VCB - Ng&#226;n h&#224;ng TMCP Ngoại thương VN - Cổ phiếu nh&#224; nước c&#243; thể giải ng&#226;n với Gi&#225; mục ti&#234;u: 67.000 VNĐ 
khuyến nghị Mua VCB tại v&#249;ng gi&#225; 59.5 – 60.8, kỳ vọng GMT 1 l&#224; 63 v&#224; GMT 2 l&#224; 67 cho phi&#234;n gd h&#244;m nay

Kết th&#250;c qu&#253; 3/2025, VCB ghi nhận LNTT đạt 11,2 ngh&#236;n tỷ đồng (+5% YoY), lũy kế 9 th&#225;ng đạt 33,1 ngh&#236;n tỷ đồng (+5% YoY), ho&#224;n th&#224;nh 71% kế hoạch năm. Tổng thu nhập hoạt động đạt 18,1 ngh&#236;n tỷ đồng (+7% YoY), trong đ&#243; thu nhập l&#227;i thuần tăng 8% YoY nhờ tăng trưởng t&#237;n dụng hợp nhất 12,2% YTD, chủ yếu đến từ cho vay c&#225; nh&#226;n v&#224; ti&#234;u dung. NIM giảm nhẹ 5 bps QoQ xuống 2,60% do chi ph&#237; vốn tăng v&#224; tỷ lệ CASA giảm c&#242;n 35,5%. Thu nhập ngo&#224;i l&#227;i giảm 8% QoQ do hoạt động FX suy yếu v&#224; thu nhập ph&#237; sụt 26% YoY, nhưng được b&#249; đắp một phần bởi thu hồi nợ xấu ngoại bảng tăng 18% YoYKết th&#250;c qu&#253; 3/2025, VCB ghi nhận LNTT đạt 11,2 ngh&#236;n tỷ đồng (+5% YoY), lũy kế 9 th&#225;ng đạt 33,1 ngh&#236;n tỷ đồng (+5% YoY), ho&#224;n th&#224;nh 71% kế hoạch năm. Tổng thu nhập hoạt động đạt 18,1 ngh&#236;n tỷ đồng (+7% YoY), trong đ&#243; thu nhập l&#227;i thuần tăng 8% YoY nhờ tăng trưởng t&#237;n dụng hợp nhất 12,2% YTD, chủ yếu đến từ cho vay c&#225; nh&#226;n v&#224; ti&#234;u dung. NIM giảm nhẹ 5 bps QoQ xuống 2,60% do chi ph&#237; vốn tăng v&#224; tỷ lệ CASA giảm c&#242;n 35,5%. Thu nhập ngo&#224;i l&#227;i giảm 8% QoQ do hoạt động FX suy yếu v&#224; thu nhập ph&#237; sụt 26% YoY, nhưng được b&#249; đắp một phần bởi thu hồi nợ xấu ngoại bảng tăng 18% YoY.

Trong ngắn hạn, bi&#234;n l&#227;i r&#242;ng của VCB c&#243; thể chịu &#225;p lực do khoảng c&#225;ch tăng trưởng huy động - t&#237;n dụng (-5,8%) v&#224; tiền gửi Kho bạc Nh&#224; nước sắp đ&#225;o hạn. Tuy vậy, thu nhập ph&#237; dự kiến ngừng giảm khi t&#225;c động từ việc dừng ghi nhận ph&#237; trả trước bancassurance FWD kết th&#250;c, trong khi tăng trưởng t&#237;n dụng b&#225;n lẻ vẫn l&#224; điểm s&#225;ng, đặc biệt ở cho vay ti&#234;u d&#249;ng v&#224; BĐS c&#225; nh&#226;n. Thanh khoản hệ thống vẫn ổn định, nhưng &#225;p lực l&#227;i suất huy động c&#243; thể tăng trong qu&#253; 4 khi NHNN thắt dần ch&#237;nh s&#225;ch tiền tệ nhằm kiềm chế lạm ph&#225;t.

Giai đoạn 2025–2027, VCB được dự b&#225;o lấy lại đ&#224; tăng trưởng hai chữ số với CAGR LNST khoảng 15%, nhờ nền tảng vốn mạnh, chất lượng t&#224;i sản dẫn đầu hệ thống (NPL &lt;1%), v&#224; định hướng mở rộng b&#225;n lẻ. NIM dự kiến cải thiện dần về 2,8–3,0% khi chi ph&#237; vốn ổn định, trong khi kế hoạch ph&#225;t h&#224;nh ri&#234;ng lẻ 6,5% vốn gi&#250;p củng cố CAR trước y&#234;u cầu Basel III. Rủi ro ch&#237;nh nằm ở &#225;p lực l&#227;i suất huy động, biến động tỷ gi&#225; USD, v&#224; rủi ro thuế đối ứng từ Mỹ c&#243; thể ảnh hưởng nh&#243;m kh&#225;ch h&#224;ng xuất nhập khẩu.

VCB - Ngân hàng TMCP Ngoại thương VN - Cổ phiếu nhà nước có thể giải ngân với Giá mục tiêu: 67.000 VNĐ 
khuyến nghị Mua VCB tại vùng giá 59.5 – 60.8, kỳ vọng GMT 1 là 63 và GMT 2 là 67 cho phiên gd hôm nay

Kết thúc quý 3/2025, VCB ghi nhận LNTT đạt 11,2 nghìn tỷ đồng (+5% YoY), lũy kế 9 tháng đạt 33,1 nghìn tỷ đồng (+5% YoY), hoàn thành 71% kế hoạch năm. Tổng thu nhập hoạt động đạt 18,1 nghìn tỷ đồng (+7% YoY), trong đó thu nhập lãi thuần tăng 8% YoY nhờ tăng trưởng tín dụng hợp nhất 12,2% YTD, chủ yếu đến từ cho vay cá nhân và tiêu dung. NIM giảm nhẹ 5 bps QoQ xuống 2,60% do chi phí vốn tăng và tỷ lệ CASA giảm còn 35,5%. Thu nhập ngoài lãi giảm 8% QoQ do hoạt động FX suy yếu và thu nhập phí sụt 26% YoY, nhưng được bù đắp một phần bởi thu hồi nợ xấu ngoại bảng tăng 18% YoYKết thúc quý 3/2025, VCB ghi nhận LNTT đạt 11,2 nghìn tỷ đồng (+5% YoY), lũy kế 9 tháng đạt 33,1 nghìn tỷ đồng (+5% YoY), hoàn thành 71% kế hoạch năm. Tổng thu nhập hoạt động đạt 18,1 nghìn tỷ đồng (+7% YoY), trong đó thu nhập lãi thuần tăng 8% YoY nhờ tăng trưởng tín dụng hợp nhất 12,2% YTD, chủ yếu đến từ cho vay cá nhân và tiêu dung. NIM giảm nhẹ 5 bps QoQ xuống 2,60% do chi phí vốn tăng và tỷ lệ CASA giảm còn 35,5%. Thu nhập ngoài lãi giảm 8% QoQ do hoạt động FX suy yếu và thu nhập phí sụt 26% YoY, nhưng được bù đắp một phần bởi thu hồi nợ xấu ngoại bảng tăng 18% YoY.

Trong ngắn hạn, biên lãi ròng của VCB có thể chịu áp lực do khoảng cách tăng trưởng huy động - tín dụng (-5,8%) và tiền gửi Kho bạc Nhà nước sắp đáo hạn. Tuy vậy, thu nhập phí dự kiến ngừng giảm khi tác động từ việc dừng ghi nhận phí trả trước bancassurance FWD kết thúc, trong khi tăng trưởng tín dụng bán lẻ vẫn là điểm sáng, đặc biệt ở cho vay tiêu dùng và BĐS cá nhân. Thanh khoản hệ thống vẫn ổn định, nhưng áp lực lãi suất huy động có thể tăng trong quý 4 khi NHNN thắt dần chính sách tiền tệ nhằm kiềm chế lạm phát.

Giai đoạn 2025–2027, VCB được dự báo lấy lại đà tăng trưởng hai chữ số với CAGR LNST khoảng 15%, nhờ nền tảng vốn mạnh, chất lượng tài sản dẫn đầu hệ thống (NPL <1%), và định hướng mở rộng bán lẻ. NIM dự kiến cải thiện dần về 2,8–3,0% khi chi phí vốn ổn định, trong khi kế hoạch phát hành riêng lẻ 6,5% vốn giúp củng cố CAR trước yêu cầu Basel III. Rủi ro chính nằm ở áp lực lãi suất huy động, biến động tỷ giá USD, và rủi ro thuế đối ứng từ Mỹ có thể ảnh hưởng nhóm khách hàng xuất nhập khẩu.

Mỹ Uyên

Gom đủ r&#249;i hay sao m&#224; h&#244; thế