&#128185; T&#211;M TẮT CỔ PHIẾU SAB (Q3/2025)
- KQKD Q3/2025 cho thấy bức tranh tr&#225;i chiều: Doanh thu giảm theo xu hướng ng&#224;nh, nhưng lợi nhuận tăng mạnh nhờ gi&#225; nguy&#234;n liệu rẻ v&#224; ho&#224;n tất c&#225;c chi ph&#237; li&#234;n quan M&amp;A.
 
1. Doanh thu suy giảm nhưng mang t&#237;nh chủ động
Doanh thu thuần: 6.437 tỷ (-16,1% YoY).
- SAB **chủ động giảm sell-in để ổn định tồn kho, d&#249; sell-out tăng nhẹ.
* Ng&#224;nh bia vẫn yếu do:
+ Off-trade bị ảnh hưởng bởi h&#243;a đơn điện tử.
  + On-trade cải thiện nhưng chưa về mức trước COVID; Nghị định 168 siết nồng độ cồn l&#224;m giảm nhu cầu.
+ Mảng bia đạt 6.093 tỷ (-12,1% YoY), chiếm gần 95% doanh thu.

2. Lợi nhuận bật tăng mạnh
- Lợi nhuận gộp: 2.368 tỷ (+4,7% YoY), bi&#234;n gộp 37,1% (+7,4 điểm %).
* Động lực ch&#237;nh:
+ SAB đ&#227; **chốt gi&#225; nguy&#234;n liệu thấp từ đầu năm.
+ Tăng gi&#225; b&#225;n từ 1/7, cải thiện bi&#234;n lợi nhuận.
+ Hưởng lợi th&#234;m từ:
+ Ho&#224;n nhập 78 tỷ chi ph&#237; t&#224;i ch&#237;nh sau khi ph&#226;n bổ xong M&amp;A SBB.
 + Thu nhập kh&#225;c 136,9 tỷ từ đ&#225;nh gi&#225; lại t&#224;i sản SBB.
+ LNST đạt 1.361 tỷ (+21,6% YoY); bi&#234;n r&#242;ng tăng l&#234;n 21,6%.

3. Q4/2025 tiếp tục thận trọng
- Sức mua yếu + thời tiết xấu + Tết 2026 đến muộn → doanh thu kh&#243; bứt ph&#225;*
- Lợi nhuận 2025 chủ yếu dựa v&#224;o chi ph&#237; đầu v&#224;o giảm, kh&#244;ng phải tăng trưởng doanh thu.

4. Triển vọng 2026 t&#237;ch cực hơn
- Yếu tố ng&#224;nh hỗ trợ: Tết sớm, nhiều sự kiện thể thao, sức mua phục hồi, thuế TTĐB kh&#244;ng tăng.
- Yếu tố nội tại: sản phẩm mới (lon nhỏ), mở rộng ph&#226;n phối (đặc biệt Mekong), tăng hiện diện k&#234;nh hiện đại, ra mắt sản phẩm Tết sớm.

5. Định gi&#225; – Khuyến nghị
- Gi&#225; mục ti&#234;u 12 th&#225;ng: 50.000 đồng/cp.
- Cổ tức tiền mặt: 5.000 đồng/cp → lợi suất 10%/năm.
- SAB ph&#249; hợp với nh&#224; đầu tư ưu ti&#234;n cổ tức, d&#242;ng tiền ổn định, trong bối cảnh tăng trưởng ng&#224;nh bia chưa mạnh trong ngắn hạn.



💹 TÓM TẮT CỔ PHIẾU SAB (Q3/2025)
- KQKD Q3/2025 cho thấy bức tranh trái chiều: Doanh thu giảm theo xu hướng ngành, nhưng lợi nhuận tăng mạnh nhờ giá nguyên liệu rẻ và hoàn tất các chi phí liên quan M&A.
 
1. Doanh thu suy giảm nhưng mang tính chủ động
Doanh thu thuần: 6.437 tỷ (-16,1% YoY).
- SAB **chủ động giảm sell-in để ổn định tồn kho, dù sell-out tăng nhẹ.
* Ngành bia vẫn yếu do:
+ Off-trade bị ảnh hưởng bởi hóa đơn điện tử.
  + On-trade cải thiện nhưng chưa về mức trước COVID; Nghị định 168 siết nồng độ cồn làm giảm nhu cầu.
+ Mảng bia đạt 6.093 tỷ (-12,1% YoY), chiếm gần 95% doanh thu.

2. Lợi nhuận bật tăng mạnh
- Lợi nhuận gộp: 2.368 tỷ (+4,7% YoY), biên gộp 37,1% (+7,4 điểm %).
* Động lực chính:
+ SAB đã **chốt giá nguyên liệu thấp từ đầu năm.
+ Tăng giá bán từ 1/7, cải thiện biên lợi nhuận.
+ Hưởng lợi thêm từ:
+ Hoàn nhập 78 tỷ chi phí tài chính sau khi phân bổ xong M&A SBB.
 + Thu nhập khác 136,9 tỷ từ đánh giá lại tài sản SBB.
+ LNST đạt 1.361 tỷ (+21,6% YoY); biên ròng tăng lên 21,6%.

3. Q4/2025 tiếp tục thận trọng
- Sức mua yếu + thời tiết xấu + Tết 2026 đến muộn → doanh thu khó bứt phá*
- Lợi nhuận 2025 chủ yếu dựa vào chi phí đầu vào giảm, không phải tăng trưởng doanh thu.

4. Triển vọng 2026 tích cực hơn
- Yếu tố ngành hỗ trợ: Tết sớm, nhiều sự kiện thể thao, sức mua phục hồi, thuế TTĐB không tăng.
- Yếu tố nội tại: sản phẩm mới (lon nhỏ), mở rộng phân phối (đặc biệt Mekong), tăng hiện diện kênh hiện đại, ra mắt sản phẩm Tết sớm.

5. Định giá – Khuyến nghị
- Giá mục tiêu 12 tháng: 50.000 đồng/cp.
- Cổ tức tiền mặt: 5.000 đồng/cp → lợi suất 10%/năm.
- SAB phù hợp với nhà đầu tư ưu tiên cổ tức, dòng tiền ổn định, trong bối cảnh tăng trưởng ngành bia chưa mạnh trong ngắn hạn.

