
+
Finpath Master

1m

S&#211;NG THO&#193;I VỐN DOANH NGHIỆP NH&#192; NƯỚC 2026: MỎ V&#192;NG HAY B&#193;NH VẼ? CẦN CH&#218; &#221; G&#204; NGAY?

S&#211;NG THO&#193;I VỐN DOANH NGHIỆP NH&#192; NƯỚC 2026: MỎ V&#192;NG HAY B&#193;NH VẼ? CẦN CH&#218; &#221; G&#204; NGAY?


## Bản chất “s&#243;ng tho&#225;i vốn 2026”


- Nghị quyết 79 đặt mục ti&#234;u x&#226;y doanh nghiệp nh&#224; nước đủ tầm chi phối giao thương, chuỗi cung ứng khu vực v&#224; to&#224;n cầu, chứ kh&#244;ng phải chỉ “thổi” vốn h&#243;a bằng gi&#225; cổ phiếu.

- Để trở th&#224;nh doanh nghiệp top khu vực/thế giới, trọng t&#226;m phải l&#224; thực lực kinh doanh, thị phần, vai tr&#242; trong d&#242;ng chảy thương mại – đầu tư quốc tế, kh&#244;ng chỉ l&#224; số lượng cổ phiếu nh&#226;n với gi&#225; thị trường


## Điều kiện tho&#225;i vốn: rất kh&#243;, kh&#244;ng “dễ ăn”


- Tho&#225;i vốn nh&#224; nước hiện nay chịu r&#224;ng buộc bởi Nghị định 140/2020, Nghị định 167/2024 (li&#234;n quan Luật Đất đai 2024), n&#234;n quy tr&#236;nh phức tạp, mất thời gian.

- C&#225;c điều kiện then chốt gồm:

- Ph&#234; duyệt **phương &#225;n sử dụng đất** minh bạch, t&#225;ch bạch đất tiếp tục d&#249;ng, đất trả về địa phương, đất phải trả tiền thu&#234;.
- Định gi&#225; “đ&#250;ng v&#224; đủ” cả thương hiệu, lịch sử, lợi thế vị tr&#237; địa l&#253;, lợi thế đất đai v&#224;o gi&#225; khởi điểm.
- Ưu ti&#234;n đấu gi&#225; c&#244;ng khai, cấm b&#225;n chui/b&#225;n thỏa thuận trực tiếp cho nh&#224; đầu tư chiến lược, phải ni&#234;m yết c&#244;ng khai, c&#243; người mua tiềm năng
- Bắt buộc thu&#234; tư vấn, thẩm định gi&#225; độc lập (c&#243; thể l&#224; li&#234;n danh quốc tế như Morgan Stanley, UBS…) để tr&#225;nh thất tho&#225;t t&#224;i sản nh&#224; nước.
- Người k&#253; ph&#234; duyệt phương &#225;n tho&#225;i vốn phải c&#243; thẩm quyền rất cao v&#224; chịu rủi ro “x&#233;t lại”, n&#234;n qu&#225; tr&#236;nh c&#224;ng thận trọng, kh&#243; “th&#225;o kho&#225;n”.
## “S&#243;ng tho&#225;i vốn” hiện tại chủ yếu l&#224; cớ k&#233;o gi&#225;


- “Game s&#243;ng tho&#225;i vốn 2026” đang được d&#249;ng như c&#225;i **cớ** truyền th&#244;ng để k&#233;o mạnh c&#225;c m&#227; quốc doanh, tạo m&#224;n h&#236;nh t&#237;m trần, trong khi nhiều m&#227; tư nh&#226;n/s&#243;ng Nghị quyết 68 trước đ&#243; đ&#227; giảm s&#226;u 30–50% từ đỉnh.

- Thị trường được dẫn dắt bởi “tay to”: họ tạo cầu ảo, đ&#225;nh trần li&#234;n tục để k&#237;ch hoạt FOMO, đặc biệt ở nh&#224; đầu tư trẻ, đầu tư theo cảm x&#250;c, kh&#244;ng quan t&#226;m định gi&#225; v&#224; khả năng tho&#225;i vốn thực tế.


## B&#224;i học từ những “si&#234;u s&#243;ng” trước

- C&#225;c v&#237; dụ s&#243;ng cũ:

- S&#243;ng đất nền v&#249;ng ven, “đất chữa l&#224;nh” 2021: nhiều khu từ 5–7 tỷ nay giảm c&#242;n khoảng 1/5 gi&#225;, thanh khoản gần như t&#234; liệt.

- S&#243;ng chung cư, s&#243;ng bất động sản, s&#243;ng Nghị quyết 68 (doanh nghiệp tư nh&#226;n, ng&#226;n h&#224;ng, đầu tư c&#244;ng…): nhiều cổ phiếu đ&#227; giảm 40–50% từ đỉnh sau giai đoạn h&#244; si&#234;u s&#243;ng.

- Mẫu số chung: đ&#225;m đ&#244;ng bị dẫn dắt bởi c&#226;u chuyện “cơ hội đổi đời”, “kh&#244;ng v&#224;o l&#224; mất 7%/ng&#224;y”, cuối chu kỳ l&#224; người mua sau &#244;m rủi ro lớn.


## Lời khuy&#234;n h&#224;nh vi cho nh&#224; đầu tư

- Chấp nhận thực tế: đ&#226;y l&#224; đoạn đầu cơ, “nh&#224; c&#225;i ph&#225;t qu&#224; trước Tết”, ai tham gia phải hiểu r&#245; chơi l&#224; chấp nhận chịu, lỗ 40% từ đỉnh th&#236; kh&#244;ng k&#234;u được ai.

- Nguy&#234;n tắc ch&#237;nh:

- Biết đủ l&#224; vừa, “ch&#237;n bỏ miệng”, chốt lời khi cổ phiếu c&#242;n mạnh, chấp nhận kh&#244;ng ăn từ đ&#225;y tới đỉnh.

- Kiểm so&#225;t l&#242;ng tham; lợi nhuận 7%/ng&#224;y l&#224; phi l&#253; so với kinh doanh thực tế, n&#234;n cần d&#249;ng “tư duy cấp độ hai”, nh&#236;n xuy&#234;n qua c&#225;i cớ “s&#243;ng tho&#225;i vốn” v&#224; Nghị quyết 79.

- Phải c&#243; kế hoạch r&#250;t ra đ&#250;ng l&#250;c, tr&#225;nh sa đ&#224; v&#224;o narrative “si&#234;u s&#243;ng” để rồi lặp lại bi kịch của c&#225;c s&#243;ng đất nền, BĐS, NQ68 trước đ&#226;y.


+
Finpath Master

1m

SÓNG THOÁI VỐN DOANH NGHIỆP NHÀ NƯỚC 2026: MỎ VÀNG HAY BÁNH VẼ? CẦN CHÚ Ý GÌ NGAY?

SÓNG THOÁI VỐN DOANH NGHIỆP NHÀ NƯỚC 2026: MỎ VÀNG HAY BÁNH VẼ? CẦN CHÚ Ý GÌ NGAY?


## Bản chất “sóng thoái vốn 2026”


- Nghị quyết 79 đặt mục tiêu xây doanh nghiệp nhà nước đủ tầm chi phối giao thương, chuỗi cung ứng khu vực và toàn cầu, chứ không phải chỉ “thổi” vốn hóa bằng giá cổ phiếu.

- Để trở thành doanh nghiệp top khu vực/thế giới, trọng tâm phải là thực lực kinh doanh, thị phần, vai trò trong dòng chảy thương mại – đầu tư quốc tế, không chỉ là số lượng cổ phiếu nhân với giá thị trường


## Điều kiện thoái vốn: rất khó, không “dễ ăn”


- Thoái vốn nhà nước hiện nay chịu ràng buộc bởi Nghị định 140/2020, Nghị định 167/2024 (liên quan Luật Đất đai 2024), nên quy trình phức tạp, mất thời gian.

- Các điều kiện then chốt gồm:

- Phê duyệt **phương án sử dụng đất** minh bạch, tách bạch đất tiếp tục dùng, đất trả về địa phương, đất phải trả tiền thuê.
- Định giá “đúng và đủ” cả thương hiệu, lịch sử, lợi thế vị trí địa lý, lợi thế đất đai vào giá khởi điểm.
- Ưu tiên đấu giá công khai, cấm bán chui/bán thỏa thuận trực tiếp cho nhà đầu tư chiến lược, phải niêm yết công khai, có người mua tiềm năng
- Bắt buộc thuê tư vấn, thẩm định giá độc lập (có thể là liên danh quốc tế như Morgan Stanley, UBS…) để tránh thất thoát tài sản nhà nước.
- Người ký phê duyệt phương án thoái vốn phải có thẩm quyền rất cao và chịu rủi ro “xét lại”, nên quá trình càng thận trọng, khó “tháo khoán”.
## “Sóng thoái vốn” hiện tại chủ yếu là cớ kéo giá


- “Game sóng thoái vốn 2026” đang được dùng như cái **cớ** truyền thông để kéo mạnh các mã quốc doanh, tạo màn hình tím trần, trong khi nhiều mã tư nhân/sóng Nghị quyết 68 trước đó đã giảm sâu 30–50% từ đỉnh.

- Thị trường được dẫn dắt bởi “tay to”: họ tạo cầu ảo, đánh trần liên tục để kích hoạt FOMO, đặc biệt ở nhà đầu tư trẻ, đầu tư theo cảm xúc, không quan tâm định giá và khả năng thoái vốn thực tế.


## Bài học từ những “siêu sóng” trước

- Các ví dụ sóng cũ:

- Sóng đất nền vùng ven, “đất chữa lành” 2021: nhiều khu từ 5–7 tỷ nay giảm còn khoảng 1/5 giá, thanh khoản gần như tê liệt.

- Sóng chung cư, sóng bất động sản, sóng Nghị quyết 68 (doanh nghiệp tư nhân, ngân hàng, đầu tư công…): nhiều cổ phiếu đã giảm 40–50% từ đỉnh sau giai đoạn hô siêu sóng.

- Mẫu số chung: đám đông bị dẫn dắt bởi câu chuyện “cơ hội đổi đời”, “không vào là mất 7%/ngày”, cuối chu kỳ là người mua sau ôm rủi ro lớn.


## Lời khuyên hành vi cho nhà đầu tư

- Chấp nhận thực tế: đây là đoạn đầu cơ, “nhà cái phát quà trước Tết”, ai tham gia phải hiểu rõ chơi là chấp nhận chịu, lỗ 40% từ đỉnh thì không kêu được ai.

- Nguyên tắc chính:

- Biết đủ là vừa, “chín bỏ miệng”, chốt lời khi cổ phiếu còn mạnh, chấp nhận không ăn từ đáy tới đỉnh.

- Kiểm soát lòng tham; lợi nhuận 7%/ngày là phi lý so với kinh doanh thực tế, nên cần dùng “tư duy cấp độ hai”, nhìn xuyên qua cái cớ “sóng thoái vốn” và Nghị quyết 79.

- Phải có kế hoạch rút ra đúng lúc, tránh sa đà vào narrative “siêu sóng” để rồi lặp lại bi kịch của các sóng đất nền, BĐS, NQ68 trước đây.