&#127919; HSV – Game Ph&#225;t H&#224;nh 10k, S&#243;ng Th&#233;p &amp; Động Lực Về Mệnh
1) Game ph&#225;t h&#224;nh – 360&#176;

Mục ti&#234;u huy động &amp; người mua

Ph&#225;t h&#224;nh ri&#234;ng lẻ 15 triệu cp gi&#225; 10.000đ/cp (~150 tỷ).

Mục đ&#237;ch (NQ HĐQT 8/2025): đầu tư đội t&#224;u – s&#224; lan, bổ sung vốn lưu động, giảm nợ vay.

Người mua: 9 NĐT chuy&#234;n nghiệp, trong đ&#243; c&#243; HĐQT &amp; cổ đ&#244;ng lớn → người trong cuộc bỏ tiền thật.

&#128073; &#221; nghĩa: vốn mới đi thẳng v&#224;o t&#224;i sản vận tải (tạo d&#242;ng tiền) + giảm chi ph&#237; l&#227;i vay (xử l&#253; điểm yếu lớn nhất hiện tại).

Cơ chế – timeline

HĐQT duyệt hồ sơ, danh s&#225;ch NĐT, mục đ&#237;ch vốn.

Gửi UBCKNN xin chấp thuận.

K&#253; hợp đồng, phong tỏa tiền, ph&#226;n bổ cp, b&#225;o c&#225;o kết quả.

Cổ phiếu ph&#225;t h&#224;nh ri&#234;ng lẻ hạn chế chuyển nhượng ≥ 1 năm.

Tiền triển khai: mua/đ&#243;ng t&#224;u, nhận t&#224;u, cơ cấu nợ.

&#128073; Trong giai đoạn chờ, thị trường thường thấy “neo gi&#225; – giữ nền” để thuận lợi ph&#225;t h&#224;nh.

T&#225;c động t&#224;i ch&#237;nh khi ho&#224;n tất

Vốn chủ tăng ~150 tỷ → giảm đ&#242;n bẩy.

L&#227;i vay hạ → bi&#234;n LN cải thiện.

T&#224;i sản sinh tiền (t&#224;u/s&#224; lan) → mở trục th&#233;p + logistics.

ROE/ROA ngắn hạn pha lo&#227;ng, nhưng trung hạn cải thiện trở lại khi EBIT logistics v&#224;o sổ.

V&#236; sao c&#243; động lực k&#233;o về mệnh (10k)?

Uy t&#237;n ph&#225;t h&#224;nh: kh&#243; giải th&#237;ch nếu thị gi&#225; 5–6k m&#224; ph&#225;t h&#224;nh 10k.

Đ&#224;m ph&#225;n t&#237;n dụng: thị gi&#225; ≥ mệnh gi&#250;p ng&#226;n h&#224;ng/đối t&#225;c y&#234;n t&#226;m hơn.

Thế chấp cp: bank/CTCK tham chiếu gi&#225; thị trường, haircut 30–50%; thị gi&#225; ≥ mệnh → LTV tốt hơn.

Bảo vệ NĐT ri&#234;ng lẻ: 9 NĐT bỏ tiền 10k → c&#244;ng ty c&#243; động cơ bảo vệ gi&#225;.

Kế hoạch tương lai: thị gi&#225; ≥ mệnh thuận lợi cho ESOP/quyền mua sau n&#224;y.

&#128073; T&#243;m gọn: về mệnh kh&#244;ng chỉ l&#224; t&#226;m l&#253;, m&#224; l&#224; mục ti&#234;u kinh tế thực tế.

Vay bank – khả thi ra sao?

Thế chấp tốt nhất: t&#224;u/s&#224; lan mua từ vốn ph&#225;t h&#224;nh → LTV 60–70%.

Thế chấp cp: c&#243; thể, nhưng LTV thấp (30–50%), y&#234;u cầu gi&#225; ổn định &amp; thanh khoản.

V&#242;ng vốn: vốn chủ tăng + nợ dự &#225;n hợp l&#253; → WACC giảm, DSCR cải thiện, dễ vay d&#224;i hạn.

2) S&#243;ng ng&#224;nh th&#233;p – thi&#234;n thời đang đến

Gi&#225; HRC quốc tế &amp; TQ đang ổn định trở lại quanh 3.36–3.41k NDT/tấn. Spread th&#233;p – nguy&#234;n liệu được cải thiện nhờ TQ siết c&#244;ng suất.

Thuế CBPG bảo vệ bi&#234;n LN cho th&#233;p nội.

VND ổn định – Fed hạ l&#227;i → chi ph&#237; vốn rẻ hơn, d&#242;ng tiền trở lại ng&#224;nh chu kỳ.

&#128073; Với HSV: kh&#244;ng cần th&#233;p tăng vọt, chỉ cần giữ nền/nh&#237;ch l&#234;n l&#224; đ&#227; c&#243; l&#227;i từ tồn kho gi&#225; rẻ.

3) Đầu tư c&#244;ng – d&#242;ng cầu bền vững

Giải ng&#226;n 2025 ở mức cao nhất 5 năm, h&#224;ng loạt dự &#225;n hạ tầng lớn b&#249;ng nổ.

Nhu cầu th&#233;p x&#226;y dựng ổn định &amp; d&#224;i hạn, giảm rủi ro đầu cơ tồn kho.

Vốn ph&#225;t h&#224;nh v&#224;o logistics (t&#224;u – s&#224; lan) gi&#250;p HSV chủ động giao h&#224;ng cho dự &#225;n đầu tư c&#244;ng, ăn dần v&#224;o bi&#234;n lợi nhuận nhờ tiết kiệm cước.

4) Tồn kho gi&#225; đ&#225;y – đạn dược sẵn s&#224;ng

Tồn kho ~79,3 tỷ nhập đ&#225;y Q2/2025 (~11 triệu/tấn).

Lợi thế chỉ phản &#225;nh v&#224;o l&#227;i khi b&#225;n ra → Q3 &amp; Q4/2025 sẽ l&#224; qu&#253; hiện thực h&#243;a.

Độ nhạy: +5% gi&#225; b&#225;n → +4 tỷ lợi nhuận gộp; +10% → +8 tỷ.

&#128073; Đ&#226;y l&#224; catalyst ngắn hạn r&#245; r&#224;ng, “đạn đ&#227; l&#234;n n&#242;ng”.

5) Kịch bản gi&#225; – Bull / Base / Bear

Ngắn hạn (1–2 th&#225;ng)

Base (50%): neo 5.1–5.6, nhiều phi&#234;n k&#234; d&#224;y để giữ nền.

Bull (35%): tin thuận lợi, vol &gt;300k → test 5.8–6.2.

Bear (15%): VNI xấu/HRC giảm → l&#249;i 4.9–5.1.

Trung hạn (3–6 th&#225;ng, ph&#225;t h&#224;nh + KQKD Q3)

Base (50%): 6.5–8.0, tiệm cận “t&#237;n hiệu mệnh”.

Bull (35%): ph&#225;t h&#224;nh + tồn kho l&#227;i đột biến → 8–10.

Bear (15%): tiến độ chậm, th&#233;p yếu → 5.5–6.0.

D&#224;i hạn (12–18 th&#225;ng, logistics chạy)

Base (55%): 9–10, về ngang gi&#225; ph&#225;t h&#224;nh.

Bull (30%): logistics vượt kỳ vọng, th&#233;p thuận lợi → 12–13.

Bear (15%): dự &#225;n chậm/chu kỳ xấu → 7–8.

6) Rủi ro cần lường trước

Chậm tiến độ ph&#225;p l&#253;/nhận t&#224;u → d&#242;ng tiền dự &#225;n l&#249;i lại.

Gi&#225; th&#233;p quay đầu → lợi thế tồn kho mất.

UPCoM thanh khoản thấp → dễ bị “đạp – k&#233;o”.

Điều kiện t&#237;n dụng thắt lại → chi ph&#237; vốn cao hơn dự kiến.

✅ Kết luận

Game ph&#225;t h&#224;nh 10k + nội bộ xuống tiền = động lực kinh tế buộc phải đưa thị gi&#225; tiệm cận mệnh.

S&#243;ng ng&#224;nh th&#233;p &amp; đầu tư c&#244;ng = thi&#234;n thời n&#226;ng doanh thu.

Tồn kho gi&#225; đ&#225;y = catalyst l&#227;i ngắn hạn.

Logistics = trục ph&#225;t triển d&#224;i hạn.

&#128073; HSV đang c&#243; cơ hội đi theo lộ tr&#236;nh: neo nền 5.x → t&#237;n hiệu mệnh 6.5–8.0 → tiệm cận 9–10 khi dự &#225;n vận h&#224;nh → bull case 12–13.

🎯 HSV – Game Phát Hành 10k, Sóng Thép & Động Lực Về Mệnh
1) Game phát hành – 360°

Mục tiêu huy động & người mua

Phát hành riêng lẻ 15 triệu cp giá 10.000đ/cp (~150 tỷ).

Mục đích (NQ HĐQT 8/2025): đầu tư đội tàu – sà lan, bổ sung vốn lưu động, giảm nợ vay.

Người mua: 9 NĐT chuyên nghiệp, trong đó có HĐQT & cổ đông lớn → người trong cuộc bỏ tiền thật.

👉 Ý nghĩa: vốn mới đi thẳng vào tài sản vận tải (tạo dòng tiền) + giảm chi phí lãi vay (xử lý điểm yếu lớn nhất hiện tại).

Cơ chế – timeline

HĐQT duyệt hồ sơ, danh sách NĐT, mục đích vốn.

Gửi UBCKNN xin chấp thuận.

Ký hợp đồng, phong tỏa tiền, phân bổ cp, báo cáo kết quả.

Cổ phiếu phát hành riêng lẻ hạn chế chuyển nhượng ≥ 1 năm.

Tiền triển khai: mua/đóng tàu, nhận tàu, cơ cấu nợ.

👉 Trong giai đoạn chờ, thị trường thường thấy “neo giá – giữ nền” để thuận lợi phát hành.

Tác động tài chính khi hoàn tất

Vốn chủ tăng ~150 tỷ → giảm đòn bẩy.

Lãi vay hạ → biên LN cải thiện.

Tài sản sinh tiền (tàu/sà lan) → mở trục thép + logistics.

ROE/ROA ngắn hạn pha loãng, nhưng trung hạn cải thiện trở lại khi EBIT logistics vào sổ.

Vì sao có động lực kéo về mệnh (10k)?

Uy tín phát hành: khó giải thích nếu thị giá 5–6k mà phát hành 10k.

Đàm phán tín dụng: thị giá ≥ mệnh giúp ngân hàng/đối tác yên tâm hơn.

Thế chấp cp: bank/CTCK tham chiếu giá thị trường, haircut 30–50%; thị giá ≥ mệnh → LTV tốt hơn.

Bảo vệ NĐT riêng lẻ: 9 NĐT bỏ tiền 10k → công ty có động cơ bảo vệ giá.

Kế hoạch tương lai: thị giá ≥ mệnh thuận lợi cho ESOP/quyền mua sau này.

👉 Tóm gọn: về mệnh không chỉ là tâm lý, mà là mục tiêu kinh tế thực tế.

Vay bank – khả thi ra sao?

Thế chấp tốt nhất: tàu/sà lan mua từ vốn phát hành → LTV 60–70%.

Thế chấp cp: có thể, nhưng LTV thấp (30–50%), yêu cầu giá ổn định & thanh khoản.

Vòng vốn: vốn chủ tăng + nợ dự án hợp lý → WACC giảm, DSCR cải thiện, dễ vay dài hạn.

2) Sóng ngành thép – thiên thời đang đến

Giá HRC quốc tế & TQ đang ổn định trở lại quanh 3.36–3.41k NDT/tấn. Spread thép – nguyên liệu được cải thiện nhờ TQ siết công suất.

Thuế CBPG bảo vệ biên LN cho thép nội.

VND ổn định – Fed hạ lãi → chi phí vốn rẻ hơn, dòng tiền trở lại ngành chu kỳ.

👉 Với HSV: không cần thép tăng vọt, chỉ cần giữ nền/nhích lên là đã có lãi từ tồn kho giá rẻ.

3) Đầu tư công – dòng cầu bền vững

Giải ngân 2025 ở mức cao nhất 5 năm, hàng loạt dự án hạ tầng lớn bùng nổ.

Nhu cầu thép xây dựng ổn định & dài hạn, giảm rủi ro đầu cơ tồn kho.

Vốn phát hành vào logistics (tàu – sà lan) giúp HSV chủ động giao hàng cho dự án đầu tư công, ăn dần vào biên lợi nhuận nhờ tiết kiệm cước.

4) Tồn kho giá đáy – đạn dược sẵn sàng

Tồn kho ~79,3 tỷ nhập đáy Q2/2025 (~11 triệu/tấn).

Lợi thế chỉ phản ánh vào lãi khi bán ra → Q3 & Q4/2025 sẽ là quý hiện thực hóa.

Độ nhạy: +5% giá bán → +4 tỷ lợi nhuận gộp; +10% → +8 tỷ.

👉 Đây là catalyst ngắn hạn rõ ràng, “đạn đã lên nòng”.

5) Kịch bản giá – Bull / Base / Bear

Ngắn hạn (1–2 tháng)

Base (50%): neo 5.1–5.6, nhiều phiên kê dày để giữ nền.

Bull (35%): tin thuận lợi, vol >300k → test 5.8–6.2.

Bear (15%): VNI xấu/HRC giảm → lùi 4.9–5.1.

Trung hạn (3–6 tháng, phát hành + KQKD Q3)

Base (50%): 6.5–8.0, tiệm cận “tín hiệu mệnh”.

Bull (35%): phát hành + tồn kho lãi đột biến → 8–10.

Bear (15%): tiến độ chậm, thép yếu → 5.5–6.0.

Dài hạn (12–18 tháng, logistics chạy)

Base (55%): 9–10, về ngang giá phát hành.

Bull (30%): logistics vượt kỳ vọng, thép thuận lợi → 12–13.

Bear (15%): dự án chậm/chu kỳ xấu → 7–8.

6) Rủi ro cần lường trước

Chậm tiến độ pháp lý/nhận tàu → dòng tiền dự án lùi lại.

Giá thép quay đầu → lợi thế tồn kho mất.

UPCoM thanh khoản thấp → dễ bị “đạp – kéo”.

Điều kiện tín dụng thắt lại → chi phí vốn cao hơn dự kiến.

✅ Kết luận

Game phát hành 10k + nội bộ xuống tiền = động lực kinh tế buộc phải đưa thị giá tiệm cận mệnh.

Sóng ngành thép & đầu tư công = thiên thời nâng doanh thu.

Tồn kho giá đáy = catalyst lãi ngắn hạn.

Logistics = trục phát triển dài hạn.

👉 HSV đang có cơ hội đi theo lộ trình: neo nền 5.x → tín hiệu mệnh 6.5–8.0 → tiệm cận 9–10 khi dự án vận hành → bull case 12–13.