&#128181;TR&#193;I PHIẾU USD: D&#210;NG VỐN MỚI HAY &#193;P LỰC CŨ?
- Một điểm nhấn của thị trường t&#224;i ch&#237;nh Việt Nam tuần n&#224;y l&#224; l&#224;n s&#243;ng ph&#225;t h&#224;nh tr&#225;i phiếu bằng đồng USD. Nếu trước kia hiếm thấy, th&#236; nay đang dần trở th&#224;nh lựa chọn buộc phải c&#226;n nhắc khi huy động vốn trong nước gặp trắc trở

&#128204;Bức tranh số liệu
- Ch&#237;nh phủ từ đầu năm đến nay, đ&#227; huy động hơn 130.8 ngh&#236;n tỷ đồng tr&#225;i phiếu, tăng gần 27% so với c&#249;ng kỳ. Đ&#226;y l&#224; nguồn lực quan trọng để b&#249; đắp đầu tư c&#244;ng.
- NHTM chiếm tới 67% tổng TPDN ph&#225;t h&#224;nh (khoảng 80 ngh&#236;n tỷ đồng), chủ yếu với kỳ hạn 7–10 năm. L&#227;i suất ph&#225;t h&#224;nh thường từ 6–8%/năm, thấp hơn so với vay vốn quốc tế.
- Doanh nghiệp BĐS: Gần 150 ngh&#236;n tỷ đồng TP sẽ đ&#225;o hạn từ nay đến cuối 2025, trong đ&#243; hơn 50% thuộc nh&#243;m n&#224;y. Nhưng do siết tỷ lệ nợ/vốn chủ sở hữu, khả năng ph&#225;t h&#224;nh mới gần như bị “kh&#243;a van”.

&#128204;Lợi &#237;ch:
- Bổ sung dự trữ ngoại hối (hiện giảm về 79,8 tỷ USD th&#225;ng 5/2025, từ 81,2 tỷ USD đầu năm).
- Giảm &#225;p lực huy động từ VND, tr&#225;nh t&#225;c động ti&#234;u cực đến l&#227;i suất nội địa
- Xếp hạng t&#237;n nhiệm quốc gia cải thiện, gi&#250;p chi ph&#237; vay bớt “ch&#225;t”; dư địa vay ngo&#224;i nước vẫn rộng.
- Fed c&#243; thể giảm l&#227;i suất v&#224;o th&#225;ng 9, khiến điều kiện ph&#225;t h&#224;nh USD thuận lợi hơn.

&#128204;Th&#225;ch thức:
- Việt Nam vẫn bị xếp hạng ở mức “đầu cơ”, tr&#225;i phiếu USD d&#224;i hạn c&#243; thể phải trả 6–7%/năm.
- Rủi ro tỷ gi&#225; lu&#244;n lơ lửng: chỉ cần VND mất gi&#225; v&#224;i %, g&#225;nh nặng nợ sẽ đội l&#234;n mạnh.
- Nguy cơ đ&#244; la h&#243;a nếu kh&#244;ng kiểm so&#225;t chặt.

&#128204;B&#224;i học lịch sử:
- 2005–2006: 2 đợt, mỗi đợt 750 triệu USD, kỳ hạn 10 năm.
- 2010: Ph&#225;t h&#224;nh tại Singapore, l&#227;i suất 6,75%.
- 2014: Huy động 1 tỷ USD, l&#227;i suất ~4,8%, phục vụ t&#225;i cơ cấu nợ. Đ&#227; đ&#225;o hạn năm 2024.

&#128204;T&#243;m lại:
- Ph&#225;t h&#224;nh tr&#225;i phiếu USD l&#224; con dao hai lưỡi. N&#243; mở rộng c&#225;nh cửa vốn quốc tế, tận dụng cơ hội từ chu kỳ l&#227;i suất to&#224;n cầu đang hạ nhiệt. Nhưng đổi lại, Việt Nam phải chấp nhận “sống chung” với rủi ro tỷ gi&#225;.
- Hiện nay, ng&#226;n h&#224;ng đang nắm lợi thế: vừa đ&#225;p ứng Basel III, vừa củng cố niềm tin nh&#224; đầu tư. Ngược lại, doanh nghiệp bất động sản kh&#243; chen ch&#226;n v&#236; vướng trần nợ v&#224; uy t&#237;n thấp. Thị trường đang bước v&#224;o giai đoạn thanh lọc khắc nghiệt kẻ yếu dễ chết tr&#234;n đống nợ, c&#242;n người khỏe sẽ tận dụng mua t&#224;i sản gi&#225; rẻ.

CH&#218;C C&#193;C NĐT GIAO DỊCH TH&#192;NH C&#212;NG V&#192; HIỆU QUẢ&#127808;

💵TRÁI PHIẾU USD: DÒNG VỐN MỚI HAY ÁP LỰC CŨ?
- Một điểm nhấn của thị trường tài chính Việt Nam tuần này là làn sóng phát hành trái phiếu bằng đồng USD. Nếu trước kia hiếm thấy, thì nay đang dần trở thành lựa chọn buộc phải cân nhắc khi huy động vốn trong nước gặp trắc trở

📌Bức tranh số liệu
- Chính phủ từ đầu năm đến nay, đã huy động hơn 130.8 nghìn tỷ đồng trái phiếu, tăng gần 27% so với cùng kỳ. Đây là nguồn lực quan trọng để bù đắp đầu tư công.
- NHTM chiếm tới 67% tổng TPDN phát hành (khoảng 80 nghìn tỷ đồng), chủ yếu với kỳ hạn 7–10 năm. Lãi suất phát hành thường từ 6–8%/năm, thấp hơn so với vay vốn quốc tế.
- Doanh nghiệp BĐS: Gần 150 nghìn tỷ đồng TP sẽ đáo hạn từ nay đến cuối 2025, trong đó hơn 50% thuộc nhóm này. Nhưng do siết tỷ lệ nợ/vốn chủ sở hữu, khả năng phát hành mới gần như bị “khóa van”.

📌Lợi ích:
- Bổ sung dự trữ ngoại hối (hiện giảm về 79,8 tỷ USD tháng 5/2025, từ 81,2 tỷ USD đầu năm).
- Giảm áp lực huy động từ VND, tránh tác động tiêu cực đến lãi suất nội địa
- Xếp hạng tín nhiệm quốc gia cải thiện, giúp chi phí vay bớt “chát”; dư địa vay ngoài nước vẫn rộng.
- Fed có thể giảm lãi suất vào tháng 9, khiến điều kiện phát hành USD thuận lợi hơn.

📌Thách thức:
- Việt Nam vẫn bị xếp hạng ở mức “đầu cơ”, trái phiếu USD dài hạn có thể phải trả 6–7%/năm.
- Rủi ro tỷ giá luôn lơ lửng: chỉ cần VND mất giá vài %, gánh nặng nợ sẽ đội lên mạnh.
- Nguy cơ đô la hóa nếu không kiểm soát chặt.

📌Bài học lịch sử:
- 2005–2006: 2 đợt, mỗi đợt 750 triệu USD, kỳ hạn 10 năm.
- 2010: Phát hành tại Singapore, lãi suất 6,75%.
- 2014: Huy động 1 tỷ USD, lãi suất ~4,8%, phục vụ tái cơ cấu nợ. Đã đáo hạn năm 2024.

📌Tóm lại:
- Phát hành trái phiếu USD là con dao hai lưỡi. Nó mở rộng cánh cửa vốn quốc tế, tận dụng cơ hội từ chu kỳ lãi suất toàn cầu đang hạ nhiệt. Nhưng đổi lại, Việt Nam phải chấp nhận “sống chung” với rủi ro tỷ giá.
- Hiện nay, ngân hàng đang nắm lợi thế: vừa đáp ứng Basel III, vừa củng cố niềm tin nhà đầu tư. Ngược lại, doanh nghiệp bất động sản khó chen chân vì vướng trần nợ và uy tín thấp. Thị trường đang bước vào giai đoạn thanh lọc khắc nghiệt kẻ yếu dễ chết trên đống nợ, còn người khỏe sẽ tận dụng mua tài sản giá rẻ.

CHÚC CÁC NĐT GIAO DỊCH THÀNH CÔNG VÀ HIỆU QUẢ🍀