C&#194;U CHUYỆN VỀ CỔ PHIẾU VNM
1. T&#236;nh h&#236;nh kinh doanh:
Tổng quan:
- Lũy kế 9 th&#225;ng đầu năm 2023, doanh thu thuần (DTT) v&#224; lợi nhuận sau thuế (LNST) của VNM đạt 44.750 tỷ đồng v&#224; 6.669 tỷ đồng.
Kết quả Q3/23:
- DTT v&#224; LNST trong qu&#253; 3/2023 lần lượt đạt 15.636 tỷ đồng (-2,5% YoY) v&#224; 2.533 tỷ đồng (+9,1% YoY), chủ yếu do nhu cầu ti&#234;u d&#249;ng giảm mạnh (H&#236;nh 1)
- Bi&#234;n lợi nhuận gộp đ&#227; cải thiện 3,1% so với c&#249;ng kỳ năm trước, đạt gần 42%, chủ yếu do giảm gi&#225; sữa bột đầu v&#224;o.
Thị trường kinh doanh:
- Thị trường nội địa kh&#244;ng khả quan, với DTT lũy kế 9 th&#225;ng giảm -1% so với c&#249;ng kỳ năm trước v&#224; trong Q3/23 giảm 4% so với c&#249;ng kỳ năm trước.
- Xuất khẩu trực tiếp c&#243; sự hồi phục, lũy kế 9 th&#225;ng đạt 3.741 tỷ đồng. Trong Q3/23, c&#243; sự phục hồi 5%, đạt 1.246 tỷ đồng do mở rộng thị trường qua Trung Quốc.
- Chi nh&#225;nh nước ngo&#224;i (Driftwood, Angkor): DTT trong Q3.23 của c&#225;c chi nh&#225;nh nước ngo&#224;i l&#224; 1.138 tỷ đồng. Trong đ&#243;, AngkorMilk vẫn duy tr&#236; tăng trưởng &gt; 10%, v&#224; lũy kế 9 th&#225;ng đạt 3.477 tỷ đồng, tăng 7% so với c&#249;ng kỳ năm trước.
2. Triển vọng năm 2024:
- Hưởng lợi từ xu hướng ti&#234;u d&#249;ng: Năm 2023, do nền kinh tế chững lại, người ti&#234;u d&#249;ng c&#243; xu hướng chuyển dịch sang c&#225;c mặt h&#224;ng c&#243; gi&#225; cả tầm trung. Trong Q3/23, tăng trưởng to&#224;n ng&#224;nh sữa giảm 4% so với c&#249;ng kỳ năm trước, nhưng DTT của VNM chỉ giảm 2,5% so với c&#249;ng kỳ, thị phần của VNM tăng l&#234;n khoảng 2%, đạt tổng 42,5% tại Q3/23. 
- Bi&#234;n lợi nhuận gộp duy tr&#236; t&#237;ch cực &#237;t nhất đến Q1/24, chủ yếu nhờ v&#224;o nền gi&#225; bột sữa nguy&#234;n liệu thấp.
- Dự kiến gi&#225; sữa bột vẫn tiếp tục duy tr&#236; ở mức thấp trong thời gian tới, do nhu cầu nhập khẩu sữa bột của Trung Quốc vẫn giảm nhờ sản lượng sữa nội địa đ&#227; tăng mạnh (H&#236;nh 2)
3. Khuyến nghị:
Gi&#225; khuyến nghị: 67.000
Gi&#225; dừng lỗ: 62.500 (-6,7%)
Gi&#225; mục ti&#234;u: 82.000 (+22,3%)
Lưu &#253;: D&#224;nh cho đầu tư d&#224;i hạn.


CÂU CHUYỆN VỀ CỔ PHIẾU VNM
1. Tình hình kinh doanh:
Tổng quan:
- Lũy kế 9 tháng đầu năm 2023, doanh thu thuần (DTT) và lợi nhuận sau thuế (LNST) của VNM đạt 44.750 tỷ đồng và 6.669 tỷ đồng.
Kết quả Q3/23:
- DTT và LNST trong quý 3/2023 lần lượt đạt 15.636 tỷ đồng (-2,5% YoY) và 2.533 tỷ đồng (+9,1% YoY), chủ yếu do nhu cầu tiêu dùng giảm mạnh (Hình 1)
- Biên lợi nhuận gộp đã cải thiện 3,1% so với cùng kỳ năm trước, đạt gần 42%, chủ yếu do giảm giá sữa bột đầu vào.
Thị trường kinh doanh:
- Thị trường nội địa không khả quan, với DTT lũy kế 9 tháng giảm -1% so với cùng kỳ năm trước và trong Q3/23 giảm 4% so với cùng kỳ năm trước.
- Xuất khẩu trực tiếp có sự hồi phục, lũy kế 9 tháng đạt 3.741 tỷ đồng. Trong Q3/23, có sự phục hồi 5%, đạt 1.246 tỷ đồng do mở rộng thị trường qua Trung Quốc.
- Chi nhánh nước ngoài (Driftwood, Angkor): DTT trong Q3.23 của các chi nhánh nước ngoài là 1.138 tỷ đồng. Trong đó, AngkorMilk vẫn duy trì tăng trưởng > 10%, và lũy kế 9 tháng đạt 3.477 tỷ đồng, tăng 7% so với cùng kỳ năm trước.
2. Triển vọng năm 2024:
- Hưởng lợi từ xu hướng tiêu dùng: Năm 2023, do nền kinh tế chững lại, người tiêu dùng có xu hướng chuyển dịch sang các mặt hàng có giá cả tầm trung. Trong Q3/23, tăng trưởng toàn ngành sữa giảm 4% so với cùng kỳ năm trước, nhưng DTT của VNM chỉ giảm 2,5% so với cùng kỳ, thị phần của VNM tăng lên khoảng 2%, đạt tổng 42,5% tại Q3/23. 
- Biên lợi nhuận gộp duy trì tích cực ít nhất đến Q1/24, chủ yếu nhờ vào nền giá bột sữa nguyên liệu thấp.
- Dự kiến giá sữa bột vẫn tiếp tục duy trì ở mức thấp trong thời gian tới, do nhu cầu nhập khẩu sữa bột của Trung Quốc vẫn giảm nhờ sản lượng sữa nội địa đã tăng mạnh (Hình 2)
3. Khuyến nghị:
Giá khuyến nghị: 67.000
Giá dừng lỗ: 62.500 (-6,7%)
Giá mục tiêu: 82.000 (+22,3%)
Lưu ý: Dành cho đầu tư dài hạn.
