Li&#234;n hệ: 0343.575.837 để nhận tư vấn đầu tư v&#224; quản trị danh mục 

POW: KQKD 2 th&#225;ng đầu năm 2025 (2T 2025) ph&#249; hợp với kỳ vọng; triển vọng t&#237;ch cực hơn cho Nhơn Trạch 3 &amp; 4

* Tổng C&#244;ng ty Điện lực Dầu kh&#237; Việt Nam (POW) ghi nhận mức tăng trưởng mạnh về doanh thu (4,6 ngh&#236;n tỷ đồng; +26% YoY, 12% dự b&#225;o năm 2025 của ch&#250;ng t&#244;i kh&#244;ng bao gồm Nhơn Trạch 3&amp;4) v&#224; sản lượng điện thương phẩm (2,4 tỷ kWh, +13% YoY, 13% dự b&#225;o năm 2025 của ch&#250;ng t&#244;i kh&#244;ng bao gồm Nhơn Trạch 3&amp;4). Doanh thu tăng mạnh nhờ tỷ lệ sản lượng điện hợp đồng (Qc) cao hơn từ đầu năm đến nay l&#224; 90% (so với 72% trong 2T 2024 v&#224; dự b&#225;o năm 2025 của ch&#250;ng t&#244;i l&#224; 80% cho c&#225;c nh&#224; m&#225;y nhiệt điện), gi&#250;p gi&#225; b&#225;n trung b&#236;nh tăng 11% YoY mặc d&#249; gi&#225; CGM trong 2T 2025 giảm 18% YoY.

* Sản lượng điện thương phẩm 2T 2025 ph&#249; hợp với dự b&#225;o năm 2025 của ch&#250;ng t&#244;i do qu&#253; 1 l&#224; m&#249;a thấp điểm v&#224; sản lượng từ Vũng &#193;ng cao hơn dự kiến, b&#249; đắp cho sản lượng thấp hơn dự kiến từ nh&#224; m&#225;y C&#224; Mau v&#224; NT2.

* Triển vọng NT3 &amp; 4 ph&#249; hợp với kỳ vọng. V&#224;o ng&#224;y 03/03/2025, Ch&#237;nh phủ đ&#227; ph&#234; duyệt sản lượng hợp đồng tối thiểu cho c&#225;c nh&#224; m&#225;y điện kh&#237; LNG ở mức 65% sản lượng trung b&#236;nh trong nhiều năm, với thời hạn hợp đồng l&#224; 10 năm. Điều n&#224;y hỗ trợ sản lượng hợp đồng (Qc) d&#224;i hạn dự kiến của ch&#250;ng t&#244;i cho c&#225;c nh&#224; m&#225;y điện kh&#237; LNG Nhơn Trạch 3 &amp; 4, ước t&#237;nh đạt 2,8 tỷ kWh từ năm 2027 trở đi. V&#224;o ng&#224;y 13/3, GAS đ&#227; k&#253; Bi&#234;n bản ghi nhớ với Conoco Phillips v&#224; Excelerate về việc nhập khẩu LNG từ Mỹ sau thỏa thuận mua b&#225;n kh&#237; đốt (GSA) 25 năm được k&#253; kết giữa POW v&#224; GAS v&#224;o ng&#224;y 02/3. Điều n&#224;y tiếp tục hỗ trợ sản lượng điện thương phẩm v&#224; sản lượng Qc dự kiến của ch&#250;ng t&#244;i cho NT 3 &amp; 4.

* Ch&#250;ng t&#244;i nhận thấy kh&#244;ng c&#243; thay đổi đ&#225;ng kể đối với dự b&#225;o LNST sau lợi &#237;ch CĐTS năm 2025 của ch&#250;ng t&#244;i cho POW (1.319 tỷ đồng, +5% YoY) do tỷ lệ Qc cao hơn dự kiến c&#243; thể b&#249; đắp cho gi&#225; CGM yếu hơn dự kiến trong 2T 2025 (1.167 đồng/kWh, -18% YoY), d&#249; cần th&#234;m đ&#225;nh gi&#225; chi tiết.

Liên hệ: 0343.575.837 để nhận tư vấn đầu tư và quản trị danh mục 

POW: KQKD 2 tháng đầu năm 2025 (2T 2025) phù hợp với kỳ vọng; triển vọng tích cực hơn cho Nhơn Trạch 3 & 4

* Tổng Công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam (POW) ghi nhận mức tăng trưởng mạnh về doanh thu (4,6 nghìn tỷ đồng; +26% YoY, 12% dự báo năm 2025 của chúng tôi không bao gồm Nhơn Trạch 3&4) và sản lượng điện thương phẩm (2,4 tỷ kWh, +13% YoY, 13% dự báo năm 2025 của chúng tôi không bao gồm Nhơn Trạch 3&4). Doanh thu tăng mạnh nhờ tỷ lệ sản lượng điện hợp đồng (Qc) cao hơn từ đầu năm đến nay là 90% (so với 72% trong 2T 2024 và dự báo năm 2025 của chúng tôi là 80% cho các nhà máy nhiệt điện), giúp giá bán trung bình tăng 11% YoY mặc dù giá CGM trong 2T 2025 giảm 18% YoY.

* Sản lượng điện thương phẩm 2T 2025 phù hợp với dự báo năm 2025 của chúng tôi do quý 1 là mùa thấp điểm và sản lượng từ Vũng Áng cao hơn dự kiến, bù đắp cho sản lượng thấp hơn dự kiến từ nhà máy Cà Mau và NT2.

* Triển vọng NT3 & 4 phù hợp với kỳ vọng. Vào ngày 03/03/2025, Chính phủ đã phê duyệt sản lượng hợp đồng tối thiểu cho các nhà máy điện khí LNG ở mức 65% sản lượng trung bình trong nhiều năm, với thời hạn hợp đồng là 10 năm. Điều này hỗ trợ sản lượng hợp đồng (Qc) dài hạn dự kiến của chúng tôi cho các nhà máy điện khí LNG Nhơn Trạch 3 & 4, ước tính đạt 2,8 tỷ kWh từ năm 2027 trở đi. Vào ngày 13/3, GAS đã ký Biên bản ghi nhớ với Conoco Phillips và Excelerate về việc nhập khẩu LNG từ Mỹ sau thỏa thuận mua bán khí đốt (GSA) 25 năm được ký kết giữa POW và GAS vào ngày 02/3. Điều này tiếp tục hỗ trợ sản lượng điện thương phẩm và sản lượng Qc dự kiến của chúng tôi cho NT 3 & 4.

* Chúng tôi nhận thấy không có thay đổi đáng kể đối với dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2025 của chúng tôi cho POW (1.319 tỷ đồng, +5% YoY) do tỷ lệ Qc cao hơn dự kiến có thể bù đắp cho giá CGM yếu hơn dự kiến trong 2T 2025 (1.167 đồng/kWh, -18% YoY), dù cần thêm đánh giá chi tiết.