đ&oacute; khoảng 84 tỷ đồng được xếp v&agrave;o nh&oacute;m nợ xấu. Tuy nhi&ecirc;n, điểm t&iacute;ch cực l&agrave; doanh nghiệp vẫn duy tr&igrave; lượng tiền v&agrave; c&aacute;c khoản tương đương tiền ở mức 416 tỷ đồng, cho thấy d&ograve;ng tiền chưa rơi v&agrave;o trạng th&aacute;i căng thẳng.

Elcom đang bước v&agrave;o giai đoạn tăng trưởng quy m&ocirc; mạnh mẽ nhờ l&agrave;n s&oacute;ng đầu tư c&ocirc;ng, đặc biệt trong lĩnh vực giao th&ocirc;ng v&agrave; hạ tầng số. Tuy nhi&ecirc;n, đi c&ugrave;ng với tăng trưởng doanh thu l&agrave; sự co hẹp bi&ecirc;n lợi nhuận v&agrave; &aacute;p lực vốn ng&agrave;y c&agrave;ng lớn.

Trong bối cảnh doanh nghiệp tiếp tục mở rộng danh mục dự &aacute;n, b&agrave;i to&aacute;n quản trị d&ograve;ng tiền, kiểm so&aacute;t gi&aacute; vốn v&agrave; n&acirc;ng cao hiệu quả thực hiện hợp đồng sẽ l&agrave; yếu tố quyết định chất lượng tăng trưởng trong những năm tới.

Vũ Đặng

<a href="https://nhadautu.vn/elcom-lap-ky-luc-doanh-thu-chiem-linh-thi-phan-its-cao-toc-d102967.html">Link gốc</a>