CH&#205;NH PHỦ MỸ Đ&#195; CH&#205;NH THỨC MỞ CỬA – NHƯNG V&#204; SAO V&#192;NG, BẠC LẠI TĂNG CH&#211;NG MẶT?

Sau hơn 6 tuần t&#234; liệt, ch&#237;nh phủ Mỹ ch&#237;nh thức mở cửa trở lại sau khi Quốc hội đạt được thỏa thuận ng&#226;n s&#225;ch tạm thời v&#224; được Tổng thống k&#253; ban h&#224;nh v&#224;o rạng s&#225;ng nay theo giờ Việt Nam.
Thỏa thuận gi&#250;p t&#224;i trợ cho hoạt động của c&#225;c cơ quan li&#234;n bang đến cuối th&#225;ng 1/2026, chấm dứt đợt shutdown k&#233;o d&#224;i nhất lịch sử hiện đại.
Trong suốt thời gian đ&#243;ng cửa, hơn 800.000 c&#244;ng chức đ&#227; bị buộc nghỉ hoặc l&#224;m việc kh&#244;ng lương, nhiều cơ quan như Bộ Thương mại, USDA hay Cục H&#224;ng kh&#244;ng li&#234;n bang phải ngừng hoạt động một phần, g&#226;y thiệt hại h&#224;ng tỷ USD cho nền kinh tế.
Th&#244;ng tin n&#224;y c&#243; thể coi l&#224; một liều thuốc gi&#250;p hạ nhiệt thị trường t&#224;i ch&#237;nh đang trong trạng th&#225;i lo sợ khi rủi ro về căng thẳng ch&#237;nh trị k&#233;o d&#224;i.

Trong điều kiện th&#244;ng thường, việc ch&#237;nh phủ Mỹ mở cửa trở lại đồng nghĩa với rủi ro hệ thống giảm, niềm tin thị trường hồi phục v&#224; d&#242;ng tiền rời khỏi t&#224;i sản tr&#250; ẩn. C&#225;c nh&#224; đầu tư thường quay lại chứng kho&#225;n v&#224; tr&#225;i phiếu rủi ro cao hơn, khiến v&#224;ng v&#224; bạc giảm gi&#225;.

Tr&#225;i ngược với kỳ vọng đ&#243;, v&#224;ng giao ngay tăng hơn 5%, l&#234;n v&#249;ng 4,200/oz, mức cao nhất trong v&#242;ng 3 tuần. Bạc tăng hơn 12%, vượt qua cả đỉnh cũ – tốc độ tăng nhanh hơn cả v&#224;ng.
Đ&#224; tăng xuất hiện ngay sau khi th&#244;ng tin về việc k&#253; duyệt g&#243;i ng&#226;n s&#225;ch được c&#244;ng bố, trong khi chỉ số USD Index sụt gần 0,6%, v&#224; lợi suất tr&#225;i phiếu 10 năm của Mỹ giảm về v&#249;ng 4,06%.
Diễn biến n&#224;y khiến nhiều nh&#224; đầu tư bối rối: v&#236; sao rủi ro ch&#237;nh trị giảm m&#224; v&#224;ng, bạc – t&#224;i sản tr&#250; ẩn lại tăng mạnh?


Nguy&#234;n nh&#226;n thật sự nằm ở những rủi ro m&#224; thị trường phải đối mặt sau khi ch&#237;nh phủ tiếp tục hoạt động trở lại.

Thứ nhất: Mở cửa đồng nghĩa với chi ti&#234;u v&#224; nợ c&#244;ng tăng mạnh.
Việc kh&#244;i phục chi ti&#234;u li&#234;n bang đồng nghĩa h&#224;ng trăm ngh&#236;n nh&#226;n vi&#234;n được trả lương b&#249; v&#224; c&#225;c chương tr&#236;nh trợ cấp được t&#225;i khởi động. Điều đ&#243; th&#250;c đẩy th&#226;m hụt ng&#226;n s&#225;ch – vốn đ&#227; ở mức cao nhất kể từ đại dịch. Lo ngại nợ c&#244;ng v&#224; rủi ro lạm ph&#225;t d&#224;i hạn khiến v&#224;ng trở th&#224;nh h&#224;ng r&#224;o ph&#242;ng vệ tự nhi&#234;n.

Thứ hai: Fed c&#243; thể phải sớm nới lỏng.
Shutdown k&#233;o d&#224;i l&#224;m gi&#225;n đoạn hoạt động kinh tế – từ dữ liệu việc l&#224;m đến ti&#234;u d&#249;ng – khiến c&#225;c nh&#224; ph&#226;n t&#237;ch hạ dự b&#225;o tăng trưởng GDP qu&#253; IV.
Khi ch&#237;nh phủ mở cửa trở lại, Fed sẽ c&#243; đủ dữ liệu để đ&#225;nh gi&#225; thiệt hại, v&#224; khả năng cao l&#224; sẽ phải chuyển sang ch&#237;nh s&#225;ch mềm mỏng hơn trong cuối năm nay hoặc đầu năm tới.
Kỳ vọng cắt giảm l&#227;i suất tăng mạnh, khiến lợi suất thực giảm, chi ph&#237; cơ hội nắm giữ v&#224;ng thấp hơn đ&#227; khiến d&#242;ng tiền quay lại kim loại qu&#253;.

Thứ ba: USD yếu l&#224; chất x&#250;c t&#225;c ch&#237;nh.
Đồng USD giảm khi d&#242;ng tiền tr&#250; ẩn r&#250;t ra v&#224; kỳ vọng Fed nới lỏng mạnh l&#234;n. V&#236; v&#224;ng v&#224; bạc được định gi&#225; bằng USD, việc đồng tiền n&#224;y yếu đi tự động đẩy gi&#225; kim loại qu&#253; l&#234;n cao hơn.
Trong khi đ&#243;, nhu cầu mua v&#224;ng của ng&#226;n h&#224;ng trung ương c&#225;c nước mới nổi tiếp tục tăng, củng cố nền cầu d&#224;i hạn.

B&#234;n cạnh đ&#243; bạc hưởng lợi k&#233;p từ yếu tố tr&#250; ẩn v&#224; c&#244;ng nghiệp.
Ngo&#224;i vai tr&#242; kim loại qu&#253;, bạc c&#242;n l&#224; vật liệu ch&#237;nh trong ng&#224;nh năng lượng t&#225;i tạo – lĩnh vực được kỳ vọng sẽ được ch&#237;nh phủ t&#225;i t&#224;i trợ mạnh sau khi hoạt động trở lại.
Điều n&#224;y gi&#250;p bạc tăng mạnh hơn v&#224;ng, phản &#225;nh niềm tin rằng chi ti&#234;u c&#244;ng sẽ sớm th&#250;c đẩy nhu cầu c&#244;ng nghiệp.

V&#224;ng v&#224; bạc tăng kh&#244;ng phải v&#236; nh&#224; đầu tư sợ “shutdown”, m&#224; v&#236; họ lo điều g&#236; sẽ xảy ra sau khi n&#243; chấm dứt.
Khi c&#225;nh cửa ng&#226;n s&#225;ch được mở lại, Washington quay trở lại quỹ đạo chi ti&#234;u lớn, nợ nhiều, v&#224; Fed c&#243; thể phải mềm mỏng để giữ tăng trưởng kh&#244;ng sụt giảm qu&#225; nhanh.
Trong bối cảnh đ&#243;, v&#224;ng v&#224; bạc trở lại vai tr&#242; t&#224;i sản bảo vệ gi&#225; trị trước đồng USD suy yếu v&#224; rủi ro t&#224;i kh&#243;a d&#224;i hạn.
“Thỏa thuận mở cửa ch&#237;nh phủ đ&#227; x&#243;a đi rủi ro ngắn hạn, nhưng lại khơi dậy nỗi lo d&#224;i hạn: nợ c&#244;ng tăng, Fed hạ l&#227;i suất, v&#224; USD suy yếu — đ&#243; l&#224; l&#253; do v&#224;ng v&#224; bạc phản ứng ngược với logic th&#244;ng thường,” – nhận định của một chiến lược gia h&#224;ng h&#243;a tại Bloomberg Intelligence.

Trung Hiếu – HCT 
Chuy&#234;n vi&#234;n tư vấn giao dịch h&#224;ng h&#243;a


CHÍNH PHỦ MỸ ĐÃ CHÍNH THỨC MỞ CỬA – NHƯNG VÌ SAO VÀNG, BẠC LẠI TĂNG CHÓNG MẶT?

Sau hơn 6 tuần tê liệt, chính phủ Mỹ chính thức mở cửa trở lại sau khi Quốc hội đạt được thỏa thuận ngân sách tạm thời và được Tổng thống ký ban hành vào rạng sáng nay theo giờ Việt Nam.
Thỏa thuận giúp tài trợ cho hoạt động của các cơ quan liên bang đến cuối tháng 1/2026, chấm dứt đợt shutdown kéo dài nhất lịch sử hiện đại.
Trong suốt thời gian đóng cửa, hơn 800.000 công chức đã bị buộc nghỉ hoặc làm việc không lương, nhiều cơ quan như Bộ Thương mại, USDA hay Cục Hàng không liên bang phải ngừng hoạt động một phần, gây thiệt hại hàng tỷ USD cho nền kinh tế.
Thông tin này có thể coi là một liều thuốc giúp hạ nhiệt thị trường tài chính đang trong trạng thái lo sợ khi rủi ro về căng thẳng chính trị kéo dài.

Trong điều kiện thông thường, việc chính phủ Mỹ mở cửa trở lại đồng nghĩa với rủi ro hệ thống giảm, niềm tin thị trường hồi phục và dòng tiền rời khỏi tài sản trú ẩn. Các nhà đầu tư thường quay lại chứng khoán và trái phiếu rủi ro cao hơn, khiến vàng và bạc giảm giá.

Trái ngược với kỳ vọng đó, vàng giao ngay tăng hơn 5%, lên vùng 4,200/oz, mức cao nhất trong vòng 3 tuần. Bạc tăng hơn 12%, vượt qua cả đỉnh cũ – tốc độ tăng nhanh hơn cả vàng.
Đà tăng xuất hiện ngay sau khi thông tin về việc ký duyệt gói ngân sách được công bố, trong khi chỉ số USD Index sụt gần 0,6%, và lợi suất trái phiếu 10 năm của Mỹ giảm về vùng 4,06%.
Diễn biến này khiến nhiều nhà đầu tư bối rối: vì sao rủi ro chính trị giảm mà vàng, bạc – tài sản trú ẩn lại tăng mạnh?


Nguyên nhân thật sự nằm ở những rủi ro mà thị trường phải đối mặt sau khi chính phủ tiếp tục hoạt động trở lại.

Thứ nhất: Mở cửa đồng nghĩa với chi tiêu và nợ công tăng mạnh.
Việc khôi phục chi tiêu liên bang đồng nghĩa hàng trăm nghìn nhân viên được trả lương bù và các chương trình trợ cấp được tái khởi động. Điều đó thúc đẩy thâm hụt ngân sách – vốn đã ở mức cao nhất kể từ đại dịch. Lo ngại nợ công và rủi ro lạm phát dài hạn khiến vàng trở thành hàng rào phòng vệ tự nhiên.

Thứ hai: Fed có thể phải sớm nới lỏng.
Shutdown kéo dài làm gián đoạn hoạt động kinh tế – từ dữ liệu việc làm đến tiêu dùng – khiến các nhà phân tích hạ dự báo tăng trưởng GDP quý IV.
Khi chính phủ mở cửa trở lại, Fed sẽ có đủ dữ liệu để đánh giá thiệt hại, và khả năng cao là sẽ phải chuyển sang chính sách mềm mỏng hơn trong cuối năm nay hoặc đầu năm tới.
Kỳ vọng cắt giảm lãi suất tăng mạnh, khiến lợi suất thực giảm, chi phí cơ hội nắm giữ vàng thấp hơn đã khiến dòng tiền quay lại kim loại quý.

Thứ ba: USD yếu là chất xúc tác chính.
Đồng USD giảm khi dòng tiền trú ẩn rút ra và kỳ vọng Fed nới lỏng mạnh lên. Vì vàng và bạc được định giá bằng USD, việc đồng tiền này yếu đi tự động đẩy giá kim loại quý lên cao hơn.
Trong khi đó, nhu cầu mua vàng của ngân hàng trung ương các nước mới nổi tiếp tục tăng, củng cố nền cầu dài hạn.

Bên cạnh đó bạc hưởng lợi kép từ yếu tố trú ẩn và công nghiệp.
Ngoài vai trò kim loại quý, bạc còn là vật liệu chính trong ngành năng lượng tái tạo – lĩnh vực được kỳ vọng sẽ được chính phủ tái tài trợ mạnh sau khi hoạt động trở lại.
Điều này giúp bạc tăng mạnh hơn vàng, phản ánh niềm tin rằng chi tiêu công sẽ sớm thúc đẩy nhu cầu công nghiệp.

Vàng và bạc tăng không phải vì nhà đầu tư sợ “shutdown”, mà vì họ lo điều gì sẽ xảy ra sau khi nó chấm dứt.
Khi cánh cửa ngân sách được mở lại, Washington quay trở lại quỹ đạo chi tiêu lớn, nợ nhiều, và Fed có thể phải mềm mỏng để giữ tăng trưởng không sụt giảm quá nhanh.
Trong bối cảnh đó, vàng và bạc trở lại vai trò tài sản bảo vệ giá trị trước đồng USD suy yếu và rủi ro tài khóa dài hạn.
“Thỏa thuận mở cửa chính phủ đã xóa đi rủi ro ngắn hạn, nhưng lại khơi dậy nỗi lo dài hạn: nợ công tăng, Fed hạ lãi suất, và USD suy yếu — đó là lý do vàng và bạc phản ứng ngược với logic thông thường,” – nhận định của một chiến lược gia hàng hóa tại Bloomberg Intelligence.

Trung Hiếu – HCT 
Chuyên viên tư vấn giao dịch hàng hóa
