C&aacute;c b&aacute;o c&aacute;o quan trọng của Bộ N&ocirc;ng nghiệp Hoa Kỳ (USDA) vừa được c&ocirc;ng bố, v&agrave; ch&uacute;ng đ&atilde; gửi đi những t&iacute;n hiệu ho&agrave;n to&agrave;n ti&ecirc;u cực đến thị trường n&ocirc;ng sản. Giới ph&acirc;n t&iacute;ch v&agrave; c&aacute;c nh&agrave; giao dịch đ&atilde; bước v&agrave;o ng&agrave;y c&ocirc;ng bố b&aacute;o c&aacute;o với kỳ vọng sản lượng ng&ocirc; sẽ giảm, nhưng dữ liệu thực tế lại kể một c&acirc;u chuyện mang xu hướng giảm gi&aacute; ho&agrave;n to&agrave;n kh&aacute;c, g&acirc;y ra những bất ngờ lớn tr&ecirc;n diện rộng. B&agrave;i viết n&agrave;y sẽ chắt lọc v&agrave; ph&acirc;n t&iacute;ch s&acirc;u ba điểm bất ngờ, phản trực gi&aacute;c v&agrave; c&oacute; t&aacute;c động mạnh mẽ nhất từ c&aacute;c b&aacute;o c&aacute;o n&agrave;y, đặc biệt tập trung v&agrave;o việc định h&igrave;nh lại bối cảnh thị trường ng&ocirc; v&agrave; đậu tương của Hoa Kỳ trong thời gian tới.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20260113/images/image(62).png" style="height:367px; width:650px">

1. Sản Lượng Ng&ocirc; Tăng Vọt Ph&aacute; Vỡ Mọi Kỷ Lục

B&aacute;o c&aacute;o về ng&ocirc; r&otilde; r&agrave;ng l&agrave; mang t&iacute;nh giảm gi&aacute; một c&aacute;ch cơ bản. Tr&aacute;i ngược ho&agrave;n to&agrave;n với kỳ vọng của thị trường về việc sản lượng sẽ giảm, USDA đ&atilde; điều chỉnh tăng sản lượng ng&ocirc; ni&ecirc;n vụ 2025/26 l&ecirc;n một c&aacute;ch đ&aacute;ng kinh ngạc. Quy m&ocirc; của sự điều chỉnh n&agrave;y thật đ&aacute;ng kinh ngạc: sản lượng được n&acirc;ng th&ecirc;m 269 triệu giạ so với ước t&iacute;nh th&aacute;ng 11, l&ecirc;n tổng số 17,021 tỷ giạ. Đ&acirc;y kh&ocirc;ng chỉ l&agrave; một sự điều chỉnh nhỏ; n&oacute; đại diện cho mức tăng lớn nhất từ th&aacute;ng 11 đến th&aacute;ng 1 trong lịch sử v&agrave; tạo ra &quot;c&uacute; sốc giảm gi&aacute;&quot; lớn nhất từng được ghi nhận của WASDE, vượt xa ước t&iacute;nh trung b&igrave;nh của thị trường tới 469 triệu giạ. Đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute;, động lực ch&iacute;nh đằng sau sự gia tăng sản lượng đ&aacute;ng kinh ngạc n&agrave;y kh&ocirc;ng chỉ đến từ năng suất m&agrave; c&ograve;n do USDA bất ngờ điều chỉnh tăng diện t&iacute;ch ng&ocirc; thu hoạch th&ecirc;m 1,2 triệu mẫu Anh.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20260113/images/image(61).png" style="height:259px; width:650px">

Sự gia tăng đột ngột n&agrave;y cho thấy một nguồn cung ng&ocirc; lớn hơn rất nhiều so với dự kiến, g&acirc;y &aacute;p lực giảm gi&aacute; mạnh mẽ l&ecirc;n thị trường v&agrave; thay đổi ho&agrave;n to&agrave;n bảng c&acirc;n đối cung cầu.

2. Ảo Gi&aacute;c Về Nhu Cầu Thức Ăn Chăn Nu&ocirc;i

Nh&igrave;n bề ngo&agrave;i, số liệu về nhu cầu c&oacute; vẻ lạc quan khi b&aacute;o c&aacute;o cho thấy lượng ng&ocirc; sử dụng cho thức ăn chăn nu&ocirc;i v&agrave; tồn kho trong qu&yacute; đầu ti&ecirc;n (th&aacute;ng 9 - th&aacute;ng 11) đ&atilde; tăng vọt 16.7% so với năm trước. Tuy nhi&ecirc;n, ph&acirc;n t&iacute;ch s&acirc;u hơn cho thấy con số n&agrave;y l&agrave; phi thực tế. Mức tăng trưởng n&agrave;y kh&ocirc;ng thể xảy ra khi c&aacute;c số liệu về chăn nu&ocirc;i thực tế kh&ocirc;ng ủng hộ n&oacute;: lượng gia s&uacute;c trong c&aacute;c trại thấp hơn năm ngo&aacute;i, đ&agrave;n lợn gần như kh&ocirc;ng đổi, v&agrave; lượng g&agrave; thịt nở chỉ tăng nhẹ. Con số n&agrave;y thực chất l&agrave; một sự sai lệch thống k&ecirc; được tạo ra để b&ugrave; đắp cho một con số thấp bất thường trong b&aacute;o c&aacute;o qu&yacute; trước đ&oacute;.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20260113/images/image(60).png" style="height:255px; width:650px">

Theo quan điểm của ch&uacute;ng t&ocirc;i, đơn giản l&agrave; kh&ocirc;ng c&oacute; c&aacute;ch n&agrave;o mức sử dụng cho thức ăn chăn nu&ocirc;i trong qu&yacute; 1 thực sự tăng 16.7% so với năm ngo&aacute;i. Lời giải th&iacute;ch hợp l&yacute; hơn l&agrave; &#39;sự gia tăng&#39; so với năm ngo&aacute;i l&agrave; để b&ugrave; lại cho sự sụt giảm mạnh của qu&yacute; 4. Điều n&agrave;y c&oacute; nghĩa l&agrave; nhu cầu thực tế đối với ng&ocirc; c&oacute; thể yếu hơn nhiều so với những g&igrave; con số bề ngo&agrave;i thể hiện. Sự thật n&agrave;y mang lại những h&agrave;m &yacute; ti&ecirc;u cực tiềm t&agrave;ng trong d&agrave;i hạn đối với gi&aacute; cả, v&igrave; n&oacute; cho thấy một bức tranh nhu cầu kh&ocirc;ng vững chắc như kỳ vọng.

3. Kho Đậu Tương Tăng Cao Bất Chấp Sản Lượng Giảm

Một t&igrave;nh huống phản trực gi&aacute;c kh&aacute;c đ&atilde; xảy ra với thị trường đậu tương. Mặc d&ugrave; tổng nguồn cung đậu tương của Hoa Kỳ cho ni&ecirc;n vụ 2025/26 được dự b&aacute;o sẽ giảm 2.9% so với năm trước, lượng tồn kho v&agrave;o ng&agrave;y 1 th&aacute;ng 12 lại cao hơn đ&aacute;ng kể so với dự kiến. Cụ thể, tồn kho đậu tương được ghi nhận ở mức 3,29 tỷ giạ, cao hơn 40 triệu giạ so với dự b&aacute;o trung b&igrave;nh của thị trường. Con số n&agrave;y đ&aacute;nh dấu mức tồn kho cao nhất trong 7 năm v&agrave; cao thứ hai trong lịch sử.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20260113/images/image(59).png" style="height:258px; width:650px">

Nguy&ecirc;n nh&acirc;n ch&iacute;nh được x&aacute;c định l&agrave; do xuất khẩu yếu trong lịch sử trong qu&yacute; đầu ti&ecirc;n của ni&ecirc;n vụ 2025/26. Tồn kho tăng cao trong bối cảnh nguồn cung tổng thể giảm cho thấy một bức tranh nhu cầu yếu đối với đậu tương của Hoa Kỳ. Điều n&agrave;y dẫn đến dự b&aacute;o rằng dự trữ cuối kỳ sẽ l&agrave; cao nhất trong s&aacute;u năm, tiếp tục g&acirc;y &aacute;p lực l&ecirc;n gi&aacute;.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20260113/images/image(58).png" style="height:257px; width:650px">

Kết Luận: Nguồn Cung Dồi D&agrave;o V&agrave; Một C&acirc;u Hỏi Mở

Th&ocirc;ng điệp chung từ c&aacute;c b&aacute;o c&aacute;o của USDA rất r&otilde; r&agrave;ng: thị trường đang phải đối mặt với một nguồn cung dồi d&agrave;o hơn nhiều so với dự kiến cho cả ng&ocirc; v&agrave; đậu tương, trong khi c&aacute;c t&iacute;n hiệu về nhu cầu thực tế vẫn c&ograve;n nhiều nghi vấn. Kịch bản nguồn cung hiện tại đang bắt đầu phản chiếu giai đoạn 2014/15-2019/20, thời kỳ m&agrave; tỷ lệ tồn kho/sử dụng ng&ocirc; ở mức cao đ&atilde; gh&igrave;m gi&aacute; trong một phạm vi thấp k&eacute;o d&agrave;i nhiều năm. Điều n&agrave;y buộc ch&uacute;ng ta phải đối mặt với một c&acirc;u hỏi mang t&iacute;nh quyết định cho tương lai: Với nguồn cung đang tăng l&ecirc;n mức cao nhất trong nhiều năm, liệu ch&uacute;ng ta c&oacute; đang bước v&agrave;o một chu kỳ gi&aacute; thấp k&eacute;o d&agrave;i mới cho c&aacute;c mặt h&agrave;ng n&ocirc;ng sản chủ chốt kh&ocirc;ng?

Các báo cáo quan trọng của Bộ Nông nghiệp Hoa Kỳ (USDA) vừa được công bố, và chúng đã gửi đi những tín hiệu hoàn toàn tiêu cực đến thị trường nông sản. Giới phân tích và các nhà giao dịch đã bước vào ngày công bố báo cáo với kỳ vọng sản lượng ngô sẽ giảm, nhưng dữ liệu thực tế lại kể một câu chuyện mang xu hướng giảm giá hoàn toàn khác, gây ra những bất ngờ lớn trên diện rộng. Bài viết này sẽ chắt lọc và phân tích sâu ba điểm bất ngờ, phản trực giác và có tác động mạnh mẽ nhất từ các báo cáo này, đặc biệt tập trung vào việc định hình lại bối cảnh thị trường ngô và đậu tương của Hoa Kỳ trong thời gian tới.

C&aacute;c b&aacute;o c&aacute;o quan trọng của Bộ N&ocirc;ng nghiệp Hoa Kỳ (USDA) vừa được c&ocirc;ng bố, v&agrave; ch&uacute;ng đ&atilde; gửi đi những t&iacute;n hiệu ho&agrave;n to&agrave;n ti&ecirc;u cực đến thị trường n&ocirc;ng sản. Giới ph&acirc;n t&iacute;ch v&agrave; c&aacute;c nh&agrave; giao dịch đ&atilde; bước v&agrave;o ng&agrave;y c&ocirc;ng bố b&aacute;o c&aacute;o với kỳ vọng sản lượng ng&ocirc; sẽ giảm, nhưng dữ liệu thực tế lại kể một c&acirc;u chuyện mang xu hướng giảm gi&aacute; ho&agrave;n to&agrave;n kh&aacute;c, g&acirc;y ra những bất ngờ lớn tr&ecirc;n diện rộng. B&agrave;i viết n&agrave;y sẽ chắt lọc v&agrave; ph&acirc;n t&iacute;ch s&acirc;u ba điểm bất ngờ, phản trực gi&aacute;c v&agrave; c&oacute; t&aacute;c động mạnh mẽ nhất từ c&aacute;c b&aacute;o c&aacute;o n&agrave;y, đặc biệt tập trung v&agrave;o việc định h&igrave;nh lại bối cảnh thị trường ng&ocirc; v&agrave; đậu tương của Hoa Kỳ trong thời gian tới.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20260113/images/image(62).png" style="height:367px; width:650px" />

1. Sản Lượng Ng&ocirc; Tăng Vọt Ph&aacute; Vỡ Mọi Kỷ Lục

B&aacute;o c&aacute;o về ng&ocirc; r&otilde; r&agrave;ng l&agrave; mang t&iacute;nh giảm gi&aacute; một c&aacute;ch cơ bản. Tr&aacute;i ngược ho&agrave;n to&agrave;n với kỳ vọng của thị trường về việc sản lượng sẽ giảm, USDA đ&atilde; điều chỉnh tăng sản lượng ng&ocirc; ni&ecirc;n vụ 2025/26 l&ecirc;n một c&aacute;ch đ&aacute;ng kinh ngạc. Quy m&ocirc; của sự điều chỉnh n&agrave;y thật đ&aacute;ng kinh ngạc: sản lượng được n&acirc;ng th&ecirc;m 269 triệu giạ so với ước t&iacute;nh th&aacute;ng 11, l&ecirc;n tổng số 17,021 tỷ giạ. Đ&acirc;y kh&ocirc;ng chỉ l&agrave; một sự điều chỉnh nhỏ; n&oacute; đại diện cho mức tăng lớn nhất từ th&aacute;ng 11 đến th&aacute;ng 1 trong lịch sử v&agrave; tạo ra &quot;c&uacute; sốc giảm gi&aacute;&quot; lớn nhất từng được ghi nhận của WASDE, vượt xa ước t&iacute;nh trung b&igrave;nh của thị trường tới 469 triệu giạ. Đ&aacute;ng ch&uacute; &yacute;, động lực ch&iacute;nh đằng sau sự gia tăng sản lượng đ&aacute;ng kinh ngạc n&agrave;y kh&ocirc;ng chỉ đến từ năng suất m&agrave; c&ograve;n do USDA bất ngờ điều chỉnh tăng diện t&iacute;ch ng&ocirc; thu hoạch th&ecirc;m 1,2 triệu mẫu Anh.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20260113/images/image(61).png" style="height:259px; width:650px" />

Sự gia tăng đột ngột n&agrave;y cho thấy một nguồn cung ng&ocirc; lớn hơn rất nhiều so với dự kiến, g&acirc;y &aacute;p lực giảm gi&aacute; mạnh mẽ l&ecirc;n thị trường v&agrave; thay đổi ho&agrave;n to&agrave;n bảng c&acirc;n đối cung cầu.

2. Ảo Gi&aacute;c Về Nhu Cầu Thức Ăn Chăn Nu&ocirc;i

Nh&igrave;n bề ngo&agrave;i, số liệu về nhu cầu c&oacute; vẻ lạc quan khi b&aacute;o c&aacute;o cho thấy lượng ng&ocirc; sử dụng cho thức ăn chăn nu&ocirc;i v&agrave; tồn kho trong qu&yacute; đầu ti&ecirc;n (th&aacute;ng 9 - th&aacute;ng 11) đ&atilde; tăng vọt 16.7% so với năm trước. Tuy nhi&ecirc;n, ph&acirc;n t&iacute;ch s&acirc;u hơn cho thấy con số n&agrave;y l&agrave; phi thực tế. Mức tăng trưởng n&agrave;y kh&ocirc;ng thể xảy ra khi c&aacute;c số liệu về chăn nu&ocirc;i thực tế kh&ocirc;ng ủng hộ n&oacute;: lượng gia s&uacute;c trong c&aacute;c trại thấp hơn năm ngo&aacute;i, đ&agrave;n lợn gần như kh&ocirc;ng đổi, v&agrave; lượng g&agrave; thịt nở chỉ tăng nhẹ. Con số n&agrave;y thực chất l&agrave; một sự sai lệch thống k&ecirc; được tạo ra để b&ugrave; đắp cho một con số thấp bất thường trong b&aacute;o c&aacute;o qu&yacute; trước đ&oacute;.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20260113/images/image(60).png" style="height:255px; width:650px" />

Theo quan điểm của ch&uacute;ng t&ocirc;i, đơn giản l&agrave; kh&ocirc;ng c&oacute; c&aacute;ch n&agrave;o mức sử dụng cho thức ăn chăn nu&ocirc;i trong qu&yacute; 1 thực sự tăng 16.7% so với năm ngo&aacute;i. Lời giải th&iacute;ch hợp l&yacute; hơn l&agrave; &#39;sự gia tăng&#39; so với năm ngo&aacute;i l&agrave; để b&ugrave; lại cho sự sụt giảm mạnh của qu&yacute; 4. Điều n&agrave;y c&oacute; nghĩa l&agrave; nhu cầu thực tế đối với ng&ocirc; c&oacute; thể yếu hơn nhiều so với những g&igrave; con số bề ngo&agrave;i thể hiện. Sự thật n&agrave;y mang lại những h&agrave;m &yacute; ti&ecirc;u cực tiềm t&agrave;ng trong d&agrave;i hạn đối với gi&aacute; cả, v&igrave; n&oacute; cho thấy một bức tranh nhu cầu kh&ocirc;ng vững chắc như kỳ vọng.

3. Kho Đậu Tương Tăng Cao Bất Chấp Sản Lượng Giảm

Một t&igrave;nh huống phản trực gi&aacute;c kh&aacute;c đ&atilde; xảy ra với thị trường đậu tương. Mặc d&ugrave; tổng nguồn cung đậu tương của Hoa Kỳ cho ni&ecirc;n vụ 2025/26 được dự b&aacute;o sẽ giảm 2.9% so với năm trước, lượng tồn kho v&agrave;o ng&agrave;y 1 th&aacute;ng 12 lại cao hơn đ&aacute;ng kể so với dự kiến. Cụ thể, tồn kho đậu tương được ghi nhận ở mức 3,29 tỷ giạ, cao hơn 40 triệu giạ so với dự b&aacute;o trung b&igrave;nh của thị trường. Con số n&agrave;y đ&aacute;nh dấu mức tồn kho cao nhất trong 7 năm v&agrave; cao thứ hai trong lịch sử.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20260113/images/image(59).png" style="height:258px; width:650px" />

Nguy&ecirc;n nh&acirc;n ch&iacute;nh được x&aacute;c định l&agrave; do xuất khẩu yếu trong lịch sử trong qu&yacute; đầu ti&ecirc;n của ni&ecirc;n vụ 2025/26. Tồn kho tăng cao trong bối cảnh nguồn cung tổng thể giảm cho thấy một bức tranh nhu cầu yếu đối với đậu tương của Hoa Kỳ. Điều n&agrave;y dẫn đến dự b&aacute;o rằng dự trữ cuối kỳ sẽ l&agrave; cao nhất trong s&aacute;u năm, tiếp tục g&acirc;y &aacute;p lực l&ecirc;n gi&aacute;.

<img src="https://static.fireant.vn/Upload/20260113/images/image(58).png" style="height:257px; width:650px" />

Kết Luận: Nguồn Cung Dồi D&agrave;o V&agrave; Một C&acirc;u Hỏi Mở

Th&ocirc;ng điệp chung từ c&aacute;c b&aacute;o c&aacute;o của USDA rất r&otilde; r&agrave;ng: thị trường đang phải đối mặt với một nguồn cung dồi d&agrave;o hơn nhiều so với dự kiến cho cả ng&ocirc; v&agrave; đậu tương, trong khi c&aacute;c t&iacute;n hiệu về nhu cầu thực tế vẫn c&ograve;n nhiều nghi vấn. Kịch bản nguồn cung hiện tại đang bắt đầu phản chiếu giai đoạn 2014/15-2019/20, thời kỳ m&agrave; tỷ lệ tồn kho/sử dụng ng&ocirc; ở mức cao đ&atilde; gh&igrave;m gi&aacute; trong một phạm vi thấp k&eacute;o d&agrave;i nhiều năm. Điều n&agrave;y buộc ch&uacute;ng ta phải đối mặt với một c&acirc;u hỏi mang t&iacute;nh quyết định cho tương lai: Với nguồn cung đang tăng l&ecirc;n mức cao nhất trong nhiều năm, liệu ch&uacute;ng ta c&oacute; đang bước v&agrave;o một chu kỳ gi&aacute; thấp k&eacute;o d&agrave;i mới cho c&aacute;c mặt h&agrave;ng n&ocirc;ng sản chủ chốt kh&ocirc;ng?