CẬP NHẬT THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ TH&#193;NG 06/2024
NHNN h&#250;t r&#242;ng th&#225;ng thứ hai li&#234;n tiếp với quy m&#244; gấp đ&#244;i th&#225;ng trước.
Quan ngại về việc tăng gi&#225; của đồng USD trong nửa cuối năm 2024
NHNN h&#250;t r&#242;ng th&#225;ng thứ hai li&#234;n tiếp với quy m&#244; gấp đ&#244;i th&#225;ng trước
Th&#225;ng 6 l&#224; th&#225;ng thứ hai li&#234;n tiếp NHNN thực hiện h&#250;t r&#242;ng tr&#234;n thị trường mở. T&#237;nh đến ng&#224;y 24/6, NHNN h&#250;t r&#242;ng khoảng 112 ngh&#236;n tỷ đồng, gần gấp đ&#244;i quy m&#244; h&#250;t r&#242;ng trong th&#225;ng 5 (61,5 ngh&#236;n tỷ đồng). Hoạt động h&#250;t trong trong th&#225;ng qua chủ yếu được thực hiện qua k&#234;nh ph&#225;t h&#224;nh t&#237;n phiếu, đồng thời, c&#249;ng với một lượng lớn lượng tiền bơm qua k&#234;nh cầm cố của th&#225;ng trước đ&#225;o hạn. L&#227;i suất duy tr&#236; ổn định ở mức 4,25%/năm đối với k&#234;nh t&#237;n phiếu v&#224; 4,5%/năm đối với k&#234;nh cầm cố.
Điểm đ&#225;ng ch&#250; &#253; nhất trong hoạt động tr&#234;n thị trường mở l&#224; NHNN r&#250;t ngắn thời gian của t&#237;n phiếu từ 28 ng&#224;y xuống c&#242;n 14 ng&#224;y trong c&#225;c phi&#234;n gần đ&#226;y. Mục đ&#237;ch c&#243; thể l&#224; để tr&#225;nh cho thanh khoản hệ thống bị thiếu hụt khi trong giai đoạn cuối qu&#253; 2 v&#224; đầu qu&#253; 3. Tại ng&#224;y 24/6, số dư k&#234;nh cầm cố đ&#227; giảm về 0, trong khi đ&#243;, số dư của k&#234;nh t&#237;n phiếu l&#224; 106,7 ngh&#236;n tỷ đồng.
Ngo&#224;i ra, trong th&#225;ng 6/2024, &#225;p lực đối với tỷ gi&#225; giảm bớt v&#224; NHNN cũng đ&#227; cung ra &#237;t ngoại tệ hơn so với th&#225;ng 5, ước t&#237;nh chỉ khoảng 450 triệu $ so với khoảng 3,8 tỷ $ trong th&#225;ng trước. Do đ&#243;, lượng tiền đồng h&#250;t về qua k&#234;nh b&#225;n ngoại tệ l&#224; kh&#244;ng đ&#225;ng kể.
Trong th&#225;ng qua, mặt bằng l&#227;i suất li&#234;n ng&#226;n h&#224;ng tương đối ổn định. L&#227;i suất cho vay qua đ&#234;m b&#236;nh qu&#226;n l&#224; khoảng 4,0%/năm, giảm nhẹ 25 điểm cơ bản so với th&#225;ng trước. Xu hướng gần đ&#226;y của l&#227;i suất li&#234;n ng&#226;n h&#224;ng l&#224; giảm nhẹ, v&#249;ng biến động của l&#227;i suất cho vay qua đ&#234;m từ 3,3-4,5%/năm. Tại ng&#224;y 24/06, l&#227;i suất cho vay qua đ&#234;m b&#236;nh qu&#226;n l&#224; 3,54%/năm, ch&#234;nh lệch l&#227;i suất VND-USD l&#224; &#226;m 1,76 điểm %.
Nh&#236;n chung, hoạt động h&#250;t r&#242;ng của NHNN tr&#234;n thị trường mở gi&#250;p neo l&#227;i suất li&#234;n ng&#226;n h&#224;ng ở mức cao, phần n&#224;o gi&#250;p kiểm so&#225;t hoạt động kinh doanh ch&#234;nh lệch l&#227;i suất v&#224; đ&#224; mất gi&#225; của tiền đồng.
Quan ngại về việc tăng gi&#225; của đồng USD trong nửa cuối năm 2024
Hai th&#225;ng trở lại đ&#226;y, tiền đồng gần như đi ngang trong bi&#234;n độ hẹp sau c&#225;c can thiệp của NHNN. Tại ng&#224;y 24/6, tỷ gi&#225; USDVND tr&#234;n thị trường li&#234;n ng&#226;n h&#224;ng ở mức 25.456 đồng/USD, kh&#244;ng thay đổi nhiều so với cuối th&#225;ng 5. Tuy nhi&#234;n, tỷ gi&#225; USDVND tr&#234;n thị trường tự do đ&#227; tăng l&#234;n mức kỷ lục l&#224; 25.920 đồng/USD, tăng 65 đồng so với cuối th&#225;ng trước v&#224; tăng 4,6% so với đầu năm.
Trong th&#225;ng 6/2024, đồng USD c&#243; xu hướng phục hồi nhẹ, tăng 0,8% so với cuối th&#225;ng 5. Mặc d&#249; chỉ số DXY vẫn đang giao dịch trong v&#249;ng kỳ vọng l&#224; 105-106, ch&#250;ng t&#244;i nhận thấy một số yếu tố cần theo d&#245;i s&#225;t bởi c&#225;c yếu tố n&#224;y c&#243; thể tạo ra t&#225;c động tiềm t&#224;ng về một đợt tăng của đồng USD trong c&#225;c th&#225;ng tới.
Thứ nhất, sự phục hồi của đồng USD trong th&#225;ng qua diễn ra khi một số ng&#226;n h&#224;ng trung ương đ&#227; bắt đầu cắt giảm l&#227;i suất ch&#237;nh s&#225;ch trong khi l&#227;i suất của Fed vẫn giữ nguy&#234;n. Hiện tại, thị trường vẫn đang d&#242; t&#236;m kỳ vọng về thời điểm v&#224; mức độ cắt giảm l&#227;i suất của c&#225;c ng&#226;n h&#224;ng trung ương. Việc Fed chần chừ trong việc cắt giảm l&#227;i suất trong khi c&#225;c NHTW kh&#225;c như ECB, BOE, SNB tiến h&#224;nh cắt giảm l&#227;i suất sớm v&#224; nhiều hơn c&#243; thể khiến cho ch&#234;nh lệch l&#227;i suất giữa Mỹ v&#224; c&#225;c nước kh&#225;c gia tăng. Điều n&#224;y &#237;t nhất sẽ giữ cho nhu cầu đối với đồng USD vẫn mạnh.
Thứ hai, bất ổn địa ch&#237;nh trị k&#233;o d&#224;i sẽ được bổ sung bằng cuộc bầu cử Mỹ sắp diễn ra v&#224;o cuối năm nay. Trong đ&#243;, kịch bản nổi l&#234;n l&#224; nguy cơ thuế quan với h&#224;ng Trung Quốc v&#224; &#225;p lực mất gi&#225; đối với đồng NDT. Theo ước t&#237;nh của Goldman Sachs, nếu Mỹ &#225;p đặt mức thuế 60% đối với tất cả h&#224;ng xuất khẩu của Trung Quốc th&#236; dựa tr&#234;n phản ứng của thị trường đối với mức thuế 2018-2020, cặp tỷ gi&#225; USD/CNY c&#243; thể tăng vượt qu&#225; 8,0 (tức mất gi&#225; 10% so với mức hiện tại). Trong khi đ&#243;, một ước t&#237;nh thấp hơn được đưa ra bởi BNP Paribas th&#236; kịch bản thuế 60% c&#243; thể khiến đồng NDT mất gi&#225; từ 4-6%. D&#249; mức ước t&#237;nh c&#243; thể kh&#225;c nhau, rủi ro mất gi&#225; đối với cặp tỷ gi&#225; USD/CNY v&#224; theo đ&#243; lan sang USD/VND sẽ tăng l&#234;n nếu Trump thắng cử.
Thứ ba, mặc d&#249; ch&#237;nh quyền Nhật bản thực hiện can thiệp khi tỷ gi&#225; USD/JPY chạm ngưỡng 160 v&#224;o khoảng cuối th&#225;ng 4 v&#224; đầu th&#225;ng 5, tuy nhi&#234;n, sau một đợt phục hồi ngắn, đồng JPY tiếp tục trở lại mức cực đoan. Diễn biến n&#224;y kết hợp với c&#225;c yếu tố kể tr&#234;n cho thấy chưa thực sự c&#243; một đối trọng đủ mạnh đối với đồng USD.
Tr&#225;i ngược với c&#225;c yếu tố kể tr&#234;n, kịch bản Fed cắt giảm l&#227;i suất hai lần như kỳ vọng v&#224; số liệu kinh tế Mỹ k&#233;m khả quan dần về cuối năm c&#243; thể phần n&#224;o t&#225;c động đến xu hướng đồng USD. Tuy nhi&#234;n, khi xem x&#233;t tr&#234;n b&#236;nh diện tổng thể, sức mạnh của đồng USD đang dựa v&#224;o hai yếu tố gồm: 1) Fed duy tr&#236; một mặt bằng l&#227;i suất cao v&#224; 2) nhu cầu tr&#250; ẩn an to&#224;n trong bối cảnh bất ổn địa ch&#237;nh trị leo thang. Điều n&#224;y c&#243; thể gi&#250;p sức mạnh của đồng USD duy tr&#236;, &#237;t nhất l&#224; trong nửa cuối năm 2024. Do đ&#243;, ch&#250;ng t&#244;i cho rằng rủi ro mất gi&#225; đối với tiền đồng vẫn c&#242;n hiện hữu với nguy cơ đồng USD tăng trở lại trong nửa cuối năm 2024 c&#243; thể k&#237;ch hoạt một đợt mất gi&#225; tiếp theo.
Nguồn: CTCP Chứng kho&#225;n Rồng Việt
#VDSC #Chungkhoanrongviet

CẬP NHẬT THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ THÁNG 06/2024
NHNN hút ròng tháng thứ hai liên tiếp với quy mô gấp đôi tháng trước.
Quan ngại về việc tăng giá của đồng USD trong nửa cuối năm 2024
NHNN hút ròng tháng thứ hai liên tiếp với quy mô gấp đôi tháng trước
Tháng 6 là tháng thứ hai liên tiếp NHNN thực hiện hút ròng trên thị trường mở. Tính đến ngày 24/6, NHNN hút ròng khoảng 112 nghìn tỷ đồng, gần gấp đôi quy mô hút ròng trong tháng 5 (61,5 nghìn tỷ đồng). Hoạt động hút trong trong tháng qua chủ yếu được thực hiện qua kênh phát hành tín phiếu, đồng thời, cùng với một lượng lớn lượng tiền bơm qua kênh cầm cố của tháng trước đáo hạn. Lãi suất duy trì ổn định ở mức 4,25%/năm đối với kênh tín phiếu và 4,5%/năm đối với kênh cầm cố.
Điểm đáng chú ý nhất trong hoạt động trên thị trường mở là NHNN rút ngắn thời gian của tín phiếu từ 28 ngày xuống còn 14 ngày trong các phiên gần đây. Mục đích có thể là để tránh cho thanh khoản hệ thống bị thiếu hụt khi trong giai đoạn cuối quý 2 và đầu quý 3. Tại ngày 24/6, số dư kênh cầm cố đã giảm về 0, trong khi đó, số dư của kênh tín phiếu là 106,7 nghìn tỷ đồng.
Ngoài ra, trong tháng 6/2024, áp lực đối với tỷ giá giảm bớt và NHNN cũng đã cung ra ít ngoại tệ hơn so với tháng 5, ước tính chỉ khoảng 450 triệu $ so với khoảng 3,8 tỷ $ trong tháng trước. Do đó, lượng tiền đồng hút về qua kênh bán ngoại tệ là không đáng kể.
Trong tháng qua, mặt bằng lãi suất liên ngân hàng tương đối ổn định. Lãi suất cho vay qua đêm bình quân là khoảng 4,0%/năm, giảm nhẹ 25 điểm cơ bản so với tháng trước. Xu hướng gần đây của lãi suất liên ngân hàng là giảm nhẹ, vùng biến động của lãi suất cho vay qua đêm từ 3,3-4,5%/năm. Tại ngày 24/06, lãi suất cho vay qua đêm bình quân là 3,54%/năm, chênh lệch lãi suất VND-USD là âm 1,76 điểm %.
Nhìn chung, hoạt động hút ròng của NHNN trên thị trường mở giúp neo lãi suất liên ngân hàng ở mức cao, phần nào giúp kiểm soát hoạt động kinh doanh chênh lệch lãi suất và đà mất giá của tiền đồng.
Quan ngại về việc tăng giá của đồng USD trong nửa cuối năm 2024
Hai tháng trở lại đây, tiền đồng gần như đi ngang trong biên độ hẹp sau các can thiệp của NHNN. Tại ngày 24/6, tỷ giá USDVND trên thị trường liên ngân hàng ở mức 25.456 đồng/USD, không thay đổi nhiều so với cuối tháng 5. Tuy nhiên, tỷ giá USDVND trên thị trường tự do đã tăng lên mức kỷ lục là 25.920 đồng/USD, tăng 65 đồng so với cuối tháng trước và tăng 4,6% so với đầu năm.
Trong tháng 6/2024, đồng USD có xu hướng phục hồi nhẹ, tăng 0,8% so với cuối tháng 5. Mặc dù chỉ số DXY vẫn đang giao dịch trong vùng kỳ vọng là 105-106, chúng tôi nhận thấy một số yếu tố cần theo dõi sát bởi các yếu tố này có thể tạo ra tác động tiềm tàng về một đợt tăng của đồng USD trong các tháng tới.
Thứ nhất, sự phục hồi của đồng USD trong tháng qua diễn ra khi một số ngân hàng trung ương đã bắt đầu cắt giảm lãi suất chính sách trong khi lãi suất của Fed vẫn giữ nguyên. Hiện tại, thị trường vẫn đang dò tìm kỳ vọng về thời điểm và mức độ cắt giảm lãi suất của các ngân hàng trung ương. Việc Fed chần chừ trong việc cắt giảm lãi suất trong khi các NHTW khác như ECB, BOE, SNB tiến hành cắt giảm lãi suất sớm và nhiều hơn có thể khiến cho chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và các nước khác gia tăng. Điều này ít nhất sẽ giữ cho nhu cầu đối với đồng USD vẫn mạnh.
Thứ hai, bất ổn địa chính trị kéo dài sẽ được bổ sung bằng cuộc bầu cử Mỹ sắp diễn ra vào cuối năm nay. Trong đó, kịch bản nổi lên là nguy cơ thuế quan với hàng Trung Quốc và áp lực mất giá đối với đồng NDT. Theo ước tính của Goldman Sachs, nếu Mỹ áp đặt mức thuế 60% đối với tất cả hàng xuất khẩu của Trung Quốc thì dựa trên phản ứng của thị trường đối với mức thuế 2018-2020, cặp tỷ giá USD/CNY có thể tăng vượt quá 8,0 (tức mất giá 10% so với mức hiện tại). Trong khi đó, một ước tính thấp hơn được đưa ra bởi BNP Paribas thì kịch bản thuế 60% có thể khiến đồng NDT mất giá từ 4-6%. Dù mức ước tính có thể khác nhau, rủi ro mất giá đối với cặp tỷ giá USD/CNY và theo đó lan sang USD/VND sẽ tăng lên nếu Trump thắng cử.
Thứ ba, mặc dù chính quyền Nhật bản thực hiện can thiệp khi tỷ giá USD/JPY chạm ngưỡng 160 vào khoảng cuối tháng 4 và đầu tháng 5, tuy nhiên, sau một đợt phục hồi ngắn, đồng JPY tiếp tục trở lại mức cực đoan. Diễn biến này kết hợp với các yếu tố kể trên cho thấy chưa thực sự có một đối trọng đủ mạnh đối với đồng USD.
Trái ngược với các yếu tố kể trên, kịch bản Fed cắt giảm lãi suất hai lần như kỳ vọng và số liệu kinh tế Mỹ kém khả quan dần về cuối năm có thể phần nào tác động đến xu hướng đồng USD. Tuy nhiên, khi xem xét trên bình diện tổng thể, sức mạnh của đồng USD đang dựa vào hai yếu tố gồm: 1) Fed duy trì một mặt bằng lãi suất cao và 2) nhu cầu trú ẩn an toàn trong bối cảnh bất ổn địa chính trị leo thang. Điều này có thể giúp sức mạnh của đồng USD duy trì, ít nhất là trong nửa cuối năm 2024. Do đó, chúng tôi cho rằng rủi ro mất giá đối với tiền đồng vẫn còn hiện hữu với nguy cơ đồng USD tăng trở lại trong nửa cuối năm 2024 có thể kích hoạt một đợt mất giá tiếp theo.
Nguồn: CTCP Chứng khoán Rồng Việt
#VDSC #Chungkhoanrongviet