Thị trường cuối năm đang bước v&#224;o giai đoạn quan trọng nhất, v&#224; đ&#226;y l&#224; l&#250;c mỗi nh&#224; đầu tư phải tỉnh t&#225;o hơn bao giờ hết. Thị trường đ&#227; v&#224; đang tạo đ&#225;y, từng cổ phiếu đang xuất hiện t&#237;n hiệu hồi phục. Nhưng ở b&#224;i viết n&#224;y, t&#244;i muốn đi s&#226;u hơn, b&#243;c t&#225;ch từng nh&#243;m ng&#224;nh để anh chị c&#243; thể tự tin đưa ra quyết định cho cả ngắn hạn lẫn trung hạn. Nếu anh chị cần ph&#226;n t&#237;ch s&#226;u hơn hoặc muốn t&#244;i chọn danh mục ph&#249; hợp cho nửa cuối năm, h&#227;y li&#234;n hệ trực tiếp để được hỗ trợ.
Nh&#243;m ng&#226;n h&#224;ng l&#224; nh&#243;m đầu ti&#234;n cần nh&#236;n thẳng v&#224;o sự thật: cơ hội kh&#244;ng c&#242;n nhiều. Hầu hết cổ phiếu đ&#227; chạy nước r&#250;t hai đến ba nhịp, dựng đứng với thanh khoản b&#249;ng nổ. Khi thanh khoản nổ đỉnh, phần lớn nh&#224; đầu tư v&#224; thậm ch&#237; tổ chức đều mua ở v&#249;ng cao, để lại lượng h&#224;ng kẹp lớn quanh c&#225;c v&#249;ng như ACB 28, BID 43, CTG 54. Khối lượng mua đỉnh rồi bị đạp mạnh cho thấy v&#249;ng cản rất nặng. Muốn vượt đỉnh trong qu&#253; cuối năm gần như kh&#244;ng thể khi bi&#234;n lợi nhuận ng&#226;n h&#224;ng bị thu hẹp v&#236; l&#227;i suất huy động phải tăng để h&#250;t vốn, trong khi l&#227;i vay lại bị giữ ổn định để hỗ trợ tăng trưởng. Bi&#234;n l&#227;i r&#242;ng co lại, d&#242;ng tiền r&#250;t sang v&#224;ng v&#224; USD khiến huy động kh&#243; khăn hơn. Tất cả đẩy nh&#243;m ng&#226;n h&#224;ng v&#224;o trạng th&#225;i thiếu động lực tăng gi&#225;. Tuy nhi&#234;n, để đầu cơ ngắn hạn th&#236; nh&#243;m n&#224;y vẫn an to&#224;n, bởi trong c&#225;c v&#249;ng RSI dưới 30, x&#225;c suất bật hồi kỹ thuật h&#236;nh chữ V l&#224; rất cao. Nhưng đ&#243; chỉ l&#224; nhịp hồi, kh&#244;ng phải xu hướng tăng mới.
Nh&#243;m bất động sản th&#236; c&#226;u chuyện ph&#226;n h&#243;a diễn ra mạnh hơn. Rất nhiều người kỳ vọng v&#224;o “s&#243;ng qu&#253; 4”, nhưng kh&#244;ng phải doanh nghiệp n&#224;o cũng hưởng lợi. Ch&#236;a kh&#243;a nằm ở d&#242;ng tiền dự &#225;n: doanh nghiệp n&#224;o c&#243; dự &#225;n b&#224;n giao trong th&#225;ng 11–12 sẽ nhẹ g&#225;nh l&#227;i vay v&#224; tận dụng được d&#242;ng tiền b&#225;n h&#224;ng để xoay vốn. Nhưng doanh nghiệp đang gồng l&#227;i vay, dự &#225;n chưa kịp triển khai th&#236; rất kh&#243; bật tăng v&#236; d&#242;ng tiền to&#224;n thị trường đang khan hiếm. Tỷ gi&#225;, l&#227;i suất huy động, chi ph&#237; vốn đều tăng, khiến mọi s&#243;ng tăng của bất động sản trong qu&#253; cuối năm phụ thuộc ho&#224;n to&#224;n v&#224;o tiến độ dự &#225;n. Đ&#226;y l&#224; cuộc chơi của ph&#226;n h&#243;a, chưa phải s&#243;ng ng&#224;nh diện rộng.
Nh&#243;m chứng kho&#225;n c&#243; triển vọng d&#224;i hạn cực kỳ s&#225;ng, nhưng ngắn hạn lại nhiều rủi ro. Qu&#253; 3 vừa qua l&#224; giai đoạn “đỉnh cao” của thanh khoản với hơn 80.000 tỷ 1 phi&#234;n v&#224; trung b&#236;nh l&#224; khoảng 40k tỷ. Lợi nhuận từ m&#244;i giới, cho vay, ph&#237; giao dịch, tự doanh đều b&#249;ng nổ. Nhưng đ&#227; “đột biến” th&#236; kh&#243; lặp lại ngay qu&#253; sau. Đặc biệt l&#224; cổ phiếu VIX, b&#249;ng nổ lợi nhuận nhờ tự doanh kh&#233;t, cầm to&#224;n si&#234;u cổ phiếu nh&#224; Gelex – nh&#243;m đ&#227; tăng dựng đứng v&#224; giờ đang tạo đỉnh. Khi gi&#225; giảm, khoản lợi nhuận trước đ&#243; sẽ bị thu hẹp nhanh. Ch&#237;nh v&#236; vậy th&#225;ng 12 của nh&#243;m chứng kho&#225;n s&#225;ng &#237;t, tối nhiều. Nhưng vẫn c&#243; cơ hội ở những c&#244;ng ty chưa tăng qu&#225; mạnh trong qu&#253; 3, những doanh nghiệp c&#243; mảng m&#244;i giới mạnh với khối ngoại, hoặc c&#243; dư địa mở rộng margin. Khi sự b&#249;ng nổ kh&#244;ng c&#242;n, tiền sẽ t&#236;m đến những doanh nghiệp tăng trưởng ổn định hơn.
Cuối c&#249;ng l&#224; nh&#243;m th&#233;p, nơi m&#224; cơ hội lớn nhất của 2025–2026 đang h&#236;nh th&#224;nh. Lợi nhuận ng&#224;nh th&#233;p chưa b&#249;ng nổ v&#236; gi&#225; th&#233;p thế giới vẫn ở v&#249;ng đ&#225;y, thấp hơn cả 2023–2024. Nhưng chu kỳ th&#233;p lu&#244;n đi theo v&#242;ng l&#234;n xuống của kinh tế thế giới. Mỹ v&#224; ch&#226;u &#194;u đang giảm l&#227;i suất, Mỹ chấm dứt thắt chặt tiền tệ, kinh tế bước v&#224;o giai đoạn phục hồi, nhu cầu th&#233;p tăng trở lại. Việt Nam th&#236; đang bước v&#224;o thời kỳ đầu tư c&#244;ng mạnh nhất lịch sử, v&#224; th&#233;p l&#224; nguy&#234;n vật liệu chủ lực. Th&#234;m v&#224;o đ&#243; l&#224; cơ hội từ xuất khẩu khi Anh – Mỹ nới thuế cho Việt Nam. Nh&#236;n về gi&#225; cổ phiếu, HPG vẫn chưa vượt đỉnh 2022, HSG v&#224; NKG vẫn chỉ đang t&#237;ch lũy đ&#225;y. Đ&#226;y l&#224; những t&#237;n hiệu cho thấy chu kỳ mới của ng&#224;nh th&#233;p đang “ngủ y&#234;n” v&#224; chuẩn bị thức dậy. Đ&#226;y l&#224; nh&#243;m xứng đ&#225;ng để nắm giữ trung hạn, thậm ch&#237; d&#224;i hơi hơn, khi chu kỳ cung – cầu to&#224;n cầu đảo chiều.
Về cổ phiếu mạnh trong ngắn hạn, HDG nổi bật nhất. Thuộc nh&#243;m bất động sản nhưng c&#243; th&#234;m mảng điện v&#224; nước gi&#250;p doanh nghiệp giữ được nền gi&#225; ổn định hơn so với mặt bằng chung. HDG tạo đ&#225;y trước thị trường, vượt lại MA20 sớm, d&#242;ng tiền duy tr&#236; đều v&#224; nền gi&#225; vững như KDH. Trong khi c&#225;c cổ phiếu bất động sản kh&#225;c như DXG chưa đủ lực tạo đ&#225;y, HDG l&#224; c&#225;i t&#234;n cho thấy sức mạnh r&#245; r&#224;ng nhất trong ngắn hạn.
Đ&#226;y l&#224; thời điểm kh&#243; nhất của năm, bởi thị trường kh&#244;ng c&#242;n b&#249;ng nổ m&#224; chuyển sang ph&#226;n h&#243;a. Chỉ những doanh nghiệp c&#243; nền tảng vững, d&#242;ng tiền ổn, chu kỳ tăng trưởng r&#245; r&#224;ng mới thực sự bứt l&#234;n. V&#224; nhiệm vụ của anh chị l&#224; chọn đ&#250;ng nh&#243;m, đ&#250;ng cổ phiếu, đ&#250;ng thời điểm. Nếu anh chị muốn một chiến lược r&#245; r&#224;ng v&#224; s&#225;t với d&#242;ng tiền thị trường cuối năm, cứ nhắn cho t&#244;i — t&#244;i lu&#244;n sẵn s&#224;ng đồng h&#224;nh c&#249;ng anh chị trong giai đoạn quan trọng n&#224;y.

Thị trường cuối năm đang bước vào giai đoạn quan trọng nhất, và đây là lúc mỗi nhà đầu tư phải tỉnh táo hơn bao giờ hết. Thị trường đã và đang tạo đáy, từng cổ phiếu đang xuất hiện tín hiệu hồi phục. Nhưng ở bài viết này, tôi muốn đi sâu hơn, bóc tách từng nhóm ngành để anh chị có thể tự tin đưa ra quyết định cho cả ngắn hạn lẫn trung hạn. Nếu anh chị cần phân tích sâu hơn hoặc muốn tôi chọn danh mục phù hợp cho nửa cuối năm, hãy liên hệ trực tiếp để được hỗ trợ.
Nhóm ngân hàng là nhóm đầu tiên cần nhìn thẳng vào sự thật: cơ hội không còn nhiều. Hầu hết cổ phiếu đã chạy nước rút hai đến ba nhịp, dựng đứng với thanh khoản bùng nổ. Khi thanh khoản nổ đỉnh, phần lớn nhà đầu tư và thậm chí tổ chức đều mua ở vùng cao, để lại lượng hàng kẹp lớn quanh các vùng như ACB 28, BID 43, CTG 54. Khối lượng mua đỉnh rồi bị đạp mạnh cho thấy vùng cản rất nặng. Muốn vượt đỉnh trong quý cuối năm gần như không thể khi biên lợi nhuận ngân hàng bị thu hẹp vì lãi suất huy động phải tăng để hút vốn, trong khi lãi vay lại bị giữ ổn định để hỗ trợ tăng trưởng. Biên lãi ròng co lại, dòng tiền rút sang vàng và USD khiến huy động khó khăn hơn. Tất cả đẩy nhóm ngân hàng vào trạng thái thiếu động lực tăng giá. Tuy nhiên, để đầu cơ ngắn hạn thì nhóm này vẫn an toàn, bởi trong các vùng RSI dưới 30, xác suất bật hồi kỹ thuật hình chữ V là rất cao. Nhưng đó chỉ là nhịp hồi, không phải xu hướng tăng mới.
Nhóm bất động sản thì câu chuyện phân hóa diễn ra mạnh hơn. Rất nhiều người kỳ vọng vào “sóng quý 4”, nhưng không phải doanh nghiệp nào cũng hưởng lợi. Chìa khóa nằm ở dòng tiền dự án: doanh nghiệp nào có dự án bàn giao trong tháng 11–12 sẽ nhẹ gánh lãi vay và tận dụng được dòng tiền bán hàng để xoay vốn. Nhưng doanh nghiệp đang gồng lãi vay, dự án chưa kịp triển khai thì rất khó bật tăng vì dòng tiền toàn thị trường đang khan hiếm. Tỷ giá, lãi suất huy động, chi phí vốn đều tăng, khiến mọi sóng tăng của bất động sản trong quý cuối năm phụ thuộc hoàn toàn vào tiến độ dự án. Đây là cuộc chơi của phân hóa, chưa phải sóng ngành diện rộng.
Nhóm chứng khoán có triển vọng dài hạn cực kỳ sáng, nhưng ngắn hạn lại nhiều rủi ro. Quý 3 vừa qua là giai đoạn “đỉnh cao” của thanh khoản với hơn 80.000 tỷ 1 phiên và trung bình là khoảng 40k tỷ. Lợi nhuận từ môi giới, cho vay, phí giao dịch, tự doanh đều bùng nổ. Nhưng đã “đột biến” thì khó lặp lại ngay quý sau. Đặc biệt là cổ phiếu VIX, bùng nổ lợi nhuận nhờ tự doanh khét, cầm toàn siêu cổ phiếu nhà Gelex – nhóm đã tăng dựng đứng và giờ đang tạo đỉnh. Khi giá giảm, khoản lợi nhuận trước đó sẽ bị thu hẹp nhanh. Chính vì vậy tháng 12 của nhóm chứng khoán sáng ít, tối nhiều. Nhưng vẫn có cơ hội ở những công ty chưa tăng quá mạnh trong quý 3, những doanh nghiệp có mảng môi giới mạnh với khối ngoại, hoặc có dư địa mở rộng margin. Khi sự bùng nổ không còn, tiền sẽ tìm đến những doanh nghiệp tăng trưởng ổn định hơn.
Cuối cùng là nhóm thép, nơi mà cơ hội lớn nhất của 2025–2026 đang hình thành. Lợi nhuận ngành thép chưa bùng nổ vì giá thép thế giới vẫn ở vùng đáy, thấp hơn cả 2023–2024. Nhưng chu kỳ thép luôn đi theo vòng lên xuống của kinh tế thế giới. Mỹ và châu Âu đang giảm lãi suất, Mỹ chấm dứt thắt chặt tiền tệ, kinh tế bước vào giai đoạn phục hồi, nhu cầu thép tăng trở lại. Việt Nam thì đang bước vào thời kỳ đầu tư công mạnh nhất lịch sử, và thép là nguyên vật liệu chủ lực. Thêm vào đó là cơ hội từ xuất khẩu khi Anh – Mỹ nới thuế cho Việt Nam. Nhìn về giá cổ phiếu, HPG vẫn chưa vượt đỉnh 2022, HSG và NKG vẫn chỉ đang tích lũy đáy. Đây là những tín hiệu cho thấy chu kỳ mới của ngành thép đang “ngủ yên” và chuẩn bị thức dậy. Đây là nhóm xứng đáng để nắm giữ trung hạn, thậm chí dài hơi hơn, khi chu kỳ cung – cầu toàn cầu đảo chiều.
Về cổ phiếu mạnh trong ngắn hạn, HDG nổi bật nhất. Thuộc nhóm bất động sản nhưng có thêm mảng điện và nước giúp doanh nghiệp giữ được nền giá ổn định hơn so với mặt bằng chung. HDG tạo đáy trước thị trường, vượt lại MA20 sớm, dòng tiền duy trì đều và nền giá vững như KDH. Trong khi các cổ phiếu bất động sản khác như DXG chưa đủ lực tạo đáy, HDG là cái tên cho thấy sức mạnh rõ ràng nhất trong ngắn hạn.
Đây là thời điểm khó nhất của năm, bởi thị trường không còn bùng nổ mà chuyển sang phân hóa. Chỉ những doanh nghiệp có nền tảng vững, dòng tiền ổn, chu kỳ tăng trưởng rõ ràng mới thực sự bứt lên. Và nhiệm vụ của anh chị là chọn đúng nhóm, đúng cổ phiếu, đúng thời điểm. Nếu anh chị muốn một chiến lược rõ ràng và sát với dòng tiền thị trường cuối năm, cứ nhắn cho tôi — tôi luôn sẵn sàng đồng hành cùng anh chị trong giai đoạn quan trọng này.