Dòng tiền kinh doanh âm sâu hơn 3.300 tỷ đồng trong năm 2025 cho thấy áp lực tài chính ngày càng lớn tại CC1, buộc doanh nghiệp phải tăng cường bán tài sản, thu hồi đầu tư và đảo nợ để duy trì thanh khoản.
Năm 2025, Tổng công ty Xây dựng số 1 - CTCP (mã chứng khoán: CC1) ghi nhận bức tranh tài chính có nhiều gam màu trái chiều khi doanh thu tiếp tục tăng trưởng hai chữ số nhưng dòng tiền từ hoạt động kinh doanh lại âm ở mức rất lớn. Áp lực này thể hiện rõ trong quý IV/2025 - giai đoạn cao điểm thi công và quyết toán dự án, đồng thời phản ánh những thách thức mang tính cấu trúc của doanh nghiệp xây lắp quy mô lớn trong bối cảnh chi phí vốn gia tăng.
Trong quý IV/2025, doanh thu thuần hợp nhất của Tổng công ty Xây dựng số 1 - CTCP (CC1) đạt 4.359,6 tỷ đồng, tăng 2,4% so với cùng kỳ năm trước. Giá vốn hàng bán ở mức 4.159,8 tỷ đồng, tăng 1,7%, qua đó đưa lợi nhuận gộp đạt 199,8 tỷ đồng, tăng 22,1% so với quý IV/2024.
Cuối năm 2025, CC1 ghi nhận dòng tiền kinh doanh âm hơn 3.325 tỷ đồng.
Doanh thu hoạt động tài chính trong quý IV của CC1 đạt 100,3 tỷ đồng, giảm mạnh 60,9% so với cùng kỳ, trong khi chi phí tài chính tăng 49,1%, lên 149,6 tỷ đồng, chủ yếu do chi phí lãi vay tăng 44,6%, đạt 136,9 tỷ đồng. Dù chi phí quản lý doanh nghiệp giảm đáng kể xuống 70,7 tỷ đồng, tương ứng mức giảm 38,1%, lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh quý IV vẫn chỉ đạt 83,8 tỷ đồng, giảm 59,1%. Sau khi bù trừ các khoản thu nhập và chi phí khác, lợi nhuận sau thuế hợp nhất quý IV đạt 44,8 tỷ đồng, giảm sâu 72,9% so với cùng kỳ, cho thấy áp lực chi phí tài chính đã lấn át nỗ lực cải thiện hiệu quả hoạt động.
Lũy kế cả năm 2025, CC1 ghi nhận doanh thu thuần hợp nhất 11.810,7 tỷ đồng, tăng 16,2% so với năm 2024. Giá vốn hàng bán tăng tương ứng 16,3%, đạt 11.253,4 tỷ đồng, qua đó đưa lợi nhuận gộp đạt 557,3 tỷ đồng, tăng 15,2%. Tuy nhiên, mức tăng này vẫn chưa đủ bù đắp đà gia tăng mạnh của chi phí tài chính. Trong năm, doanh thu tài chính đạt 307,2 tỷ đồng, giảm 20,3%, trong khi chi phí tài chính lên tới 439,1 tỷ đồng, tăng 35,3%, trong đó chi phí lãi vay đạt 380,3 tỷ đồng, tăng mạnh 47,5%.
Chi phí quản lý doanh nghiệp tăng nhẹ lên 270,2 tỷ đồng, tương ứng mức tăng 3,2%, trong khi chi phí bán hàng duy trì ở mức thấp 4,2 tỷ đồng. Kết quả, lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh cả năm chỉ đạt 166,9 tỷ đồng, giảm 41,7% so với năm trước. Sau khi trừ các chi phí, lợi nhuận sau thuế hợp nhất giảm nhẹ 1,1%, còn 227 tỷ đồng.
Tại thời điểm 31/12/2025, tổng tài sản hợp nhất của CC1 đạt 17.111,9 tỷ đồng, tăng 2,3% so với đầu năm. Đáng chú ý, cơ cấu tài sản nghiêng mạnh về ngắn hạn, chiếm 79,1% tổng tài sản. Tài sản ngắn hạn đạt 13.530,4 tỷ đồng, tăng 30,3%, chủ yếu do các khoản phải thu ngắn hạn tăng mạnh lên 7.989,7 tỷ đồng, tương ứng mức tăng 37,8%. Trong đó, khoản trả trước cho người bán ngắn hạn lên tới 5.096,7 tỷ đồng, phản ánh đặc thù ứng vốn trong các dự án xây lắp quy mô lớn nhưng đồng thời làm gia tăng áp lực vốn lưu động.
Hàng tồn kho cuối năm đạt 2.542,9 tỷ đồng, tăng 70,1%, cho thấy giá trị công trình dở dang và chi phí sản xuất kinh doanh chưa kết chuyển tăng mạnh. Tiền và các khoản tương đương tiền đạt 2.293,5 tỷ đồng, giảm 12,6%, phản ánh tình trạng dòng tiền bị hút vào vốn lưu động và hoạt động tài chính.
Ở chiều ngược lại, tài sản dài hạn giảm mạnh 43,6%, còn 3.581,5 tỷ đồng, chủ yếu do chi phí xây dựng cơ bản dở dang dài hạn giảm sâu khi nhiều dự án được hoàn thành hoặc chuyển giai đoạn. Trong khi đó, đầu tư tài chính dài hạn tăng lên 1.655,8 tỷ đồng, gấp hơn 2,2 lần đầu năm, cho thấy CC1 mở rộng hoạt động đầu tư vốn vào các đơn vị liên doanh, liên kết và các khoản góp vốn khác.
Về nguồn vốn, tổng nợ phải trả cuối năm đạt 12.585,8 tỷ đồng, tăng 3,5% và chiếm 73,5% tổng nguồn vốn. Nợ ngắn hạn tăng mạnh 18,5%, lên 9.918,2 tỷ đồng, trong đó vay và nợ thuê tài chính ngắn hạn đạt 5.034,1 tỷ đồng, tăng 35,3%. Ngược lại, nợ dài hạn giảm 29,7%, còn 2.667,5 tỷ đồng, cho thấy áp lực trả nợ đang dồn nhiều hơn vào ngắn hạn. Vốn chủ sở hữu đạt 4.526,1 tỷ đồng, giảm nhẹ 0,8%, dù vốn đầu tư của chủ sở hữu tăng 11% nhưng lợi nhuận sau thuế chưa phân phối giảm mạnh 42,7% xuống còn 273,6 tỷ đồng.
Đáng chú ý nhất trong bức tranh tài chính năm 2025 là dòng tiền hợp nhất. Lưu chuyển tiền từ hoạt động kinh doanh âm 3.325,9 tỷ đồng, xấu hơn đáng kể so với mức âm 2.458,5 tỷ đồng của năm 2024. Nguyên nhân chủ yếu đến từ sự gia tăng mạnh của vốn lưu động bị chiếm dụng, trong đó phải thu ròng tăng 2.598 tỷ đồng và hàng tồn kho tăng 1.048,3 tỷ đồng, phản ánh đặc thù các dự án xây lắp có chu kỳ kéo dài. Bên cạnh đó, chi phí lãi vay thực trả lên tới 374,6 tỷ đồng tiếp tục bào mòn dòng tiền hoạt động.
Trong bối cảnh đó, CC1 phải xoay xở bằng các nguồn tiền ngoài hoạt động kinh doanh. Dòng tiền từ hoạt động đầu tư năm 2025 đạt dương 2.438,6 tỷ đồng, cải thiện mạnh so với mức dương 649,7 tỷ đồng năm trước. Kết quả này chủ yếu đến từ khoản thu lớn từ thanh lý, nhượng bán tài sản dài hạn với giá trị 2.169,9 tỷ đồng, cùng thu hồi đầu tư góp vốn 643 tỷ đồng và thu lãi cho vay, cổ tức được chia 335,4 tỷ đồng. Tuy nhiên, đây phần lớn là các khoản thu mang tính không thường xuyên, trong khi chi đầu tư tài sản cố định chỉ ở mức 65,4 tỷ đồng, cho thấy doanh nghiệp đang ưu tiên thu hồi tiền mặt hơn là mở rộng đầu tư dài hạn.
Dòng tiền từ hoạt động tài chính đạt dương 555,5 tỷ đồng nhưng đã giảm mạnh 67,6% so với năm 2024. Trong năm, CC1 vay mới 8.397,1 tỷ đồng, đồng thời trả nợ gốc vay 7.827,3 tỷ đồng, phản ánh tình trạng đảo nợ nhằm duy trì thanh khoản trong bối cảnh dòng tiền kinh doanh âm kéo dài, trong khi nguồn vốn huy động thêm từ chủ sở hữu không đáng kể.
Do đó tại ngày 31/12/2025, lưu chuyển tiền thuần năm 2025 của CC1 âm 331,8 tỷ đồng, khiến tiền và tương đương tiền cuối năm giảm xuống 2.293,5 tỷ đồng. Dù quy mô tiền mặt vẫn ở mức tương đối lớn, xu hướng suy giảm cho thấy thanh khoản của CC1 đang chịu sức ép ngày càng rõ rệt.
Trên thị trường chứng khoán, kết thúc ngày 2/2/2025, cổ phiếu CC1 đang được giao dịch với giá 40.500 đồng/cp, tăng giảm 300 đồng/cp so với phiên giao dịch trước đó.
Ở diễn biến khác, hồi cuối tháng 1/2026, CC1 trước đó đã thông qua phương án chào bán riêng lẻ 100 triệu cổ phiếu với giá 11.100 đồng/cổ phiếu, qua đó dự kiến thu về khoảng 1.110 tỷ đồng. Nguồn vốn huy động từ đợt phát hành này được xác định sẽ tập trung cho các dự án hạ tầng quy mô lớn triển khai theo hình thức đối tác công tư (PPP).
Cụ thể, CC1 dự kiến phân bổ hơn 849 tỷ đồng cho dự án cầu Cát Lái, dự án có tổng mức đầu tư trên 18.000 tỷ đồng, và gần 261 tỷ đồng cho dự án cầu Long Hưng (Đồng Nai 2) với tổng mức đầu tư xấp xỉ 11.500 tỷ đồng.
Xuân Bắc
