&#119826;&#119827;&#119822;&#119810;&#119818; &#119809;&#119825;&#119816;&#119812;&#119813; – &#119823;&#119822;&#119830; (T&#243;m tắt, cập nhập cổ phiếu kh&#244;ng mang t&#237;nh khuyến nghị mua b&#225;n)
1. Hoạt động kinh doanh
- POW l&#224; Doanh nghiệp hoạt động ch&#237;nh trong lĩnh vực sản xuất v&#224; kinh doanh điện năng. V&#226;n h&#224;nh nh&#224; m&#225;y nhiệt điện, thủy điện, điện kh&#237; h&#243;a lỏng v&#224; điện năng lượng t&#225;i tạo.
- Doanh thu ch&#237;nh đến từ 06 nh&#224; m&#225;y ph&#225;t điện: C&#224; Mau 1&amp;2, Nhơn Trạch 1, Nhơn Trạch 2, Hủa Na, Đắk Đring, Vũng &#193;nh 1. Trong 5 năm gần đ&#226;y c&#225;c nh&#224; m&#225;y n&#224;y đem lại khoảng từ 29k – 35k tỷ  hằng năm cho c&#244;ng ty (trừ 2021 l&#224; 24.5k tỷ do gi&#225; kh&#237; qu&#225; cao n&#234;n POW đc giao QC &#237;t hơn).
- Đầu v&#224;o của c&#225;c nh&#224; m&#225;y n&#224;y l&#224; kh&#237;, than, thủy văn - thủy điện (kh&#243; kiểm so&#225;t). L&#224; c&#244;ng ty con của PVN n&#234;n POW lu&#244;n được ưu ti&#234;n về nguồn cung v&#224; gi&#225; kh&#237; cung cấp; hằng năm cũng được k&#253; c&#225;c hợp đồng cung cấp với c&#225;c c&#244;ng ty than n&#234;n sẽ tr&#225;nh được c&#225;c c&#250; sốc về chi ph&#237; đầu v&#224;o.
- Phần lớn c&#225;c nh&#224; m&#225;y tr&#234;n đều đ&#227; hết hoặc gần hết khấu hao v&#224; nợ. N&#234;n trong thời gian tới c&#243; thể n&#243;i POW sẽ bắt đầu một chu kỳ tạo ra d&#242;ng tiền về r&#226;t đều v&#224; ổn định (giống PPC trước đ&#226;y).
- Tiếp tục tho&#225;i vốn tại CTCP Điện Việt L&#224;o (VLP) v&#224; CTCP Quốc tế EVN. Phần vốn VLP được ch&#224;o b&#225;n với đinh gi&#225; thấp nhất ước khoảng 398 tỷ VND.
2. Triển vọng doanh nghiệp
- Lượng điện huy động rất khả quan trong trung hạn nhờ nhu cầu ti&#234;u thụ điện hồi phục trong năm 2022 (dự kiến sẽ tăng ~ 10%).
- Gi&#225; điện CGM được kỳ vọng sẽ tiếp tục duy tr&#236; tại mức cao (+37% yoy T3/2022)
- Nh&#224; m&#225;y điện Nhơn Trạch 3&amp;4 (1500MW) khởi c&#244;ng T3/2022 dự kiến sẽ bắt đầu đ&#243;ng g&#243;p doanh thu từ T10/2024 v&#224; T4/2025.
- G&#243;p vốn th&#224;nh lập CTCP Điện kh&#237; LNG Quảng Ninh (g&#243;p 30% vốn điều lệ). Nh&#224; m&#225;y sử dụng kh&#237; LNG c&#243; c&#244;ng suất dự kiến l&#224; 1.500 MW, tổng mức đầu tư 47.480 tỷ đồng. Dự kiến đ&#243;ng g&#243;p doanh thu từ qu&#253; III/2027.
- 06/05/2021 được Fich Ratings xếp hạng t&#237;n nhiệm mức BB với triển vọng t&#237;ch cực. Điều n&#224;y sẽ mở ra cơ hội tiếp c&#226;n nguồn vốn dồi d&#224;o với mức gi&#225; rẻ khi triển khai c&#225;c dự &#225;n của c&#244;ng ty sau n&#224;y.

𝐒𝐓𝐎𝐂𝐊 𝐁𝐑𝐈𝐄𝐅 – 𝐏𝐎𝐖 (Tóm tắt, cập nhập cổ phiếu không mang tính khuyến nghị mua bán)
1. Hoạt động kinh doanh
- POW là Doanh nghiệp hoạt động chính trong lĩnh vực sản xuất và kinh doanh điện năng. Vân hành nhà máy nhiệt điện, thủy điện, điện khí hóa lỏng và điện năng lượng tái tạo.
- Doanh thu chính đến từ 06 nhà máy phát điện: Cà Mau 1&2, Nhơn Trạch 1, Nhơn Trạch 2, Hủa Na, Đắk Đring, Vũng Ánh 1. Trong 5 năm gần đây các nhà máy này đem lại khoảng từ 29k – 35k tỷ  hằng năm cho công ty (trừ 2021 là 24.5k tỷ do giá khí quá cao nên POW đc giao QC ít hơn).
- Đầu vào của các nhà máy này là khí, than, thủy văn - thủy điện (khó kiểm soát). Là công ty con của PVN nên POW luôn được ưu tiên về nguồn cung và giá khí cung cấp; hằng năm cũng được ký các hợp đồng cung cấp với các công ty than nên sẽ tránh được các cú sốc về chi phí đầu vào.
- Phần lớn các nhà máy trên đều đã hết hoặc gần hết khấu hao và nợ. Nên trong thời gian tới có thể nói POW sẽ bắt đầu một chu kỳ tạo ra dòng tiền về rât đều và ổn định (giống PPC trước đây).
- Tiếp tục thoái vốn tại CTCP Điện Việt Lào (VLP) và CTCP Quốc tế EVN. Phần vốn VLP được chào bán với đinh giá thấp nhất ước khoảng 398 tỷ VND.
2. Triển vọng doanh nghiệp
- Lượng điện huy động rất khả quan trong trung hạn nhờ nhu cầu tiêu thụ điện hồi phục trong năm 2022 (dự kiến sẽ tăng ~ 10%).
- Giá điện CGM được kỳ vọng sẽ tiếp tục duy trì tại mức cao (+37% yoy T3/2022)
- Nhà máy điện Nhơn Trạch 3&4 (1500MW) khởi công T3/2022 dự kiến sẽ bắt đầu đóng góp doanh thu từ T10/2024 và T4/2025.
- Góp vốn thành lập CTCP Điện khí LNG Quảng Ninh (góp 30% vốn điều lệ). Nhà máy sử dụng khí LNG có công suất dự kiến là 1.500 MW, tổng mức đầu tư 47.480 tỷ đồng. Dự kiến đóng góp doanh thu từ quý III/2027.
- 06/05/2021 được Fich Ratings xếp hạng tín nhiệm mức BB với triển vọng tích cực. Điều này sẽ mở ra cơ hội tiếp cân nguồn vốn dồi dào với mức giá rẻ khi triển khai các dự án của công ty sau này.