Sau một năm nguồn cung bật tăng và giá liên tục thiết lập mặt bằng mới, thị trường bất động sản (BĐS) Việt Nam đang bước vào giai đoạn thử thách thực sự. Chu kỳ mới đang hình thành, nhưng đó sẽ là chu kỳ của kỷ luật dòng tiền và chọn lọc pháp lý - không còn dễ dãi như giai đoạn trước.

Nền cao nhưng cấu trúc lệch pha

Khép lại năm 2025, toàn thị trường bất động sản (BĐS) ghi nhận khoảng 128.000 sản phẩm mở bán mới, mức cao nhất trong giai đoạn 2019-2025 và tiệm cận "đỉnh" nguồn cung.

Tuy nhiên, đằng sau bức tranh sôi động là một cấu trúc nguồn cung mất cân đối. Phần lớn sản phẩm mới thuộc phân khúc căn hộ cao cấp hoặc nhà thấp tầng giá trị lớn. Khoảng 25% nguồn cung căn hộ có mức giá trên 100 triệu đồng/m², tập trung ở một số chủ đầu tư quy mô lớn tại các đô thị trung tâm.

Trong khi đó, phân khúc nhà ở vừa túi tiền và trung cấp – vốn chiếm tỷ trọng nhu cầu lớn nhất – lại thiếu hụt nghiêm trọng. Sự lệch pha này khiến mặt bằng giá tiếp tục neo cao, nhưng nền tảng cầu thực không thực sự đồng đều.

Từ cuối năm 2025, khi lãi suất bắt đầu có xu hướng nhích lên, áp lực tài chính dần bộc lộ với nhóm nhà đầu tư sử dụng đòn bẩy cao, tham gia thị trường trong các đợt tăng “nóng”. Thị trường bắt đầu chuyển trạng thái – từ phục hồi diện rộng sang phân hóa rõ nét.

2026: Năm của kỷ luật thị trường

Giới chuyên gia nhận định, năm 2026 sẽ không chứng kiến các “cơn sốt” ngắn hạn như những chu kỳ trước. Thay vào đó, thị trường bước vào giai đoạn phục hồi theo chiều sâu.

Về giá, BĐS khó giảm sâu trên diện rộng do chi phí đầu vào – đặc biệt là giá đất, vật liệu xây dựng và chi phí vốn – vẫn ở mức cao. Bảng giá đất mới áp dụng từ ngày 1/1/2026 cùng tác động của các bộ luật mới như Luật Đất đai 2024, Luật Nhà ở 2023 và Luật Kinh doanh Bất động sản sửa đổi sẽ khiến nghĩa vụ tài chính ban đầu tăng lên.

Tuy nhiên, khả năng tăng nóng cũng không lớn. Dòng tiền đầu cơ chưa quay trở lại mạnh mẽ, nhà đầu tư thận trọng hơn với đòn bẩy tài chính, và tâm lý “mua là thắng” – đặc trưng của giai đoạn 2020-2022 – gần như đã biến mất.

Một chuyên gia tài chính nhận định, 2026 sẽ là năm tích lũy của thị trường, chuẩn bị cho chu kỳ tăng trưởng bền vững hơn từ 2027 trở đi. Những dự án pháp lý minh bạch, chủ đầu tư uy tín và đáp ứng nhu cầu ở thực sẽ chiếm ưu thế.

Nhiều dự án nhà ở mở bán trong năm 2025 có mức giá rất cao, trong ảnh một dự án nhà ở thấp tầng ở TP.HCM. Ảnh: VP

Trong bức tranh 2026, căn hộ trung cấp và sản phẩm có mức giá 2–3 tỷ đồng/căn được dự báo tiếp tục dẫn dắt thanh khoản, đặc biệt tại Hà Nội và TP.HCM – nơi quỹ đất nội đô ngày càng hạn chế.

Mặt bằng giá căn hộ khó giảm do chi phí đất và tài chính gia tăng. Tuy nhiên, biên độ tăng được dự báo ở mức vừa phải, khoảng 5–8% đối với các dự án có vị trí tốt, hưởng lợi từ hạ tầng hoặc có tiến độ xây dựng rõ ràng.

Xu hướng dịch chuyển ra vùng ven tiếp tục diễn ra, song hành vi người mua đã thay đổi. Thay vì “mua trước đón đầu” theo thông tin quy hoạch, người mua hiện quan sát kỹ tiến độ hạ tầng, khả năng kết nối thực tế và hệ thống tiện ích trước khi quyết định xuống tiền.

Đất nền – từng được xem là “vua lợi nhuận” trong các chu kỳ trước – bước vào năm 2026 với triển vọng phân hóa sâu.

Giao dịch chủ yếu tập trung ở những khu vực có hạ tầng triển khai thực tế như vành đai, cao tốc, cầu lớn. Trong khi đó, các địa bàn từng sốt nóng theo tin đồn quy hoạch tiếp tục trầm lắng.

Nhà đầu tư hiện sử dụng vốn tự có là chính, hạn chế đòn bẩy và chấp nhận biên lợi nhuận thấp hơn. Mặt bằng giá đất nền vì vậy khó có kịch bản tăng hai chữ số. Nhiều khu vực có thể đi ngang hoặc điều chỉnh nếu thanh khoản yếu.

Phân khúc nghỉ dưỡng bước vào năm 2026 với kỳ vọng phục hồi nhờ đà tăng trưởng du lịch, song tốc độ được dự báo chậm và có chọn lọc.

Nhà đầu tư quan tâm nhiều hơn đến năng lực vận hành, thương hiệu quản lý và tính minh bạch dòng tiền thay vì các cam kết lợi nhuận cao như trước. Condotel và second home sẽ phải tái cấu trúc về pháp lý và mô hình kinh doanh nếu muốn thu hút dòng vốn trở lại.

Giá bán vì vậy có xu hướng ổn định, khó tăng mạnh trong ngắn hạn.

Một điểm đáng chú ý trong năm 2026 là vai trò ngày càng rõ của phân khúc nhà ở xã hội và nhà ở thương mại giá hợp lý. Chính sách tín dụng ưu đãi và nỗ lực tháo gỡ thủ tục pháp lý có thể giúp cải thiện nguồn cung phân khúc này.

Nếu được triển khai quyết liệt, đây có thể trở thành điểm tựa thanh khoản cho toàn thị trường trong giai đoạn 2026–2027. Tuy nhiên, bài toán quỹ đất và biên lợi nhuận doanh nghiệp vẫn là thách thức lớn.

Chu kỳ mới: chọn lọc và bền vững hơn

Nhìn tổng thể, chu kỳ tăng trưởng tiếp theo của thị trường nhiều khả năng sẽ được xác lập rõ nét từ 2026–2027, nhưng theo hướng chọn lọc và bền vững hơn.

Các yếu tố nền tảng như dòng vốn FDI duy trì tích cực, tiêu dùng nội địa tăng trưởng ổn định và kế hoạch đầu tư công quy mô lớn trong 5 năm tới sẽ tiếp tục hỗ trợ nhu cầu nhà ở và BĐS thương mại.

Dù vẫn tồn tại những rủi ro từ chi phí đất đai cao, khả năng chi trả của người mua và biến động vĩ mô bên ngoài, BĐS vẫn là kênh tích lũy tài sản dài hạn có tính ổn định. Tuy nhiên, trong bối cảnh mới, thị trường không còn dành cho những kỳ vọng tăng giá ngắn hạn.

Năm 2026 sẽ không phải năm bùng nổ, nhưng có thể là năm bản lề. Ai nắm giữ tài sản tốt, pháp lý rõ ràng và dòng tiền thực sẽ có cơ hội tích lũy ở nền giá ổn định. Ngược lại, những chiến lược dựa vào đòn bẩy cao và kỳ vọng tăng nóng sẽ đối mặt với nhiều thách thức hơn bao giờ hết.

Vũ Phạm

Link gốc