HDBank (HDB): Khuyến nghị khả quan, gi&#225; mục ti&#234;u 30.000 đồng/cp

Kết phi&#234;n 10/4, cổ phiếu HDB tăng 0,4% l&#234;n 26.150 đồng/cp. Thanh khoản đạt hơn 10,8 triệu đơn vị, tương ứng gi&#225; trị 285 tỷ đồng.

Trong b&#225;o c&#225;o c&#249;ng ng&#224;y, Chứng kho&#225;n ACB (ACBS) n&#226;ng 13,4% gi&#225; mục ti&#234;u 1 năm l&#234;n 30.000 đồng/cp v&#224; duy tr&#236; khuyến nghị khả quan, chủ yếu nhờ n&#226;ng dự b&#225;o lợi nhuận năm 2026 th&#234;m 12,3%.

ACBS dự b&#225;o lợi nhuận trước thuế năm 2026 đạt 28.187 tỷ đồng, tăng 32,8% so với c&#249;ng kỳ, cao hơn kế hoạch ĐHĐCĐ (31,9%). Tăng trưởng t&#237;n dụng l&#224; động lực ch&#237;nh, khi HDB được NHNN cấp hạn mức l&#234;n tới 35% nhờ tham gia t&#225;i cơ cấu VikkiBank, cao hơn đ&#225;ng kể so với mức 11–12% của nhiều ng&#226;n h&#224;ng kh&#225;c.

Bi&#234;n l&#227;i r&#242;ng (NIM) dự kiến duy tr&#236; ở mức 4,8%, trong khi thanh khoản được đ&#225;nh gi&#225; ổn định, gi&#250;p kiểm so&#225;t chi ph&#237; vốn. Tuy nhi&#234;n, chất lượng t&#224;i sản c&#243; thể chịu &#225;p lực khi l&#227;i suất tăng, đặc biệt ở nh&#243;m kh&#225;ch h&#224;ng bất động sản v&#224; x&#226;y dựng (chiếm khoảng 34% dư nợ). Tỷ lệ nợ xấu dự b&#225;o tăng l&#234;n 2,5% trong năm 2026, từ mức 2,1% năm 2025.

Yếu tố hỗ trợ kh&#225;c c&#242;n đến từ việc v&#224;o th&#225;ng 10/2025, c&#225;c tr&#225;i chủ đ&#227; thực hiện chuyển đổi 160 triệu USD tr&#225;i phiếu chuyển đổi th&#224;nh 349,3 triệu cp HDB. Đến Q3/26, một l&#244; tr&#225;i phiếu chuyển đổi 165
triệu USD kh&#225;c cũng sẽ đến hạn chuyển đổi. Ước t&#237;nh tỷ lệ pha lo&#227;ng EPS l&#224; 6,5%, giả định to&#224;n bộ số tr&#225;i phiếu c&#242;n lại được chuyển đổi.

Mặc t&#237;ch cực l&#224; việc chuyển đổi tr&#225;i phiếu sẽ tiếp tục gi&#250;p tăng cường vốn cấp 1 của HDB v&#224; giảm phụ thuộc v&#224;o vốn cấp 2. Cơ cấu vốn vững chắc hơn gi&#250;p HDB sẽ c&#243; nhiều dư địa huy động th&#234;m vốn cấp 2 (kh&#244;ng vượt qu&#225; 100% vốn cấp 1) trong tương lai khi cần tăng cường CAR.

HDB c&#242;n c&#243; kế hoạch ph&#225;t h&#224;nh ri&#234;ng lẻ cổ phiếu cho cổ đ&#244;ng chiến lược nước ngo&#224;i. Hiện tỷ lệ sở hữu của nh&#224; đầu tư nước ngo&#224;i tại HDB đang khoảng 22% (chưa kể c&#243; thể tăng th&#234;m 6,5% nếu tr&#225;i phiếu chuyển đổi được thực hiện). Do đ&#243;, c&#243; khả năng HDB sẽ cần nới room ngoại l&#234;n tr&#234;n 30% để thực hiện ph&#225;t h&#224;nh. Với việc nhận chuyển giao bắt buộc Vikki Bank, theo Nghị định 69/2025, HDB sẽ được ph&#233;p nới room ngoại l&#234;n tối đa 49%, so với trần quy định chung với c&#225;c ng&#226;n h&#224;ng l&#224; 30%. Việc ph&#225;t h&#224;nh cho cổ đ&#244;ng chiến lược nước ngo&#224;i thường được thực hiện với gi&#225; cao hơn so với gi&#225; thị trường, qua đ&#243; t&#225;c động t&#237;ch cực l&#234;n gi&#225; cổ phiếu HDB.

Một chất x&#250;c t&#225;c nữa l&#224; HDB c&#243; thể sẽ IPO v&#224; ni&#234;m yết CTCK HDBS (HDB sở hữu 30%) v&#224;o nửa cuối năm 2026 v&#224; chuyển đổi c&#244;ng ty con HD Saison th&#224;nh CTCP trong tương lai.

HDBank (HDB): Khuyến nghị khả quan, giá mục tiêu 30.000 đồng/cp

Kết phiên 10/4, cổ phiếu HDB tăng 0,4% lên 26.150 đồng/cp. Thanh khoản đạt hơn 10,8 triệu đơn vị, tương ứng giá trị 285 tỷ đồng.

Trong báo cáo cùng ngày, Chứng khoán ACB (ACBS) nâng 13,4% giá mục tiêu 1 năm lên 30.000 đồng/cp và duy trì khuyến nghị khả quan, chủ yếu nhờ nâng dự báo lợi nhuận năm 2026 thêm 12,3%.

ACBS dự báo lợi nhuận trước thuế năm 2026 đạt 28.187 tỷ đồng, tăng 32,8% so với cùng kỳ, cao hơn kế hoạch ĐHĐCĐ (31,9%). Tăng trưởng tín dụng là động lực chính, khi HDB được NHNN cấp hạn mức lên tới 35% nhờ tham gia tái cơ cấu VikkiBank, cao hơn đáng kể so với mức 11–12% của nhiều ngân hàng khác.

Biên lãi ròng (NIM) dự kiến duy trì ở mức 4,8%, trong khi thanh khoản được đánh giá ổn định, giúp kiểm soát chi phí vốn. Tuy nhiên, chất lượng tài sản có thể chịu áp lực khi lãi suất tăng, đặc biệt ở nhóm khách hàng bất động sản và xây dựng (chiếm khoảng 34% dư nợ). Tỷ lệ nợ xấu dự báo tăng lên 2,5% trong năm 2026, từ mức 2,1% năm 2025.

Yếu tố hỗ trợ khác còn đến từ việc vào tháng 10/2025, các trái chủ đã thực hiện chuyển đổi 160 triệu USD trái phiếu chuyển đổi thành 349,3 triệu cp HDB. Đến Q3/26, một lô trái phiếu chuyển đổi 165
triệu USD khác cũng sẽ đến hạn chuyển đổi. Ước tính tỷ lệ pha loãng EPS là 6,5%, giả định toàn bộ số trái phiếu còn lại được chuyển đổi.

Mặc tích cực là việc chuyển đổi trái phiếu sẽ tiếp tục giúp tăng cường vốn cấp 1 của HDB và giảm phụ thuộc vào vốn cấp 2. Cơ cấu vốn vững chắc hơn giúp HDB sẽ có nhiều dư địa huy động thêm vốn cấp 2 (không vượt quá 100% vốn cấp 1) trong tương lai khi cần tăng cường CAR.

HDB còn có kế hoạch phát hành riêng lẻ cổ phiếu cho cổ đông chiến lược nước ngoài. Hiện tỷ lệ sở hữu của nhà đầu tư nước ngoài tại HDB đang khoảng 22% (chưa kể có thể tăng thêm 6,5% nếu trái phiếu chuyển đổi được thực hiện). Do đó, có khả năng HDB sẽ cần nới room ngoại lên trên 30% để thực hiện phát hành. Với việc nhận chuyển giao bắt buộc Vikki Bank, theo Nghị định 69/2025, HDB sẽ được phép nới room ngoại lên tối đa 49%, so với trần quy định chung với các ngân hàng là 30%. Việc phát hành cho cổ đông chiến lược nước ngoài thường được thực hiện với giá cao hơn so với giá thị trường, qua đó tác động tích cực lên giá cổ phiếu HDB.

Một chất xúc tác nữa là HDB có thể sẽ IPO và niêm yết CTCK HDBS (HDB sở hữu 30%) vào nửa cuối năm 2026 và chuyển đổi công ty con HD Saison thành CTCP trong tương lai.