T&#243;m tắt triển vọng c&#225;c ng&#224;nh trong B&#225;o c&#225;o ng&#224;nh Q4/2025 – Kỷ nguy&#234;n vươn m&#236;nh của BSC (03/11/2025)
&#128313; 1. Ng&#226;n h&#224;ng

T&#237;n dụng dự kiến tăng 18–20% năm 2025, duy tr&#236; cao trong 2026, tập trung v&#224;o bất động sản, ti&#234;u d&#249;ng v&#224; đầu tư c&#244;ng.

Rủi ro: &#225;p lực tỷ gi&#225; – lạm ph&#225;t t&#237;ch tụ, mặt bằng l&#227;i suất đang tăng trở lại.

Triển vọng: NIM tạo đ&#225;y, c&#243; thể cải thiện nhờ tăng l&#227;i vay, mở rộng hệ sinh th&#225;i, Basel III th&#250;c đẩy tăng vốn.

**Cổ phiếu ti&#234;u biểu: TCB, MBB, VPB — tăng trưởng lợi nhuận** **2025F 14–38%.**

&#128313; 2. Dầu kh&#237; – Điện – Ph&#226;n b&#243;n h&#243;a chất

Dầu kh&#237;: L&#244; B – &#212; M&#244;n l&#224; trọng t&#226;m; sản lượng LNG b&#249; đắp kh&#237; truyền thống giảm. **GAS, PVS, BSR** hưởng lợi.

Điện: Ch&#237;nh phủ th&#225;o gỡ kh&#243; khăn, EVN cải thiện t&#224;i ch&#237;nh, Qc trở lại b&#236;nh thường.

**NT2, POW triển vọng tốt, lợi nhuận tăng mạnh 2025**(+50–700%).

Đạm: Kết quả kinh doanh 2025 bật mạnh **(DCM +100%, DPM +157%)**

nhưng 2026 dự kiến chững lại do gi&#225; đầu v&#224;o tăng.

&#128313; 3. Th&#233;p – X&#226;y lắp – Bất động sản

Th&#233;p/Vật liệu: nhu cầu nội địa hồi phục, xuất khẩu tạo đ&#225;y, gi&#225; nguy&#234;n liệu giảm.

**HPG dẫn đầu**, lợi nhuận tăng 46–50%/năm.

X&#226;y lắp: hưởng lợi đầu tư c&#244;ng v&#224; backlog cao, bi&#234;n lợi nhuận cải thiện (**HHV, DPG, CTD**).

Bất động sản nh&#224; ở: phục hồi r&#245; ở ph&#226;n kh&#250;c thực nhu cầu; định gi&#225; hấp dẫn.

**VHM, PDR, DXG** tăng trưởng mạnh 2026 (+100–1.000%).

KCN: hưởng lợi từ ch&#237;nh s&#225;ch hạ tầng &amp; thuế, kỳ vọng tăng trưởng 31% năm 2025.

&#128313; 4. Xuất nhập khẩu – Logistics – B&#225;n lẻ

Thủy sản: xuất khẩu giảm nhẹ nhưng bi&#234;n lợi nhuận cải thiện nhờ giảm gi&#225; đầu v&#224;o (**ANV, VHC**).

Cảng biển: ph&#226;n h&#243;a; cảng nước s&#226;u hưởng lợi, gi&#225; dịch vụtăng 10–15% (**GMD**).

Dệt may: đơn h&#224;ng ổn định, chịu thuế thấp hơn dự kiến, bi&#234;n LN đi ngang.

B&#225;n lẻ &amp; F&amp;B: ti&#234;u d&#249;ng phục hồi, b&#225;n lẻ hiện đại tăng tốc.

**MWG, FRT, MSN** tăng trưởng LNST 2025–2026 từ +20% đến +70%.

C&#244;ng nghệ th&#244;ng tin: được hỗ trợ từ Nghị quyết 57 – đầu tư lớn v&#224;o hạ tầng số, AI, an ninh mạng. **FPT, ELC** duy tr&#236; tăng trưởng 18–20%/năm

&#128313; 5. Tổng quan định gi&#225; &amp; tăng trưởng

8/19 ng&#224;nh đang định gi&#225; thấp hơn trung vị 2 năm → c&#242;n dư địa t&#225;i định gi&#225;.

Tăng trưởng LNST to&#224;n thị trường:

2025F: +20.6%, 2026F: +17.4%

Nh&#243;m tăng mạnh 2025–2026:

**Ng&#226;n h&#224;ng,Vật liệu, B&#225;n lẻ, CNTT, Đạm, KCN, Th&#233;p**

&#128073; Tổng kết:

BSC nhận định chu kỳ tăng trưởng mới 2025–2026 sẽ xoay quanh

nh&#243;m ti&#234;u d&#249;ng nội địa, ng&#226;n h&#224;ng, bất động sản v&#224; hạ tầng, trong khi nh&#243;m xuất khẩu chịu t&#225;c động thuế v&#224; cầu yếu nhưng vẫn c&#243; cơ hội chọn lọc ở cảng nước s&#226;u

– dệt may chất lượng cao – thủy sản .

Tóm tắt triển vọng các ngành trong Báo cáo ngành Q4/2025 – Kỷ nguyên vươn mình của BSC (03/11/2025)
🔹 1. Ngân hàng

Tín dụng dự kiến tăng 18–20% năm 2025, duy trì cao trong 2026, tập trung vào bất động sản, tiêu dùng và đầu tư công.

Rủi ro: áp lực tỷ giá – lạm phát tích tụ, mặt bằng lãi suất đang tăng trở lại.

Triển vọng: NIM tạo đáy, có thể cải thiện nhờ tăng lãi vay, mở rộng hệ sinh thái, Basel III thúc đẩy tăng vốn.

**Cổ phiếu tiêu biểu: TCB, MBB, VPB — tăng trưởng lợi nhuận** **2025F 14–38%.**

🔹 2. Dầu khí – Điện – Phân bón hóa chất

Dầu khí: Lô B – Ô Môn là trọng tâm; sản lượng LNG bù đắp khí truyền thống giảm. **GAS, PVS, BSR** hưởng lợi.

Điện: Chính phủ tháo gỡ khó khăn, EVN cải thiện tài chính, Qc trở lại bình thường.

**NT2, POW triển vọng tốt, lợi nhuận tăng mạnh 2025**(+50–700%).

Đạm: Kết quả kinh doanh 2025 bật mạnh **(DCM +100%, DPM +157%)**

nhưng 2026 dự kiến chững lại do giá đầu vào tăng.

🔹 3. Thép – Xây lắp – Bất động sản

Thép/Vật liệu: nhu cầu nội địa hồi phục, xuất khẩu tạo đáy, giá nguyên liệu giảm.

**HPG dẫn đầu**, lợi nhuận tăng 46–50%/năm.

Xây lắp: hưởng lợi đầu tư công và backlog cao, biên lợi nhuận cải thiện (**HHV, DPG, CTD**).

Bất động sản nhà ở: phục hồi rõ ở phân khúc thực nhu cầu; định giá hấp dẫn.

**VHM, PDR, DXG** tăng trưởng mạnh 2026 (+100–1.000%).

KCN: hưởng lợi từ chính sách hạ tầng & thuế, kỳ vọng tăng trưởng 31% năm 2025.

🔹 4. Xuất nhập khẩu – Logistics – Bán lẻ

Thủy sản: xuất khẩu giảm nhẹ nhưng biên lợi nhuận cải thiện nhờ giảm giá đầu vào (**ANV, VHC**).

Cảng biển: phân hóa; cảng nước sâu hưởng lợi, giá dịch vụtăng 10–15% (**GMD**).

Dệt may: đơn hàng ổn định, chịu thuế thấp hơn dự kiến, biên LN đi ngang.

Bán lẻ & F&B: tiêu dùng phục hồi, bán lẻ hiện đại tăng tốc.

**MWG, FRT, MSN** tăng trưởng LNST 2025–2026 từ +20% đến +70%.

Công nghệ thông tin: được hỗ trợ từ Nghị quyết 57 – đầu tư lớn vào hạ tầng số, AI, an ninh mạng. **FPT, ELC** duy trì tăng trưởng 18–20%/năm

🔹 5. Tổng quan định giá & tăng trưởng

8/19 ngành đang định giá thấp hơn trung vị 2 năm → còn dư địa tái định giá.

Tăng trưởng LNST toàn thị trường:

2025F: +20.6%, 2026F: +17.4%

Nhóm tăng mạnh 2025–2026:

**Ngân hàng,Vật liệu, Bán lẻ, CNTT, Đạm, KCN, Thép**

👉 Tổng kết:

BSC nhận định chu kỳ tăng trưởng mới 2025–2026 sẽ xoay quanh

nhóm tiêu dùng nội địa, ngân hàng, bất động sản và hạ tầng, trong khi nhóm xuất khẩu chịu tác động thuế và cầu yếu nhưng vẫn có cơ hội chọn lọc ở cảng nước sâu

– dệt may chất lượng cao – thủy sản .