HPG - CỔ PHIẾU CHIẾN LƯỢC GIAI ĐOẠN NỬA CUỐI 2025
TIỀM NĂNG TĂNG TRƯỞNG 
1. Nửa đầu năm 2025: lợi nhuận tăng mạnh bất chấp doanh thu giảm
Trong 6 th&#225;ng đầu năm 2025, HPG đạt doanh thu 73.532 tỷ đồng (+4% YoY) v&#224; lợi nhuận sau thuế 7.614 tỷ đồng (+23% YoY), ho&#224;n th&#224;nh lần lượt 43% v&#224; 51% kế hoạch năm.

Ri&#234;ng qu&#253; 2/2025, doanh thu giảm xuống c&#242;n 35.910 tỷ đồng (-9% YoY, -5% QoQ) do gi&#225; b&#225;n th&#233;p b&#236;nh qu&#226;n hạ, song lợi nhuận lại tăng trưởng ấn tượng, đạt 4.264 tỷ đồng (+28% YoY, +27% QoQ). Động lực đến từ:
- Sản lượng ti&#234;u thụ cải thiện: th&#233;p x&#226;y dựng 1,3 triệu tấn, HRC 1,1 triệu tấn (+47% YoY), ống th&#233;p 220 ngh&#236;n tấn (+15% YoY), t&#244;n mạ 110 ngh&#236;n tấn.

- Bi&#234;n lợi nhuận gộp đạt 18,4%, mức cao nhất từ đầu 2022, nhờ gi&#225; quặng sắt v&#224; than cốc giảm s&#226;u hơn gi&#225; b&#225;n th&#233;p.

- Mảng n&#244;ng nghiệp đ&#243;ng g&#243;p t&#237;ch cực: doanh thu tăng 45% YoY, lợi nhuận tăng 136% nhờ gi&#225; heo cao do nguồn cung thắt chặt.

2. Động lực tăng trưởng: Dung Quất 2 v&#224; chu kỳ nhu cầu phục hồi

Nửa cuối năm 2025 được kỳ vọng s&#244;i động hơn khi:
- Dung Quất 2 – giai đoạn 2 dự kiến vận h&#224;nh từ th&#225;ng 9/2025, sớm hơn kế hoạch, n&#226;ng c&#244;ng suất th&#233;p th&#244; l&#234;n 16 triệu tấn/năm, trong đ&#243; 9 triệu tấn/năm d&#224;nh cho HRC. Đ&#226;y sẽ l&#224; yếu tố then chốt gi&#250;p HPG chiếm lĩnh thị phần nội địa v&#224; giảm phụ thuộc nhập khẩu.
- Dự &#225;n th&#233;p ray &amp; th&#233;p h&#236;nh đặc biệt tại KKT Dung Quất đ&#227; khởi c&#244;ng (8/2025) với vốn đầu tư 10.000 tỷ đồng, c&#244;ng suất 700.000 tấn/năm, kỳ vọng vận h&#224;nh Q3/2028. Đ&#226;y l&#224; bước đi chiến lược để HPG tham gia s&#226;u hơn v&#224;o c&#225;c dự &#225;n hạ tầng trọng điểm như đường sắt cao tốc Bắc – Nam v&#224; hệ thống metro.

- Chu kỳ ti&#234;u thụ t&#237;ch cực hơn: nhu cầu x&#226;y dựng thường tăng mạnh cuối năm, c&#249;ng với đầu tư c&#244;ng đẩy nhanh tiến độ giải ng&#226;n. 
- Ngo&#224;i ra, thuế chống b&#225;n ph&#225; gi&#225; với HRC từ Trung Quốc v&#224; Ấn Độ sẽ l&#224; “l&#225; chắn” gi&#250;p HPG mở rộng thị phần nội địa.
3. RỦI RO CẦN LƯU &#221; 
- Biến động gi&#225; th&#233;p v&#224; nguy&#234;n liệu (than cốc, quặng sắt).
- Đ&#224; phục hồi bất động sản trong nước v&#224; Trung Quốc chậm hơn kỳ vọng.
- Cạnh tranh từ th&#233;p gi&#225; rẻ nhập khẩu v&#224; rủi ro ph&#242;ng vệ thương mại tại c&#225;c thị trường xuất khẩu lớn (Mỹ, EU).

4. KHUYẾN NGHỊ - ĐỊNH GI&#193; 
GI&#193; HIỆN TẠI: 27.400 đồng/cổ phiếu (21/08/2025)
GI&#193; MỤC TI&#202;U: 32.000 đồng/cổ phiếu 
Với vị thế dẫn đầu ng&#224;nh th&#233;p, lợi thế chi ph&#237;, c&#244;ng suất mở rộng kịp thời c&#249;ng triển vọng hưởng lợi từ bất động sản v&#224; đầu tư c&#244;ng, HPG vẫn l&#224; cổ phiếu chiến lược để nắm giữ trong danh mục TRUNG - D&#192;I HẠN.
--------------------------------------------------------------
CH&#218;C ANH CHỊ ĐẦU TƯ TH&#192;NH C&#212;NG!


HPG - CỔ PHIẾU CHIẾN LƯỢC GIAI ĐOẠN NỬA CUỐI 2025
TIỀM NĂNG TĂNG TRƯỞNG 
1. Nửa đầu năm 2025: lợi nhuận tăng mạnh bất chấp doanh thu giảm
Trong 6 tháng đầu năm 2025, HPG đạt doanh thu 73.532 tỷ đồng (+4% YoY) và lợi nhuận sau thuế 7.614 tỷ đồng (+23% YoY), hoàn thành lần lượt 43% và 51% kế hoạch năm.

Riêng quý 2/2025, doanh thu giảm xuống còn 35.910 tỷ đồng (-9% YoY, -5% QoQ) do giá bán thép bình quân hạ, song lợi nhuận lại tăng trưởng ấn tượng, đạt 4.264 tỷ đồng (+28% YoY, +27% QoQ). Động lực đến từ:
- Sản lượng tiêu thụ cải thiện: thép xây dựng 1,3 triệu tấn, HRC 1,1 triệu tấn (+47% YoY), ống thép 220 nghìn tấn (+15% YoY), tôn mạ 110 nghìn tấn.

- Biên lợi nhuận gộp đạt 18,4%, mức cao nhất từ đầu 2022, nhờ giá quặng sắt và than cốc giảm sâu hơn giá bán thép.

- Mảng nông nghiệp đóng góp tích cực: doanh thu tăng 45% YoY, lợi nhuận tăng 136% nhờ giá heo cao do nguồn cung thắt chặt.

2. Động lực tăng trưởng: Dung Quất 2 và chu kỳ nhu cầu phục hồi

Nửa cuối năm 2025 được kỳ vọng sôi động hơn khi:
- Dung Quất 2 – giai đoạn 2 dự kiến vận hành từ tháng 9/2025, sớm hơn kế hoạch, nâng công suất thép thô lên 16 triệu tấn/năm, trong đó 9 triệu tấn/năm dành cho HRC. Đây sẽ là yếu tố then chốt giúp HPG chiếm lĩnh thị phần nội địa và giảm phụ thuộc nhập khẩu.
- Dự án thép ray & thép hình đặc biệt tại KKT Dung Quất đã khởi công (8/2025) với vốn đầu tư 10.000 tỷ đồng, công suất 700.000 tấn/năm, kỳ vọng vận hành Q3/2028. Đây là bước đi chiến lược để HPG tham gia sâu hơn vào các dự án hạ tầng trọng điểm như đường sắt cao tốc Bắc – Nam và hệ thống metro.

- Chu kỳ tiêu thụ tích cực hơn: nhu cầu xây dựng thường tăng mạnh cuối năm, cùng với đầu tư công đẩy nhanh tiến độ giải ngân. 
- Ngoài ra, thuế chống bán phá giá với HRC từ Trung Quốc và Ấn Độ sẽ là “lá chắn” giúp HPG mở rộng thị phần nội địa.
3. RỦI RO CẦN LƯU Ý 
- Biến động giá thép và nguyên liệu (than cốc, quặng sắt).
- Đà phục hồi bất động sản trong nước và Trung Quốc chậm hơn kỳ vọng.
- Cạnh tranh từ thép giá rẻ nhập khẩu và rủi ro phòng vệ thương mại tại các thị trường xuất khẩu lớn (Mỹ, EU).

4. KHUYẾN NGHỊ - ĐỊNH GIÁ 
GIÁ HIỆN TẠI: 27.400 đồng/cổ phiếu (21/08/2025)
GIÁ MỤC TIÊU: 32.000 đồng/cổ phiếu 
Với vị thế dẫn đầu ngành thép, lợi thế chi phí, công suất mở rộng kịp thời cùng triển vọng hưởng lợi từ bất động sản và đầu tư công, HPG vẫn là cổ phiếu chiến lược để nắm giữ trong danh mục TRUNG - DÀI HẠN.
--------------------------------------------------------------
CHÚC ANH CHỊ ĐẦU TƯ THÀNH CÔNG!
