PHR - CTCP Cao su Phước H&#242;a (HSX)
Gi&#225; mục ti&#234;u: 67.000 VNĐ (+19,6%)

Kết th&#250;c Q3/2025, PHR ghi nhận doanh thu 617 tỷ đồng (+68% QoQ, +50% YoY), chủ yếu nhờ mảng cao su v&#224;o vụ khai th&#225;c, sản lượng tăng v&#224; gi&#225; b&#225;n duy tr&#236; quanh 48 triệu đồng/tấn. Lợi nhuận gộp cải thiện theo sản lượng d&#249; bi&#234;n gộp thu hẹp c&#242;n 24,7% do cơ cấu sản phẩm v&#224; chi ph&#237; khai th&#225;c. Chi ph&#237; SG&amp;A giảm c&#242;n 34 tỷ đồng, đưa tỷ lệ SG&amp;A/Doanh thu về 5,5%. C&#244;ng ty ghi nhận doanh thu t&#224;i ch&#237;nh 93 tỷ đồng từ l&#227;i tiền gửi v&#224; cổ tức c&#249;ng thu nhập kh&#225;c 120 tỷ đồng từ tiền bồi thường dự &#225;n VSIP III v&#224; cao tốc HCM–TDM–Chơn Th&#224;nh. Nhờ đ&#243;, LNST-CĐM đạt 259 tỷ đồng (+187% QoQ, +164% YoY), vượt xu hướng th&#244;ng thường do đ&#243;ng g&#243;p lớn từ khoản bồi thường đất.

Trong Q4/2025–Q1/2026, kết quả kinh doanh của PHR nhiều khả năng tiếp tục phụ thuộc v&#224;o sản lượng cao su m&#249;a khai th&#225;c, trong khi gi&#225; b&#225;n được kỳ vọng duy tr&#236; ổn định theo xu hướng thị trường. Chi ph&#237; khai th&#225;c kh&#244;ng c&#242;n biến động lớn, gi&#250;p bi&#234;n gộp duy tr&#236; mức hợp l&#253;. Hoạt động KCN dự kiến tăng dần nhưng đ&#243;ng g&#243;p chưa đột biến. Yếu tố hỗ trợ ch&#237;nh nằm ở khả năng ghi nhận đền b&#249; đợt 1 từ dự &#225;n Thaco (ước cho 200 ha), c&#243; thể l&#224;m biến động lợi nhuận theo qu&#253;.

Trong giai đoạn 2026–2028, động lực tăng trưởng của PHR đến từ d&#242;ng tiền đền b&#249; đất quy m&#244; lớn, đặc biệt từ dự &#225;n KCN cơ kh&#237; Thaco v&#224; c&#225;c dự &#225;n chuyển đổi đất tại B&#236;nh Dương. Mảng cao su duy tr&#236; ổn định nhờ gi&#225; b&#225;n ở nền cao v&#224; năng suất cải thiện khi c&#225;c diện t&#237;ch t&#225;i canh bước v&#224;o chu kỳ khai th&#225;c. Hoạt động KCN (VSIP III, NTU-III) dự kiến mang lại d&#242;ng tiền ổn định v&#224; tăng dần theo tốc độ cho thu&#234;. Rủi ro ch&#237;nh nằm ở tiến độ ph&#225;p l&#253; v&#224; đơn gi&#225; đền b&#249; của c&#225;c dự &#225;n chuyển đổi đất. Nh&#236;n chung, PHR vẫn duy tr&#236; nền tảng t&#224;i ch&#237;nh ổn định, song cần theo d&#245;i s&#225;t rủi ro về tiến độ v&#224; mức đền b&#249; đất.

PHR - CTCP Cao su Phước Hòa (HSX)
Giá mục tiêu: 67.000 VNĐ (+19,6%)

Kết thúc Q3/2025, PHR ghi nhận doanh thu 617 tỷ đồng (+68% QoQ, +50% YoY), chủ yếu nhờ mảng cao su vào vụ khai thác, sản lượng tăng và giá bán duy trì quanh 48 triệu đồng/tấn. Lợi nhuận gộp cải thiện theo sản lượng dù biên gộp thu hẹp còn 24,7% do cơ cấu sản phẩm và chi phí khai thác. Chi phí SG&A giảm còn 34 tỷ đồng, đưa tỷ lệ SG&A/Doanh thu về 5,5%. Công ty ghi nhận doanh thu tài chính 93 tỷ đồng từ lãi tiền gửi và cổ tức cùng thu nhập khác 120 tỷ đồng từ tiền bồi thường dự án VSIP III và cao tốc HCM–TDM–Chơn Thành. Nhờ đó, LNST-CĐM đạt 259 tỷ đồng (+187% QoQ, +164% YoY), vượt xu hướng thông thường do đóng góp lớn từ khoản bồi thường đất.

Trong Q4/2025–Q1/2026, kết quả kinh doanh của PHR nhiều khả năng tiếp tục phụ thuộc vào sản lượng cao su mùa khai thác, trong khi giá bán được kỳ vọng duy trì ổn định theo xu hướng thị trường. Chi phí khai thác không còn biến động lớn, giúp biên gộp duy trì mức hợp lý. Hoạt động KCN dự kiến tăng dần nhưng đóng góp chưa đột biến. Yếu tố hỗ trợ chính nằm ở khả năng ghi nhận đền bù đợt 1 từ dự án Thaco (ước cho 200 ha), có thể làm biến động lợi nhuận theo quý.

Trong giai đoạn 2026–2028, động lực tăng trưởng của PHR đến từ dòng tiền đền bù đất quy mô lớn, đặc biệt từ dự án KCN cơ khí Thaco và các dự án chuyển đổi đất tại Bình Dương. Mảng cao su duy trì ổn định nhờ giá bán ở nền cao và năng suất cải thiện khi các diện tích tái canh bước vào chu kỳ khai thác. Hoạt động KCN (VSIP III, NTU-III) dự kiến mang lại dòng tiền ổn định và tăng dần theo tốc độ cho thuê. Rủi ro chính nằm ở tiến độ pháp lý và đơn giá đền bù của các dự án chuyển đổi đất. Nhìn chung, PHR vẫn duy trì nền tảng tài chính ổn định, song cần theo dõi sát rủi ro về tiến độ và mức đền bù đất.