B&#225;o c&#225;o Tr&#225;i phiếu tiền tệ - Ph&#225;t h&#224;nh Tr&#225;i phiếu Ch&#237;nh phủ cao nhất trong 4 th&#225;ng

Ph&#225;t h&#224;nh tr&#225;i phiếu Ch&#237;nh phủ tiếp tục tăng mạnh trong th&#225;ng 2

- Trong th&#225;ng 2, lượng tr&#225;i phiếu Ch&#237;nh phủ (TPCP) ph&#225;t h&#224;nh đạt 29,1 ngh&#236;n tỷ đồng, tăng gần 1,8 lần so với th&#225;ng 1 nhờ cả cung v&#224; cầu đều gia tăng.

- T&#237;nh đến cuối th&#225;ng 2, Kho bạc Nh&#224; nước (KBNN) đ&#227; ph&#225;t h&#224;nh tổng cộng 45,1 ngh&#236;n tỷ đồng, mới ho&#224;n th&#224;nh 40,6% kế hoạch qu&#253; 1/2025 v&#224; 9% kế hoạch cả năm.

- Tr&#234;n thị trường thứ cấp, gi&#225; trị giao dịch trung b&#236;nh h&#224;ng ng&#224;y (GTGDTBN) trong th&#225;ng 2 tăng 28,1% so với th&#225;ng trước, đạt 13,6 ngh&#236;n tỷ đồng, phục hồi sau khi giảm 31,7% trong th&#225;ng 1.

- Tr&#234;n thị trường sơ cấp, lợi suất tr&#225;i phiếu kỳ hạn 5 năm (chiếm 96% tổng lượng ph&#225;t h&#224;nh th&#225;ng 2) tăng 14 điểm cơ bản, l&#234;n mức 2,97%. Tr&#234;n thị trường thứ cấp, lợi suất c&#225;c kỳ hạn tiếp tục tăng từ 6 đến 9 điểm cơ bản, ri&#234;ng kỳ hạn 7 năm tăng mạnh 28 điểm cơ bản. Cuối th&#225;ng 2, lợi suất kỳ hạn 1 năm, 5 năm v&#224; 10 năm lần lượt ở mức 2,09% (+6 điểm cơ bản), 2,42% (+8 điểm cơ bản) v&#224; 3,09% (+9 điểm cơ bản).

Đ&#224; tăng lợi suất tr&#225;i phiếu c&#243; thể bị hạn chế do m&#244;i trường l&#227;i suất thấp

- Lợi suất TPCP c&#243; thể tiếp tục tăng khi KBNN dự kiến đẩy mạnh ph&#225;t h&#224;nh để ho&#224;n th&#224;nh mục ti&#234;u qu&#253; 1 v&#224; cả năm. Tuy nhi&#234;n, mức tăng c&#243; thể bị hạn chế do Thủ tướng đ&#227; chỉ đạo Ng&#226;n h&#224;ng Nh&#224; nước (NHNN) xem x&#233;t khả năng giảm l&#227;i suất điều h&#224;nh để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế, với mục ti&#234;u &#237;t nhất 8%.

Thanh khoản thắt chặt tr&#234;n thị trường li&#234;n ng&#226;n h&#224;ng do lượng lớn repo đ&#225;o hạn

- L&#227;i suất li&#234;n ng&#226;n h&#224;ng qua đ&#234;m dao động từ 3,7% - 5,5% trong th&#225;ng 2, trung b&#236;nh đạt 4,3% trước khi nh&#237;ch l&#234;n 4,6% v&#224;o cuối th&#225;ng – gần như kh&#244;ng đổi so với cuối th&#225;ng 1.

- Trong th&#225;ng 2, NHNN đ&#227; h&#250;t r&#242;ng 41,1 ngh&#236;n tỷ đồng th&#244;ng qua t&#237;n phiếu v&#224; repo, tr&#225;i ngược với mức bơm r&#242;ng 67,5 ngh&#236;n tỷ đồng trong th&#225;ng 1.

- Đầu th&#225;ng 3, NHNN đ&#227; ngừng ph&#225;t h&#224;nh t&#237;n phiếu v&#224; ch&#224;o b&#225;n repo kỳ hạn d&#224;i hơn (35 ng&#224;y v&#224; 91 ng&#224;y, lần đầu ti&#234;n kể từ th&#225;ng 12/2022), cho thấy định hướng hỗ trợ thanh khoản d&#224;i hạn cho thị trường. Ngo&#224;i ra, NHNN c&#243; thể sẽ giảm l&#227;i suất OMO theo định hướng của Ch&#237;nh phủ, qua đ&#243; gi&#250;p hạ l&#227;i suất li&#234;n ng&#226;n h&#224;ng trong th&#225;ng 3.

Tỷ gi&#225; USD/VND tăng do nhu cầu ngoại tệ cao

- Cuối th&#225;ng 2, tỷ gi&#225; USD/VND tr&#234;n thị trường li&#234;n ng&#226;n h&#224;ng giao dịch ở mức 25.557, tăng 1,9% so với th&#225;ng trước (+0,3% so với đầu năm) do một số nguy&#234;n nh&#226;n: (1) Theo một số nguồn tin kh&#244;ng ch&#237;nh thức, KBNN cần mua USD để thanh to&#225;n tr&#225;i phiếu sắp đ&#225;o hạn, (2) Việt Nam ghi nhận th&#226;m hụt thương mại lần đầu ti&#234;n sau 9 th&#225;ng, (3) Kỳ vọng NHNN sẽ giảm l&#227;i suất để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế, (4) Thị trường ngoại hối thận trọng khi Cục Dự trữ Li&#234;n bang Mỹ (Fed) c&#243; thể chưa cắt giảm l&#227;i suất trong th&#225;ng 3.

- Trong th&#225;ng 3, l&#227;i suất li&#234;n ng&#226;n h&#224;ng giảm c&#243; thể tạo th&#234;m &#225;p lực l&#234;n tỷ gi&#225; USD/VND, trong khi hoạt động mua USD của KBNN c&#243; thể tiếp tục ảnh hưởng đến thị trường. Tuy nhi&#234;n, chỉ số DXY giảm 3,6% v&#224;o tuần đầu th&#225;ng 3, d&#242;ng vốn FDI t&#237;ch cực v&#224; th&#226;m hụt thương mại dịch vụ thu hẹp c&#243; thể gi&#250;p ổn định tỷ gi&#225;.

Báo cáo Trái phiếu tiền tệ - Phát hành Trái phiếu Chính phủ cao nhất trong 4 tháng

Phát hành trái phiếu Chính phủ tiếp tục tăng mạnh trong tháng 2

- Trong tháng 2, lượng trái phiếu Chính phủ (TPCP) phát hành đạt 29,1 nghìn tỷ đồng, tăng gần 1,8 lần so với tháng 1 nhờ cả cung và cầu đều gia tăng.

- Tính đến cuối tháng 2, Kho bạc Nhà nước (KBNN) đã phát hành tổng cộng 45,1 nghìn tỷ đồng, mới hoàn thành 40,6% kế hoạch quý 1/2025 và 9% kế hoạch cả năm.

- Trên thị trường thứ cấp, giá trị giao dịch trung bình hàng ngày (GTGDTBN) trong tháng 2 tăng 28,1% so với tháng trước, đạt 13,6 nghìn tỷ đồng, phục hồi sau khi giảm 31,7% trong tháng 1.

- Trên thị trường sơ cấp, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 5 năm (chiếm 96% tổng lượng phát hành tháng 2) tăng 14 điểm cơ bản, lên mức 2,97%. Trên thị trường thứ cấp, lợi suất các kỳ hạn tiếp tục tăng từ 6 đến 9 điểm cơ bản, riêng kỳ hạn 7 năm tăng mạnh 28 điểm cơ bản. Cuối tháng 2, lợi suất kỳ hạn 1 năm, 5 năm và 10 năm lần lượt ở mức 2,09% (+6 điểm cơ bản), 2,42% (+8 điểm cơ bản) và 3,09% (+9 điểm cơ bản).

Đà tăng lợi suất trái phiếu có thể bị hạn chế do môi trường lãi suất thấp

- Lợi suất TPCP có thể tiếp tục tăng khi KBNN dự kiến đẩy mạnh phát hành để hoàn thành mục tiêu quý 1 và cả năm. Tuy nhiên, mức tăng có thể bị hạn chế do Thủ tướng đã chỉ đạo Ngân hàng Nhà nước (NHNN) xem xét khả năng giảm lãi suất điều hành để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế, với mục tiêu ít nhất 8%.

Thanh khoản thắt chặt trên thị trường liên ngân hàng do lượng lớn repo đáo hạn

- Lãi suất liên ngân hàng qua đêm dao động từ 3,7% - 5,5% trong tháng 2, trung bình đạt 4,3% trước khi nhích lên 4,6% vào cuối tháng – gần như không đổi so với cuối tháng 1.

- Trong tháng 2, NHNN đã hút ròng 41,1 nghìn tỷ đồng thông qua tín phiếu và repo, trái ngược với mức bơm ròng 67,5 nghìn tỷ đồng trong tháng 1.

- Đầu tháng 3, NHNN đã ngừng phát hành tín phiếu và chào bán repo kỳ hạn dài hơn (35 ngày và 91 ngày, lần đầu tiên kể từ tháng 12/2022), cho thấy định hướng hỗ trợ thanh khoản dài hạn cho thị trường. Ngoài ra, NHNN có thể sẽ giảm lãi suất OMO theo định hướng của Chính phủ, qua đó giúp hạ lãi suất liên ngân hàng trong tháng 3.

Tỷ giá USD/VND tăng do nhu cầu ngoại tệ cao

- Cuối tháng 2, tỷ giá USD/VND trên thị trường liên ngân hàng giao dịch ở mức 25.557, tăng 1,9% so với tháng trước (+0,3% so với đầu năm) do một số nguyên nhân: (1) Theo một số nguồn tin không chính thức, KBNN cần mua USD để thanh toán trái phiếu sắp đáo hạn, (2) Việt Nam ghi nhận thâm hụt thương mại lần đầu tiên sau 9 tháng, (3) Kỳ vọng NHNN sẽ giảm lãi suất để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế, (4) Thị trường ngoại hối thận trọng khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) có thể chưa cắt giảm lãi suất trong tháng 3.

- Trong tháng 3, lãi suất liên ngân hàng giảm có thể tạo thêm áp lực lên tỷ giá USD/VND, trong khi hoạt động mua USD của KBNN có thể tiếp tục ảnh hưởng đến thị trường. Tuy nhiên, chỉ số DXY giảm 3,6% vào tuần đầu tháng 3, dòng vốn FDI tích cực và thâm hụt thương mại dịch vụ thu hẹp có thể giúp ổn định tỷ giá.