B&#225;o c&#225;o Tr&#225;i phiếu tiền tệ - Lượng ph&#225;t h&#224;nh Tr&#225;i phiếu Ch&#237;nh phủ đạt mức cao nhất kể từ năm 2018

 Kho bạc Nh&#224; nước (KBNN) gần như ho&#224;n th&#224;nh kế hoạch ph&#225;t h&#224;nh trong qu&#253; 1/2025

- V&#224;o th&#225;ng 3, KBNN đ&#227; ph&#225;t h&#224;nh 65,3 ngh&#236;n tỷ đồng tr&#225;i phiếu Ch&#237;nh phủ (TPCP) trong th&#225;ng 3 – tăng gấp 2,2 lần so với th&#225;ng 2 – mức ph&#225;t h&#224;nh h&#224;ng th&#225;ng cao nhất m&#224; ch&#250;ng t&#244;i từng ghi nhận kể từ năm 2018. 

- T&#237;nh đến cuối th&#225;ng 3, KBNN đ&#227; ph&#225;t h&#224;nh 110,4 ngh&#236;n tỷ đồng TPCP, ho&#224;n th&#224;nh 99,5% kế hoạch qu&#253; 1/2025, cao hơn đ&#225;ng kể kể từ mức ho&#224;n th&#224;nh 40,6% t&#237;nh đến cuối th&#225;ng 2. Con số n&#224;y tương đương với 22,1% kế hoạch cả năm.

- Ch&#250;ng t&#244;i ước t&#237;nh 22,5 ngh&#236;n tỷ đồng TPCP đ&#225;o hạn trong qu&#253; 1, tượng đương lượng ph&#225;t h&#224;nh r&#242;ng l&#224; 87,9 ngh&#236;n tỷ đồng - tăng 61,3% YoY so với qu&#253; 1/2024.

- Tr&#234;n thị trường thứ cấp, gi&#225; trị giao dịch trung b&#236;nh h&#224;ng ng&#224;y (GTGDTBN) tiếp tục tăng 24,1% so với th&#225;ng trước (MoM), đạt 16,6 ngh&#236;n tỷ đồng v&#224;o th&#225;ng 3, tăng trong th&#225;ng thứ hai li&#234;n tiếp.

- Tr&#234;n thị trường sơ cấp, lợi suất tr&#225;i phiếu gần như đi ngang trong th&#225;ng 3, với lợi suất tr&#225;i phiếu kỳ hạn 10 năm (chiếm 93% tổng lượng ph&#225;t h&#224;nh th&#225;ng 3) gần như đi ngang ở mức 2,96%.

- Trong khi đ&#243;, lợi suất kỳ hạn ngắn (thấp hơn 5 năm) tr&#234;n thị trường thứ cấp giảm nhẹ v&#224; lợi suất kỳ hạn d&#224;i (cao hơn 5 năm) giảm mạnh hơn, trong đ&#243;, lợi suất kỳ hạn 1 năm, 5 năm v&#224; 10 năm lần lượt ở mức 2,08% (-1 điểm cơ bản MoM), 2,29% (-13 điểm cơ bản MoM) v&#224; 3,16% (-10 điểm cơ bản MoM).

Lợi suất TPCP c&#243; thể giảm trong th&#225;ng 4

- Ch&#250;ng t&#244;i kỳ vọng lợi suất TPCP c&#243; thể tiếp tục giảm nhẹ do theo chỉ đạo của Ch&#237;nh phủ, NHNN sẽ tiếp tục duy tr&#236; m&#244;i trường l&#227;i suất thấp v&#224; tiếp tục cung cấp thanh khoản th&#244;ng qua OMO tr&#234;n thị trường li&#234;n ng&#226;n h&#224;ng.

L&#227;i suất li&#234;n ng&#226;n h&#224;ng qua đ&#234;m c&#243; xu hướng giảm trong hầu hết thời gian trong th&#225;ng 3

- L&#227;i suất li&#234;n ng&#226;n h&#224;ng qua đ&#234;m c&#243; xu hướng giảm trong hầu hết th&#225;ng 3, trung b&#236;nh ở mức 4,1%, trước khi tăng trở lại 4,6% v&#224;o cuối th&#225;ng, gần như kh&#244;ng đổi so với th&#225;ng 2.

- Trong th&#225;ng 3, NHNN đ&#227; bơm r&#242;ng 30,9 ngh&#236;n tỷ đồng th&#244;ng qua t&#237;n phiếu v&#224; repo, sau khi h&#250;t r&#242;ng 41,1 ngh&#236;n tỷ đồng v&#224;o th&#225;ng 2.

- Ch&#250;ng t&#244;i kỳ vọng l&#227;i suất li&#234;n ng&#226;n h&#224;ng sẽ giảm v&#224;o th&#225;ng 4, v&#236; Ch&#237;nh phủ c&#243; thể tiếp tục th&#250;c đẩy l&#227;i suất tiền gửi v&#224; cho vay thấp hơn để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế.

Tỷ gi&#225; USD/VND vẫn ổn định trong th&#225;ng 3

- Tỷ gi&#225; USD/VND được giữ ở mức ổn định trong th&#225;ng 3, được ni&#234;m yết ở mức 25.577 tr&#234;n thị trường li&#234;n ng&#226;n h&#224;ng v&#224;o cuối th&#225;ng 3 v&#224; tăng 0,4% so với đồng USD t&#237;nh từ đầu năm), chủ yếu l&#224; do &#225;p lực từ thị trường v&#224;ng (gi&#225; b&#225;n SJC: +12,5% MoM) được b&#249; đắp bởi mức giảm của chỉ số DXY v&#224;o th&#225;ng 3 (DXY: -3,2% MoM).

- Th&#244;ng b&#225;o về thuế quan của Tổng thống Trump c&#243; thể g&#226;y &#225;p lực l&#234;n tỷ gi&#225; USD/VND, v&#236; NHNN dự kiến sẽ duy tr&#236; hoặc tiếp tục hạ l&#227;i suất để hỗ trợ tăng trưởng. Tuy nhi&#234;n, đồng USD đ&#227; suy yếu sau th&#244;ng b&#225;o n&#224;y v&#224; hiện tại thị trường kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm l&#227;i suất 4–5 lần v&#224;o năm 2025, diễn biến n&#224;y c&#243; thể sẽ gi&#250;p giảm bớt &#225;p lực l&#234;n tỷ gi&#225; hối đo&#225;i.

Báo cáo Trái phiếu tiền tệ - Lượng phát hành Trái phiếu Chính phủ đạt mức cao nhất kể từ năm 2018

 Kho bạc Nhà nước (KBNN) gần như hoàn thành kế hoạch phát hành trong quý 1/2025

- Vào tháng 3, KBNN đã phát hành 65,3 nghìn tỷ đồng trái phiếu Chính phủ (TPCP) trong tháng 3 – tăng gấp 2,2 lần so với tháng 2 – mức phát hành hàng tháng cao nhất mà chúng tôi từng ghi nhận kể từ năm 2018. 

- Tính đến cuối tháng 3, KBNN đã phát hành 110,4 nghìn tỷ đồng TPCP, hoàn thành 99,5% kế hoạch quý 1/2025, cao hơn đáng kể kể từ mức hoàn thành 40,6% tính đến cuối tháng 2. Con số này tương đương với 22,1% kế hoạch cả năm.

- Chúng tôi ước tính 22,5 nghìn tỷ đồng TPCP đáo hạn trong quý 1, tượng đương lượng phát hành ròng là 87,9 nghìn tỷ đồng - tăng 61,3% YoY so với quý 1/2024.

- Trên thị trường thứ cấp, giá trị giao dịch trung bình hàng ngày (GTGDTBN) tiếp tục tăng 24,1% so với tháng trước (MoM), đạt 16,6 nghìn tỷ đồng vào tháng 3, tăng trong tháng thứ hai liên tiếp.

- Trên thị trường sơ cấp, lợi suất trái phiếu gần như đi ngang trong tháng 3, với lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm (chiếm 93% tổng lượng phát hành tháng 3) gần như đi ngang ở mức 2,96%.

- Trong khi đó, lợi suất kỳ hạn ngắn (thấp hơn 5 năm) trên thị trường thứ cấp giảm nhẹ và lợi suất kỳ hạn dài (cao hơn 5 năm) giảm mạnh hơn, trong đó, lợi suất kỳ hạn 1 năm, 5 năm và 10 năm lần lượt ở mức 2,08% (-1 điểm cơ bản MoM), 2,29% (-13 điểm cơ bản MoM) và 3,16% (-10 điểm cơ bản MoM).

Lợi suất TPCP có thể giảm trong tháng 4

- Chúng tôi kỳ vọng lợi suất TPCP có thể tiếp tục giảm nhẹ do theo chỉ đạo của Chính phủ, NHNN sẽ tiếp tục duy trì môi trường lãi suất thấp và tiếp tục cung cấp thanh khoản thông qua OMO trên thị trường liên ngân hàng.

Lãi suất liên ngân hàng qua đêm có xu hướng giảm trong hầu hết thời gian trong tháng 3

- Lãi suất liên ngân hàng qua đêm có xu hướng giảm trong hầu hết tháng 3, trung bình ở mức 4,1%, trước khi tăng trở lại 4,6% vào cuối tháng, gần như không đổi so với tháng 2.

- Trong tháng 3, NHNN đã bơm ròng 30,9 nghìn tỷ đồng thông qua tín phiếu và repo, sau khi hút ròng 41,1 nghìn tỷ đồng vào tháng 2.

- Chúng tôi kỳ vọng lãi suất liên ngân hàng sẽ giảm vào tháng 4, vì Chính phủ có thể tiếp tục thúc đẩy lãi suất tiền gửi và cho vay thấp hơn để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế.

Tỷ giá USD/VND vẫn ổn định trong tháng 3

- Tỷ giá USD/VND được giữ ở mức ổn định trong tháng 3, được niêm yết ở mức 25.577 trên thị trường liên ngân hàng vào cuối tháng 3 và tăng 0,4% so với đồng USD tính từ đầu năm), chủ yếu là do áp lực từ thị trường vàng (giá bán SJC: +12,5% MoM) được bù đắp bởi mức giảm của chỉ số DXY vào tháng 3 (DXY: -3,2% MoM).

- Thông báo về thuế quan của Tổng thống Trump có thể gây áp lực lên tỷ giá USD/VND, vì NHNN dự kiến sẽ duy trì hoặc tiếp tục hạ lãi suất để hỗ trợ tăng trưởng. Tuy nhiên, đồng USD đã suy yếu sau thông báo này và hiện tại thị trường kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất 4–5 lần vào năm 2025, diễn biến này có thể sẽ giúp giảm bớt áp lực lên tỷ giá hối đoái.