Thị trường

- Thị trường giảm điểm với thanh khoản trung b&#236;nh, nh&#243;m cổ phiếu chứng kho&#225;n chịu &#225;p lực b&#225;n mạnh do một số c&#244;ng ty b&#225;o c&#225;o lợi nhuận giảm so với qu&#253; trước, mặc d&#249; cho vay k&#253; quỹ tăng gần 15% QoQ.

NVL +5%

- T&#226;m l&#253; nh&#224; đầu tư t&#237;ch cực c&#243; thể l&#224; do tin tức về việc x&#225;c định ph&#237; sử dụng đất cho c&#225;c dự &#225;n đ&#227; triển khai của NVL tại TP.HCM.
- NVL c&#243; kế hoạch cấp gần 7.000 giấy chứng nhận quyền sử dụng đất cho cư d&#226;n TP.HCM (Sunrise Riverside, The Sun Avenue, Kingston Residences, Orchard Garden, Lucky Palace, Sunrise City North) trong năm 2025.
- NVL cho rằng c&#225;c vướng mắc ph&#225;p l&#253; tại c&#225;c dự &#225;n Lakeview City v&#224; Water Bay sẽ được giải quyết theo Nghị quyết 170.
- C&#225;c quy tr&#236;nh ph&#225;p l&#253; được cải thiện cho c&#225;c dự &#225;n n&#224;y c&#243; thể th&#250;c đẩy niềm tin của người mua nh&#224; đối với NVL.

HSG -2,2%

- Điều chỉnh giảm 31%-60% dự b&#225;o LNST sau lợi &#237;ch CĐTS năm t&#224;i ch&#237;nh 2025–29, do xuất khẩu yếu hơn, bi&#234;n lợi nhuận bị thu hẹp do thuế chống b&#225;n ph&#225; gi&#225; đối với th&#233;p cuộn c&#225;n n&#243;ng (HRC) Trung Quốc v&#224; chi ph&#237; b&#225;n h&#224;ng v&#224; quản l&#253; doanh nghiệp (SG&amp;A) tăng do mở rộng chuỗi b&#225;n lẻ Hoa Sen Home, một phần được b&#249; đắp bởi WACC thấp hơn (14,3% so với 15,5% trong dự b&#225;o trước đ&#226;y).
- Năm t&#224;i ch&#237;nh 2025: Dự ph&#243;ng LNST sau lợi &#237;ch CĐTS giảm 2% YoY, dự b&#225;o với sản lượng b&#225;n kh&#244;ng đổi, gi&#225; b&#225;n trung b&#236;nh tăng nhẹ (+3,5% YoY), chi ph&#237; SG&amp;A/doanh thu thấp hơn (-30 điểm cơ bản YoY), nhưng l&#227;i r&#242;ng từ ch&#234;nh lệch tỷ gi&#225; giảm so với c&#249;ng kỳ.
- Định gi&#225; tương đối cao: Giao dịch ở mức P/E dự ph&#243;ng năm t&#224;i ch&#237;nh 2025/26 lần lượt l&#224; 17,1/14,5 lần, so với P/E trung b&#236;nh 5 năm l&#224; 8,8 lần, v&#224; mức trung vị P/E của c&#225;c c&#244;ng ty c&#249;ng ng&#224;nh l&#224; 12,0 lần.
- Duy tr&#236; khuyến nghị PH&#217; HỢP THỊ TRƯỜNG v&#224; giảm 31% gi&#225; mục ti&#234;u xuống c&#242;n 13.500 đồng/cổ phiếu do LNST sau lợi &#237;ch CĐTS năm t&#224;i ch&#237;nh 2024 thấp hơn 35% so với dự b&#225;o của ch&#250;ng t&#244;i v&#224; triển vọng thận trọng hơn đối với thị trường t&#244;n mạ.

NKG -1,2%

- Điều chỉnh giảm 31%-57% gi&#225; mục ti&#234;u trong dự b&#225;o LNST sau lợi &#237;ch CĐTS trong c&#225;c năm 2025/26/27, do chi ph&#237; HRC đầu v&#224;o cao hơn sau thuế chống b&#225;n ph&#225; gi&#225; AD20, v&#224; chi ph&#237; SG&amp;A/doanh thu tăng, một phần được b&#249; đắp bởi tiến độ dự &#225;n Nam Kim Ph&#250; Mỹ sớm hơn v&#224; WACC thấp hơn (12,2% so với 12,8% dự b&#225;o trước đ&#226;y).
- Năm t&#224;i ch&#237;nh 2025: Dự ph&#243;ng LNST sau lợi &#237;ch CĐTS giảm 3% YoY, do sản lượng giảm 7%, bi&#234;n lợi nhuận gộp giảm 10 điểm cơ bản YoY, v&#224; chi ph&#237; SG&amp;A/doanh thu giảm 50 điểm cơ bản YoY.
- Định gi&#225; kh&#225; hợp l&#253;: Giao dịch với P/E dự ph&#243;ng c&#225;c năm 2025/26 lần lượt l&#224; 12,6 lần/9,3 lần, so với trung b&#236;nh 5 năm l&#224; 9,7 lần v&#224; trung vị P/E của c&#225;c c&#244;ng ty c&#249;ng ng&#224;nh l&#224; 12,0 lần.
- Duy tr&#236; khuyến nghị PH&#217; HỢP THỊ TRƯỜNG v&#224; giảm 17% gi&#225; mục ti&#234;u xuống c&#242;n 13.100 đồng/cổ phiếu do LNST sau lợi &#237;ch CĐTS năm t&#224;i ch&#237;nh 2024 thấp hơn 32% so với dự b&#225;o của ch&#250;ng t&#244;i v&#224; triển vọng thận trọng hơn đối với thị trường t&#244;n mạ.

HCM -5,8%

- KQKD qu&#253; 1 với LNTT giảm 18% YoY, thấp hơn kỳ vọng của nh&#224; đầu tư.

 

Thị trường

- Thị trường giảm điểm với thanh khoản trung bình, nhóm cổ phiếu chứng khoán chịu áp lực bán mạnh do một số công ty báo cáo lợi nhuận giảm so với quý trước, mặc dù cho vay ký quỹ tăng gần 15% QoQ.

NVL +5%

- Tâm lý nhà đầu tư tích cực có thể là do tin tức về việc xác định phí sử dụng đất cho các dự án đã triển khai của NVL tại TP.HCM.
- NVL có kế hoạch cấp gần 7.000 giấy chứng nhận quyền sử dụng đất cho cư dân TP.HCM (Sunrise Riverside, The Sun Avenue, Kingston Residences, Orchard Garden, Lucky Palace, Sunrise City North) trong năm 2025.
- NVL cho rằng các vướng mắc pháp lý tại các dự án Lakeview City và Water Bay sẽ được giải quyết theo Nghị quyết 170.
- Các quy trình pháp lý được cải thiện cho các dự án này có thể thúc đẩy niềm tin của người mua nhà đối với NVL.

HSG -2,2%

- Điều chỉnh giảm 31%-60% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm tài chính 2025–29, do xuất khẩu yếu hơn, biên lợi nhuận bị thu hẹp do thuế chống bán phá giá đối với thép cuộn cán nóng (HRC) Trung Quốc và chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp (SG&A) tăng do mở rộng chuỗi bán lẻ Hoa Sen Home, một phần được bù đắp bởi WACC thấp hơn (14,3% so với 15,5% trong dự báo trước đây).
- Năm tài chính 2025: Dự phóng LNST sau lợi ích CĐTS giảm 2% YoY, dự báo với sản lượng bán không đổi, giá bán trung bình tăng nhẹ (+3,5% YoY), chi phí SG&A/doanh thu thấp hơn (-30 điểm cơ bản YoY), nhưng lãi ròng từ chênh lệch tỷ giá giảm so với cùng kỳ.
- Định giá tương đối cao: Giao dịch ở mức P/E dự phóng năm tài chính 2025/26 lần lượt là 17,1/14,5 lần, so với P/E trung bình 5 năm là 8,8 lần, và mức trung vị P/E của các công ty cùng ngành là 12,0 lần.
- Duy trì khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG và giảm 31% giá mục tiêu xuống còn 13.500 đồng/cổ phiếu do LNST sau lợi ích CĐTS năm tài chính 2024 thấp hơn 35% so với dự báo của chúng tôi và triển vọng thận trọng hơn đối với thị trường tôn mạ.

NKG -1,2%

- Điều chỉnh giảm 31%-57% giá mục tiêu trong dự báo LNST sau lợi ích CĐTS trong các năm 2025/26/27, do chi phí HRC đầu vào cao hơn sau thuế chống bán phá giá AD20, và chi phí SG&A/doanh thu tăng, một phần được bù đắp bởi tiến độ dự án Nam Kim Phú Mỹ sớm hơn và WACC thấp hơn (12,2% so với 12,8% dự báo trước đây).
- Năm tài chính 2025: Dự phóng LNST sau lợi ích CĐTS giảm 3% YoY, do sản lượng giảm 7%, biên lợi nhuận gộp giảm 10 điểm cơ bản YoY, và chi phí SG&A/doanh thu giảm 50 điểm cơ bản YoY.
- Định giá khá hợp lý: Giao dịch với P/E dự phóng các năm 2025/26 lần lượt là 12,6 lần/9,3 lần, so với trung bình 5 năm là 9,7 lần và trung vị P/E của các công ty cùng ngành là 12,0 lần.
- Duy trì khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG và giảm 17% giá mục tiêu xuống còn 13.100 đồng/cổ phiếu do LNST sau lợi ích CĐTS năm tài chính 2024 thấp hơn 32% so với dự báo của chúng tôi và triển vọng thận trọng hơn đối với thị trường tôn mạ.

HCM -5,8%

- KQKD quý 1 với LNTT giảm 18% YoY, thấp hơn kỳ vọng của nhà đầu tư.

 