Vượt qua hàng loạt biến động, thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam khép lại năm 2024 với nhiều dấu ấn đáng nhớ. Bước sang năm 2025, theo nhận định của các chuyên gia đến từ Công ty chứng khoán VNDIRECT, với các yếu tố như lợi nhuận doanh nghiệp tăng trưởng mạnh, động lực từ đầu tư công, và cơ hội nâng hạng thị trường hứa hẹn sẽ tiếp tục tạo ra cú huých lớn, mở ra một giai đoạn phát triển bền vững và thu hút dòng vốn quốc tế.

Ảnh minh họa

Điểm nhấn Thị trường Chứng khoán năm 2024

Mặc dù chịu ảnh hưởng từ nhiều biến động trong và ngoài nước, VN-Index vẫn đạt mức tăng trưởng ấn tượng 12,1%, khép lại năm ở mốc 1.266,78 điểm. Trong quý 1, chỉ số tăng 13,5%, được thúc đẩy bởi việc Quốc hội thông qua Luật Đất đai sửa đổi và tăng trưởng GDP quý đầu năm đạt 5,66% - mức cao nhất kể từ năm 2020. Tuy nhiên, niềm vui không kéo dài lâu. Sang quý 2, dù VN-Index vượt ngưỡng 1.300 điểm vào ngày 12/6, áp lực tỷ giá USD/VND tăng 4,9% đã buộc Ngân hàng Nhà nước phải bán 6 tỷ USD dự trữ ngoại hối, khiến thị trường giảm 50 điểm vào cuối quý.

Trong quý 3, thị trường chứng khoán không thể tận dụng cơ hội từ việc Fed cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản hay Thông tư 68/2024/TT-BTC được ban hành. Chỉ số VN-Index giao dịch trong biên độ hẹp, phản ánh sự thiếu hụt lực đẩy. Đến quý 4, thị trường tiếp tục đối diện với nhiều biến động khó lường khi chiến thắng của Donald Trump trong cuộc bầu cử tổng thống Mỹ đẩy chỉ số DXY lên trên mốc 108, làm gia tăng áp lực ngoại hối. Dù có thông tin tích cực như việc NVIDIA thành lập trung tâm R&D AI đầu tiên tại Đông Nam Á, nhà đầu tư nước ngoài vẫn bán ròng tổng cộng 90 nghìn tỷ đồng trong năm, nhấn mạnh những khó khăn mà thị trường phải đối mặt.

Xu hướng dòng vốn toàn cầu năm 2024 cũng cho thấy sự ưu tiên dành cho các thị trường phát triển. S&P 500 dẫn đầu với mức tăng 23,3% nhờ chính sách cắt giảm lãi suất 1% từ Fed và kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp được cải thiện sau chiến thắng của Trump với chính sách giảm thuế doanh nghiệp xuống 15%. Nikkei 225 của Nhật Bản cũng đạt mức tăng 19,2%, nhờ sự hỗ trợ từ đồng Yên yếu và tăng trưởng tiền lương mạnh mẽ. VN-Index, dù vượt trội so với các thị trường cận biên khác với mức tăng 12,1%, vẫn chịu áp lực từ dòng vốn quốc tế dịch chuyển.

Năm 2024 cũng ghi nhận sự bứt phá của ngành công nghệ với mức tăng trưởng 76,8%, dẫn đầu bởi FPT với cổ phiếu tăng 58,7%. Doanh thu của FPT đạt 45,2 nghìn tỷ đồng, tăng 19,3% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận trước thuế đạt 8,1 nghìn tỷ đồng, tăng 19,8%. Ngành ngân hàng cũng ghi nhận mức tăng ấn tượng 24,5%, gấp đôi tốc độ tăng trưởng của VN-Index, nhờ chính sách tiền tệ nới lỏng và nhu cầu tín dụng gia tăng. Trái ngược, nhóm bất động sản tiếp tục ảm đạm, dù thị trường đã có dấu hiệu phục hồi nhờ Luật Đất đai sửa đổi có hiệu lực từ tháng 7/2024.

Thanh khoản thị trường năm 2024 tăng trưởng mạnh, với giá trị giao dịch bình quân phiên đạt 21.100 tỷ đồng, tăng 20,5% so với năm trước. Tuy nhiên, thanh khoản suy giảm vào nửa cuối năm do áp lực từ việc khối ngoại bán ròng và những bất ổn chính sách từ Mỹ. Dù vậy, năm 2024 cũng đánh dấu những bước tiến quan trọng trong việc cải thiện tính minh bạch của thị trường, bao gồm việc thông qua Luật Chứng khoán sửa đổi, xử lý các vụ án nổi bật như Tân Hoàng Minh và SCB, cũng như cải thiện khả năng tiếp cận của nhà đầu tư nước ngoài nhờ Thông tư 68/2024/TT-BTC.

Khép lại năm 2024, dù còn nhiều thách thức, VN-Index vẫn khẳng định được sức hút của thị trường Việt Nam như một điểm đến đầu tư tiềm năng. Những nền tảng chính sách và sự phát triển nội tại sẽ tiếp tục là động lực cho TTCK trong giai đoạn tới.

Triển vọng TTCK năm 2025:

Bước vào năm 2025, thị trường chứng khoán Việt Nam đối diện với nhiều kỳ vọng và thách thức đan xen. Lợi nhuận doanh nghiệp tăng trưởng mạnh, chính sách đầu tư công được đẩy mạnh, và cơ hội nâng hạng lên “thị trường mới nổi thứ cấp” hứa hẹn sẽ tạo động lực lớn cho thị trường. Song song đó, những biến động từ tỷ giá và dòng vốn ngoại đòi hỏi sự thích nghi và chiến lược linh hoạt. Nhiều kỳ vọng, năm 2025 là năm TTCK Việt Nam đột phá để vươn mình mạnh mẽ.

Động lực từ lợi nhuận doanh nghiệp

Lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết trên sàn HOSE được dự báo sẽ duy trì đà tăng trưởng mạnh mẽ, đạt mức 17% vào năm 2025 trong kịch bản cơ sở. Con số này nối tiếp mức tăng trưởng ấn tượng 16% của năm 2024, nhờ ba yếu tố chính. Thứ nhất, cam kết đẩy mạnh đầu tư công của Chính phủ với mục tiêu GDP tăng trưởng 7,5%-8,0% trong năm tới. Thứ hai, Ngân hàng Nhà nước đặt mục tiêu tăng trưởng tín dụng 16%, mang đến nguồn vốn dồi dào cho doanh nghiệp và hệ thống tài chính. Cuối cùng, kế hoạch nâng hạng thị trường lên “thị trường mới nổi thứ cấp” của FTSE dự kiến sẽ cải thiện đáng kể thanh khoản và thu hút dòng vốn ngoại.

Những ngành chủ lực như ngân hàng và bất động sản tiếp tục là động lực tăng trưởng, đóng góp lần lượt 58,5% và 10,7% vào tổng lợi nhuận. Ngành ngân hàng dự báo tăng trưởng lợi nhuận 19%, được hỗ trợ bởi nhu cầu tín dụng tăng mạnh từ các dự án đầu tư công. Trong khi đó, bất động sản kỳ vọng hồi phục ngoạn mục nhờ điều kiện vĩ mô thuận lợi hơn. Trái ngược với đà giảm tốc của nông nghiệp, vật liệu xây dựng, hàng không và xuất khẩu, lĩnh vực điện cũng được dự báo tăng trưởng vượt bậc, nhờ chính sách hỗ trợ và đầu tư phát triển hạ tầng.

Định giá thị trường hấp dẫn với cơ hội từ dòng vốn ngoại

Thị trường hiện đang giao dịch với mức P/E trượt 12 tháng là 13,3 lần, thấp hơn 8,2% so với trung bình 5 năm, trong khi P/B chỉ ở mức 1,7 lần – chiết khấu 17,6% so với mức trung bình lịch sử. Với dự báo lợi nhuận tăng trưởng 17% vào năm 2025, hệ số P/E kỳ vọng giảm còn 11,6 lần, khiến cổ phiếu Việt Nam trở thành lựa chọn hấp dẫn trong khu vực.

Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm – một yếu tố có mối quan hệ nghịch với P/E – hiện đang chịu áp lực gia tăng do biến động tỷ giá. Chỉ số USD (DXY) đạt 109, mức cao nhất trong hai năm, buộc Ngân hàng Nhà nước phải bán dự trữ ngoại hối để duy trì ổn định. Tuy nhiên, các yếu tố này được cho là đã phản ánh phần lớn vào giá, mở ra cơ hội cho tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp dẫn dắt xu hướng thị trường vào năm tới.

Nâng hạng thị trường: Bước ngoặt cho dòng vốn ngoại

Thông tư 68/2024/TT-BTC, có hiệu lực từ tháng 11/2024, thiết lập nền tảng pháp lý cho việc đáp ứng các tiêu chí nâng hạng của FTSE Russell và MSCI. Dự kiến trong kỳ đánh giá vào tháng 9/2025, Việt Nam sẽ chính thức được FTSE Russell nâng hạng lên “thị trường mới nổi thứ cấp.” Khi đó, các quỹ ETF theo dõi chỉ số FTSE sẽ bổ sung cổ phiếu Việt Nam vào danh mục, thu hút khoảng 1,6 tỷ USD.

Không chỉ vậy, thị trường còn kỳ vọng đón nhận dòng vốn từ các quỹ đầu tư chủ động nhờ chính sách cải cách mạnh mẽ và cải thiện minh bạch. Những cổ phiếu có vốn hóa lớn, tỷ lệ tự do lưu hành cao và room ngoại còn nhiều sẽ được hưởng lợi đáng kể từ sự thay đổi này.

Thông tư 68/2024/TT-BTC đã tháo gỡ nút thắt ký quỹ trước, vốn là rào cản lớn đối với nhà đầu tư ngoại, từ đó hỗ trợ đáng kể cho việc nâng hạng thị trường.

Nhìn vào các thị trường như Saudi Arabia hay Pakistan, việc được nâng hạng đã tạo ra những cú huých lớn, đưa thị trường lên tầm cao mới. Với nền tảng vững chắc và các chính sách hỗ trợ, thị trường chứng khoán Việt Nam được kỳ vọng sẽ bước vào chu kỳ phát triển bền vững, thu hút dòng vốn đầu tư khổng lồ và vươn mình mạnh mẽ trên bản đồ tài chính thế giới.

Những thách thức tiềm ẩn và cơ hội bứt phá

Mặc dù triển vọng thị trường năm 2025 đầy hứa hẹn, các yếu tố bất định từ bên ngoài vẫn là rủi ro cần lưu ý. Chính sách của chính quyền Mỹ và biến động tỷ giá là những yếu tố có thể ảnh hưởng đến tâm lý nhà đầu tư. Tuy nhiên, với động lực mạnh mẽ từ đầu tư công, tăng trưởng tín dụng, và kế hoạch nâng hạng, thị trường chứng khoán Việt Nam đang đứng trước cơ hội chinh phục những đỉnh cao mới, trở thành điểm sáng đầu tư trong khu vực.

Link gốc