
THUẬN THEO &#221; TRỜI:
* Lợi nhuận thuần của GAS trong qu&#253; 4/2024 đạt 2 ngh&#236;n tỷ đồng, giảm 25% so với c&#249;ng kỳ v&#224; 19% so với qu&#253; trước. Sự sụt giảm n&#224;y chủ yếu do chi ph&#237; dự ph&#242;ng tăng cao l&#234;n 657 tỷ đồng, tăng 53% so với qu&#253; trước. Tuy nhi&#234;n, nếu kh&#244;ng t&#237;nh chi ph&#237; dự ph&#242;ng, lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh cốt l&#245;i đạt 2,6 ngh&#236;n tỷ đồng, tương đương so với c&#249;ng kỳ v&#224; giảm 10% so với qu&#253; trước.
* Cả năm 2024, lợi nhuận thuần của GAS đạt 10,4 ngh&#236;n tỷ đồng, giảm 10% so với c&#249;ng kỳ, ho&#224;n th&#224;nh 95% dự b&#225;o v&#224; 183% mục ti&#234;u lợi nhuận của c&#244;ng ty. Mặc d&#249; sản lượng ti&#234;u thụ kh&#237; thi&#234;n nhi&#234;n giảm xuống 6,4 tỷ m3, GAS đ&#227; b&#249; đắp phần n&#224;o bằng việc tăng 25% sản lượng ti&#234;u thụ LPG l&#234;n 3,1 triệu tấn v&#224; bắt đầu b&#225;n kh&#237; LNG cho c&#225;c nh&#224; m&#225;y nhiệt điện v&#224; kh&#225;ch h&#224;ng c&#244;ng nghiệp. Lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh cốt l&#245;i đạt 11,9 ngh&#236;n tỷ đồng, tăng 2% so với c&#249;ng kỳ nhờ gi&#225; dầu Brent ổn định ở mức 82,7 USD/th&#249;ng. Tuy nhi&#234;n, chi ph&#237; dự ph&#242;ng cao hơn (1,9 ngh&#236;n tỷ đồng so với 0,1 ngh&#236;n tỷ đồng năm 2023) đ&#227; k&#233;o giảm lợi nhuận thuần cả năm.
* Năm 2025, GAS kỳ vọng ho&#224;n nhập dự ph&#242;ng v&#224; dự b&#225;o lợi nhuận thuần đạt 15 ngh&#236;n tỷ đồng, dựa tr&#234;n giả định tăng 10% sản lượng ti&#234;u thụ v&#224; ho&#224;n nhập dự ph&#242;ng khoảng 1,6 ngh&#236;n tỷ đồng. Việc n&#224;y dựa tr&#234;n việc Bộ C&#244;ng Thương ph&#234; duyệt khung gi&#225; ph&#226;n phối kh&#237; LNG, đặc biệt quan trọng đối với c&#225;c nh&#224; m&#225;y nhiệt điện Nhơn Trạch 3 v&#224; 4, dự kiến vận h&#224;nh v&#224;o th&#225;ng 6 v&#224; th&#225;ng 9/2025. Sản lượng ti&#234;u thụ kh&#237; LNG cũng được kỳ vọng sẽ tăng l&#234;n 600 triệu m3, so với 200 triệu m3 năm 2024.
* Theo ước t&#237;nh Bộ kế hoạch đầu tư, kinh tế tăng trưởng 1% th&#236; mức ti&#234;u thụ điện tăng tương ứng 1,5%. Việc quy hoạch điện 8 đ&#227; được th&#244;ng qua v&#224;o th&#225;ng 5/2023. Nhưng hiện tại theo Bộ C&#244;ng Thương, việc cung ứng điện trong c&#225;c năm 2025-2030 hết sức kh&#243; khăn, tiềm ẩn nguy cơ thiếu hụt c&#244;ng suất đỉnh v&#224;o thời điểm m&#249;a kh&#244;. C&#249;ng đ&#243;, c&#225;c nguồn điện được ph&#234; duyệt kh&#244;ng đ&#225;p ứng tiến độ theo kế hoạch, nguy cơ thiếu điện năng sử dụng trong tương lai. Nhiều nguồn điện kh&#237;, than kh&#243; đ&#225;p ứng tiến độ ho&#224;n th&#224;nh đến năm 2030 ngoại trừ Nhơn trạch 2, Nhơn trạch 3 (Thuộc POW) đạt tiến độ 92% dự kiến đưa v&#224;o hoạt động v&#224; giữa th&#225;ng 5/2025 m&#224; nguồn cung cấp ch&#237;nh LNG l&#224; PvGAS.
* Với tiềm năng tăng trưởng t&#237;ch cực, khuyến nghị Mua v&#224; gi&#225; mục ti&#234;u 85.000 đồng/cp.


THUẬN THEO Ý TRỜI:
* Lợi nhuận thuần của GAS trong quý 4/2024 đạt 2 nghìn tỷ đồng, giảm 25% so với cùng kỳ và 19% so với quý trước. Sự sụt giảm này chủ yếu do chi phí dự phòng tăng cao lên 657 tỷ đồng, tăng 53% so với quý trước. Tuy nhiên, nếu không tính chi phí dự phòng, lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh cốt lõi đạt 2,6 nghìn tỷ đồng, tương đương so với cùng kỳ và giảm 10% so với quý trước.
* Cả năm 2024, lợi nhuận thuần của GAS đạt 10,4 nghìn tỷ đồng, giảm 10% so với cùng kỳ, hoàn thành 95% dự báo và 183% mục tiêu lợi nhuận của công ty. Mặc dù sản lượng tiêu thụ khí thiên nhiên giảm xuống 6,4 tỷ m3, GAS đã bù đắp phần nào bằng việc tăng 25% sản lượng tiêu thụ LPG lên 3,1 triệu tấn và bắt đầu bán khí LNG cho các nhà máy nhiệt điện và khách hàng công nghiệp. Lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh cốt lõi đạt 11,9 nghìn tỷ đồng, tăng 2% so với cùng kỳ nhờ giá dầu Brent ổn định ở mức 82,7 USD/thùng. Tuy nhiên, chi phí dự phòng cao hơn (1,9 nghìn tỷ đồng so với 0,1 nghìn tỷ đồng năm 2023) đã kéo giảm lợi nhuận thuần cả năm.
* Năm 2025, GAS kỳ vọng hoàn nhập dự phòng và dự báo lợi nhuận thuần đạt 15 nghìn tỷ đồng, dựa trên giả định tăng 10% sản lượng tiêu thụ và hoàn nhập dự phòng khoảng 1,6 nghìn tỷ đồng. Việc này dựa trên việc Bộ Công Thương phê duyệt khung giá phân phối khí LNG, đặc biệt quan trọng đối với các nhà máy nhiệt điện Nhơn Trạch 3 và 4, dự kiến vận hành vào tháng 6 và tháng 9/2025. Sản lượng tiêu thụ khí LNG cũng được kỳ vọng sẽ tăng lên 600 triệu m3, so với 200 triệu m3 năm 2024.
* Theo ước tính Bộ kế hoạch đầu tư, kinh tế tăng trưởng 1% thì mức tiêu thụ điện tăng tương ứng 1,5%. Việc quy hoạch điện 8 đã được thông qua vào tháng 5/2023. Nhưng hiện tại theo Bộ Công Thương, việc cung ứng điện trong các năm 2025-2030 hết sức khó khăn, tiềm ẩn nguy cơ thiếu hụt công suất đỉnh vào thời điểm mùa khô. Cùng đó, các nguồn điện được phê duyệt không đáp ứng tiến độ theo kế hoạch, nguy cơ thiếu điện năng sử dụng trong tương lai. Nhiều nguồn điện khí, than khó đáp ứng tiến độ hoàn thành đến năm 2030 ngoại trừ Nhơn trạch 2, Nhơn trạch 3 (Thuộc POW) đạt tiến độ 92% dự kiến đưa vào hoạt động và giữa tháng 5/2025 mà nguồn cung cấp chính LNG là PvGAS.
* Với tiềm năng tăng trưởng tích cực, khuyến nghị Mua và giá mục tiêu 85.000 đồng/cp.