REE c&#244;ng bố KQKD Q2/2024 yếu với doanh thu đi ngang đạt 2.183 tỷ đồng v&#224; LNST 450 tỷ đồng (-8% YoY). Nguy&#234;n nh&#226;n ch&#237;nh tới từ KQKD k&#233;m của mảng điện, vốn dĩ l&#224; mảng kinh doanh l&#245;i (đ&#243;ng g&#243;p 40% doanh thu v&#224; 80% LNST), khiến cho c&#225;c mảng kh&#225;c như cơ điện lạnh v&#224; BĐS d&#249; ghi nhận tăng trưởng doanh thu nhưng kh&#244;ng đủ b&#249; đắp.
Ch&#250;ng t&#244;i cho rằng Q2/2024 l&#224; thời điểm REE ghi nhận KQKD ti&#234;u cực nhất. Bước sang Q3 v&#224; Q4, LNST của REE sẽ phục hồi nhờ (1) đ&#243;ng g&#243;p nhiều hơn của mảng BĐS v&#224; (2) chu kỳ thủy điện của REE rơi v&#224;o Q3 v&#224; đặc biệt l&#224; Q4. Ch&#250;ng t&#244;i dự b&#225;o doanh thu v&#224; LNST cả năm 2024F đạt lần lượt 8.509 tỷ đồng (-1% YoY) v&#224; 2.021 tỷ đồng (-8% YoY). Nh&#236;n xa hơn trong năm 2025, ch&#250;ng t&#244;i cho rằng KQKD REE sẽ tăng trưởng trở lại khi (1) Sản lượng thủy điện phục hồi nhờ chu kỳ La Nina v&#224; (2) Tỷ lệ lấp đầy cao hơn của t&#242;a nh&#224; Etown 6.
Dựa tr&#234;n phương ph&#225;p tổng c&#225;c th&#224;nh phần (SoTP), ch&#250;ng t&#244;i đưa ra gi&#225; mục ti&#234;u 12 th&#225;ng tới cho REE l&#224; 71.300 đồng/cp, tương đương với forward P/E 16,6x v&#224; tỷ suất sinh lời đạt 7% dựa tr&#234;n gi&#225; đ&#243;ng cửa ng&#224;y 6/8/2024.

REE công bố KQKD Q2/2024 yếu với doanh thu đi ngang đạt 2.183 tỷ đồng và LNST 450 tỷ đồng (-8% YoY). Nguyên nhân chính tới từ KQKD kém của mảng điện, vốn dĩ là mảng kinh doanh lõi (đóng góp 40% doanh thu và 80% LNST), khiến cho các mảng khác như cơ điện lạnh và BĐS dù ghi nhận tăng trưởng doanh thu nhưng không đủ bù đắp.
Chúng tôi cho rằng Q2/2024 là thời điểm REE ghi nhận KQKD tiêu cực nhất. Bước sang Q3 và Q4, LNST của REE sẽ phục hồi nhờ (1) đóng góp nhiều hơn của mảng BĐS và (2) chu kỳ thủy điện của REE rơi vào Q3 và đặc biệt là Q4. Chúng tôi dự báo doanh thu và LNST cả năm 2024F đạt lần lượt 8.509 tỷ đồng (-1% YoY) và 2.021 tỷ đồng (-8% YoY). Nhìn xa hơn trong năm 2025, chúng tôi cho rằng KQKD REE sẽ tăng trưởng trở lại khi (1) Sản lượng thủy điện phục hồi nhờ chu kỳ La Nina và (2) Tỷ lệ lấp đầy cao hơn của tòa nhà Etown 6.
Dựa trên phương pháp tổng các thành phần (SoTP), chúng tôi đưa ra giá mục tiêu 12 tháng tới cho REE là 71.300 đồng/cp, tương đương với forward P/E 16,6x và tỷ suất sinh lời đạt 7% dựa trên giá đóng cửa ngày 6/8/2024.