&#128200;B&#225;o c&#225;o lạm ph&#225;t Mỹ vừa ra l&#242; tr&#244;ng c&#243; vẻ &quot;đẹp m&#227;&quot; tr&#234;n giấy tờ, nhưng đừng vội mở s&#226;m panh ăn mừng. Trong khi c&#225;c chuy&#234;n gia ở Phố Wall c&#243; thể cụng ly v&#236; con số lạm ph&#225;t l&#245;i vẫn duy tr&#236; ở mức 2.6%, thấp hơn mức dự b&#225;o, th&#236; ở c&#225;c gian h&#224;ng rau củ, người d&#226;n chỉ biết lắc đầu ngao ng&#225;n trước cuộc khủng hoảng chi ph&#237; sinh hoạt.

&#128561;Thực tế phũ ph&#224;ng l&#224; gi&#225; thực phẩm đ&#227; tăng vọt 0.7% chỉ trong một th&#225;ng – mức tăng mạnh nhất kể từ th&#225;ng 10 năm 2022. C&#250; sốc n&#224;y đ&#227; đẩy lạm ph&#225;t thực phẩm h&#224;ng năm l&#234;n 3.1%, khiến c&#225;i v&#237; của người ti&#234;u d&#249;ng ng&#224;y c&#224;ng l&#233;p kẹp. Nhưng c&#250; sốc gi&#225; thực phẩm n&#224;y mới chỉ l&#224; bề nổi. Con số thực sự khiến c&#225;c nh&#224; hoạch định ch&#237;nh s&#225;ch phải cau m&#224;y lại l&#224; một chỉ số &#237;t ai để &#253; tới: PCE.

Nếu CPI l&#224; nỗi &#225;m ảnh của người đi chợ, th&#236; PCE mới l&#224; &quot;nỗi đau đầu&quot; thực sự của Fed. H&#227;y h&#236;nh dung đơn giản: CPI giống như gi&#225; của một giỏ h&#224;ng cố định, trong khi PCE phản &#225;nh những g&#236; người ta thực sự chi tiền ra mua. N&#243;i c&#225;ch kh&#225;c, CPI c&#243; thể kh&#244;ng t&#237;nh đến việc bạn chi nhiều tiền hơn cho g&#243;i Netflix hay phụ kiện m&#225;y t&#237;nh, trong khi PCE lại &quot;nh&#236;n thấu&quot; những th&#243;i quen chi ti&#234;u thực tế đ&#243;. Đ&#226;y l&#224; l&#253; do Fed tin rằng PCE cho thấy bức tranh lạm ph&#225;t ch&#226;n thực hơn.

&#128176;V&#224; vấn đề l&#224;, c&#225;c chuy&#234;n gia kinh tế từ Barclays, Morgan Stanley đến BNP Paribas đều đồng loạt cảnh b&#225;o rằng chỉ số PCE th&#225;ng 12 sẽ &quot;n&#243;ng&quot; hơn nhiều so với CPI. Dự b&#225;o của họ c&#243; thể đẩy tỷ lệ lạm ph&#225;t h&#224;ng năm l&#234;n tới 2.8% hoặc 2.9%. Đ&#226;y mới ch&#237;nh l&#224; con số khiến c&#225;c nh&#224; hoạch định ch&#237;nh s&#225;ch ở Fed &quot;mất ăn mất ngủ&quot;. Với chỉ số &#39;ruột&#39; của Fed đang n&#243;ng l&#234;n, c&#226;u hỏi đặt ra l&#224;: điều g&#236; sẽ xảy ra tiếp theo với t&#250;i tiền của ch&#250;ng ta?

Với h&#224;ng loạt rủi ro từ thuế quan, gi&#225; năng lượng đến nguồn cung nh&#224; ở, cuộc chiến chống lạm ph&#225;t vẫn c&#242;n d&#224;i. Dưới đ&#226;y l&#224; ba kịch bản c&#243; thể xảy ra với gi&#225; cả trong thời gian tới:

&#129351; Kịch bản 1: lạm ph&#225;t &quot;l&#236; lợm&quot; (x&#225;c suất ước t&#237;nh: 60%) Đ&#226;y l&#224; kịch bản khả năng cao nhất. Lạm ph&#225;t sẽ tiếp tục lơ lửng quanh mốc 3% trong nhiều th&#225;ng tới, được th&#250;c đẩy bởi c&#225;c &#225;p lực như việc c&#225;c c&#244;ng ty chuyển g&#225;nh nặng thuế quan sang người ti&#234;u d&#249;ng, nguồn cung nh&#224; ở eo hẹp v&#224; nhu cầu tăng trưởng mạnh. Dường như Fed đang ngầm chấp nhận đ&#226;y l&#224; &quot;mức b&#236;nh thường mới&quot;, thay v&#236; cố gắng k&#233;o về mục ti&#234;u 2% một c&#225;ch quyết liệt.
&#129352; Kịch bản 2: &quot;hạ nhiệt&quot; từ từ (x&#225;c suất ước t&#237;nh: 30%) Đ&#226;y l&#224; kịch bản lạc quan ch&#237;nh thức từ Fed, được ph&#225;c thảo bởi Chủ tịch Fed New York John Williams. Theo đ&#243;, lạm ph&#225;t sẽ đạt đỉnh gần 3% trong nửa đầu năm nay v&#224; giảm dần v&#224;o cuối năm. Tuy nhi&#234;n, mục ti&#234;u 2% c&#243; thể phải đợi đến năm sau.
&#129353; Kịch bản 3: c&#250; sốc bất ngờ (x&#225;c suất ước t&#237;nh: 10%) Một yếu tố kh&#244;ng lường trước, chẳng hạn như gi&#225; dầu giảm mạnh do dư cung to&#224;n cầu, c&#243; thể xuất hiện v&#224; k&#233;o lạm ph&#225;t xuống nhanh hơn dự kiến. D&#249; kịch bản n&#224;y &#237;t c&#243; khả năng xảy ra nhất nhưng kh&#244;ng thể ho&#224;n to&#224;n loại trừ.

📈Báo cáo lạm phát Mỹ vừa ra lò trông có vẻ "đẹp mã" trên giấy tờ, nhưng đừng vội mở sâm panh ăn mừng. Trong khi các chuyên gia ở Phố Wall có thể cụng ly vì con số lạm phát lõi vẫn duy trì ở mức 2.6%, thấp hơn mức dự báo, thì ở các gian hàng rau củ, người dân chỉ biết lắc đầu ngao ngán trước cuộc khủng hoảng chi phí sinh hoạt.

😱Thực tế phũ phàng là giá thực phẩm đã tăng vọt 0.7% chỉ trong một tháng – mức tăng mạnh nhất kể từ tháng 10 năm 2022. Cú sốc này đã đẩy lạm phát thực phẩm hàng năm lên 3.1%, khiến cái ví của người tiêu dùng ngày càng lép kẹp. Nhưng cú sốc giá thực phẩm này mới chỉ là bề nổi. Con số thực sự khiến các nhà hoạch định chính sách phải cau mày lại là một chỉ số ít ai để ý tới: PCE.

Nếu CPI là nỗi ám ảnh của người đi chợ, thì PCE mới là "nỗi đau đầu" thực sự của Fed. Hãy hình dung đơn giản: CPI giống như giá của một giỏ hàng cố định, trong khi PCE phản ánh những gì người ta thực sự chi tiền ra mua. Nói cách khác, CPI có thể không tính đến việc bạn chi nhiều tiền hơn cho gói Netflix hay phụ kiện máy tính, trong khi PCE lại "nhìn thấu" những thói quen chi tiêu thực tế đó. Đây là lý do Fed tin rằng PCE cho thấy bức tranh lạm phát chân thực hơn.

💰Và vấn đề là, các chuyên gia kinh tế từ Barclays, Morgan Stanley đến BNP Paribas đều đồng loạt cảnh báo rằng chỉ số PCE tháng 12 sẽ "nóng" hơn nhiều so với CPI. Dự báo của họ có thể đẩy tỷ lệ lạm phát hàng năm lên tới 2.8% hoặc 2.9%. Đây mới chính là con số khiến các nhà hoạch định chính sách ở Fed "mất ăn mất ngủ". Với chỉ số 'ruột' của Fed đang nóng lên, câu hỏi đặt ra là: điều gì sẽ xảy ra tiếp theo với túi tiền của chúng ta?

Với hàng loạt rủi ro từ thuế quan, giá năng lượng đến nguồn cung nhà ở, cuộc chiến chống lạm phát vẫn còn dài. Dưới đây là ba kịch bản có thể xảy ra với giá cả trong thời gian tới:

🥇 Kịch bản 1: lạm phát "lì lợm" (xác suất ước tính: 60%) Đây là kịch bản khả năng cao nhất. Lạm phát sẽ tiếp tục lơ lửng quanh mốc 3% trong nhiều tháng tới, được thúc đẩy bởi các áp lực như việc các công ty chuyển gánh nặng thuế quan sang người tiêu dùng, nguồn cung nhà ở eo hẹp và nhu cầu tăng trưởng mạnh. Dường như Fed đang ngầm chấp nhận đây là "mức bình thường mới", thay vì cố gắng kéo về mục tiêu 2% một cách quyết liệt.
🥈 Kịch bản 2: "hạ nhiệt" từ từ (xác suất ước tính: 30%) Đây là kịch bản lạc quan chính thức từ Fed, được phác thảo bởi Chủ tịch Fed New York John Williams. Theo đó, lạm phát sẽ đạt đỉnh gần 3% trong nửa đầu năm nay và giảm dần vào cuối năm. Tuy nhiên, mục tiêu 2% có thể phải đợi đến năm sau.
🥉 Kịch bản 3: cú sốc bất ngờ (xác suất ước tính: 10%) Một yếu tố không lường trước, chẳng hạn như giá dầu giảm mạnh do dư cung toàn cầu, có thể xuất hiện và kéo lạm phát xuống nhanh hơn dự kiến. Dù kịch bản này ít có khả năng xảy ra nhất nhưng không thể hoàn toàn loại trừ.