ACB - Cập nhật nhanh KQKD 2Q25
Nhận định
Mặc d&#249; kh&#244;ng tăng trưởng qu&#225; mạnh mẽ do hạn chế bởi NIM giảm s&#226;u YoY, KQKD của ACB nổi bật với: (1) Thu nhập ngo&#224;i l&#227;i tăng trưởng mạnh mẽ (c&#243; thể bao gồm khoảng 400 tỷ đồng l&#224; phần tiền gửi m&#224; ACB đ&#227; gửi tại Ng&#226;n h&#224;ng CB trước đ&#226;y - nay l&#224; VCBNeo); (2) Chất lượng t&#224;i sản chuyển biến t&#237;ch cực khi kh&#244;ng c&#243; &#225;p lực nợ xấu hinh th&#224;nh r&#242;ng. Th&#244;ng tin chi tiết hơn về KQKD sẽ được cập nhật sau buổi họp NĐT chiều nay. Dự ph&#243;ng tăng trưởng LNTT 2025F/2026F hiện tại l&#224; 5%/17%. Mức gi&#225; mục ti&#234;u từ đầu năm đối với ACB - 24.400 VNĐ/cp – đang được đ&#225;nh gi&#225; lại.
LNTT hợp nhất đạt 6,1 ngh&#236;n tỷ đồng (+9% YoY v&#224; +33% QoQ). Lũy kế 6T25, LNTT đạt 10,7 ngh&#236;n tỷ đồng (+2% YoY).
Tổng thu nhập hoạt động đạt 9,3 ngh&#236;n tỷ đồng (+7% YoY v&#224; 17% QoQ). Trong đ&#243;:
Thu nhập l&#227;i thuần đạt 6,7 ngh&#236;n tỷ đồng (-6% YoY v&#224; +5% QoQ). Trong đ&#243;, tăng trưởng t&#237;n dụng đạt 8,8% YTD (tương ứng tăng 14,6% YoY). NIM 2Q25 đạt 2,99%, tiếp tục giảm mạnh so với nền cao của năm ngo&#225;i (-90bps YoY) nhưng đ&#227; tăng nhẹ 5 bps QoQ. Lợi suất t&#224;i sản v&#224; chi ph&#237; vốn tăng kh&#225; tương đồng, lần lượt 20bps QoQ v&#224; 18bps QoQ. Động lực tăng lợi suất t&#224;i sản phần lớn lại nằm ở thu nhập từ l&#227;i tiền gửi của ACB tr&#234;n thị trường li&#234;n ng&#226;n h&#224;ng (+70% bps QoQ). Điều n&#224;y h&#224;m &#253; số dư b&#236;nh qu&#226;n gửi tiền li&#234;n ng&#226;n h&#224;ng cao hơn (thời gian gửi d&#224;i hơn), do l&#227;i suất b&#236;nh qu&#226;n li&#234;n ng&#226;n h&#224;ng trong 2Q25 (3,6%) thấp hơn so với 1Q25 (4,3%), c&#243; thể do hoạt động cho vay b&#225;n lẻ của ACB vẫn chưa s&#244;i động trong 2Q25. Về chi ph&#237; vốn, l&#227;i suất huy động đ&#227; bắt đầu nh&#237;ch l&#234;n với chi ph&#237; huy động tiền gửi b&#236;nh qu&#226;n tăng gần 10 bps QoQ, d&#249; tỷ lệ CASA cải thiện nhẹ 50 bps QoQ l&#234;n 21.7%. Trong 2Q25, ACB tập trung tăng huy động th&#244;ng qua ph&#225;t h&#224;nh giấy tờ c&#243; gi&#225; (+37% YTD) với l&#227;i suất thấp hơn (3,8% trong 2Q25 so với 5,1% trong 1Q25) gi&#250;p cơ cấu chi ph&#237; vốn. Hoạt động n&#224;y k&#233;o tăng trưởng huy động l&#234;n 10,6% YTD, trong khi tăng trưởng huy động tiền gửi l&#224; 5,6% YTD.
Tổng thu nhập ngo&#224;i l&#227;i tăng trưởng mạnh 69% YoY l&#234;n 2,6 ngh&#236;n tỷ đồng, dẫn dắt bởi l&#227;i từ mua/b&#225;n Tr&#225;i phiếu (c&#249;ng kỳ lỗ) v&#224; thu nh&#226;p kh&#225;c (thu hồi nợ xấu đ&#227; XLRR tăng hơn gấp 4 lần c&#249;ng kỳ l&#234;n hơn 600 tỷ đồng) c&#242;n thu nhập ph&#237; giảm 33% YoY.
CP hoạt động tăng 11% YoY, v&#224; CIR (TTM) ổn định tại 32.7%.
CP dự ph&#242;ng rủi ro t&#237;n dụng giảm 21% YoY xuống 460 tỷ đồng. Nợ xấu h&#236;nh th&#224;nh r&#242;ng trong 2Q25 l&#224; -127 tỷ đồng (nợ xấu cải thiện l&#234;n nh&#243;m nợ ti&#234;u chuẩn). Do kh&#244;ng chịu &#225;p lực nợ xấu, phần chi ph&#237; t&#237;n dụng n&#224;y được tr&#237;ch lập bổ sung để xử l&#253; rủi ro (750 tỷ đồng) nhằm giảm nợ xấu nội bảng. Tỷ lệ nợ xấu, theo đ&#243;, giảm xuống 1,26% từ v&#249;ng 1,45%-1,48%, vốn duy tr&#236; v&#242;ng 5 qu&#253; trước. Nợ nh&#243;m 2 giảm 29% QoQ c&#242;n 3 ngh&#236;n tỷ đồng. LLR tăng l&#234;n 76% (1Q25: 72%).
LNTT 2Q25 t&#237;ch cực hơn ước t&#237;nh (5,6 ngh&#236;n tỷ đồng) chủ yếu do thu nhập ngo&#224;i l&#227;i tốt hơn dự kiến.
ROAE 2Q25 duy tr&#236; ở 21,0% (2024: 22,3%) v&#224; BVPS l&#224; 17,000 đồng, tương ứng định gi&#225; P/B trượt hiện tại l&#224; 1,39 lần..

ACB - Cập nhật nhanh KQKD 2Q25
Nhận định
Mặc dù không tăng trưởng quá mạnh mẽ do hạn chế bởi NIM giảm sâu YoY, KQKD của ACB nổi bật với: (1) Thu nhập ngoài lãi tăng trưởng mạnh mẽ (có thể bao gồm khoảng 400 tỷ đồng là phần tiền gửi mà ACB đã gửi tại Ngân hàng CB trước đây - nay là VCBNeo); (2) Chất lượng tài sản chuyển biến tích cực khi không có áp lực nợ xấu hinh thành ròng. Thông tin chi tiết hơn về KQKD sẽ được cập nhật sau buổi họp NĐT chiều nay. Dự phóng tăng trưởng LNTT 2025F/2026F hiện tại là 5%/17%. Mức giá mục tiêu từ đầu năm đối với ACB - 24.400 VNĐ/cp – đang được đánh giá lại.
LNTT hợp nhất đạt 6,1 nghìn tỷ đồng (+9% YoY và +33% QoQ). Lũy kế 6T25, LNTT đạt 10,7 nghìn tỷ đồng (+2% YoY).
Tổng thu nhập hoạt động đạt 9,3 nghìn tỷ đồng (+7% YoY và 17% QoQ). Trong đó:
Thu nhập lãi thuần đạt 6,7 nghìn tỷ đồng (-6% YoY và +5% QoQ). Trong đó, tăng trưởng tín dụng đạt 8,8% YTD (tương ứng tăng 14,6% YoY). NIM 2Q25 đạt 2,99%, tiếp tục giảm mạnh so với nền cao của năm ngoái (-90bps YoY) nhưng đã tăng nhẹ 5 bps QoQ. Lợi suất tài sản và chi phí vốn tăng khá tương đồng, lần lượt 20bps QoQ và 18bps QoQ. Động lực tăng lợi suất tài sản phần lớn lại nằm ở thu nhập từ lãi tiền gửi của ACB trên thị trường liên ngân hàng (+70% bps QoQ). Điều này hàm ý số dư bình quân gửi tiền liên ngân hàng cao hơn (thời gian gửi dài hơn), do lãi suất bình quân liên ngân hàng trong 2Q25 (3,6%) thấp hơn so với 1Q25 (4,3%), có thể do hoạt động cho vay bán lẻ của ACB vẫn chưa sôi động trong 2Q25. Về chi phí vốn, lãi suất huy động đã bắt đầu nhích lên với chi phí huy động tiền gửi bình quân tăng gần 10 bps QoQ, dù tỷ lệ CASA cải thiện nhẹ 50 bps QoQ lên 21.7%. Trong 2Q25, ACB tập trung tăng huy động thông qua phát hành giấy tờ có giá (+37% YTD) với lãi suất thấp hơn (3,8% trong 2Q25 so với 5,1% trong 1Q25) giúp cơ cấu chi phí vốn. Hoạt động này kéo tăng trưởng huy động lên 10,6% YTD, trong khi tăng trưởng huy động tiền gửi là 5,6% YTD.
Tổng thu nhập ngoài lãi tăng trưởng mạnh 69% YoY lên 2,6 nghìn tỷ đồng, dẫn dắt bởi lãi từ mua/bán Trái phiếu (cùng kỳ lỗ) và thu nhâp khác (thu hồi nợ xấu đã XLRR tăng hơn gấp 4 lần cùng kỳ lên hơn 600 tỷ đồng) còn thu nhập phí giảm 33% YoY.
CP hoạt động tăng 11% YoY, và CIR (TTM) ổn định tại 32.7%.
CP dự phòng rủi ro tín dụng giảm 21% YoY xuống 460 tỷ đồng. Nợ xấu hình thành ròng trong 2Q25 là -127 tỷ đồng (nợ xấu cải thiện lên nhóm nợ tiêu chuẩn). Do không chịu áp lực nợ xấu, phần chi phí tín dụng này được trích lập bổ sung để xử lý rủi ro (750 tỷ đồng) nhằm giảm nợ xấu nội bảng. Tỷ lệ nợ xấu, theo đó, giảm xuống 1,26% từ vùng 1,45%-1,48%, vốn duy trì vòng 5 quý trước. Nợ nhóm 2 giảm 29% QoQ còn 3 nghìn tỷ đồng. LLR tăng lên 76% (1Q25: 72%).
LNTT 2Q25 tích cực hơn ước tính (5,6 nghìn tỷ đồng) chủ yếu do thu nhập ngoài lãi tốt hơn dự kiến.
ROAE 2Q25 duy trì ở 21,0% (2024: 22,3%) và BVPS là 17,000 đồng, tương ứng định giá P/B trượt hiện tại là 1,39 lần..