CẬP NHẬT CỔ PHIẾU: PNJ - V&#224;ng bạc Đ&#225; qu&#253; Ph&#250; Nhuận (PNJ): Khuyến nghị mua, gi&#225; mục ti&#234;u 103.900 đồng/cp

- Kết phi&#234;n 12/12, cổ phiếu PNJ tăng hơn 2% l&#234;n 89.800 đồng/cp. Thanh khoản ghi nhận 814.000 đơn vị (73,3 tỷ đồng), cao gần gấp đ&#244;i mức b&#236;nh qu&#226;n 10 ng&#224;y gần nhất.
- Trong Qu&#253; 3/2025, PNJ đ&#227; ghi nhận kết quả kinh doanh vượt kỳ vọng với doanh thu thuần đạt 8.136 tỷ đồng (tăng 14,1% so với c&#249;ng kỳ) v&#224; lợi nhuận sau thuế bứt ph&#225; mạnh mẽ l&#234;n mức 496 tỷ đồng, tăng 129,8%. Động lực ch&#237;nh cho sự tăng trưởng doanh thu đến từ mảng kinh doanh v&#224;ng miếng với mức tăng 83,3%, được th&#250;c đẩy bởi gi&#225; v&#224;ng li&#234;n tục lập đỉnh v&#224; nhu cầu t&#237;ch trữ t&#224;i sản tăng cao. 
- Trong khi đ&#243;, mảng b&#225;n lẻ trang sức ghi nhận mức tăng trưởng khi&#234;m tốn 4,5% do sức mua thị trường c&#243; sự ph&#226;n h&#243;a r&#245; rệt: nh&#243;m kh&#225;ch h&#224;ng phổ th&#244;ng vẫn đang thắt chặt chi ti&#234;u, nhưng nh&#243;m kh&#225;ch h&#224;ng cao cấp (với đơn h&#224;ng gi&#225; trị lớn từ 60-70 triệu đồng) đ&#227; bắt đầu quay trở lại mua sắm.
- Điểm s&#225;ng lớn nhất trong bức tranh t&#224;i ch&#237;nh kỳ n&#224;y l&#224; bi&#234;n lợi nhuận gộp được cải thiện l&#234;n mức 19,8% (tăng 2,2 điểm phần trăm so với c&#249;ng kỳ). Kết quả n&#224;y đạt được nhờ PNJ đ&#227; chủ động điều chỉnh tăng gi&#225; b&#225;n lẻ để bắt kịp đ&#224; tăng của nguy&#234;n liệu đầu v&#224;o, đồngthời tối ưu h&#243;a chi ph&#237; sản xuất v&#224; vận h&#224;nh.
- Ngo&#224;i ra, về mặt ch&#237;nh s&#225;ch, PNJ đ&#227; ho&#224;n tất nộp hồ sơ xin cấp hạn ngạch nhập khẩu v&#224;ng nguy&#234;n liệu theo Nghị định 232, một bước đi quan trọng hứa hẹn gi&#250;p doanh nghiệp chủ động hơn về nguồn cung trong năm 2026. Tuy nhi&#234;n, yếu tố về hạn ngạch nhập khẩu l&#224; biến số quan trọng quyết định nguồn cung v&#224;ng nguy&#234;n liệu đầu v&#224;o của PNJ


CẬP NHẬT CỔ PHIẾU: PNJ - Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (PNJ): Khuyến nghị mua, giá mục tiêu 103.900 đồng/cp

- Kết phiên 12/12, cổ phiếu PNJ tăng hơn 2% lên 89.800 đồng/cp. Thanh khoản ghi nhận 814.000 đơn vị (73,3 tỷ đồng), cao gần gấp đôi mức bình quân 10 ngày gần nhất.
- Trong Quý 3/2025, PNJ đã ghi nhận kết quả kinh doanh vượt kỳ vọng với doanh thu thuần đạt 8.136 tỷ đồng (tăng 14,1% so với cùng kỳ) và lợi nhuận sau thuế bứt phá mạnh mẽ lên mức 496 tỷ đồng, tăng 129,8%. Động lực chính cho sự tăng trưởng doanh thu đến từ mảng kinh doanh vàng miếng với mức tăng 83,3%, được thúc đẩy bởi giá vàng liên tục lập đỉnh và nhu cầu tích trữ tài sản tăng cao. 
- Trong khi đó, mảng bán lẻ trang sức ghi nhận mức tăng trưởng khiêm tốn 4,5% do sức mua thị trường có sự phân hóa rõ rệt: nhóm khách hàng phổ thông vẫn đang thắt chặt chi tiêu, nhưng nhóm khách hàng cao cấp (với đơn hàng giá trị lớn từ 60-70 triệu đồng) đã bắt đầu quay trở lại mua sắm.
- Điểm sáng lớn nhất trong bức tranh tài chính kỳ này là biên lợi nhuận gộp được cải thiện lên mức 19,8% (tăng 2,2 điểm phần trăm so với cùng kỳ). Kết quả này đạt được nhờ PNJ đã chủ động điều chỉnh tăng giá bán lẻ để bắt kịp đà tăng của nguyên liệu đầu vào, đồngthời tối ưu hóa chi phí sản xuất và vận hành.
- Ngoài ra, về mặt chính sách, PNJ đã hoàn tất nộp hồ sơ xin cấp hạn ngạch nhập khẩu vàng nguyên liệu theo Nghị định 232, một bước đi quan trọng hứa hẹn giúp doanh nghiệp chủ động hơn về nguồn cung trong năm 2026. Tuy nhiên, yếu tố về hạn ngạch nhập khẩu là biến số quan trọng quyết định nguồn cung vàng nguyên liệu đầu vào của PNJ
