Với nhiều nhà đầu tư, cảm giác "lãi chỉ số nhưng lỗ tài khoản" tiếp tục lặp lại, minh chứng cho một thị trường chứng khoán phân hóa mạnh.
Tài khoản nhiều nhà đầu tư vẫn âm dù thị trường chứng khoán tăng điểm. Ảnh: Bảo Chương
VN-Index về mặt điểm số đang có diễn biến vô cùng tích cực với 8 phiên tăng điểm liên tiếp cũng như tiệm cận lại vùng đỉnh lịch sử nhưng đa số nhà đầu tư đang trải qua giai đoạn “xanh vỏ đỏ lòng” khá khó chịu.
Theo giới chuyên môn, sự trở lại mốc 1.700 điểm lần này không có gì bảo đảm là vững chắc. Nguyên nhân đầu tiên là lực đẩy thanh khoản đã sụt giảm mạnh tính từ thời điểm VN-Index vươn đến gần ngưỡng 1.800 điểm khoảng 2 tháng trước. Theo thống kê từ Vietstock Finance, giá trị giao dịch trên HOSE trong tháng 11 chỉ đạt 22,7 nghìn tỉ đồng/phiên, trong khi bình quân 4 tháng trước đó lên đến 38 nghìn tỉ đồng/phiên.
Có thể nói, thanh khoản đang là vấn đề gây trở ngại lớn cho sự tiến lên của VN-Index trong thời gian qua. Thanh khoản tuần vừa qua đã cải thiện so với giai đoạn hoảng loạn bán tháo trước đó nhưng vẫn thấp hơn đáng kể so với mức đỉnh trong năm và trung bình quý trước đó. Điều này phản ánh tâm lý đã bớt bi quan, dòng tiền bắt đáy và dòng tiền tổ chức quay lại, nhưng phần đông nhà đầu tư cá nhân vẫn giữ thái độ thận trọng sau giai đoạn thua lỗ nặng trước đây.
Có ba nguyên nhân chính khiến thanh khoản chưa bùng nổ tương xứng với nhịp tăng điểm của chỉ số. Thứ nhất, VN-Index hiện đang tiến sát vùng đỉnh cũ, định giá không còn thực sự rẻ. P/E trailing của thị trường đã lên quanh 16-17 lần, cao hơn mặt bằng một số thị trường khu vực và cao hơn trung bình lịch sử gần đây, trong khi tăng trưởng lợi nhuận 2025-2026 dù được kỳ vọng phục hồi nhưng vẫn đi kèm không ít ẩn số.
Thứ hai, mức độ phân hóa rất cao, nhóm cổ phiếu hưởng lợi trực tiếp từ câu chuyện riêng, điển hình là Vingroup, một số ngân hàng, bán lẻ đầu ngành đã tăng mạnh, trong khi nhiều cổ phiếu vừa và nhỏ, hoặc các nhóm ngành từng được kỳ vọng như chứng khoán, bất động sản đầu cơ, vật liệu… vẫn chưa thu hút được dòng tiền rõ ràng, khiến nhiều nhà đầu tư do dự trong việc đuổi giá.
Thứ ba, yếu tố vĩ mô và tiền tệ cuối năm cũng tạo ra một lớp lực cản vô hình. Trong bối cảnh đó, bộ phận nhà đầu tư tổ chức có xu hướng ưu tiên các cổ phiếu chất lượng cao, thanh khoản tốt, trong khi nhà đầu tư cá nhân giảm sử dụng margin so với giai đoạn trước, khiến thanh khoản chung khó bùng nổ ngay cả khi chỉ số đi lên.
Theo đánh giá của các chuyên gia phân tích, thanh khoản hiện tại phản ánh một trạng thái tăng nhưng đang dè chừng, dòng tiền đi trước vào các cổ phiếu dẫn dắt, nhưng phần đông thị trường vẫn đứng ngoài quan sát, sẵn sàng tham gia khi xuất hiện các nhịp điều chỉnh hợp lý hoặc khi có tín hiệu xác nhận rõ ràng hơn về một mặt bằng giá mới bền vững.
Về xu hướng của thị trường chứng khoán thời gian tới, có thể thấy mặc dù đã tạo đáy thành công, nhưng các chuyên gia vẫn thận trọng cho rằng nhiều khả năng thị trường chứng khoán chưa thể bứt phá ngay từ giờ đến hết năm, mà phải cần thêm thời gian tích lũy.
Kịch bản xác suất cao là chỉ số có thể tiếp tục tăng, bước vào vùng cản 1.750–1.760 điểm rồi xuất hiện một nhịp điều chỉnh kỹ thuật, với vùng 1.710–1.730 điểm đóng vai trò là vùng hỗ trợ, đan xen các phiên rung lắc, củng cố quan trọng cho xu hướng tăng hiện tại.
Nhịp điều chỉnh nếu xảy ra sớm ngay từ đầu tuần, nhiều khả năng sẽ kích hoạt lực cầu giá thấp quay trở lại, qua đó tạo dư địa tốt hơn để VN-Index tiến dần tới vùng mục tiêu 1.800 điểm trong phần còn lại của tháng 12.
Về giải ngân mới, các chuyên gia khuyến nghị nhà đầu tư nên tránh các cổ phiếu beta như ngân hàng, chứng khoán hay bất động sản do lượng hàng kẹp bên trên khá lớn và cần nhiều thời gian hồi phục.
Về điểm số chung, VN-Index bị ảnh hưởng quá nhiều bởi nhóm Vingroup, do đó nhà đầu tư không cần để tâm mà hãy tập trung vào danh mục và diễn biến từng nhóm cổ phiếu mình đang nắm giữ, đề cao quản trị rủi ro. Nhà đầu tư đã lỡ nhịp bắt đáy không nên cố gắng mua đuổi, mà nên xác định mặt bằng mới của thị trường đã dịch chuyển lên một vùng cao hơn.
Bình luận (17)
