Ph&#226;n T&#237;ch  Cổ Phiếu IMP (Imexpharm - HOSE)
1. Tổng Quan Doanh Nghiệp
C&#244;ng ty Cổ phần Dược phẩm Imexpharm (IMP) l&#224; một trong những doanh nghiệp dược phẩm h&#224;ng đầu tại Việt Nam, chuy&#234;n sản xuất v&#224; kinh doanh thuốc đạt chuẩn EU-GMP. C&#244;ng ty c&#243; lợi thế cạnh tranh nhờ sở hữu c&#225;c nh&#224; m&#225;y hiện đại, tập trung v&#224;o ph&#226;n kh&#250;c thuốc biệt dược gốc (Generic) c&#243; chất lượng cao.
2. Kết Quả Kinh Doanh 2024
Doanh thu thuần: 2.205 tỷ đồng, tăng 11% so với năm 2023.
Lợi nhuận sau thuế: 320,8 tỷ đồng, tăng 7%.
Bi&#234;n lợi nhuận gộp: 45,2%, cao hơn trung b&#236;nh ng&#224;nh (~40%).
Lợi nhuận sau thuế qu&#253; IV/2024: 120,6 tỷ đồng, mức cao nhất từ trước đến nay.
⮞ Nhận x&#233;t: Tăng trưởng doanh thu v&#224; lợi nhuận của IMP vẫn duy tr&#236; ở mức ổn định, nhờ đ&#243;ng g&#243;p mạnh từ k&#234;nh đấu thầu bệnh viện (ETC).
3. Động Lực Tăng Trưởng Ch&#237;nh
a) K&#234;nh B&#225;n H&#224;ng
K&#234;nh ETC (Bệnh viện, đấu thầu): Doanh thu tăng 47%, đ&#243;ng g&#243;p ch&#237;nh v&#224;o sự tăng trưởng của IMP.
K&#234;nh OTC (Nh&#224; thuốc, hiệu thuốc): Phục hồi chậm do cạnh tranh gay gắt v&#224; sự gia tăng của c&#225;c thương hiệu nước ngo&#224;i.
⮞ Nhận x&#233;t: Trong d&#224;i hạn, IMP vẫn c&#243; lợi thế trong k&#234;nh ETC nhờ danh mục thuốc đạt chuẩn cao v&#224; khả năng tr&#250;ng thầu tốt.
b) Nh&#224; M&#225;y IMP4 – Lợi Thế Về Sản Xuất
IMP hiện c&#243; 4 nh&#224; m&#225;y đạt chuẩn EU-GMP, với IMP4 l&#224; nh&#224; m&#225;y hiện đại nhất.
D&#226;y chuyền thứ ba của IMP4 đi v&#224;o hoạt động từ th&#225;ng 10/2024, gi&#250;p tăng c&#244;ng suất, đạt 80-90% hiệu suất.
Dự kiến nh&#224; m&#225;y sẽ h&#242;a vốn trong qu&#253; IV/2024, tạo d&#242;ng tiền dương từ 2025.
⮞ Nhận x&#233;t: Đ&#226;y l&#224; yếu tố quan trọng gi&#250;p IMP cải thiện bi&#234;n lợi nhuận v&#224; tăng năng lực sản xuất, giảm phụ thuộc v&#224;o nhập khẩu.
c) Hợp T&#225;c Quốc Tế &amp; Gia Tăng Tỷ Trọng Sản Phẩm Gi&#225; Trị Cao
IMP c&#243; kế hoạch mở rộng hợp t&#225;c với c&#225;c tập đo&#224;n dược phẩm nước ngo&#224;i để đưa sản phẩm v&#224;o đấu thầu.
Tập trung v&#224;o c&#225;c thuốc biệt dược gốc, kh&#225;ng sinh nh&#243;m beta-lactam – ph&#226;n kh&#250;c c&#243; bi&#234;n lợi nhuận cao.
⮞ Nhận x&#233;t: Điều n&#224;y sẽ gi&#250;p IMP n&#226;ng cao lợi nhuận, &#237;t bị cạnh tranh từ thuốc generic gi&#225; rẻ.

4. Rủi Ro &amp; Th&#225;ch Thức
Biến động tỷ gi&#225; &amp; nguy&#234;n liệu đầu v&#224;o: Hầu hết nguy&#234;n liệu của IMP đều nhập khẩu, gi&#225; cả biến động c&#243; thể ảnh hưởng đến bi&#234;n lợi nhuận.
Cạnh tranh trong ng&#224;nh dược: C&#225;c c&#244;ng ty dược ngoại đang mở rộng thị phần tại Việt Nam, đặc biệt trong mảng thuốc k&#234; đơn.
Quy định đấu thầu &amp; thời gian x&#233;t duyệt thuốc: Việc cấp ph&#233;p thuốc chậm c&#243; thể l&#224;m gi&#225;n đoạn nguồn cung.
5. Định Gi&#225; Cổ Phiếu &amp; Triển Vọng 2025
Dự b&#225;o 2025:
Doanh thu mục ti&#234;u: 2.486 tỷ đồng (+10% YoY).
Lợi nhuận sau thuế: 383 tỷ đồng (+11% YoY).
Khuyến nghị từ CTCK:
SSI: Gi&#225; mục ti&#234;u 92.000 đồng/cổ phiếu.
Yuanta: Gi&#225; trị hợp l&#253; 97.453 đồng/cổ phiếu.
⮞ Nhận x&#233;t: Với tốc độ tăng trưởng doanh thu/lợi nhuận ổn định v&#224; chiến lược mở rộng mạnh mẽ, IMP c&#243; thể đạt mức định gi&#225; hấp dẫn trong d&#224;i hạn.
6. Kết Luận &amp; Chiến Lược Đầu Tư
IMP l&#224; cổ phiếu tiềm năng trong ng&#224;nh dược phẩm nhờ tăng trưởng bền vững, lợi thế sản xuất v&#224; k&#234;nh ETC mạnh mẽ.
Rủi ro ngắn hạn đến từ biến động nguy&#234;n liệu nhập khẩu v&#224; cạnh tranh ng&#224;nh.
⮞ Khuyến nghị: MUA v&#224; NẮM GIỮ với mục ti&#234;u d&#224;i hạn tr&#234;n 90.000 đồng/cổ phiếu trong 12-18 th&#225;ng tới. &#128640;

Phân Tích  Cổ Phiếu IMP (Imexpharm - HOSE)
1. Tổng Quan Doanh Nghiệp
Công ty Cổ phần Dược phẩm Imexpharm (IMP) là một trong những doanh nghiệp dược phẩm hàng đầu tại Việt Nam, chuyên sản xuất và kinh doanh thuốc đạt chuẩn EU-GMP. Công ty có lợi thế cạnh tranh nhờ sở hữu các nhà máy hiện đại, tập trung vào phân khúc thuốc biệt dược gốc (Generic) có chất lượng cao.
2. Kết Quả Kinh Doanh 2024
Doanh thu thuần: 2.205 tỷ đồng, tăng 11% so với năm 2023.
Lợi nhuận sau thuế: 320,8 tỷ đồng, tăng 7%.
Biên lợi nhuận gộp: 45,2%, cao hơn trung bình ngành (~40%).
Lợi nhuận sau thuế quý IV/2024: 120,6 tỷ đồng, mức cao nhất từ trước đến nay.
⮞ Nhận xét: Tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận của IMP vẫn duy trì ở mức ổn định, nhờ đóng góp mạnh từ kênh đấu thầu bệnh viện (ETC).
3. Động Lực Tăng Trưởng Chính
a) Kênh Bán Hàng
Kênh ETC (Bệnh viện, đấu thầu): Doanh thu tăng 47%, đóng góp chính vào sự tăng trưởng của IMP.
Kênh OTC (Nhà thuốc, hiệu thuốc): Phục hồi chậm do cạnh tranh gay gắt và sự gia tăng của các thương hiệu nước ngoài.
⮞ Nhận xét: Trong dài hạn, IMP vẫn có lợi thế trong kênh ETC nhờ danh mục thuốc đạt chuẩn cao và khả năng trúng thầu tốt.
b) Nhà Máy IMP4 – Lợi Thế Về Sản Xuất
IMP hiện có 4 nhà máy đạt chuẩn EU-GMP, với IMP4 là nhà máy hiện đại nhất.
Dây chuyền thứ ba của IMP4 đi vào hoạt động từ tháng 10/2024, giúp tăng công suất, đạt 80-90% hiệu suất.
Dự kiến nhà máy sẽ hòa vốn trong quý IV/2024, tạo dòng tiền dương từ 2025.
⮞ Nhận xét: Đây là yếu tố quan trọng giúp IMP cải thiện biên lợi nhuận và tăng năng lực sản xuất, giảm phụ thuộc vào nhập khẩu.
c) Hợp Tác Quốc Tế & Gia Tăng Tỷ Trọng Sản Phẩm Giá Trị Cao
IMP có kế hoạch mở rộng hợp tác với các tập đoàn dược phẩm nước ngoài để đưa sản phẩm vào đấu thầu.
Tập trung vào các thuốc biệt dược gốc, kháng sinh nhóm beta-lactam – phân khúc có biên lợi nhuận cao.
⮞ Nhận xét: Điều này sẽ giúp IMP nâng cao lợi nhuận, ít bị cạnh tranh từ thuốc generic giá rẻ.

4. Rủi Ro & Thách Thức
Biến động tỷ giá & nguyên liệu đầu vào: Hầu hết nguyên liệu của IMP đều nhập khẩu, giá cả biến động có thể ảnh hưởng đến biên lợi nhuận.
Cạnh tranh trong ngành dược: Các công ty dược ngoại đang mở rộng thị phần tại Việt Nam, đặc biệt trong mảng thuốc kê đơn.
Quy định đấu thầu & thời gian xét duyệt thuốc: Việc cấp phép thuốc chậm có thể làm gián đoạn nguồn cung.
5. Định Giá Cổ Phiếu & Triển Vọng 2025
Dự báo 2025:
Doanh thu mục tiêu: 2.486 tỷ đồng (+10% YoY).
Lợi nhuận sau thuế: 383 tỷ đồng (+11% YoY).
Khuyến nghị từ CTCK:
SSI: Giá mục tiêu 92.000 đồng/cổ phiếu.
Yuanta: Giá trị hợp lý 97.453 đồng/cổ phiếu.
⮞ Nhận xét: Với tốc độ tăng trưởng doanh thu/lợi nhuận ổn định và chiến lược mở rộng mạnh mẽ, IMP có thể đạt mức định giá hấp dẫn trong dài hạn.
6. Kết Luận & Chiến Lược Đầu Tư
IMP là cổ phiếu tiềm năng trong ngành dược phẩm nhờ tăng trưởng bền vững, lợi thế sản xuất và kênh ETC mạnh mẽ.
Rủi ro ngắn hạn đến từ biến động nguyên liệu nhập khẩu và cạnh tranh ngành.
⮞ Khuyến nghị: MUA và NẮM GIỮ với mục tiêu dài hạn trên 90.000 đồng/cổ phiếu trong 12-18 tháng tới. 🚀