Thị trường tr&#225;i phiếu d&#224;i hạn của Nhật &#127471;&#127477; đang rơi tự do, khiến lợi suất tăng vọt, thua lỗ lan rộng v&#224; hệ lụy lan ra to&#224;n cầu &#127758;.

Lạm ph&#225;t tại Nhật hiện đ&#227; vượt Mỹ (CPI &#127471;&#127477; 3,6%), khiến lợi suất tr&#225;i phiếu ch&#237;nh phủ Nhật Bản kỳ hạn 30 v&#224; 40 năm tăng mạnh. Ri&#234;ng lợi suất 40 năm đ&#227; tăng 1% kể từ th&#225;ng 4, l&#234;n mức 3,56%. Những nh&#224; đầu tư từng mua tr&#225;i phiếu với lợi suất si&#234;u thấp đang chịu lỗ nặng, trong khi Ng&#226;n h&#224;ng Trung ương Nhật Bản đẩy nhanh qu&#225; tr&#236;nh thắt chặt định lượng (QT), cắt giảm 25 ngh&#236;n tỷ y&#234;n (tương đương 172 tỷ USD) tr&#225;i phiếu kể từ đầu năm 2024.

D&#249; lợi suất tăng, lợi suất thực vẫn &#226;m, l&#224;m giảm sức hấp dẫn với nh&#224; đầu tư. Tuy nhi&#234;n, lợi suất cao hơn đang bắt đầu thu h&#250;t d&#242;ng vốn nội địa trở lại Nhật, thay v&#236; đổ v&#224;o c&#225;c t&#224;i sản nước ngo&#224;i như tr&#225;i phiếu Mỹ. Điều n&#224;y đặc biệt đ&#225;ng lo v&#236; Nhật từ l&#226;u l&#224; một trong những quốc gia nắm giữ nhiều tr&#225;i phiếu ch&#237;nh phủ Mỹ nhất.

Thị trường tr&#225;i phiếu Mỹ c&#243; thể bị ảnh hưởng trực tiếp, v&#236; Nhật đang nắm giữ 1.130 tỷ USD tr&#225;i phiếu Kho bạc Mỹ, một phần trong kho dự trữ ngoại hối khổng lồ của họ. Nếu nhu cầu của Nhật đối với tr&#225;i phiếu Mỹ suy giảm, hoặc tệ hơn, họ buộc phải b&#225;n ra để hỗ trợ đồng y&#234;n đang suy yếu, điều đ&#243; c&#243; thể l&#224;m tăng &#225;p lực b&#225;n l&#234;n tr&#225;i phiếu Mỹ, đ&#250;ng l&#250;c Mỹ cũng đang ph&#225;t h&#224;nh nợ quy m&#244; lớn. Kết quả l&#224; lợi suất c&#243; thể bị đẩy l&#234;n cao hơn, k&#233;o theo l&#227;i suất to&#224;n cầu tăng.

D&#249; tỷ lệ nợ c&#244;ng tr&#234;n GDP của Nhật c&#242;n tệ hơn Hy Lạp nhưng Nhật kh&#244;ng phải l&#224; Hy Lạp. Nước n&#224;y c&#243; đồng tiền ri&#234;ng, dự trữ ngoại hối lớn v&#224; l&#224; quốc gia xuất khẩu mạnh. Tuy nhi&#234;n, t&#236;nh h&#236;nh t&#224;i kh&#243;a của Nhật vẫn rất mong manh, v&#224; việc Ng&#226;n h&#224;ng Trung ương Nhật kh&#244;ng c&#242;n mua tr&#225;i phiếu một c&#225;ch kh&#244;ng giới hạn c&#243; thể l&#224; một thay đổi mang t&#237;nh cấu tr&#250;c với t&#225;c động to&#224;n cầu.

Chiến lược giao dịch ch&#234;nh lệch l&#227;i suất bằng đồng y&#234;n (yen carry trade), vốn cung cấp thanh khoản cho thị trường to&#224;n cầu trong nhiều năm, cũng đang gặp rủi ro. Khi lợi suất tr&#225;i phiếu d&#224;i hạn trong nước tăng, c&#225;c nh&#224; đầu tư Nhật c&#243; thể giữ vốn trong nước thay v&#236; đổ v&#224;o t&#224;i sản nước ngo&#224;i. Điều n&#224;y sẽ r&#250;t bớt d&#242;ng tiền khỏi c&#225;c thị trường to&#224;n cầu, bao gồm cả cổ phiếu v&#224; tr&#225;i phiếu Mỹ.

T&#243;m lại, khủng hoảng tr&#225;i phiếu tại Nhật kh&#244;ng c&#242;n l&#224; một c&#226;u chuyện nội địa. N&#243; đang đe dọa việc t&#225;i định gi&#225; l&#227;i suất to&#224;n cầu, siết chặt điều kiện t&#224;i ch&#237;nh v&#224; g&#226;y biến động tr&#234;n nhiều thị trường t&#224;i sản, từ tr&#225;i phiếu, cổ phiếu đến tiền tệ. Ch&#236;a kh&#243;a để th&#225;o gỡ rủi ro tại Mỹ vẫn l&#224; việc FED phải nới lỏng d&#242;ng tiền v&#224; giảm l&#227;i suất.

Thị trường trái phiếu dài hạn của Nhật 🇯🇵 đang rơi tự do, khiến lợi suất tăng vọt, thua lỗ lan rộng và hệ lụy lan ra toàn cầu 🌎.

Lạm phát tại Nhật hiện đã vượt Mỹ (CPI 🇯🇵 3,6%), khiến lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 30 và 40 năm tăng mạnh. Riêng lợi suất 40 năm đã tăng 1% kể từ tháng 4, lên mức 3,56%. Những nhà đầu tư từng mua trái phiếu với lợi suất siêu thấp đang chịu lỗ nặng, trong khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đẩy nhanh quá trình thắt chặt định lượng (QT), cắt giảm 25 nghìn tỷ yên (tương đương 172 tỷ USD) trái phiếu kể từ đầu năm 2024.

Dù lợi suất tăng, lợi suất thực vẫn âm, làm giảm sức hấp dẫn với nhà đầu tư. Tuy nhiên, lợi suất cao hơn đang bắt đầu thu hút dòng vốn nội địa trở lại Nhật, thay vì đổ vào các tài sản nước ngoài như trái phiếu Mỹ. Điều này đặc biệt đáng lo vì Nhật từ lâu là một trong những quốc gia nắm giữ nhiều trái phiếu chính phủ Mỹ nhất.

Thị trường trái phiếu Mỹ có thể bị ảnh hưởng trực tiếp, vì Nhật đang nắm giữ 1.130 tỷ USD trái phiếu Kho bạc Mỹ, một phần trong kho dự trữ ngoại hối khổng lồ của họ. Nếu nhu cầu của Nhật đối với trái phiếu Mỹ suy giảm, hoặc tệ hơn, họ buộc phải bán ra để hỗ trợ đồng yên đang suy yếu, điều đó có thể làm tăng áp lực bán lên trái phiếu Mỹ, đúng lúc Mỹ cũng đang phát hành nợ quy mô lớn. Kết quả là lợi suất có thể bị đẩy lên cao hơn, kéo theo lãi suất toàn cầu tăng.

Dù tỷ lệ nợ công trên GDP của Nhật còn tệ hơn Hy Lạp nhưng Nhật không phải là Hy Lạp. Nước này có đồng tiền riêng, dự trữ ngoại hối lớn và là quốc gia xuất khẩu mạnh. Tuy nhiên, tình hình tài khóa của Nhật vẫn rất mong manh, và việc Ngân hàng Trung ương Nhật không còn mua trái phiếu một cách không giới hạn có thể là một thay đổi mang tính cấu trúc với tác động toàn cầu.

Chiến lược giao dịch chênh lệch lãi suất bằng đồng yên (yen carry trade), vốn cung cấp thanh khoản cho thị trường toàn cầu trong nhiều năm, cũng đang gặp rủi ro. Khi lợi suất trái phiếu dài hạn trong nước tăng, các nhà đầu tư Nhật có thể giữ vốn trong nước thay vì đổ vào tài sản nước ngoài. Điều này sẽ rút bớt dòng tiền khỏi các thị trường toàn cầu, bao gồm cả cổ phiếu và trái phiếu Mỹ.

Tóm lại, khủng hoảng trái phiếu tại Nhật không còn là một câu chuyện nội địa. Nó đang đe dọa việc tái định giá lãi suất toàn cầu, siết chặt điều kiện tài chính và gây biến động trên nhiều thị trường tài sản, từ trái phiếu, cổ phiếu đến tiền tệ. Chìa khóa để tháo gỡ rủi ro tại Mỹ vẫn là việc FED phải nới lỏng dòng tiền và giảm lãi suất.