TỶ GI&#193; BẤT NGỜ TĂNG “N&#211;NG”, THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHO&#193;N C&#211; ẢNH HƯỞNG?

Dưới đ&#226;y l&#224; nhận x&#233;t của một vị chuy&#234;n gia:
&quot;Kinh tế trưởng Chứng kho&#225;n MB cho rằng, tỷ gi&#225; tăng mạnh từ đầu th&#225;ng 8 v&#224; đặc biệt l&#224; trong h&#244;m nay (15/8) kh&#244;ng hẳn đến từ yếu tố cung cầu. Nếu tỷ gi&#225; VND/USD tiếp tục tăng, nhiều khả năng TTCK sẽ xuất hiện nhịp điều chỉnh...&quot; 
(link b&#224;i viết: <a href="https://amp.baodautu.vn/ty-gia-bat-ngo-nong-thi-truong-chung-khoan-co-anh-huong-d196442.html" title="Click vào đây để mở liên kết" target="&#95;blank">amp.baodautu.vn/...khoan-co-anh-huong-d196442.html</a>)

Nh&#236;n v&#224;o lịch sử biến động của chỉ số DXY - đường m&#224;u v&#224;ng ảnh b&#234;n dưới (c&#242;n được gọi l&#224; usd Index l&#224; chỉ số đo lường sức mạnh của đồng Đ&#244; la mỹ tương quan với 6 loại tiền tệ kh&#225;c. Những đồng tiền n&#224;y l&#224; c&#225;c đối t&#225;c thương mại quan trọng của H&#242;a Kỳ v&#224; sự thay đổi của c&#225;c loại tiền n&#224;y sẽ ảnh hưởng đến chỉ số DXY. DXY tăng th&#236; thường tỷ gi&#225; VND/USD tăng v&#224; ngược lại) th&#236; cho thấy kh&#244;ng c&#243; mối tương quan r&#245; r&#224;ng giữa 2 thị trường n&#224;y (kh&#244;ng c&#243; sự đồng pha hoặc ngược pha m&#224; c&#243; sự xen kẽ giữa tăng v&#224; giảm, c&#243; l&#250;c DXY tăng thị trường chứng kho&#225;n VN tăng nhưng c&#243; l&#250;c DXY tăng thị trường ck giảm...). Do đ&#243;, c&#243; thể n&#243;i cổ phiếu v&#224; tỷ gi&#225; đồng $ c&#243; mối tương quan kh&#244;ng cao. Cũng c&#243; thể n&#243;i rằng, đồng đ&#244; la tăng gi&#225; kh&#244;ng phải l&#224; vấn đề (trong ngắn hạn) đối với TTCK VN cho đến khi t&#225;c động lạm ph&#225;t của n&#243; bắt đầu ảnh hưởng tới việc PHẢI đẩy l&#227;i suất cao hơn, thường l&#224; kết quả của việc gi&#225; h&#224;ng h&#243;a tăng (lạm ph&#225;t). Tuy nhi&#234;n, thời điểm hiện tại ch&#237;nh s&#225;ch tiền tệ của VN sẽ phải ưu ti&#234;n cho việc hỗ trợ nền kinh tế bằng c&#225;ch giảm l&#227;i suất (để hỗ trợ doanh nghiệp sản xuất kinh doanh dễ tiếp cận nguồn vốn), gi&#225; VND giảm tương đối so với USD v&#224; c&#225;c ngoại tệ kh&#225;c (đồng nghĩa với ngoại tệ sẽ mạnh l&#234;n) để th&#250;c đẩy xuất khẩu... do đ&#243;, việc chấp nhận lạm ph&#225;t trong thời gian tới l&#224; điều đương nhi&#234;n...v&#224; sẽ kh&#244;ng c&#243; chuyện ĐẨY L&#195;I SUẤT CAO L&#202;N. 

Để x&#233;t t&#225;c động của đồng đ&#244; (USD) đến thị trường cổ phiếu th&#236; n&#243; cần được truyền dẫn qua c&#225;c thị trường h&#224;ng h&#243;a. Ở tr&#234;n thế giới th&#236; ĐỒNG (Copper) l&#224; h&#224;ng h&#243;a được xem như l&#224; một phong vũ biểu về sức mạnh của nền kinh tế to&#224;n cầu. C&#243; một nghi&#234;n cứu cho thấy gi&#225; đồng tăng thể hiện nền kinh tế khỏe mạnh, trong khi gi&#225; đồng giảm cho thấy nền kinh tế to&#224;n cầu đang suy yếu. Khi nh&#236;n v&#224;o chỉ số S&amp;P500 v&#224; chỉ số gi&#225; đồng th&#236; n&#243; c&#243; mối tương quan c&#249;ng chiều rất cao (c&#249;ng tăng hoặc c&#249;ng giảm). Tuy nhi&#234;n, gi&#225; đồng ở giai đoạn cuối 2022 đến 5/2023 kh&#244;ng tương quan với chỉ số VNINDEX, m&#224; chỉ số gi&#225; dầu th&#244; WTI hoặc BRENT mới c&#243; sự đồng pha với thị trường chứng kho&#225;n VN. Cụ thể, gi&#225; dầu th&#244; tăng - thị trường ck tăng; gi&#225; dầu th&#244; giảm - thị trường ck giảm (ở h&#236;nh b&#234;n dưới gi&#225; dầu th&#244; WTI l&#224; đường m&#224;u t&#237;m).

Như vậy, việc vị chuy&#234;n gia kia suy đo&#225;n nếu tỷ gi&#225; tiếp tục tăng (USD tăng gi&#225;) th&#236; TTCK xuất hiện nhịp điều chỉnh c&#243; vẻ hơi thiếu căn cứ. Việc tỷ gi&#225; tăng, giảm trong ngắn hạn sẽ kh&#244;ng ảnh hưởng qu&#225; nhiều tới TTCK VN. C&#242;n trong d&#224;i hạn, nếu tỷ gi&#225; tiếp tục tăng, th&#236; cần phải xem sự truyền dẫn của việc tăng tỷ gi&#225; sẽ ảnh hưởng tới thị trường h&#224;ng h&#243;a VN ra sao (do c&#225;c doanh nghiệp xuất khẩu v&#224; nhập khẩu sẽ c&#243; ảnh hưởng tr&#225;i chiều), ch&#237;nh s&#225;ch sắp tới của FED về l&#227;i suất ntn (ảnh hưởng tới DXY) từ đ&#243; truyền dẫn sang thị trường h&#224;ng h&#243;a (thị trường dầu th&#244;) ra sao để suy đo&#225;n về diễn biến TTCK VN (do gi&#225; dầu giai đoạn n&#224;y đồng pha với TTCK VN như đ&#227; n&#243;i ở tr&#234;n). Ngo&#224;i ra, ch&#237;nh s&#225;ch vĩ m&#244; của nh&#224; điều h&#224;nh thời gian tới cũng ảnh hưởng rất lớn, cần quan s&#225;t để đưa ra nhận định được. C&#242;n hiện tại, để xem x&#233;t TTCKVN tăng hay giảm th&#236; cần theo d&#245;i d&#242;ng tiền v&#224;o thị trường thời gian tới giảm hay tăng :)) ...c&#225;i n&#224;y m&#236;nh sẽ chia sẻ sau.

Tỷ giá bất ngờ nóng, thị trường chứng khoán có ảnh hưởng?

TỶ GIÁ BẤT NGỜ TĂNG “NÓNG”, THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN CÓ ẢNH HƯỞNG?

Dưới đây là nhận xét của một vị chuyên gia:
"Kinh tế trưởng Chứng khoán MB cho rằng, tỷ giá tăng mạnh từ đầu tháng 8 và đặc biệt là trong hôm nay (15/8) không hẳn đến từ yếu tố cung cầu. Nếu tỷ giá VND/USD tiếp tục tăng, nhiều khả năng TTCK sẽ xuất hiện nhịp điều chỉnh..." 
(link bài viết: https://amp.baodautu.vn/ty-gia-bat-ngo-nong-thi-truong-chung-khoan-co-anh-huong-d196442.html)

Nhìn vào lịch sử biến động của chỉ số DXY - đường màu vàng ảnh bên dưới (còn được gọi là usd Index là chỉ số đo lường sức mạnh của đồng Đô la mỹ tương quan với 6 loại tiền tệ khác. Những đồng tiền này là các đối tác thương mại quan trọng của Hòa Kỳ và sự thay đổi của các loại tiền này sẽ ảnh hưởng đến chỉ số DXY. DXY tăng thì thường tỷ giá VND/USD tăng và ngược lại) thì cho thấy không có mối tương quan rõ ràng giữa 2 thị trường này (không có sự đồng pha hoặc ngược pha mà có sự xen kẽ giữa tăng và giảm, có lúc DXY tăng thị trường chứng khoán VN tăng nhưng có lúc DXY tăng thị trường ck giảm...). Do đó, có thể nói cổ phiếu và tỷ giá đồng $ có mối tương quan không cao. Cũng có thể nói rằng, đồng đô la tăng giá không phải là vấn đề (trong ngắn hạn) đối với TTCK VN cho đến khi tác động lạm phát của nó bắt đầu ảnh hưởng tới việc PHẢI đẩy lãi suất cao hơn, thường là kết quả của việc giá hàng hóa tăng (lạm phát). Tuy nhiên, thời điểm hiện tại chính sách tiền tệ của VN sẽ phải ưu tiên cho việc hỗ trợ nền kinh tế bằng cách giảm lãi suất (để hỗ trợ doanh nghiệp sản xuất kinh doanh dễ tiếp cận nguồn vốn), giá VND giảm tương đối so với USD và các ngoại tệ khác (đồng nghĩa với ngoại tệ sẽ mạnh lên) để thúc đẩy xuất khẩu... do đó, việc chấp nhận lạm phát trong thời gian tới là điều đương nhiên...và sẽ không có chuyện ĐẨY LÃI SUẤT CAO LÊN. 

Để xét tác động của đồng đô (USD) đến thị trường cổ phiếu thì nó cần được truyền dẫn qua các thị trường hàng hóa. Ở trên thế giới thì ĐỒNG (Copper) là hàng hóa được xem như là một phong vũ biểu về sức mạnh của nền kinh tế toàn cầu. Có một nghiên cứu cho thấy giá đồng tăng thể hiện nền kinh tế khỏe mạnh, trong khi giá đồng giảm cho thấy nền kinh tế toàn cầu đang suy yếu. Khi nhìn vào chỉ số S&P500 và chỉ số giá đồng thì nó có mối tương quan cùng chiều rất cao (cùng tăng hoặc cùng giảm). Tuy nhiên, giá đồng ở giai đoạn cuối 2022 đến 5/2023 không tương quan với chỉ số VNINDEX, mà chỉ số giá dầu thô WTI hoặc BRENT mới có sự đồng pha với thị trường chứng khoán VN. Cụ thể, giá dầu thô tăng - thị trường ck tăng; giá dầu thô giảm - thị trường ck giảm (ở hình bên dưới giá dầu thô WTI là đường màu tím).

Như vậy, việc vị chuyên gia kia suy đoán nếu tỷ giá tiếp tục tăng (USD tăng giá) thì TTCK xuất hiện nhịp điều chỉnh có vẻ hơi thiếu căn cứ. Việc tỷ giá tăng, giảm trong ngắn hạn sẽ không ảnh hưởng quá nhiều tới TTCK VN. Còn trong dài hạn, nếu tỷ giá tiếp tục tăng, thì cần phải xem sự truyền dẫn của việc tăng tỷ giá sẽ ảnh hưởng tới thị trường hàng hóa VN ra sao (do các doanh nghiệp xuất khẩu và nhập khẩu sẽ có ảnh hưởng trái chiều), chính sách sắp tới của FED về lãi suất ntn (ảnh hưởng tới DXY) từ đó truyền dẫn sang thị trường hàng hóa (thị trường dầu thô) ra sao để suy đoán về diễn biến TTCK VN (do giá dầu giai đoạn này đồng pha với TTCK VN như đã nói ở trên). Ngoài ra, chính sách vĩ mô của nhà điều hành thời gian tới cũng ảnh hưởng rất lớn, cần quan sát để đưa ra nhận định được. Còn hiện tại, để xem xét TTCKVN tăng hay giảm thì cần theo dõi dòng tiền vào thị trường thời gian tới giảm hay tăng :)) ...cái này mình sẽ chia sẻ sau.