CTG – Cập nhật kế hoạch kinh doanh v&#224; dự ph&#243;ng kết quả kinh doanh 2026F

CTG đ&#227; c&#244;ng bố c&#225;c định hướng kinh doanh năm 2026 với c&#225;c điểm nhấn như sau:  (1) Tăng trưởng t&#237;n dụng dự kiến ở mức tương đương so với mức của năm 2025 (~15%) bao gồm h&#224;m &#253; được n&#226;ng giới hạn tăng trưởng t&#237;n dụng được cấp đầu năm (11,1%); (2) NIM c&#243; nhiều kh&#244;ng gian mở rộng trong năm 2026 nhờ tăng cường khả năng t&#225;i định gi&#225; l&#227;i suất khi &#225;p lực cạnh tranh l&#227;i suất giảm đ&#225;ng kể trong bối cảnh nguồn cung t&#237;n dụng hạn chế, kết hợp khả năng kiểm so&#225;t chi ph&#237; vốn th&#244;ng gia tăng tỷ lệ CASA mạnh mẽ; (3) Chi ph&#237; t&#237;n dụng tiếp tục giảm nhẹ dựa tr&#234;n việc kiểm so&#225;t quy m&#244; nợ xấu ph&#225;t sinh mới ở mức ổn định v&#224; đảm bảo duy tr&#236; c&#225;c ti&#234;u ch&#237; về tỷ lệ nợ xấu v&#224; bao phủ nợ xấu; (4) Lợi nhuận bất thường từ việc hạch to&#225;n thương vụ b&#225;n t&#242;a nh&#224; Vietinbank trong 1H26.

Ch&#250;ng t&#244;i duy tr&#236; quan điểm t&#237;ch cực về triển vọng kinh doanh năm 2026 của CTG với dự ph&#243;ng LNTT hiện tại đạt 56.100 tỷ đồng (tăng trưởng 29% YoY) với c&#225;c giả định ch&#237;nh như sau: Tăng trưởng t&#237;n dụng đạt 15%, NIM dự ph&#243;ng đạt 2,84% (+22 bps YoY), chi ph&#237; t&#237;n dụng ở mức 0,9% (-3 bps YoY), thu nhập kh&#225;c (chủ yếu từ thu hồi nợ xấu ngoại bảng) ở mức 9.800 tỷ đồng (đi ngang so với 2025).
BVPS 2026F l&#224; 28.500 VNĐ, tương ứng với định gi&#225; P/B 2026F hiện tại l&#224; 1,3 lần. Mức định gi&#225; n&#224;y đang thấp hơn mức P/B trượt hiện tại l&#224; gần 1,7 lần v&#224; thấp hơn P/B mục ti&#234;u cho CTG l&#224; 1,8 lần.
Ch&#250;ng t&#244;i duy tr&#236; khuyến nghị MUA đối với CTG với GMT l&#224; 46.100 VNĐ/cp tương ứng mức tỷ lệ sinh lời kỳ vọng l&#224; 26% tại gi&#225; đ&#243;ng cửa ng&#224;y 2/3/2026

CTG – Cập nhật kế hoạch kinh doanh và dự phóng kết quả kinh doanh 2026F

CTG đã công bố các định hướng kinh doanh năm 2026 với các điểm nhấn như sau:  (1) Tăng trưởng tín dụng dự kiến ở mức tương đương so với mức của năm 2025 (~15%) bao gồm hàm ý được nâng giới hạn tăng trưởng tín dụng được cấp đầu năm (11,1%); (2) NIM có nhiều không gian mở rộng trong năm 2026 nhờ tăng cường khả năng tái định giá lãi suất khi áp lực cạnh tranh lãi suất giảm đáng kể trong bối cảnh nguồn cung tín dụng hạn chế, kết hợp khả năng kiểm soát chi phí vốn thông gia tăng tỷ lệ CASA mạnh mẽ; (3) Chi phí tín dụng tiếp tục giảm nhẹ dựa trên việc kiểm soát quy mô nợ xấu phát sinh mới ở mức ổn định và đảm bảo duy trì các tiêu chí về tỷ lệ nợ xấu và bao phủ nợ xấu; (4) Lợi nhuận bất thường từ việc hạch toán thương vụ bán tòa nhà Vietinbank trong 1H26.

Chúng tôi duy trì quan điểm tích cực về triển vọng kinh doanh năm 2026 của CTG với dự phóng LNTT hiện tại đạt 56.100 tỷ đồng (tăng trưởng 29% YoY) với các giả định chính như sau: Tăng trưởng tín dụng đạt 15%, NIM dự phóng đạt 2,84% (+22 bps YoY), chi phí tín dụng ở mức 0,9% (-3 bps YoY), thu nhập khác (chủ yếu từ thu hồi nợ xấu ngoại bảng) ở mức 9.800 tỷ đồng (đi ngang so với 2025).
BVPS 2026F là 28.500 VNĐ, tương ứng với định giá P/B 2026F hiện tại là 1,3 lần. Mức định giá này đang thấp hơn mức P/B trượt hiện tại là gần 1,7 lần và thấp hơn P/B mục tiêu cho CTG là 1,8 lần.
Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với CTG với GMT là 46.100 VNĐ/cp tương ứng mức tỷ lệ sinh lời kỳ vọng là 26% tại giá đóng cửa ngày 2/3/2026