Em xin gửi ghi ch&#233;p ĐHCĐ DPM năm 2025:
KQKD Q1/2025 thấp hơn kỳ vọng với LNTT đạt 203 tỷ đồng (-37% YoY), so với ước t&#237;nh của ch&#250;ng t&#244;i tại 360 tỷ đồng do gi&#225; b&#225;n kh&#237; cao hơn dự kiến v&#224; tỷ gi&#225; USD/VND tăng. 
Doanh thu Q1/2025 đạt 3.692 tỷ đồng (+11% YoY) nhờ sản lượng NPK tăng mạnh. Sản lượng NPK đạt 37.409 tấn (+50% YoY), sản lượng Ure Q1/2025 đạt 236.353 tấn (-4% YoY), , NH3 đạt 11.719 tấn (-23% YoY). Gi&#225; kh&#237; Q1/2025 đạt 9,7$/MmBtu (-10% YoY).
Kế hoạch 2025 thận trọng với doanh thu đạt 12.876 tỷ đồng (-5,7% YoY) với sản lượng Ure đạt 800 ngh&#236;n tấn (-10% YoY),  NPK tại 175 ngh&#236;n tấn (+19% YoY), LNST đạt 320 tỷ đồng (-42% YoY). L&#253; do kế hoạch thận trọng v&#236;:
Thuế VAT dự t&#237;nh tiết kiệm 200 tỷ đồng chi ph&#237; nhưng kh&#244;ng đồng nghĩa c&#243; th&#234;m 200 tỷ lợi nhuận do phải chia sẻ bớt cho n&#244;ng d&#226;n qua c&#225;c chương tr&#236;nh khuyến n&#244;ng.
Nh&#224; m&#225;y sẽ dừng b&#227;o dưỡng trong 45 ng&#224;y trong Q4/2025 so với bảo dưỡng trung b&#236;nh 30 ng&#224;y. Tổng chi ph&#237; bảo dưỡng 400 tỷ đồng v&#224; đ&#227; được lập dự ph&#242;ng 253 tỷ trong năm 2024)
Gi&#225; kh&#237;: PVN sẽ đảm bảo gi&#225; kh&#237; DPM ở mức cạnh tranh so với khu vực trong d&#224;i hạn. Lượng kh&#237; LNG Việt Nam mua từ Mỹ để giảm th&#226;m hụt sẽ được sử dụng cho ng&#224;nh điện thay v&#236; DPM.
Ảnh hưởng thuế quan đối ứng của Mỹ: hiện tại ảnh hưởng thấp do doanh nghiệp kh&#244;ng xuất khẩu trực tiếp qua Mỹ. Đối với ng&#224;nh ph&#226;n b&#243;n sẽ ảnh hưởng gi&#225;n tiếp qua sản phẩm n&#244;ng sản xuất khẩu giảm. Vấn đề ảnh hưởng sẽ tăng cao khi Trung Quốc kh&#244;ng xuất khẩu n&#244;ng sản qua Mỹ v&#224; &#225;p lực l&#234;n gi&#225; b&#225;n n&#244;ng sản ở c&#225;c thị trường kh&#225;c.
Gi&#225; b&#225;n Urea năm 2026 dự kiến tăng nhẹ 5% do gi&#225; b&#225;n Urea tham chiếu theo Malaysia, Brunei v&#224; Indonesia thay v&#236; theo gi&#225; Urea Trung Đ&#244;ng. Dự kiến gi&#225; Ure c&#225;c khu vực n&#224;y sẽ tăng do chi ph&#237; đẩy.
Nhận định của chuy&#234;n vi&#234;n:
Ch&#250;ng t&#244;i sẽ xem x&#233;t lại dự ph&#243;ng 2025 do KQKD Q1/2025 thấp hơn dự kiến v&#224; chi ph&#237; bảo dưỡng ảnh hưởng l&#234;n KQKD cả năm. Gi&#225; mục ti&#234;u gần nhất l&#224; 36.800 đồng/cp (+14% so với gi&#225; hiện tại).

Li&#234;n hệ zalo 0353.044.344 để được cập nhật mới nhất.

Em xin gửi ghi chép ĐHCĐ DPM năm 2025:
KQKD Q1/2025 thấp hơn kỳ vọng với LNTT đạt 203 tỷ đồng (-37% YoY), so với ước tính của chúng tôi tại 360 tỷ đồng do giá bán khí cao hơn dự kiến và tỷ giá USD/VND tăng. 
Doanh thu Q1/2025 đạt 3.692 tỷ đồng (+11% YoY) nhờ sản lượng NPK tăng mạnh. Sản lượng NPK đạt 37.409 tấn (+50% YoY), sản lượng Ure Q1/2025 đạt 236.353 tấn (-4% YoY), , NH3 đạt 11.719 tấn (-23% YoY). Giá khí Q1/2025 đạt 9,7$/MmBtu (-10% YoY).
Kế hoạch 2025 thận trọng với doanh thu đạt 12.876 tỷ đồng (-5,7% YoY) với sản lượng Ure đạt 800 nghìn tấn (-10% YoY),  NPK tại 175 nghìn tấn (+19% YoY), LNST đạt 320 tỷ đồng (-42% YoY). Lý do kế hoạch thận trọng vì:
Thuế VAT dự tính tiết kiệm 200 tỷ đồng chi phí nhưng không đồng nghĩa có thêm 200 tỷ lợi nhuận do phải chia sẻ bớt cho nông dân qua các chương trình khuyến nông.
Nhà máy sẽ dừng bão dưỡng trong 45 ngày trong Q4/2025 so với bảo dưỡng trung bình 30 ngày. Tổng chi phí bảo dưỡng 400 tỷ đồng và đã được lập dự phòng 253 tỷ trong năm 2024)
Giá khí: PVN sẽ đảm bảo giá khí DPM ở mức cạnh tranh so với khu vực trong dài hạn. Lượng khí LNG Việt Nam mua từ Mỹ để giảm thâm hụt sẽ được sử dụng cho ngành điện thay vì DPM.
Ảnh hưởng thuế quan đối ứng của Mỹ: hiện tại ảnh hưởng thấp do doanh nghiệp không xuất khẩu trực tiếp qua Mỹ. Đối với ngành phân bón sẽ ảnh hưởng gián tiếp qua sản phẩm nông sản xuất khẩu giảm. Vấn đề ảnh hưởng sẽ tăng cao khi Trung Quốc không xuất khẩu nông sản qua Mỹ và áp lực lên giá bán nông sản ở các thị trường khác.
Giá bán Urea năm 2026 dự kiến tăng nhẹ 5% do giá bán Urea tham chiếu theo Malaysia, Brunei và Indonesia thay vì theo giá Urea Trung Đông. Dự kiến giá Ure các khu vực này sẽ tăng do chi phí đẩy.
Nhận định của chuyên viên:
Chúng tôi sẽ xem xét lại dự phóng 2025 do KQKD Q1/2025 thấp hơn dự kiến và chi phí bảo dưỡng ảnh hưởng lên KQKD cả năm. Giá mục tiêu gần nhất là 36.800 đồng/cp (+14% so với giá hiện tại).

Liên hệ zalo 0353.044.344 để được cập nhật mới nhất.

Nguyễn Phong Phú VDSC

Mục ti&#234;u 36.8 t&#244;i đo&#225;n mục ti&#234;u 30 nh&#233;

Mục tiêu 36.8 tôi đoán mục tiêu 30 nhé