TVD – Nhu cầu than cho điện duy tr&#236; t&#237;ch cực nhưng &#225;p lực chi ph&#237; tiếp tục b&#224;o m&#242;n lợi nhuận

CTCP Than V&#224;ng Danh (TVD) từng ghi nhận năm 2022 l&#224; giai đoạn đỉnh cao trong chu kỳ kinh doanh với kết quả nổi bật nhất trong v&#242;ng một thập kỷ. Doanh thu thuần đạt 6.754 tỷ đồng, tăng 26,5% so với c&#249;ng kỳ, trong khi lợi nhuận sau thuế đạt 176 tỷ đồng, tăng mạnh 61,5%. Động lực ch&#237;nh đến từ sự gia tăng mạnh của gi&#225; than thế giới trong bối cảnh khủng hoảng năng lượng, c&#249;ng với nhu cầu ti&#234;u thụ phục hồi sau đại dịch. Sản lượng ti&#234;u thụ đạt tr&#234;n 3,8 triệu tấn, tăng 13%, cho thấy sự cải thiện r&#245; rệt về đầu ra.

Tuy nhi&#234;n, điểm đ&#225;ng ch&#250; &#253; l&#224; bi&#234;n lợi nhuận gộp bắt đầu chịu &#225;p lực ngay trong năm đỉnh cao n&#224;y khi chi ph&#237; đầu v&#224;o tăng mạnh. Chi ph&#237; nguy&#234;n vật liệu, nh&#226;n c&#244;ng v&#224; dịch vụ đều tăng đ&#225;ng kể, khiến bi&#234;n lợi nhuận gộp giảm xuống c&#242;n 7,3%.

Bước sang giai đoạn từ năm 2023 đến nay, kết quả kinh doanh của TVD c&#243; xu hướng suy giảm. Nguy&#234;n nh&#226;n chủ yếu đến từ việc chi ph&#237; khai th&#225;c hầm l&#242; tăng nhanh khi điều kiện khai th&#225;c ng&#224;y c&#224;ng kh&#243; khăn, trong khi gi&#225; b&#225;n than kh&#244;ng tăng tương ứng. Điều n&#224;y khiến bi&#234;n lợi nhuận tiếp tục bị thu hẹp.

Năm 2025, doanh thu thuần của TVD vẫn duy tr&#236; tăng trưởng nhẹ, đạt 6.669 tỷ đồng, tăng 3% so với c&#249;ng kỳ. Tuy nhi&#234;n, lợi nhuận sau thuế giảm gần 20%, chỉ c&#242;n 77 tỷ đồng. Bi&#234;n lợi nhuận gộp giảm xuống mức 5,6% phản &#225;nh r&#245; &#225;p lực chi ph&#237;. Chi ph&#237; t&#224;i ch&#237;nh, đặc biệt l&#224; chi ph&#237; l&#227;i vay, tăng mạnh hơn 22% do doanh nghiệp gia tăng vay nợ để phục vụ đầu tư v&#224; duy tr&#236; sản xuất khi khai th&#225;c xuống s&#226;u hơn. Đ&#226;y l&#224; xu hướng mang t&#237;nh cấu tr&#250;c, kh&#243; đảo chiều trong ngắn hạn.

Một điểm đ&#225;ng lưu &#253; l&#224; hoạt động t&#224;i ch&#237;nh của TVD trong nhiều năm qua lu&#244;n ghi nhận lỗ r&#242;ng, chủ yếu do chi ph&#237; l&#227;i vay cao trong khi doanh thu t&#224;i ch&#237;nh hạn chế. Điều n&#224;y tiếp tục tạo &#225;p lực l&#234;n lợi nhuận r&#242;ng, đặc biệt trong bối cảnh nhu cầu vốn ng&#224;y c&#224;ng lớn.

Bước sang năm 2026, triển vọng của TVD được đ&#225;nh gi&#225; ở mức ổn định hơn l&#224; tăng trưởng mạnh. Nhu cầu than cho sản xuất điện tiếp tục l&#224; yếu tố hỗ trợ ch&#237;nh. Trong cơ cấu ti&#234;u thụ than nội địa, ng&#224;nh điện chiếm tới khoảng 70% tổng sản lượng, v&#224; điện than vẫn đ&#243;ng vai tr&#242; nguồn điện nền trong hệ thống năng lượng quốc gia. Với định hướng tăng trưởng kinh tế cao, nhu cầu điện dự kiến tiếp tục gia tăng, qua đ&#243; hỗ trợ đầu ra cho c&#225;c doanh nghiệp khai th&#225;c than.

L&#224; đơn vị trực thuộc hệ sinh th&#225;i TKV, TVD c&#243; lợi thế về đầu ra tương đối ổn định. Kế hoạch ti&#234;u thụ than to&#224;n hệ thống duy tr&#236; ở mức cao, trong đ&#243; phần lớn phục vụ sản xuất điện. Đồng thời, doanh nghiệp vẫn sở hữu trữ lượng khai th&#225;c đ&#225;ng kể, đảm bảo khả năng duy tr&#236; sản lượng trong trung v&#224; d&#224;i hạn.

Tuy nhi&#234;n, c&#225;c th&#225;ch thức vẫn hiện hữu v&#224; mang t&#237;nh d&#224;i hạn. Việc khai th&#225;c xuống s&#226;u hơn sẽ tiếp tục l&#224;m gia tăng chi ph&#237; đ&#224;o l&#242;, th&#244;ng gi&#243;, vận tải v&#224; nh&#226;n c&#244;ng. &#193;p lực chi ph&#237; t&#224;i ch&#237;nh cũng kh&#243; giảm khi nhu cầu vốn đầu tư duy tr&#236; ở mức cao. Ngo&#224;i ra, rủi ro từ biến động gi&#225; than v&#224; gi&#225; nguy&#234;n vật liệu đầu v&#224;o như dầu, sắt th&#233;p vẫn cần được theo d&#245;i s&#225;t.

Một yếu tố quan trọng kh&#225;c l&#224; xu hướng chuyển dịch năng lượng trong d&#224;i hạn. Theo định hướng ph&#225;t triển ng&#224;nh điện, tỷ trọng điện than sẽ giảm dần, tiến tới loại bỏ trong d&#224;i hạn, điều n&#224;y c&#243; thể ảnh hưởng đến triển vọng ti&#234;u thụ của ng&#224;nh than n&#243;i chung.

Dự ph&#243;ng năm 2026 cho thấy lợi nhuận sau thuế của TVD c&#243; thể đạt khoảng 83 tỷ đồng, tăng nhẹ so với nền thấp năm trước. Mức định gi&#225; hiện tại tương đối thấp với P/E khoảng 6 lần v&#224; P/B quanh 0,7 lần, phản &#225;nh phần n&#224;o những lo ngại về triển vọng tăng trưởng v&#224; &#225;p lực chi ph&#237;.

Tổng thể, TVD l&#224; doanh nghiệp c&#243; nền tảng sản lượng ổn định nhờ nhu cầu than cho điện, nhưng c&#226;u chuyện đầu tư trong giai đoạn tới sẽ phụ thuộc nhiều v&#224;o khả năng kiểm so&#225;t chi ph&#237; v&#224; tối ưu hiệu quả khai th&#225;c trong bối cảnh điều kiện ng&#224;y c&#224;ng kh&#243; khăn.

✅ Anh/Chị nếu cần r&#224; so&#225;t danh mục hoặc muốn em đ&#225;nh gi&#225; chi tiết từng m&#227; đang nắm giữ, vui l&#242;ng nhắn ri&#234;ng để em hỗ trợ nh&#233;.
✅ Li&#234;n hệ Zalo/SĐT 0978 948 996 để được tư vấn v&#224; hỗ trợ đầu tư chứng kho&#225;n.

TVD – Nhu cầu than cho điện duy trì tích cực nhưng áp lực chi phí tiếp tục bào mòn lợi nhuận

CTCP Than Vàng Danh (TVD) từng ghi nhận năm 2022 là giai đoạn đỉnh cao trong chu kỳ kinh doanh với kết quả nổi bật nhất trong vòng một thập kỷ. Doanh thu thuần đạt 6.754 tỷ đồng, tăng 26,5% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận sau thuế đạt 176 tỷ đồng, tăng mạnh 61,5%. Động lực chính đến từ sự gia tăng mạnh của giá than thế giới trong bối cảnh khủng hoảng năng lượng, cùng với nhu cầu tiêu thụ phục hồi sau đại dịch. Sản lượng tiêu thụ đạt trên 3,8 triệu tấn, tăng 13%, cho thấy sự cải thiện rõ rệt về đầu ra.

Tuy nhiên, điểm đáng chú ý là biên lợi nhuận gộp bắt đầu chịu áp lực ngay trong năm đỉnh cao này khi chi phí đầu vào tăng mạnh. Chi phí nguyên vật liệu, nhân công và dịch vụ đều tăng đáng kể, khiến biên lợi nhuận gộp giảm xuống còn 7,3%.

Bước sang giai đoạn từ năm 2023 đến nay, kết quả kinh doanh của TVD có xu hướng suy giảm. Nguyên nhân chủ yếu đến từ việc chi phí khai thác hầm lò tăng nhanh khi điều kiện khai thác ngày càng khó khăn, trong khi giá bán than không tăng tương ứng. Điều này khiến biên lợi nhuận tiếp tục bị thu hẹp.

Năm 2025, doanh thu thuần của TVD vẫn duy trì tăng trưởng nhẹ, đạt 6.669 tỷ đồng, tăng 3% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế giảm gần 20%, chỉ còn 77 tỷ đồng. Biên lợi nhuận gộp giảm xuống mức 5,6% phản ánh rõ áp lực chi phí. Chi phí tài chính, đặc biệt là chi phí lãi vay, tăng mạnh hơn 22% do doanh nghiệp gia tăng vay nợ để phục vụ đầu tư và duy trì sản xuất khi khai thác xuống sâu hơn. Đây là xu hướng mang tính cấu trúc, khó đảo chiều trong ngắn hạn.

Một điểm đáng lưu ý là hoạt động tài chính của TVD trong nhiều năm qua luôn ghi nhận lỗ ròng, chủ yếu do chi phí lãi vay cao trong khi doanh thu tài chính hạn chế. Điều này tiếp tục tạo áp lực lên lợi nhuận ròng, đặc biệt trong bối cảnh nhu cầu vốn ngày càng lớn.

Bước sang năm 2026, triển vọng của TVD được đánh giá ở mức ổn định hơn là tăng trưởng mạnh. Nhu cầu than cho sản xuất điện tiếp tục là yếu tố hỗ trợ chính. Trong cơ cấu tiêu thụ than nội địa, ngành điện chiếm tới khoảng 70% tổng sản lượng, và điện than vẫn đóng vai trò nguồn điện nền trong hệ thống năng lượng quốc gia. Với định hướng tăng trưởng kinh tế cao, nhu cầu điện dự kiến tiếp tục gia tăng, qua đó hỗ trợ đầu ra cho các doanh nghiệp khai thác than.

Là đơn vị trực thuộc hệ sinh thái TKV, TVD có lợi thế về đầu ra tương đối ổn định. Kế hoạch tiêu thụ than toàn hệ thống duy trì ở mức cao, trong đó phần lớn phục vụ sản xuất điện. Đồng thời, doanh nghiệp vẫn sở hữu trữ lượng khai thác đáng kể, đảm bảo khả năng duy trì sản lượng trong trung và dài hạn.

Tuy nhiên, các thách thức vẫn hiện hữu và mang tính dài hạn. Việc khai thác xuống sâu hơn sẽ tiếp tục làm gia tăng chi phí đào lò, thông gió, vận tải và nhân công. Áp lực chi phí tài chính cũng khó giảm khi nhu cầu vốn đầu tư duy trì ở mức cao. Ngoài ra, rủi ro từ biến động giá than và giá nguyên vật liệu đầu vào như dầu, sắt thép vẫn cần được theo dõi sát.

Một yếu tố quan trọng khác là xu hướng chuyển dịch năng lượng trong dài hạn. Theo định hướng phát triển ngành điện, tỷ trọng điện than sẽ giảm dần, tiến tới loại bỏ trong dài hạn, điều này có thể ảnh hưởng đến triển vọng tiêu thụ của ngành than nói chung.

Dự phóng năm 2026 cho thấy lợi nhuận sau thuế của TVD có thể đạt khoảng 83 tỷ đồng, tăng nhẹ so với nền thấp năm trước. Mức định giá hiện tại tương đối thấp với P/E khoảng 6 lần và P/B quanh 0,7 lần, phản ánh phần nào những lo ngại về triển vọng tăng trưởng và áp lực chi phí.

Tổng thể, TVD là doanh nghiệp có nền tảng sản lượng ổn định nhờ nhu cầu than cho điện, nhưng câu chuyện đầu tư trong giai đoạn tới sẽ phụ thuộc nhiều vào khả năng kiểm soát chi phí và tối ưu hiệu quả khai thác trong bối cảnh điều kiện ngày càng khó khăn.

✅ Anh/Chị nếu cần rà soát danh mục hoặc muốn em đánh giá chi tiết từng mã đang nắm giữ, vui lòng nhắn riêng để em hỗ trợ nhé.
✅ Liên hệ Zalo/SĐT 0978 948 996 để được tư vấn và hỗ trợ đầu tư chứng khoán.

Duy Anh VDSC

Mua 12.6 n&#234;n b&#225;n hay giữ bạn