Chứng kho&#225;n SHS cho rằng cổ phiếu DGC chịu &#225;p lực ngắn hạn do ch&#237;nh s&#225;ch thuế mới c&#243; thể g&#226;y &#225;p lực ti&#234;u cực l&#234;n DGC trong ngắn hạn, đặc biệt trong bối cảnh mảng P4 đang đ&#243;ng g&#243;p gần 50% doanh thu của doanh nghiệp trong nửa đầu năm 2025.

Trước t&#225;c động từ việc tăng thuế, SHS đ&#227; điều chỉnh giảm 10% dự b&#225;o lợi nhuận thuần của DGC năm 2026, chủ yếu do chi ph&#237; thuế gia tăng. Theo dự b&#225;o mới, tốc độ tăng trưởng lợi nhuận của DGC trong giai đoạn 2025F–2027F lần lượt đạt 4,3% – 2,8% – 6,6%, thấp hơn so với kỳ vọng trước đ&#243;.

Để ứng ph&#243;, DGC c&#243; thể triển khai một số giải ph&#225;p như đ&#224;m ph&#225;n với kh&#225;ch h&#224;ng hiện hữu nhằm chia sẻ chi ph&#237; thuế, đồng thời giảm tỷ trọng xuất khẩu P4, chuyển hướng sang tăng xuất khẩu axit v&#224; c&#225;c sản phẩm hạ nguồn c&#243; gi&#225; trị gia tăng cao hơn như ph&#226;n b&#243;n (DAP, MAP), phụ phẩm v&#224; phụ gia thức ăn chăn nu&#244;i.

Ở chiều t&#237;ch cực, t&#225;c động ti&#234;u cực từ ch&#237;nh s&#225;ch thuế phần n&#224;o được giảm nhẹ nhờ Hiệp định CPTPP. Theo đ&#243;, thuế xuất khẩu P4 sang Nhật Bản – thị trường chiếm khoảng 26% doanh thu xuất khẩu của DGC trong H1/2025 – vẫn được duy tr&#236; ở mức 0%, gi&#250;p doanh nghiệp giữ được lợi thế cạnh tranh tại thị trường quan trọng n&#224;y.

Kết quả kinh doanh qu&#253; 3/2025 của DGC cho thấy t&#236;nh h&#236;nh vẫn khả quan. T&#237;nh đến ng&#224;y 30/9, tổng t&#224;i sản của tập đo&#224;n đạt hơn 19.424 tỷ đồng, tăng gần 23% so với đầu năm. Đ&#225;ng ch&#250; &#253;, lượng tiền mặt v&#224; tiền gửi ng&#226;n h&#224;ng đạt hơn 13.100 tỷ đồng, tương đương khoảng 67% tổng t&#224;i sản. Ri&#234;ng tiền gửi ng&#226;n h&#224;ng c&#243; kỳ hạn đạt gần 12.762 tỷ đồng, tăng hơn 20% so với đầu năm, mang về cho doanh nghiệp 447 tỷ đồng tiền l&#227;i chỉ trong 9 th&#225;ng, tăng 11% so với c&#249;ng kỳ.

Trong kỳ, H&#243;a chất Đức Giang ghi nhận doanh thu thuần gần 2.817 tỷ đồng, tăng 10,1% so với c&#249;ng kỳ năm trước. Lợi nhuận sau thuế đạt hơn 804 tỷ đồng, tăng 9% v&#224; tương đương 91,4% kế hoạch lợi nhuận qu&#253;. Lũy kế 9 th&#225;ng đầu năm, doanh thu thuần của DGC đạt hơn 8.521 tỷ đồng, tăng 14,4%, trong khi lợi nhuận sau thuế đạt hơn 2.532 tỷ đồng, tăng 9%. Với kết quả n&#224;y, doanh nghiệp đ&#227; ho&#224;n th&#224;nh khoảng 84,4% mục ti&#234;u lợi nhuận sau thuế 3.000 tỷ đồng cho cả năm 2025.

Chứng khoán SHS cho rằng cổ phiếu DGC chịu áp lực ngắn hạn do chính sách thuế mới có thể gây áp lực tiêu cực lên DGC trong ngắn hạn, đặc biệt trong bối cảnh mảng P4 đang đóng góp gần 50% doanh thu của doanh nghiệp trong nửa đầu năm 2025.

Trước tác động từ việc tăng thuế, SHS đã điều chỉnh giảm 10% dự báo lợi nhuận thuần của DGC năm 2026, chủ yếu do chi phí thuế gia tăng. Theo dự báo mới, tốc độ tăng trưởng lợi nhuận của DGC trong giai đoạn 2025F–2027F lần lượt đạt 4,3% – 2,8% – 6,6%, thấp hơn so với kỳ vọng trước đó.

Để ứng phó, DGC có thể triển khai một số giải pháp như đàm phán với khách hàng hiện hữu nhằm chia sẻ chi phí thuế, đồng thời giảm tỷ trọng xuất khẩu P4, chuyển hướng sang tăng xuất khẩu axit và các sản phẩm hạ nguồn có giá trị gia tăng cao hơn như phân bón (DAP, MAP), phụ phẩm và phụ gia thức ăn chăn nuôi.

Ở chiều tích cực, tác động tiêu cực từ chính sách thuế phần nào được giảm nhẹ nhờ Hiệp định CPTPP. Theo đó, thuế xuất khẩu P4 sang Nhật Bản – thị trường chiếm khoảng 26% doanh thu xuất khẩu của DGC trong H1/2025 – vẫn được duy trì ở mức 0%, giúp doanh nghiệp giữ được lợi thế cạnh tranh tại thị trường quan trọng này.

Kết quả kinh doanh quý 3/2025 của DGC cho thấy tình hình vẫn khả quan. Tính đến ngày 30/9, tổng tài sản của tập đoàn đạt hơn 19.424 tỷ đồng, tăng gần 23% so với đầu năm. Đáng chú ý, lượng tiền mặt và tiền gửi ngân hàng đạt hơn 13.100 tỷ đồng, tương đương khoảng 67% tổng tài sản. Riêng tiền gửi ngân hàng có kỳ hạn đạt gần 12.762 tỷ đồng, tăng hơn 20% so với đầu năm, mang về cho doanh nghiệp 447 tỷ đồng tiền lãi chỉ trong 9 tháng, tăng 11% so với cùng kỳ.

Trong kỳ, Hóa chất Đức Giang ghi nhận doanh thu thuần gần 2.817 tỷ đồng, tăng 10,1% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận sau thuế đạt hơn 804 tỷ đồng, tăng 9% và tương đương 91,4% kế hoạch lợi nhuận quý. Lũy kế 9 tháng đầu năm, doanh thu thuần của DGC đạt hơn 8.521 tỷ đồng, tăng 14,4%, trong khi lợi nhuận sau thuế đạt hơn 2.532 tỷ đồng, tăng 9%. Với kết quả này, doanh nghiệp đã hoàn thành khoảng 84,4% mục tiêu lợi nhuận sau thuế 3.000 tỷ đồng cho cả năm 2025.