Đ&#234;m qua.
Chủ tịch Fed l&#234;n tiếng một c&#225;ch thẳng thắn, một lời nhắc nhở kh&#244;ng chỉ d&#224;nh cho thị trường m&#224; c&#242;n gửi thẳng đến ch&#237;nh quyền Trump:

“Ch&#237;nh s&#225;ch tiền tệ kh&#244;ng phải l&#224; c&#244;ng cụ ch&#237;nh trị”

Lạm ph&#225;t hiện tại hạ nhiệt chỉ phản &#225;nh những điều trong qu&#225; khứ. Nhưng những g&#236; đang chờ ph&#237;a trước c&#243; thể khiến tất cả những th&#224;nh t&#237;ch ấy đổ vỡ.

Th&#244;ng điệp n&#224;y kh&#244;ng phải ngẫu nhi&#234;n được đưa ra. Khi c&#225;c ch&#237;nh s&#225;ch thuế quan ng&#224;y một căng thẳng th&#236; nỗi lo về một l&#224;n s&#243;ng lạm ph&#225;t thứ hai đang &#226;m ỉ lan rộng trong giới đầu tư.

Thuế quan giống như một loại thuế v&#244; h&#236;nh l&#234;n người ti&#234;u d&#249;ng. N&#243; đẩy gi&#225; h&#224;ng h&#243;a l&#234;n, từ đ&#243; th&#250;c đẩy lạm ph&#225;t – bất chấp việc Fed đang cố gắng kiểm so&#225;t. V&#224; nếu lạm ph&#225;t quay trở lại, Fed sẽ bị buộc phải tiếp tục duy tr&#236; l&#227;i suất cao, điều n&#224;y sẽ b&#243;p nghẹt tăng trưởng v&#224; khiến thị trường t&#224;i ch&#237;nh th&#234;m căng.

Kh&#244;ng chỉ dừng lại ở đ&#243;, ch&#237;nh s&#225;ch di tr&#250; bị siết chặt cũng đồng nghĩa với nguồn cung lao động bị thu hẹp, chi ph&#237; nh&#226;n c&#244;ng tăng v&#224; &#225;p lực chi ph&#237; đ&#232; nặng l&#234;n c&#225;c doanh nghiệp – một c&#250; đ&#225;nh k&#233;p v&#224;o cả lạm ph&#225;t lẫn năng suất.

Powell cảnh b&#225;o th&#234;m: thị trường t&#237;n dụng tư nh&#226;n v&#224; bất động sản thương mại đang tiềm ẩn nhiều rủi ro. D&#249; hệ thống ng&#226;n h&#224;ng hiện vẫn ổn, nhưng kh&#244;ng ai biết điều g&#236; sẽ xảy ra nếu những bất ổn ch&#237;nh trị tiếp tục được đẩy l&#234;n cao hơn.

C&#226;u hỏi cần suy ngẫm: 

Liệu ch&#237;nh quyền Trump c&#243; đang đ&#225;nh gi&#225; thấp t&#225;c động của những ch&#237;nh s&#225;ch thuế v&#224; Mỹ đ&#227; chuẩn bị cho kịch bản tối tệ chưa ? N&#234;n nhớ Trump l&#224; một người l&#224;m kinh tế kh&#244;ng phải l&#224; một người l&#224;m ch&#237;nh trị lọc l&#245;i. C&#243; thể &#244;ng vận h&#224;nh một doanh nghiệp giỏi nhưng vận h&#224;nh của đất nước một cường quốc số một thế giới th&#236; l&#224; một chuyện ho&#224;n to&#224;n kh&#225;c

V&#224; khi Chủ tịch Fed phải nhắc lại nguy&#234;n tắc độc lập của m&#236;nh – c&#243; phải v&#236; &#244;ng đ&#227; thấy b&#224;n tay ch&#237;nh trị đang bắt đầu can thiệp qu&#225; s&#226;u?

Nh&#224; đầu tư kh&#244;n ngoan đừng chỉ nh&#236;n con số hiện tại. H&#227;y quan s&#225;t động cơ. Ch&#237;nh động cơ mới quyết định những điều ở tương lai.

Đặc biệt ở thời điểm n&#224;y, động cơ l&#224; thứ đ&#225;ng để lo ngại hơn cả lạm ph&#225;t.

Đêm qua.
Chủ tịch Fed lên tiếng một cách thẳng thắn, một lời nhắc nhở không chỉ dành cho thị trường mà còn gửi thẳng đến chính quyền Trump:

“Chính sách tiền tệ không phải là công cụ chính trị”

Lạm phát hiện tại hạ nhiệt chỉ phản ánh những điều trong quá khứ. Nhưng những gì đang chờ phía trước có thể khiến tất cả những thành tích ấy đổ vỡ.

Thông điệp này không phải ngẫu nhiên được đưa ra. Khi các chính sách thuế quan ngày một căng thẳng thì nỗi lo về một làn sóng lạm phát thứ hai đang âm ỉ lan rộng trong giới đầu tư.

Thuế quan giống như một loại thuế vô hình lên người tiêu dùng. Nó đẩy giá hàng hóa lên, từ đó thúc đẩy lạm phát – bất chấp việc Fed đang cố gắng kiểm soát. Và nếu lạm phát quay trở lại, Fed sẽ bị buộc phải tiếp tục duy trì lãi suất cao, điều này sẽ bóp nghẹt tăng trưởng và khiến thị trường tài chính thêm căng.

Không chỉ dừng lại ở đó, chính sách di trú bị siết chặt cũng đồng nghĩa với nguồn cung lao động bị thu hẹp, chi phí nhân công tăng và áp lực chi phí đè nặng lên các doanh nghiệp – một cú đánh kép vào cả lạm phát lẫn năng suất.

Powell cảnh báo thêm: thị trường tín dụng tư nhân và bất động sản thương mại đang tiềm ẩn nhiều rủi ro. Dù hệ thống ngân hàng hiện vẫn ổn, nhưng không ai biết điều gì sẽ xảy ra nếu những bất ổn chính trị tiếp tục được đẩy lên cao hơn.

Câu hỏi cần suy ngẫm: 

Liệu chính quyền Trump có đang đánh giá thấp tác động của những chính sách thuế và Mỹ đã chuẩn bị cho kịch bản tối tệ chưa ? Nên nhớ Trump là một người làm kinh tế không phải là một người làm chính trị lọc lõi. Có thể ông vận hành một doanh nghiệp giỏi nhưng vận hành của đất nước một cường quốc số một thế giới thì là một chuyện hoàn toàn khác

Và khi Chủ tịch Fed phải nhắc lại nguyên tắc độc lập của mình – có phải vì ông đã thấy bàn tay chính trị đang bắt đầu can thiệp quá sâu?

Nhà đầu tư khôn ngoan đừng chỉ nhìn con số hiện tại. Hãy quan sát động cơ. Chính động cơ mới quyết định những điều ở tương lai.

Đặc biệt ở thời điểm này, động cơ là thứ đáng để lo ngại hơn cả lạm phát.