RỦI RO T&#205;N DỤNG TƯ NH&#194;N TẠI MỸ: B&#211;NG M&#194;Y MỚI TR&#202;N THỊ TRƯỜNG T&#192;I CH&#205;NH 

Ng&#224;y 22/10/2025 — Tại Mỹ, thị trường t&#237;n dụng tư nh&#226;n (private credit) đang trở th&#224;nh t&#226;m điểm ch&#250; &#253;. Đ&#226;y từng l&#224; k&#234;nh đầu tư sinh lợi hấp dẫn, nhưng giờ lại khiến nhiều chuy&#234;n gia lo ngại rằng n&#243; c&#243; thể l&#224; “điểm yếu mới” của hệ thống t&#224;i ch&#237;nh.

1. Quy m&#244; khổng lồ v&#224; tăng trưởng qu&#225; nhanh
Sau đại dịch, d&#242;ng tiền từ c&#225;c quỹ đầu tư v&#224; tổ chức đổ mạnh v&#224;o t&#237;n dụng tư nh&#226;n — tức l&#224; cho vay trực tiếp c&#225;c doanh nghiệp m&#224; kh&#244;ng qua ng&#226;n h&#224;ng.
Hiện quy m&#244; thị trường n&#224;y đ&#227; đạt khoảng 1.600 – 3.000 tỷ USD, tăng gấp đ&#244;i chỉ trong v&#224;i năm. Tuy nhi&#234;n, do thiếu minh bạch v&#224; ti&#234;u chuẩn b&#225;o c&#225;o chung, kh&#244;ng ai nắm r&#245; ch&#237;nh x&#225;c to&#224;n bộ rủi ro đang ẩn chứa b&#234;n trong.

2. Ba rủi ro lớn đang h&#236;nh th&#224;nh
Thanh khoản thấp: C&#225;c khoản vay tư nh&#226;n kh&#243; mua b&#225;n, n&#234;n khi nh&#224; đầu tư muốn r&#250;t vốn, quỹ c&#243; thể phải b&#225;n th&#225;o với gi&#225; thấp.
Sử dụng đ&#242;n bẩy cao: Nhiều quỹ vay th&#234;m vốn từ ng&#226;n h&#224;ng để đầu tư, tạo ra rủi ro d&#226;y chuyền nếu thị trường đảo chiều.
R&#250;t vốn h&#224;ng loạt: Một số quỹ mở cửa cho nh&#224; đầu tư r&#250;t tiền dễ d&#224;ng, nhưng lại nắm giữ t&#224;i sản k&#233;m thanh khoản – khiến nguy cơ “r&#250;t vốn hoảng loạn” (chạy r&#250;t) tăng cao.

3. Mối li&#234;n kết với ng&#226;n h&#224;ng: Cầu nối c&#243; thể g&#226;y phản ứng d&#226;y chuyền
Ng&#226;n h&#224;ng Mỹ hiện đang cung cấp hạn mức t&#237;n dụng quay v&#242;ng cho nhiều quỹ t&#237;n dụng tư nh&#226;n. Nếu c&#225;c quỹ n&#224;y đồng loạt r&#250;t vốn khi thị trường biến động, ng&#226;n h&#224;ng cũng bị cuốn v&#224;o &#225;p lực thanh khoản, tạo hiệu ứng domino.
Cục Dự trữ Li&#234;n bang Boston (Boston Fed) đ&#227; cảnh b&#225;o rằng mối li&#234;n kết n&#224;y c&#243; thể trở th&#224;nh “k&#234;nh truyền rủi ro mới” nếu khủng hoảng xảy ra.

4. Dấu hiệu cảnh b&#225;o từ số liệu
Theo c&#225;c tổ chức xếp hạng t&#237;n dụng, tỷ lệ vỡ nợ trong c&#225;c khoản vay tư nh&#226;n đ&#227; tăng l&#234;n quanh mức 5%, cao hơn nhiều so với giai đoạn trước đại dịch.
Một số ng&#224;nh c&#243; mức rủi ro lớn nhất l&#224; bất động sản thương mại, năng lượng v&#224; c&#244;ng nghệ khởi nghiệp, nơi l&#227;i suất cao khiến doanh nghiệp kh&#243; trả nợ.

5. Kịch bản c&#243; thể xảy ra
Trường hợp nhẹ: Một v&#224;i quỹ t&#225;i cấu tr&#250;c khoản vay, t&#225;c động cục bộ.
Trường hợp trung b&#236;nh: Nh&#224; đầu tư r&#250;t vốn mạnh khiến quỹ phải gọi th&#234;m vốn từ ng&#226;n h&#224;ng → t&#237;n dụng thắt chặt.
Trường hợp xấu: Nếu kinh tế Mỹ suy yếu, nợ xấu tăng nhanh, l&#224;n s&#243;ng b&#225;n th&#225;o c&#243; thể lan rộng v&#224; g&#226;y sức &#233;p l&#234;n to&#224;n hệ thống t&#224;i ch&#237;nh.
--------------
Thị trường t&#237;n dụng tư nh&#226;n đang đ&#243;ng vai tr&#242; ng&#224;y c&#224;ng quan trọng trong nền kinh tế Mỹ — nhưng cũng giống như bong b&#243;ng nh&#224; đất năm 2008, sự tăng trưởng qu&#225; nhanh v&#224; thiếu minh bạch c&#243; thể khiến n&#243; trở th&#224;nh mối nguy tiềm ẩn.
C&#226;u hỏi lớn hiện nay kh&#244;ng c&#242;n l&#224; “liệu c&#243; rủi ro hay kh&#244;ng”, m&#224; l&#224; hệ thống t&#224;i ch&#237;nh c&#243; đủ sức chịu đựng khi rủi ro ấy b&#249;ng ph&#225;t hay kh&#244;ng.
-------------
Trung Hiếu - HCT
Chuy&#234;n vi&#234;n tư vấn giao dịch h&#224;ng h&#243;a


RỦI RO TÍN DỤNG TƯ NHÂN TẠI MỸ: BÓNG MÂY MỚI TRÊN THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH 

Ngày 22/10/2025 — Tại Mỹ, thị trường tín dụng tư nhân (private credit) đang trở thành tâm điểm chú ý. Đây từng là kênh đầu tư sinh lợi hấp dẫn, nhưng giờ lại khiến nhiều chuyên gia lo ngại rằng nó có thể là “điểm yếu mới” của hệ thống tài chính.

1. Quy mô khổng lồ và tăng trưởng quá nhanh
Sau đại dịch, dòng tiền từ các quỹ đầu tư và tổ chức đổ mạnh vào tín dụng tư nhân — tức là cho vay trực tiếp các doanh nghiệp mà không qua ngân hàng.
Hiện quy mô thị trường này đã đạt khoảng 1.600 – 3.000 tỷ USD, tăng gấp đôi chỉ trong vài năm. Tuy nhiên, do thiếu minh bạch và tiêu chuẩn báo cáo chung, không ai nắm rõ chính xác toàn bộ rủi ro đang ẩn chứa bên trong.

2. Ba rủi ro lớn đang hình thành
Thanh khoản thấp: Các khoản vay tư nhân khó mua bán, nên khi nhà đầu tư muốn rút vốn, quỹ có thể phải bán tháo với giá thấp.
Sử dụng đòn bẩy cao: Nhiều quỹ vay thêm vốn từ ngân hàng để đầu tư, tạo ra rủi ro dây chuyền nếu thị trường đảo chiều.
Rút vốn hàng loạt: Một số quỹ mở cửa cho nhà đầu tư rút tiền dễ dàng, nhưng lại nắm giữ tài sản kém thanh khoản – khiến nguy cơ “rút vốn hoảng loạn” (chạy rút) tăng cao.

3. Mối liên kết với ngân hàng: Cầu nối có thể gây phản ứng dây chuyền
Ngân hàng Mỹ hiện đang cung cấp hạn mức tín dụng quay vòng cho nhiều quỹ tín dụng tư nhân. Nếu các quỹ này đồng loạt rút vốn khi thị trường biến động, ngân hàng cũng bị cuốn vào áp lực thanh khoản, tạo hiệu ứng domino.
Cục Dự trữ Liên bang Boston (Boston Fed) đã cảnh báo rằng mối liên kết này có thể trở thành “kênh truyền rủi ro mới” nếu khủng hoảng xảy ra.

4. Dấu hiệu cảnh báo từ số liệu
Theo các tổ chức xếp hạng tín dụng, tỷ lệ vỡ nợ trong các khoản vay tư nhân đã tăng lên quanh mức 5%, cao hơn nhiều so với giai đoạn trước đại dịch.
Một số ngành có mức rủi ro lớn nhất là bất động sản thương mại, năng lượng và công nghệ khởi nghiệp, nơi lãi suất cao khiến doanh nghiệp khó trả nợ.

5. Kịch bản có thể xảy ra
Trường hợp nhẹ: Một vài quỹ tái cấu trúc khoản vay, tác động cục bộ.
Trường hợp trung bình: Nhà đầu tư rút vốn mạnh khiến quỹ phải gọi thêm vốn từ ngân hàng → tín dụng thắt chặt.
Trường hợp xấu: Nếu kinh tế Mỹ suy yếu, nợ xấu tăng nhanh, làn sóng bán tháo có thể lan rộng và gây sức ép lên toàn hệ thống tài chính.
--------------
Thị trường tín dụng tư nhân đang đóng vai trò ngày càng quan trọng trong nền kinh tế Mỹ — nhưng cũng giống như bong bóng nhà đất năm 2008, sự tăng trưởng quá nhanh và thiếu minh bạch có thể khiến nó trở thành mối nguy tiềm ẩn.
Câu hỏi lớn hiện nay không còn là “liệu có rủi ro hay không”, mà là hệ thống tài chính có đủ sức chịu đựng khi rủi ro ấy bùng phát hay không.
-------------
Trung Hiếu - HCT
Chuyên viên tư vấn giao dịch hàng hóa
